ماذا يعني استرداد إيداع الضمان؟
يشير استرداد ودائع الضمان (REDs) إلى نوع من العقود المالية الآجلة التي تخلق التزامًا للمستثمرين بشراء إصدار سندات معين بعائد محدد في تاريخ ما في المستقبل.
يتم الاحتفاظ بالمال من المستثمرين في حساب الضمان ويستخدم لشراء سندات الخزانة الأمريكية ذات الفوائد ، والتي يتم بيعها أو السماح لها بالنضج ، مع توفير العائدات التي سيتم استثمارها في إصدار السندات الجديد بمعدل فائدة يتم حجزه مع عقد آجل.
يشارك المستثمرون مبكرًا في إصدار السندات الجديد ، وعادةً ما يكون السند البلدي ، لكنهم سيحصلون مؤقتًا على دخل خاضع للضريبة من الخزانة المحتفظ بها في حساب الضمان.
فهم استرداد ودائع الضمان (الأحمر)
تسمح ودائع الضمان المستردة للمستثمرين وشركات التأمين بالتحايل على القيود في قانون الضرائب والتي لا تسمح بإعادة بعض إصدارات السندات البلدية. إن إعادة الاسترداد المسبق هي استراتيجية شائعة لمصدري الديون البلدية ، حيث يمكن أن تصل التقلبات الطفيفة في أسعار الفائدة إلى ملايين الدولارات كفوائد مدخرات.
التغييرات في قانون الضرائب الأمريكي في منتصف الثمانينيات من القرن الماضي قيدت عمليات إعادة الضريبة المسبقة المعفاة من الضرائب لأنواع معينة من الديون البلدية. للتغلب على هذه القواعد الجديدة ، يمكن استخدام عقد الشراء الآجل لتأمين معدل تمويل أقل ، بدلاً من إصدار سندات ثانٍ. يتم وضع الأموال المخصصة لسداد الديون ذات التكلفة العالية في تاريخ الاستدعاء التالي مع هذا النهج.
كما توضح بورصة ناسداك ، فإن العقود الآجلة مثل REDs تعني أن المستثمرين ملزمون بشراء السندات ، عند إصدارها لأول مرة ، بسعر معين. "يتزامن التاريخ المستقبلي مع تاريخ الاستلام الاختياري الأول على سند حالي ذي معدل مرتفع. في غضون ذلك ، يتم استثمار أموال المستثمرين في سندات الخزينة في السوق الثانوية. وتُستحق سندات الخزانة حول تاريخ الاستدعاء على السندات الحالية ، وتوفر الأموال ل اشتر العدد الجديد واستبدل الإصدار القديم ".
تاريخ استرداد الودائع الضمان
تم استكشاف إمكانات REDs في مقال نشر عام 1989 في The New York Times. وكتب ريتشارد دي. هايلتون ، "إن الأدوات المالية الجديدة التي تحمل اسم REDs غير المرجح ، أو استرداد ودائع الضمان ، تمكن الجهات المصدرة للسندات المعفاة من الضرائب من تأمين أسعار الفائدة المنخفضة اليوم لإصدارات السندات على مدار سنوات".
"منذ أن ألغت التغييرات الضريبية الفيدرالية لعام 1984 إعادة السداد المسبق المعفي من الضرائب للسندات المستخدمة في أنواع معينة من مشاريع الولاية أو البلدية ، بحثت إدارات المالية العامة في وول ستريت عن وسيلة لمساعدة مصدري السندات المعفاة من الضرائب على الاستفادة من انخفاض الفائدة وأوضح ".
"تقوم REDs أو مهربي البلديات بالقيام بذلك تمامًا. وبسبب التغييرات في قانون الضرائب ، لا يمكن استرداد السندات الصادرة لمشاريع مثل المطارات وأنظمة التخلص من النفايات الصلبة والسواحل ومراكز المؤتمرات مقدمًا. وهذا يعني أن المصدرين لا يمكنهم ببساطة إصدار ديون جديدة مع انخفاض أسعار الفائدة لسحب الديون القديمة ، مما يخلق المزيد من القضايا المعلقة ".
في حالات مثل تلك ، يمكن لإحدى البلديات إصدار سندات إضافية لمركز مؤتمرات و "استثمار العائدات في سندات الخزينة ذات الأجور الأعلى من أجل التقاعد من الديون القديمة في تاريخ الاتصال الاختياري" ، قال هيلتون. "لأنه سيكون هناك إصداران للسندات معلقة ، سيكون ضعف عدد المستثمرين الذين يتمتعون بوضع الإعفاء من الضرائب.
وأضاف: "في محاولة للتعامل مع القيود الجديدة ، توصل موظفو المالية العامة في First Boston إلى أداة تخفض أسعار الفائدة المنخفضة دون إصدار السندات الجديدة فعليًا حتى تاريخ الاستدعاء الاختياري للإصدار الأصلي". "يوقع المستثمرون اتفاقية شراء آجل لشراء السندات عند إصدارها ، وفي الوقت نفسه يتم استخدام أموال المستثمرين في شراء سندات الخزانة في السوق الثانوية ، ويتم الاحتفاظ بها في حساب الضمان ودفع دخل سنوي خاضع للضريبة. يتزامن تاريخ استدعاء السندات المستحقة تقريبًا مع تاريخ استحقاق سندات الخزانة ، ويستخدم وكيل الضمان الأموال من سندات الخزانة لشراء سندات جديدة بسعر فائدة أقل."
