تعريف التحويل العكسي

ما هو التحويل العكسي؟

التحويل العكسي هو شكل من أشكال التحكيم الذي يمكّن متداولي الخيارات من الاستفادة من خيار طرح مبالغ فيه بغض النظر عن ما يقوم به الأساس. تتكون الصفقة من بيع شراء وشراء مكالمة لإنشاء صفقة شراء طويلة الأجل بينما تقوم بتقصير الأسهم الأساسية. طالما أن العرض والطلب لهما نفس سعر التنفيذ وتاريخ انتهاء الصلاحية ، فإن المركز الطويل الاصطناعي سيكون له نفس المخاطر / العائد مثل ملكية مبلغ معادل من الأسهم الأساسية. هذا يعني أنه يتم التحوط من الصفقة (الأسهم قصيرة الأجل والسهم طويلة الأجل مع الخيارات) ، مع الربح يأتي فقط من التسعير الخاطئ لأقساط الخيار.

الماخذ الرئيسية

• التحويل العكسي هو موقف مراجحة في سوق الخيارات حيث يكون سعر البيع مرتفعًا أو يتم تحديد مكالمة أقل من سعرها (نسبة إلى العرض) ، مما يؤدي إلى ربح للمتداول بغض النظر عن ما يفعله الأساسي. يتم إنشاء تحويل عكسي عن طريق تقصير القيمة الأساسية. ، وشراء مكالمة ، وبيع البيع. يكون للمكالمة والمكالمات نفس سعر الإضراب وانتهاء الصلاحية. عادة ما يكون خيار البيع أرخص ، وليس أغلى ، من خيار المكافئ المكافئ. لذلك ، فإن إيجاد تجارة تحويل عكسي أمر نادر الحدوث.

فهم عكس التحويل

التحويل العكسي هو شكل من أشكال التحكيم الذي يمكّن المتداولين من الاستفادة من المواقف التي يكون سعر البيع فيها مبالغًا فيه عن طريق بيع طلب شراء ، وشراء مكالمة ، وتقصير الأسهم الأساسية. تغطي المكالمة الأسهم القصيرة إذا ارتفعت فوق سعر الإضراب وكان السعر مغطى بالسهم القصير إذا كان سعر السهم أقل من سعر الإضراب. الربح عند الشروع في هذه المراكز هو المكاسب النظرية في المراجحة من الموضع الذي يأتي من خيار التسعير الزائد.

المراجحة العكسي للتحويل هي نوع من تعادل النداء ، والذي يقول إن المواضع المتعلقة بخيار البيع والاتصال يجب أن تكون متساوية تقريبًا عند إقرانها بالأسهم وفواتير T ، على التوالي.

لتوضيح هذا المفهوم ، فكر في سيناريوهين:

1. المتداول الذي يشتري خيار مكالمة واحدة بسعر فاتورة قدره 100 دولار وفاتورة بقيمة بقيمة 10000 دولار تستحق في تاريخ انتهاء المكالمة ، سيكون له دائمًا قيمة حافظة لا تقل عن 10،000 دولار. سيكون لسعر التنفيذ بقيمة 100 دولار و 10000 دولار من الأسهم دائمًا قيمة دنيا مساوية لسعر التنفيذ لخيار البيع.

نظرًا لأنه من غير المرجح أن يكون للمتداولين تأثير على أسعار الفائدة ، يستفيد المراجحون من ديناميات سعر الخيار لضمان تساوي قيم الشراء والطلب لأصل معين. في الواقع ، فإن نظرية تعادل النداء أمر أساسي في تحديد السعر النظري لخيار البيع باستخدام نموذج Black-Scholes.

مثال على التحويل العكسي

في معاملة أو إستراتيجية تحويل عكسي نموذجي ، يقوم أحد المتداولين ببيع الأسهم والتحوط من هذا الموقف عن طريق شراء مكالماته وبيعها. ما إذا كان المتداول يكسب المال يعتمد على تكلفة الاقتراض من الأسهم المختصرة وأقساط الشراء والاتصال. كل هذا قد يجعل العائد أفضل من تجارة سوق المال منخفضة المخاطر ، وهو المكان الذي من المحتمل أن يكون رأس ماله متوقفا إذا لم يتمكنوا من العثور على صفقات ذات قيمة.

افترض أن هذا هو يونيو ويراه المتداول في أكتوبر (تشرين الأول) في شركة Apple Inc. (AAPL).

يتداول السهم حاليًا بسعر 190 دولارًا ، وبالتالي يتداول 100 سهم. يشترون مكالمة 190 دولار وقصيرة 190 دولار.

تبلغ تكلفة المكالمة 13.10 دولارًا ، بينما يتم تداول الصفقة عند 15 دولارًا. هذا موقف نادر الحدوث لأن تكلفة المكالمات عادةً ما تكون أقل من المكالمات المكافئة.

بغض النظر عما يحدث ، يحقق المتداول ربحًا قدره 190 دولارًا (15 دولارًا - 13.10 دولارًا = 1.90 دولارًا أمريكيًا لكل 100 سهم) ، مطروحًا منها العمولات.

إليك كيف يمكن للسيناريوهات أن تلعب دورها. يتلقى المتداول في البداية 19000 دولار من عمليات البيع على المكشوف ، بالإضافة إلى 1500 دولار من بيع البيع. يدفعون 1310 دولار للمكالمة. لذلك ، صافي التدفق الداخلي هو 19،190 دولار.

افترض أن Apple تنخفض إلى 170 دولارًا على مدار عمر الخيار. تنتهي صلاحية المكالمة ، حيث يتم تعيين المخزون القصير لأن المشتري الذي تم الشراء هو المال. يوفر التاجر الأسهم بسعر 190 دولارًا بتكلفة 19000 دولار. هناك طريقة أخرى للنظر في الأمر وهي أن سعر البيع يفقد 2000 دولار بينما يحقق السهم القصير 2000 دولار. وصل الصنفان إلى سعر التنفيذ البالغ 190 دولارًا أي ما يعادل 19،000 دولار على صفقة عقد واحد (100 سهم).

إذا ارتفع سعر Apple إلى 200 دولار ، ينتهي خيار البيع بلا قيمة ، فسيتم تغطية المركز القصير بتكلفة 20،000 دولار (200 دولار × 100 سهم) ولكن خيار الاستدعاء يساوي 1000 دولار (200 دولار - 190 دولار × 100 سهم) ، مما يجعل المتداول 19000 دولار في التكاليف.

في كلتا الحالتين ، يدفع المتداول 19000 دولار للخروج من المركز ، ولكن التدفق الأولي كان 19.190 دولار. ربحهم ، سواء ارتفع أو انخفض أبل ، هو 190 دولار. هذا هو السبب في هذه تجارة المراجحة.

تم استبعاد تكاليف الاقتراض والعمولات في المثال أعلاه من أجل البساطة ولكنها عامل مهم في العالم الحقيقي. ضع في اعتبارك ، على سبيل المثال ، أنه إذا كانت تكلفته 10 دولارات في العمولات لكل عملية تداول ، فستكلف 30 دولارًا لبدء المراكز الثلاثة المطلوبة. تعتمد تكلفة الخروج على ما إذا كانت الخيارات تمارس أو إذا تم الخروج من المراكز قبل انتهاء الصلاحية. في كلتا الحالتين ، ستكون هناك تكاليف إضافية للخروج من الصفقة ، بالإضافة إلى تكاليف الاقتراض على الأسهم قصيرة الأجل.