ما هو اثنان وعشرون؟
اثنان وعشرون (أو "2 و 20") هو ترتيب رسوم قياسي في صناعة صناديق التحوط ويشيع أيضًا في رأس المال الاستثماري والأسهم الخاصة. عادة ما تقوم شركات إدارة صناديق التحوط بفرض رسوم على كل من الإدارة ورسوم الأداء. "اثنين" يعني 2 ٪ من الأصول تحت الإدارة (AUM) ، ويشير إلى رسوم الإدارة السنوية التي يتقاضاها صندوق التحوط لإدارة الأصول. يشير "عشرون" إلى الأداء القياسي أو رسوم الحوافز البالغة 20٪ من الأرباح التي حققها الصندوق أعلى من معيار محدد مسبقًا. في حين أن هذا الترتيب للرسوم المربحة قد أدى إلى أن يصبح العديد من مديري صناديق التحوط أغنياء للغاية ، إلا أن هيكل الرسوم تعرض في السنوات الأخيرة لانتقادات من المستثمرين والسياسيين لأسباب مختلفة.
كيف يعمل اثنان وعشرون
يتم دفع رسوم الإدارة 2 ٪ لمديري صناديق التحوط بغض النظر عن أداء الصندوق. يكسب مدير صندوق التحوط الذي يبلغ مليار دولار AUM 20 مليون دولار من الرسوم الإدارية سنويًا حتى لو كان أداء الصندوق سيئًا. يتم فرض رسوم أداء بنسبة 20٪ إذا حقق الصندوق مستوى من الأداء يتجاوز حدًا أساسيًا معينًا يعرف باسم معدل العقبة. يمكن أن يكون معدل العقبة إما نسبة محددة مسبقًا ، أو قد يستند إلى معيار مثل العائد على الأسهم أو مؤشر السندات.
يتعين على بعض صناديق التحوط أن تتعامل مع علامة مائية عالية تنطبق على رسوم أدائها. تحدد سياسة العلامة المائية العالية أن مدير الصندوق لن يتم دفعه سوى نسبة مئوية من الأرباح إذا تجاوزت القيمة الصافية للصندوق أعلى قيمة سابقة له. هذا يمنع مدير الصندوق من دفع مبالغ كبيرة بسبب ضعف الأداء ويضمن أن يتم تعويض أي خسائر قبل سداد رسوم الأداء.
الماخذ الرئيسية
- يشير الرقمان إلى رسم الإدارة القياسي البالغ 2٪ من الأصول سنويًا ، في حين يشير الرقم 20 إلى رسم الحوافز البالغ 20٪ من الأرباح أعلى من عتبة معينة تعرف باسم معدل العائق. أدى هذا الترتيب للرسوم المربحة إلى أن يصبح العديد من مديري صناديق التحوط من أصحاب الملايين أو حتى من أصحاب المليارات ، لكنه يخضع لتدقيق دقيق من قبل المستثمرين والسياسيين في السنوات الأخيرة. قد تسري علامة مائية عالية على رسوم الأداء ؛ وهي تحدد أن مدير الصندوق سيتم دفعه فقط من الأرباح إذا تجاوزت القيمة الصافية للصندوق أعلى قيمة سابقة له.
اثنان وعشرون: إضافة إلى مليارات
قام عشرة من مديري صناديق التحوط ذات الأجور الأعلى بتحصيل رسوم جماعية بلغت 7.7 مليار دولار في عام 2018 ، مما جعل صافي ثرواتهم مجتمعة 70.7 مليار دولار ، وفقًا لبلومبرج. يوضح الجدول أدناه أفضل خمسة مديرين للصناديق الذين حققوا أكبر نسبة في عام 2018.
| أعلى مديري صناديق التحوط في عام 2018 | ||
|---|---|---|
| صاحب | حازم | إجمالي إيرادات صندوق التحوط في عام 2018 (دولار أمريكي) |
| جيمس سيمونز | تقنيات النهضة | $ 1600000000 |
| راي داليو | شركاء بريدجووتر | $ 1260000000 |
| كين غريفين | قلعة | $ 870،000،000 |
| جون اوفرديك | اثنان سيغما | $ 770،000،000 |
| ديفيد سيجل | اثنان سيغما | $ 770،000،000 |
نمت صناديق التحوط العملاقة التي أسسها جبابرة الصناديق الضخمة بحيث أصبحت قادرة على توليد مئات الملايين من الرسوم الإدارية وحدها. وقد نجحت استراتيجياتها الناجحة على مدار سنوات عديدة - إن لم تكن عقودًا - في كسب هذه الأموال مليارات الدولارات من رسوم الأداء. على الرغم من أن الرسوم الحادة التي يفرضها مديرو صناديق التحوط النجمية قد يكون لها ما يبررها من خلال أدائها المتواصل ، فإن السؤال المليار دولار هو ما إذا كانت غالبية مديري الصناديق تولد عائدات كافية لتبرير نموذج الرسوم الخاص بهم في عشرين عامًا أم لا.
