تعريف التوريق

ما هو التوريق؟

التوريق هو الإجراء الذي يصمم فيه المصدر أداة مالية قابلة للتسويق من خلال دمج أو تجميع الأصول المالية المختلفة في مجموعة واحدة. ثم يبيع المصدر هذه المجموعة من الأصول المعاد تغليفها للمستثمرين. يوفر التوريق فرصًا للمستثمرين ويحرر رأس المال للمنشئين ، وكلاهما يعزز السيولة في السوق.

من الناحية النظرية ، يمكن تحويل أي أصل مالي - أي ، إلى عنصر قابل للاستبدال من القيمة النقدية. في جوهرها ، هذا هو كل الأوراق المالية.

ومع ذلك ، يحدث في كثير من الأحيان التوريق مع القروض وغيرها من الأصول التي تولد الذمم المدينة مثل أنواع مختلفة من الديون الاستهلاكية أو التجارية. يمكن أن تنطوي على تجميع الديون التعاقدية مثل قروض السيارات والتزامات الديون بطاقة الائتمان.

التوريق

كيف يعمل التوريق

في عملية التوريق ، تقوم الشركة التي تمتلك الأصول - المعروفة باسم المنشئ - بجمع البيانات عن الأصول التي ترغب في إزالتها من ميزانياتها العمومية المرتبطة بها. على سبيل المثال ، إذا كان البنك ، فقد يكون ذلك مع مجموعة متنوعة من القروض العقارية والقروض الشخصية التي لا تريد الخدمة بعد الآن. تعتبر هذه المجموعة المجمعة من الأصول حافظة مرجعية. ثم يقوم المنشئ ببيع المحفظة للمصدر الذي سيقوم بإنشاء أوراق مالية قابلة للتداول. تمثل الأوراق المالية التي تم إنشاؤها حصة في الأصول في المحفظة. سيقوم المستثمرون بشراء الأوراق المالية التي تم إنشاؤها بسعر عائد محدد.

غالبًا ما تنقسم المحفظة المرجعية - الأداة المالية الجديدة المورقة - إلى أقسام مختلفة تسمى الشرائح. تتكون الشرائح من الأصول الفردية المجمعة حسب عدة عوامل ، مثل نوع القروض وتاريخ استحقاقها ومعدلات فوائدها ومقدار رأس المال المتبقي. نتيجة لذلك ، تحمل كل شريحة درجات مختلفة من المخاطر وتقدم عوائد مختلفة. ترتبط المستويات المرتفعة للمخاطر بارتفاع أسعار الفائدة ، حيث يتحمل المقترضون الأقل تأهيلا للقروض الأساسية ، وكلما ارتفعت المخاطر ، ارتفع معدل العائد المحتمل.

يعتبر الأمن المدعوم برهن عقاري (MBS) مثالًا مثاليًا على التوريق. بعد الجمع بين القروض العقارية في محفظة واحدة كبيرة ، يمكن للمصدر تقسيم المجموعة إلى أجزاء أصغر بناءً على المخاطر الافتراضية المترتبة على كل رهن عقاري. ثم يتم بيع هذه الأجزاء الأصغر للمستثمرين ، حيث يتم تغليف كل منها كنوع من السندات.

عن طريق الشراء في الأوراق المالية ، يأخذ المستثمرون موقف المقرض بفعالية. يتيح التوريق للمقرض أو الدائن الأصلي إزالة الأصول المرتبطة من ميزانياته العمومية. مع انخفاض الالتزامات على ميزانياتهم ، يمكنهم ضمان قروض إضافية. يربح المستثمرون لأنهم يكسبون معدل عائد بناءً على مدفوعات رأس المال والفوائد المرتبطة بها التي تتم على القروض والالتزامات الأساسية من قبل المدينين أو المقترضين.

الماخذ الرئيسية

• في عملية التوريق ، يقوم المنشئ بتجميع أو تجميع ديون في محافظ يبيعونها للمصدرين. يقوم المنتجون بإنشاء أدوات مالية قابلة للتسويق من خلال دمج الأصول المالية المختلفة في شرائح. يقوم المستثمرون بشراء المنتجات المضمونة لكسب ربح. الأدوات المضمونة توفر للمستثمرين تدفقات دخل جيدة. ستدفع الأصول الأساسية ذات المخاطر العالية معدل عائد أعلى.

فوائد التوريق

تخلق عملية التوريق السيولة عن طريق السماح لمستثمري التجزئة بشراء الأسهم في الأدوات التي عادة ما تكون غير متاحة لهم. على سبيل المثال ، مع MBS ، يمكن للمستثمر شراء أجزاء من القروض العقارية والحصول على عوائد منتظمة كفوائد ومدفوعات رأس المال. بدون توريق القروض العقارية ، قد لا يتمكن المستثمرون الصغار من الشراء في مجموعة كبيرة من القروض العقارية.

