إذا وصل العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات إلى 4.5٪ ، فمن المحتمل أن ينتهي مؤشر S&P 500 (SPX) بحلول 2018 بما يقل بنسبة 25٪ عن الإغلاق القياسي القياسي في 26 يناير ، لكل ملاحظة من مجموعة جولدمان ساكس. (ع) كما ذكرت بلومبرج. هذا من شأنه أن يؤدي إلى انخفاض مؤشر S&P 500 إلى 2،155 ، كما يقول بلومبرج ، والذي سيكون أقل بنسبة 21.5 ٪ من الإغلاق يوم 27 فبراير. ومع أن هذا يمثل سيناريو "اختبار الإجهاد" ، إلا أنه معقول للغاية.
يخلق النمو الاقتصادي القوي في جميع أنحاء العالم ضغوطاً تضخمية مصممها الاحتياطي الفيدرالي على مكافحة ارتفاع أسعار الفائدة. بالإضافة إلى ذلك ، تعهد بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض ميزانيته العمومية الهائلة ، والتي من شأنها أيضًا خفض أسعار السندات وزيادة العوائد. حقق عائد سندات الخزانة لأجل عشر سنوات 2.9٪ اعتبارًا من تاريخ الإغلاق يوم 27 فبراير. وفي الوقت نفسه ، يواصل مؤشر Investopedia القلق (IAI) تسجيل القلق الشديد بشأن أسواق الأوراق المالية بين ملايين القراء في جميع أنحاء العالم. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة ، انظر: 8 تهديدات للأسواق في عام 2018. )
اختبار الإجهاد مقابل حالة الأساس
يجب على المستثمرين أن يلاحظوا أن توقعات حالة جولدمان الأساسية هي أن تدون سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بنسبة 3.25 ٪ بحلول نهاية عام 2018 و 3.60 ٪ بحلول نهاية عام 2019 ، لكل تقرير بلومبرج و جولدمان ويكلي كيكستارت الأمريكي المؤرخ في 16 فبراير. من المتوقع أن ينتهي مؤشر S&P 500 بحلول عام 2018 عند مستوى 2،850 ، وهو ما يمثل ربحًا بنسبة 3.9٪ اعتبارًا من إغلاق 27 فبراير ، وفي هذا التقرير يوصون المستثمرين بشراء S&P 500 وبيع T-Note لمدة 10 سنوات.
"خطير ، غير مؤكد"
مع بلوغ العائد على 10 سنوات الآن أعلى مستوياته في أربع سنوات ، فإن سوق الأسهم يتفاعل مع التغيرات في سوق السندات ، وفقًا لما قاله برايس دوتي ، كبير مديري محفظة السندات في Sit Investment Associates ، في تصريحات على قناة CNBC. وقال "عادةً ما تكون سوق الأسهم قد تراجعت وخلق رحلة إلى الجودة أدت إلى انخفاض العوائد. كل شيء تغير. لديك الآن سوق للأوراق المالية يتفاعل مع زيادة في العوائد والسندات بدلاً من الاتجاه المعاكس"..
كما أخبر دوتي سي إن بي سي ، خلال ظهوره في 22 فبراير ، أن البيئة الحالية "خطيرة في أسوأ الأحوال ، وغير مؤكدة في أحسن الأحوال". قلقه: انفجار عجز الموازنة الفيدرالية ، بسبب مزيج من التخفيضات الضريبية وزيادة الإنفاق ، في حين يخطط مجلس الاحتياطي الفيدرالي أيضًا لخفض ميزانيته الضخمة. إنه متأكد من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة أربع مرات هذا العام ، أي أكثر من توقعاته الرسمية. كما أخبر سي إن بي سي أنه فيما يتعلق بمذكرة الخزانة لأجل عشر سنوات ، "10 و 20 نقطة أساس في الشهر تجعلك تصل إلى 4 ٪ على عجل"
يوصي Doty بأن يقوم المستثمرون بالتحوط من عمليات البيع القصيرة لعقود السندات المستقبلية. هذه طريقة "لتحويل الخوف إلى تأمين رخيص" ، كما قال لـ CNBC. رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق آلان جرينسبان ومدير صندوق السندات المحترم بيل جروس من بين أولئك الذين حذروا من أن أسعار الأسهم مدعومة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى. (لمزيد من المعلومات ، راجع أيضًا: التهديد الكبير للأوراق المالية هو السندات: Greenspan .)
'دورة الحياة'
أبدى جوناثان جولوب ، كبير استراتيجيي سوق الأسهم لدى كريدي سويس إيه جي ، توقعات أكثر إيجابية. كما أخبر بلومبرج ، "إذا ارتفعت المعدلات من 3 ٪ ، فهذا أمر جيد". ودعا 3.5 ٪ "مستوى محايد" لأسعار الأسهم ، لكنه أضاف ، "إذا ارتفعت العوائد من 4 ٪ ، هذه مشكلة." يعتقد Golub أن التصحيح الأخير لسوق الأسهم كان مدفوعًا بالمخاوف بشأن رفع الأجور والتضخم العام الذي سيزيد من التكاليف ويخفض هوامش الربح للشركات ، بدلاً من ارتفاع العوائد. وهو يعتقد أيضًا أن مؤشر S&P 500 يمكنه التقدم بنسبة 5٪ إلى 6٪ حتى لو ارتفعت العوائد بنسبة 50 إلى 60 نقطة أساس. تحدث غولوب إلى بلومبرج في 20 فبراير.
يعتقد برايان بيلسكي ، كبير خبراء الاستثمار في BMO Capital Markets ، أحد أقسام بنك مونتريال (BMO) ، أن ارتفاع أسعار الفائدة لن يضر بالأسهم عند المستويات الحالية. وقال لبلومبرج "مع ارتفاع الأرباح ، وسوق الأوراق المالية ترتفع ، وأسعار الفائدة ترتفع ، كل شيء يعمل معا. كنا نسميها دائرة الحياة". ويضيف بلومبرج أن الاستراتيجيين في JPMorgan Chase & Co. (JPM) يكتبون أن مضاعفات تقييم الأسهم الحالية التي تبلغ حوالي 18 ضعف الأرباح الآجلة تكون مستدامة طالما بقيت المعدلات أقل من 4٪.