هل هناك اثنان وعشرون مبرر؟
قام جيم سيمونز ، مدير صناديق التحوط الأعلى أجرا في السنوات الأخيرة ، بتأسيس شركة Renaissance Technologies في عام 1982. عالم الرياضيات الحائز على الجوائز (وقاطع كود NSA السابق) ، أنشأ شركة Simons شركة Renaissance كصندوق كمي يستخدم نماذج وتقنيات كمية متطورة في تجارتها الاستراتيجيات. أحد أكثر صناديق التحوط نجاحًا في العالم ، تشتهر رينيسانس بالعائدات الهائلة الناتجة عن صندوق Medallion الرائد. أطلقت سيمونز ميدالية في عام 1988 وعلى مدار الثلاثين عامًا القادمة ، حققت عائدًا سنويًا متوسطه حوالي 40٪ ، بما في ذلك متوسط عائد قدره 71.8٪ سنويًا بين عامي 1994 و 2014. وتأتي هذه العوائد بعد الرسوم الإدارية لشركة النهضة البالغة 5٪ ورسوم الأداء لـ 44٪. تم إغلاق Medallion أمام المستثمرين الخارجيين منذ عام 2005 ولا تدير حاليًا سوى أموال لموظفي النهضة. كان لدى شركة رينيسانس 57 مليار دولار من دولارات الولايات المتحدة في يونيو 2018 ، لذلك على الرغم من تنحي سيمونز كرئيس لها في عام 2010 ، فإن تلك الرسوم الضخمة يجب أن تستمر في المساهمة في النمو في صافي ثروته.
لكن مثل هذه العروض الرائعة تميل إلى أن تكون الاستثناء وليس القاعدة في صناعة صناديق التحوط. بينما من المتوقع أن تقوم صناديق التحوط ، بحكم تعريفها ، بجني الأموال في أي سوق نظرًا لقدرتها على الشراء على المدى الطويل والقصير ، فقد تأخر أداءها عن مؤشرات الأسهم لسنوات. في السنوات العشر من 2009 إلى 2018 ، حققت صناديق التحوط متوسط عائد سنوي بلغ 6.09 في المائة ، وفقًا لمزود البيانات Hedge Fund Research (HFR) ، أي أقل من نصف العائد السنوي لـ S&P 500 بنسبة 15.82٪ خلال هذه الفترة. في عام 2018 ، عادت صناديق التحوط بنسبة -0.07٪ مقابل إجمالي العائد على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (بما في ذلك الأرباح) بنسبة -4.38٪.
استنادًا إلى بيانات من HFR ، كشف تحليل أجرته CNBC أن 2018 كانت المرة الأولى منذ عقد من الزمان التي تفوقت فيها صناديق التحوط على مؤشر S&P 500 ، على الرغم من وجود هامش رقيق فقط.
قدّر وارن بوفيت في رسالته إلى مساهمي بيركشاير هاثاواي في فبراير 2017 ، أن البحث عن "النخبة" المالية - مثل الأفراد الأثرياء وصناديق التقاعد والهبات الجامعية ، وجميعهم يميلون إلى أن يكونوا مستثمرين في صناديق التحوط النموذجية - للحصول على مشورة استثمارية ممتازة تسببت في إهدار أكثر من 100 مليار دولار في مجملها خلال العقد الماضي.
اثنان وعشرون تحديث
يتسبب نقص الأداء المزمن وارتفاع الرسوم في إنقاذ المستثمرين من صناديق التحوط ، مع سحب 94.3 مليار دولار أمريكي منذ بداية عام 2016. وقد مكّن الأداء القوي لمعظم الأسواق أصول صناعة صناديق التحوط من زيادة 78.8 مليار دولار في الربع الأول من عام 2019 إلى 3.18 دولار وفقًا لتقرير HFR ، فقد بلغت تريليون دولار على مستوى العالم ، أي حوالي 2٪ أقل من المستوى القياسي البالغ 3.24 دولار في الربع الثالث من عام 2018.
كما أدى انتشار صناديق التحوط ، التي يقدر عددها بأكثر من 11000 عاملة مقارنة بأقل من 1000 صندوق منذ 30 عامًا ، إلى بعض الضغط النزولي على الرسوم. يفرض الصندوق المتوسط حاليًا رسومًا إدارية تبلغ 1.5٪ و 17٪ رسوم أداء ، مقارنة بـ 1.6٪ و 20٪ قبل 10 سنوات.
