قد يكون الربع الرابع من عام 2018 نقطة تحول في تاريخ إدارة الاستثمار. تعبت من دفع رسوم عالية للأداء الذي يتخلف عن السوق باستمرار ، سحب المستثمرون رقما قياسيا قدره 313 مليار دولار من صناديق الاستثمار المشتركة المدارة بفعالية ، وفقا لجوزيف سوليفان ، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة إدارة الاستثمارات Legg Mason ، كما ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال. "من أجل المقارنة ، في ذروة الأزمة المالية في عام 2008 ، بلغت التدفقات الخارجية ثلثي هذا العدد" ، كما أشار.
وفي الوقت نفسه ، تجاوزت الصناديق المشتركة ذات الأسهم الكبيرة وصناديق الاستثمار المتداولة المدارة بشكل سلبي الصناديق النشطة في الأصول الخاضعة للإدارة لأول مرة. اعتبارًا من 31 كانون الأول (ديسمبر) ، احتفظت الصناديق السلبية بـ 2.93 تريليون دولار ، بينما كان 2.84 تريليون دولار في صناديق نشطة ، حسب بحث مورنينغستار الذي استشهد به بلومبرج. من بين 4،600 صندوق من الأسهم الأمريكية والسندات والعقارات بأصول بلغت قيمتها 12.8 تريليون دولار ، وجد Morningstar أن 24٪ فقط فازوا على منافسيهم السلبيين خلال فترة السنوات العشر المنتهية في 31 ديسمبر.
3 إشارات الخطر للمدراء النشطين
- سجل 313 مليار دولار تم سحبها من صناديق الاستثمار الأمريكية النشطة في الربع الرابع من عام 2018 ، أصبحت صناديق الأسهم ذات رأس المال الكبير لديها الآن أصول أكثر من الصناديق النشطة ، وفقط 24 ٪ من الصناديق النشطة على المنافسين السلبيين على مدى السنوات العشر الماضية
أهمية للمستثمرين
مع ارتفاع معدل تذبذب البورصة بنحو 50٪ في عام 2018 مقارنةً بعام 2017 ، زاد المدراء النشطون من الناحية النظرية من فرص التفوق. ومع ذلك ، هبطت حصة صناديق الاستثمار في الأسهم الأمريكية المدارة بفعالية والتي تغلبت على البدائل السلبية من 46٪ في عام 2017 إلى 38٪ في عام 2018 ، لكل Morningstar.
عندما يرتفع معدل التذبذب ، وتصبح تقلبات أسعار الأسهم أكثر وضوحًا ، يجب أن يتمتع منتجو الأسهم الحادون بفرص أكبر لاستغلال الاختلالات المؤقتة في التسعير. إن الفشل الواسع النطاق للمديرين النشطين في التفوق على الفهارس في بيئة مواتية يفترض أنها في عام 2018 أضاف إلى طوفان عمليات الاسترداد.
ارتفاع التكاليف هو أحد أسباب استمرار الأداء الضعيف من قبل معظم الصناديق التي تدار بنشاط. يعرض الجدول أدناه متوسط نسب المصروفات ، مقارنة نفقات إدارة الصناديق السنوية بالأصول الخاضعة للإدارة ، لفئات متعددة من الصناديق ، لكل معهد شركة استثمار (ICI).
ميزة التكلفة للاستثمار السلبي
(متوسط نسب المصروفات المرجح للأصول لعام 2017)
- صناديق الاستثمار في الأسهم المدارة بشكل فعّال: 78 نقطة أساس (bps) صناديق السندات المدارة بشكل فعّال: 55 bpsIndex صناديق الاستثمار المشتركة: 9 bpsIndex صناديق الاستثمار في السندات: 7 bpsIndex الأسهم المتداولة في البورصة: 21 bpsIndex السندات المتداولة في البورصة: 18 نقطة أساس
من عام 2009 إلى عام 2017 ، ارتفع إجمالي العمالة في صناعة شركات الاستثمار التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها من 157،000 إلى 178،000 ، أو بنسبة 13٪ لكل كتاب حقائق عن ICI (الشكل 2.16) ، بينما زاد إجمالي صافي الأصول الخاضعة للإدارة بنسبة 85٪ (الشكل 2.1). انخفض متوسط نسب النفقات مع مرور الوقت جزئيا نتيجة لذلك. في عام 2017 ، كان 39 ٪ من الموظفين في إدارة الصناديق ، و 28 ٪ في خدمة المستثمرين ، و 24 ٪ في المبيعات والتوزيع ، و 10 ٪ في إدارة الصناديق (الشكل 2.17 ؛ لا يضاف إلى 100 ٪ بسبب التقريب).
للمحافظة على القدرة التنافسية ، تقوم بعض الصناديق المدارة بفعالية بتخفيض رسومها ، مما يعني استبعاد الموظفين. وقالت أماندا والترز ، وهي مديرة استشارية عليا في قسم كيسي كيرك في ديلويت ، للصحيفة: "يبدو كل يوم أن هناك شركة أخرى تتحدث عن تسريح الناس".
أتطلع قدما
إنها حقيقة قديمة لا يمكن لأي شخص أن يكون أعلى من المتوسط. مع مديري الاستثمار ، عامل في النفقات ، وأنه من المؤكد تقريبًا أن الأغلبية ستكون أقل من المتوسط مقارنة بمؤشرات السوق. بينما يتفوق بعض المديرين النشطين على السوق على أساس ثابت ، إلا أن عددهم قليل نسبيًا وأدائهم السابق ليس ضمانًا للنتائج المستقبلية. يعكس ازدياد شعبية أدوات الاستثمار السلبية هذا الواقع.