على عكس بعض الأدوات الاستثمارية الأخرى ، فإن العديد من الأوراق المالية القائمة على القروض مدعومة بسلع ملموسة. إذا توقف المدين عن سداد القرض على سبيل المثال سيارته أو منزله ، فيمكن ضبطها وتصفيتها لتعويض أولئك الذين لديهم مصلحة في الدين.

أيضًا ، نظرًا لأن المنشئ ينقل الديون إلى محفظة الأوراق المالية ، فإنه يقلل من مقدار الالتزام الموجود في ميزانيته العمومية. مع انخفاض المسؤولية ، فإنها تكون قادرة بعد ذلك على ضمان قروض إضافية.

الايجابيات

• يحول الأصول غير السائلة إلى أصول سائلة

• يحرر رأس المال للمنشئ

• يوفر الدخل للمستثمرين

• يتيح اللعب المستثمر صغير

سلبيات

• المستثمر يفترض دور الدائن

• خطر التخلف عن سداد القروض الأساسية

• انعدام الشفافية فيما يتعلق بالأصول

• السداد المبكر يضر بعوائد المستثمرين

عيوب للنظر

بالطبع ، على الرغم من عودة الأوراق المالية بأصول ملموسة ، لا يوجد ضمان بأن الأصول ستحافظ على قيمتها إذا توقف المدين عن السداد. يوفر التوريق للدائنين آلية لتقليل المخاطر المرتبطة بهم من خلال تقسيم ملكية التزامات الديون. لكن هذا لا يساعد كثيراً إذا كان تقصير حاملي القروض والقليل يمكن تحقيقه من خلال بيع أصولهم.

يمكن أن تحمل الأوراق المالية المختلفة - وشرائح هذه الأوراق المالية - مستويات مختلفة من المخاطر وتقدم للمستثمر عوائد متنوعة. يجب على المستثمرين توخي الحذر لفهم الديون الكامنة وراء المنتج الذي يشترونه.

ومع ذلك ، يمكن أن يكون هناك نقص في الشفافية بشأن الأصول الأساسية. لعبت MBS دورا ساما ومسرع في الأزمة المالية من عام 2007 إلى عام 2009. مما أدى إلى الأزمة تم تشويه جودة القروض الكامنة وراء المنتجات المباعة. أيضا ، كان هناك عبء مضلل - في كثير من الحالات إعادة تغليف - الديون في المزيد من المنتجات المورقة. منذ ذلك الحين تم تطبيق أنظمة أكثر صرامة فيما يتعلق بهذه الأوراق المالية. لا يزال - التحذير emptor - أو حذار المشتري.

وهناك خطر آخر بالنسبة للمستثمر هو أن المقترض قد يسدد الديون في وقت مبكر. في حالة الرهون العقارية المنزلية ، إذا انخفضت أسعار الفائدة ، فإنها قد إعادة تمويل الديون. سداد مبكر يقلل من العوائد التي يحصل عليها المستثمر من الفائدة على الملاحظات الأساسية.

أمثلة على العالم الحقيقي للأوراق المالية

يقدم تشارلز شواب للمستثمرين ثلاثة أنواع من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري تسمى المنتجات المتخصصة. جميع الرهون العقارية الكامنة وراء هذه المنتجات مدعومة من قبل الشركات التي ترعاها الحكومة (GSEs). هذا الدعم الآمن يجعل هذه المنتجات من بين الأدوات الأفضل جودة من نوعها. تتضمن MBS تلك التي تقدمها:

• الحكومة الوطنية للرهن العقاري (GNMA): تدعم حكومة الولايات المتحدة سندات مضمونة من قبل جيني ماي. GNMA لا تشتري ، وتجمع ، أو تبيع الرهون ، لكنها تضمن مدفوعاتها الأساسية ومدفوعاتها. الرابطة الوطنية للرهن العقاري (FNMA): تقوم فاني ماي بشراء القروض العقارية من المقرضين ، ثم تقوم بتجميعها في سندات وتعيد بيعها للمستثمرين. هذه السندات مضمونة فقط من قبل Fannie Mae وليست التزامات مباشرة للحكومة الأمريكية. منتجات FNMA تحمل مخاطر الائتمان. مؤسسة الرهن العقاري الفيدرالية (FHLMC): يقوم فريدي ماك بشراء القروض العقارية من المقرضين ، ثم يقوم بتجميعها في سندات ويعيد بيعها للمستثمرين. هذه السندات مضمونة فقط من قبل فريدي ماك وليست التزامات مباشرة لحكومة الولايات المتحدة. منتجات FHLMC تحمل مخاطر الائتمان.