يتمثل الشكل الأساسي لعمليات البيع على المكشوف في بيع الأسهم التي تقترضها من مالك ولا تملكها بنفسك. في جوهرها ، كنت تسليم الأسهم المقترضة. شكل آخر هو بيع الأسهم التي لا تملكها ولا تقترض من شخص ما. هنا أنت مدين بالأسهم قصيرة الأجل للمشتري ولكن "تفشل في التسليم". هذا النموذج يسمى البيع على المكشوف.
البيع على المكشوف هو ممارسة غير قانونية لأسهم البيع على المكشوف التي لم يتم تحديدها بشكل إيجابي. عادة ، يجب على المتداولين استعارة سهم ، أو تحديد إمكانية اقتراضه ، قبل أن يبيعوه على المكشوف. نظرًا لوجود ثغرات مختلفة في القواعد ، والتناقضات بين أنظمة التداول الورقية والإلكترونية ، يستمر حدوث التعرية على المكشوف.
: عارية التقليل https://www.investopedia.com/terms/n/nakedshorting.asp#ixzz55qsMqRAa
تابعنا: Investopedia على Facebook
تتم عمليات البيع القصيرة هذه دائمًا من قِبل صانعي خيارات السوق فقط لأنهم بحاجة إلى القيام بذلك من أجل الحفاظ على السيولة في أسواق الخيارات. ومع ذلك ، غالباً ما يكون صانعو سوق الخيارات هؤلاء وسطاء أو صناديق تحوط كبيرة يسيئون استخدام إعفاء صانع الخيارات.
التقليل دون الفشل في التسليم
هناك شكل آخر من أشكال البيع على المكشوف ، والذي أصفه بأنه بيع على المكشوف الاصطناعية. هذا ينطوي على بيع المكالمات و / أو شراء يضع. مكالمات البيع تجعلك تمتلك دلتا سلبي (مركز مكافئ للسهم السلبي) وكذلك عمليات الشراء. لا يتطلب أي من هذه المراكز اقتراض أسهم أو "عدم تسليم" الأسهم.
لا يمثل الياقات سوى عملية بيع متزامنة لمكالمة خارج الحساب وشراء أموال خارجة عن نفس تاريخ انتهاء الصلاحية. هناك طريقة أخرى لعمليات البيع على المكشوف تتمثل في بيع مستقبل واحد للأسهم ، وهو ما يعادل البيع على المكشوف. ومع ذلك ، لا يتم اقتراض أي أسهم ، ولا يتم تسليم أي أسهم.
أحيانًا ما يتم استخدام عمليات التوجيه والمبادلة المدفوعة مقدمًا لتنفيذ عمليات بيع قصيرة. ومع ذلك ، يتم ذلك مباشرة بين العميل وبعض البنوك أو شركات التأمين ، والتي أصبح الكثير منها مشكوكًا فيه من حيث قدرتهم على ضمان التقاطع.
إن امتلاك أي من المراكز المذكورة أعلاه بمفردها أو بالاشتراك مع وظيفة أخرى يمنحك أساسًا موقف دلتا سلبي حيث يمكنك الربح إذا انخفض السهم.
متطلبات الهامش والتحويلات النقدية
ما يلي هو بالضبط ما يحدث عندما تقوم بعمليات بيع قصيرة كما هو مذكور أعلاه. عليك أن تقرر بيع بعض الأسهم التي لا تملكها لأنك قد ترغب في تقليل مخاطر المراكز الطويلة الأخرى التي قد تمتلكها أو ترغب في تقديم رهانات عارية ستنخفض الأسهم.
على سبيل المثال: أنت تقترض الأسهم التي ترغب في بيعها على المكشوف وتطلب من السمسار بيع 1000 سهم بسعر 50 دولارًا. عند البيع ، يتم إضافة مبلغ 50000 دولار إلى حساب الوسيط الخاص بك (وليس حسابك كما يظن البعض ، وهذا التمييز مهم). بعد ذلك ، يجب عليك تقديم الهامش المبدئي المطلوب في حسابك لتضمن للوسيط وجود أموال في حسابك لتغطية أي خسارة قد تتكبدها إذا خسرت في البيع على المكشوف. يجب على البائع القصير الحفاظ على الحد الأدنى من متطلبات الصيانة في حساب الهامش الخاص به. بالطبع ، إذا كان البائع القصير هو الوسيط ، فسيكون كل من حساب الوسيط وحساب البائع القصير هو نفسه.
