بينما تنفس المستثمرون الصاعدون الصعداء يوم الثلاثاء ، حيث انتعشت الأسهم من الانخفاضات الحادة يوم الاثنين ، لا يزال لدى الدببة الكثير من الحماس لمصنعهم. على وجه الخصوص ، ست قوى سلبية رئيسية تستمر في التغلب على الأسواق ، وفقا لبلومبرغ. وتشمل هذه القوى: ظروف ذروة الشراء للغاية. تسجيل التقييمات عالية الأسهم ؛ ارتفاع عائدات السندات ؛ ارتفاع سعر الفائدة الفيدرالي يلوح في الأفق ضغوط تضخمية وضغوط التكلفة على أرباح الشركات. لسبب وجيه ، يمكن للمرء أن يرمي في القوة السابعة ، ما يسمى ضغوط التداول قصيرة الأجل. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة ، انظر أيضًا: 5 أسباب ستزدهر السوق الصعودية في عام 2018. )
في 6 فبراير ، ارتفع مؤشر S&P 500 (SPX) بنسبة 1.74 ٪ في اليوم ، في حين ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) بنسبة 2.33 ٪. ومع ذلك ، من المرجح أن تؤثر القوى المذكورة أعلاه والمفصلة أدناه على المخزونات طوال عام 2018.
ضغوط قصيرة المجلد
في السنوات الأخيرة ، مر مؤشر تقلب CBOE (VIX) بالقرب من أدنى مستوياته على الإطلاق لفترات طويلة. كما هو موضح من قبل Barron's ، في عام 2017 ، وجد العديد من المتداولين ما اعتقدوا أنه وسيلة مؤكدة لإطلاق النار وكسب المال. تضمنت الإستراتيجية تنفيذ عمليات بيع قصيرة للعقود الآجلة على VIX والتي تتضمن درجة تقلب أعلى في المستقبل من تلك التي تقاس حاليًا بواسطة VIX. وبالتالي فإن قيمة هذه العقود المستقبلية سوف تتجاوز السعر الفوري الحالي لـ VIX ، وهو موقف يسمى contango بلغة سوق العقود الآجلة. وطالما ظل مؤشر VIX منخفضًا ، ستنخفض قيمة هذه العقود لتلبية السعر الفوري ، وسيتمكن المضاربون من تغطية رهاناتهم القصيرة بربح.
بالنسبة لمعظم عام 2017 ، وحتى يناير 2018 ، كانت هذه التقلبات القصيرة أو الاستراتيجية قصيرة الأجل رهانًا رابحًا حيث ظل مؤشر VIX منخفضًا ومستقرًا نسبيًا. عندما ارتفع مؤشر VIX صعودًا في التداول الأخير ، متجاوزًا القيم المستقبلية التي تم عندها الدخول في هذه المبيعات القصيرة ، تكبد المضاربون الذين يلعبون هذه اللعبة خسائر كبيرة. وقد ساهم رفع النقد لإغلاق مراكزهم بخسارة في عمليات البيع في الأسهم ، مع تضخيم التأثير الكبير لهذه المراكز.
وفقًا لـ Bloomberg ، يبدو أن انهيار استراتيجية البيع على المدى القصير قد أدى أيضًا إلى موجة من عمليات البيع من خوارزميات التداول المحوسبة. يرى Barron أصداء Black Monday و 1987 Stock Market Crash ، حيث أطلق تداول البرنامج المحوسب وما يسمى بالتأمين على محفظة الأوراق موجة من عمليات البيع التي حولت ما كان يمكن أن يكون عملية بيع متواضعة إلى تراجع بنسبة 22٪. ويلاحظ بارون أيضًا أن أزمة الرهون العقارية عالية المخاطر لعام 2007 والأزمة المالية لعام 2008 والسوق الهابط المصاحب لها كان لها جذور في المشتقات.
اتجاهات إيجابية
لا شك أن الثيران ما زالوا يتجاهلون كل أسباب التشاؤم. يرون عوامل إيجابية مثل: ارتفاع أرباح الشركات ؛ نمو الناتج المحلي الإجمالي القوي والمنسق في جميع أنحاء العالم ؛ تقييم السوق التي استقرت ؛ وأسعار الفائدة التي لا تزال منخفضة للغاية بالمعايير التاريخية ، على الرغم من الزيادات الأخيرة والزيادات المتوقعة. (للمزيد ، انظر أيضًا: لماذا لن تتعطل الأسهم مثل عام 1987: Goldman Sachs .)
القوى السلبية لا تزال قائمة
في حين أن الضغط قصير الأجل على سوق الأسهم قد يكون سريع الزوال ، إلا أن القوى السلبية الست الأخرى لا تزال قائمة. كان مؤشر القوة النسبية الأسبوعية (RSI) يشير إلى أكثر حالات ذروة الشراء على الإطلاق لمؤشر S&P 500 (SPX) اعتبارًا من 25 يناير ، لكل بلومبرج ، والتي استشهدت بتحليل أجرته سيتي جروب للإشارة إلى أن انخفاض السوق بنسبة 20٪ سيكون ضروريًا لإعادة مؤشر القوة النسبية إلى خط الاتجاه الأخير. في حين أن الانخفاض بنسبة 10 ٪ هو التعريف المقبول للتصحيح ، فإن التراجع بنسبة 20 ٪ يشير عادة إلى السوق الهابطة. إذا كان Citigroup على حق ، فإن التراجع الحالي في أسعار الأسهم يكون أقل من منتصف المدة.
وفي الوقت نفسه ، فإن تقييم الأسهم في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 هو في مستوى مماثل لذلك في فقاعتين عظيمتين في السوق ، طفرة سوق الأسهم في العشرينيات التي سبقت تحطم سوق الأوراق المالية عام 1929 ، وفي فقاعة الدوت كوم في أواخر التسعينيات. باستخدام نسبة السعر / الأرباح المعدلة دوريًا ، والمعروفة أيضًا باسم نسبة CAPE أو نسبة Sh / P ، يلاحظ بلومبرج أن مقياس التقييم هذا يتجاوز الآن أكثر من انحرافين معياريين عن متوسطه في القرن الماضي ، وهو مستوى عالٍ فقط وصلت مرتين من قبل ، في هاتين الحالتين المذكورة للتو.
وفي الوقت نفسه ، ارتفعت عائدات السندات ، وتنتشر التكهنات بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يرفع أسعار الفائدة أربع مرات هذا العام. التوقعات الاقتصادية قوية ، مع انخفاض معدل البطالة ، وارتفاع معدل خلق فرص العمل ، وتصاعد ضغوط الأجور ، وكلها تثير المخاوف بشأن التضخم ، والتي يلتزم مجلس الاحتياطي الفيدرالي بالكبح مع رفع أسعار الفائدة. ارتفاع أسعار الفائدة ، وفي الوقت نفسه ، سوف يخفض أسعار الأسهم.
أخيرًا ، في حين أن التخفيضات الضريبية الأخيرة تؤدي إلى زيادة أرباح الشركات ، فقد يكون لديها بعض حلقات التعليقات السلبية ، حيث إنها تساهم في ضغوط التضخم وارتفاع أسعار الفائدة. ستؤدي هذه بدورها إلى رفع تكلفة العمالة وغيرها من المدخلات للشركات ، وكذلك تكلفة الأموال ، وبالتالي تناول الأرباح والأرباح للسهم الواحد (EPS).