يتعرض مدراء صناديق التحوط أيضًا لضغوط من السياسيين الذين يرغبون في إعادة تصنيف رسوم الأداء على أنها دخل عادي لأغراض ضريبية ، بدلاً من تحقيق مكاسب رأسمالية. في حين أن رسوم الإدارة البالغة 2٪ التي تفرضها رسوم التحوط تعامل كإيرادات عادية ، يتم التعامل مع رسوم 20٪ على أنها مكاسب رأسمالية لأن العوائد لا يتم سدادها عادةً ولكن يتم التعامل معها كما لو كانت قد أعيد استثمارها بأموال مستثمري الصندوق. تتيح هذه "الفائدة المنقولة" في الصندوق للمديرين ذوي الدخل المرتفع في صناديق التحوط ورأس المال الاستثماري والأسهم الخاصة فرض ضريبة على هذا الدخل بمعدل مكاسب رأس المال بنسبة 23.8 ٪ ، بدلاً من أعلى معدل عادي يبلغ 37 ٪. في مارس 2019 ، أعاد الديمقراطيون في الكونجرس إصدار قانون لإنهاء الإعفاءات الضريبية "ذات الفائدة الكبيرة".
مثال على اثنين وعشرين
افترض أن صندوق التحوط الافتراضي كان لدى Peak to to Trough Investments (PTI) مليار دولار أمريكي في بداية العام الأول ، وهو مغلق للمستثمرين. ينمو AUM الخاص بالصندوق إلى 1.15 مليار دولار في نهاية السنة الأولى ، ولكن بحلول نهاية العام 2 ، ينخفض AUM إلى 920 مليون دولار ، قبل أن يرتد إلى 1.25 مليار دولار بحلول نهاية العام 3. إذا كان الصندوق يفرض رسومًا على المعيار "اثنين وعشرون "، يمكن حساب إجمالي الرسوم السنوية التي أجراها الصندوق في نهاية كل عام على النحو التالي -
سنة 1:
صندوق AUM في بداية السنة 1 = 1000M $
الصندوق AUM في نهاية السنة 1 = 1150 مليون دولار
رسوم الإدارة = 2٪ من نهاية السنة AUM = 23 مليون دولار
رسوم الأداء = 20٪ من نمو الصندوق = 150 مليون دولار × 20٪ = 30 مليون دولار
إجمالي رسوم الصندوق = 23 مليون دولار + 30 مليون دولار = 53 مليون دولار
سنة 2:
صندوق AUM في بداية السنة 2 = 1150 مليون دولار
الصندوق AUM في نهاية السنة 2 = 920 مليون دولار
رسوم الإدارة = 2٪ من نهاية العام AUM = 18.4 مليون دولار
رسوم الأداء = غير مستحقة حيث لم يتم تجاوز علامة مائية عالية بقيمة 1150 مليون دولار
إجمالي رسوم الصندوق = 18.4 مليون دولار
السنة الثالثة:
صندوق AUM في بداية السنة 3 = 920 مليون دولار
الصندوق AUM في نهاية السنة 3 = 1،250 مليون دولار
رسوم الإدارة = 2٪ من نهاية السنة AUM = 25 مليون دولار
رسوم الأداء = 20٪ من نمو الصندوق فوق العلامة المائية العالية = 100 مليون دولار × 20٪ = 20 مليون دولار
إجمالي رسوم الصندوق = 25 مليون دولار + 20 مليون دولار = 45 مليون دولار
مقارنة حسابات الاستثمار × العروض التي تظهر في هذا الجدول هي من شراكات تحصل منها Investopedia على تعويض. اسم المزود الوصفالشروط ذات الصلة
صندوق التحوط صندوق التحوط عبارة عن محفظة من الاستثمارات المدارة بقوة تستخدم المراكز ذات الروافع المالية الطويلة والقصيرة والمشتقة. more رسوم الأداء رسوم الأداء هي عبارة عن دفعة يتم دفعها لمدير الاستثمار للحصول على عوائد إيجابية. رسوم الإدارة رسوم الإدارة هي السعر الذي يتقاضاه مدير الصندوق لاستثمار رأس المال نيابة عن العملاء. تهدف رسوم الإدارة إلى تعويض المديرين عن وقتهم وخبراتهم في اختيار الأسهم وإدارة المحفظة. المزيد التعويض على أساس الأداء التعويض على أساس الأداء هو شكل من أشكال التعويض القائم على الحوافز التي يمكن دفعها لمديري المحافظ. ما هي صناديق رأس المال الاستثماري؟ تستثمر صناديق رأس المال الاستثماري في شركات المرحلة المبكرة وتساعد في إخراجها من خلال التمويل والتوجيه ، بهدف الخروج من الربح. المزيد تعريف الملكية الخاصة - الملكية الخاصة هي مصدر لرأس المال غير قابل للتداول العام من المستثمرين الذين يسعون إلى الاستثمار أو الحصول على ملكية الأسهم في الشركة. المزيد من روابط الشركاءمقالات ذات صلة
صناديق التحوط الاستثمار
2 طرق صناديق التحوط تجنب دفع الضرائب
صناديق التحوط الاستثمار
ما هي صناديق التحوط؟
صناديق التحوط الاستثمار
الفرق بين معدل العقبة وارتفاع علامة المياه
صناديق التحوط الاستثمار
هل انتهى صندوق التحوط؟
رجال الأعمال
كيف بنى ستيفن شوارزمان مجموعة بلاكستون
أساسيات الصندوق المشترك
صناديق الاستثمار مقابل صناديق التحوط: ما الفرق؟