يحصل الوسيط على فائدة من إقراض عائدات البيع على المكشوف لعملاء الهامش الآخرين. يصبح هذا المقرض البائع القصير عندما يكون الوسيط هو البائع القصير. عندما يقوم الوسيط بصفته صانعًا لسوق الخيارات بإجراء عملية بيع على المكشوف ، فلا يحتاج إلى اقتراض الأسهم ويجمع كل الفوائد على العائدات بنفسه.
إذا انخفض السهم بعد بيع 1000 سهم بسعر 50 دولارًا - قل إلى 45 دولارًا - فسيتم نقل 5000 دولار من حساب الوسيط إلى حساب البائع القصير ، والذي يمكن إزالته بواسطة البائع القصير. تنخفض متطلبات الهامش بنسبة 50٪ من مبلغ 5000 دولار. من ناحية أخرى ، إذا ارتفع السهم إلى 55 دولارًا ، فسيتم نقل 5000 دولار من حساب هامش البائع القصير إلى حساب الوسيط وسيزداد الحد الأدنى لمتطلبات صيانة البائع القصير.
تتم عمليات تحويل الأموال هذه بالطريقة نفسها بالضبط سواء كنت تقوم بعمليات بيع قصيرة منتظمة أو عملية بيع قصيرة عارية. هناك عمليات تحويل مستقبلية مماثلة إذا كنت قد بعت مكالمات أو بعت أسهم آجلة واحدة. عندما تشتري عمليات شراء وتدفع ثمنها بالكامل ، لا يوجد أي من هذه التحويلات المالية بعد الشراء ، على الرغم من أن قيمة حسابك تتقلب بالتأكيد حيث تتقلب قيمة عمليات الشراء.
جميع الطرق المذكورة أعلاه للحصول على دلتا سلبي تسبب الضغط على قيمة السهم مماثلة لكيفية ضغط المبيعات المباشرة للأسهم الطويلة على سعر السهم. بالإضافة إلى ذلك ، يتم استخدام أساليب البيع على المكشوف في بعض الأحيان من قبل أولئك الذين لديهم معلومات داخلية حول بعض الأحداث المستقبلية السلبية للربح بطريقة غير مشروعة عن طريق بيع أو بيع الأسهم قبل الإعلان عن هذا الحدث في المستقبل. غالبًا ما يتم استخدام مجموعات من المراكز المذكورة أعلاه مع صفقات شراء ، حيث يتم إنشاء صفقات أسهم مكافئة قصيرة صافي ، لإخفاء عمليات التداول غير القانونية من الداخل.
النقاد وسائل الإعلام
عمليات البيع على المكشوف العارية غالبًا ما تكون في الأخبار اليوم ، وتنتقد من قبل الصحفيين وغيرهم من النقاد الذين يدعون أن الباعة المكشوفين المتحالفين مع "مروجي الإشاعات" تسببوا في انهيار بير ستيرنز وليمان براذرز. وأشاروا إلى "الفشل في التسليم" الكبير للسهم كدليل على أيام بيع قصيرة عارية بعد انخفاض المخزون. على الرغم من حدوث عمليات البيع على المكشوف المجردة بعد الانهيار ، إلا أنها مازالت متمسكة بفكرة أن تلك المبيعات القصيرة المكشوفة بعد الحدث تسببت في الانهيار.
في رأيي ، فإن أولئك الذين يعتقدون أن البيع على المكشوف قد تسبب في انهيار Bear Stearns و Lehman Brothers يخطئون في توجيه الانتباه من التجار غير الشرعيين الداخليين والمتلاعبين بهم.
الكميات الكبيرة من الأسهم "تفشل في تسليم" والمبيعات القصيرة المجردة بعد انهيار Bear Stearns و Lehman Brothers يقودني إلى الاعتقاد بأن هناك تفسير لهذه الكميات الكبيرة. ومع ذلك ، فإن هذه الاستراتيجية لم تسبب انهيار تلك الشركات.
الخط السفلي
بيع قصيرة يمكن القيام به في عدد لا يحصى من الطرق. وعلى الرغم من أن عمليات البيع على المكشوف العارية غالبًا ما تحصل على سمعة سيئة في وسائل الإعلام نظرًا لأنه يتم إساءة استخدامها بشكل متكرر ، فإنها ليست سيئة كما يقترح المنتقدون.
