تعريف استرداد
إعادة الأموال هي عملية سحب أو استرداد إصدار سندات مستحقة السداد عند الاستحقاق باستخدام عائدات إصدار سندات جديدة. يتم إصدار الإصدار الجديد دائمًا تقريبًا بمعدل فائدة أقل من الإصدار المسترد ، مما يضمن انخفاضًا كبيرًا في مصاريف الفوائد للمصدر.
كسر أسفل استرداد
عندما يتم إصدار السندات ، هناك فرصة لتغيير أسعار الفائدة في الاقتصاد. إذا انخفضت أسعار الفائدة إلى أقل من سعر الكوبون على السندات المستحقة ، فإن الجهة المصدرة سداد السندات وإعادة تمويل ديونها بسعر فائدة أقل في السوق. سيتم استخدام عائدات الإصدار الجديد لتسوية الفوائد والتزامات الدفع الأساسية للسند الحالي. في الواقع ، من المرجح أن يكون رد الأموال أكثر شيوعًا في بيئة ذات معدل فائدة منخفض ، حيث أن الجهات المصدرة ذات الأحمال الكبيرة للديون لديها حافز لاستبدال سنداتها ذات التكلفة العالية المستحقة بدين أرخص.
على سبيل المثال ، المصدر الذي يسترد إصدار سندات بقيمة 100 مليون دولار مع كوبون بنسبة 10٪ عند الاستحقاق ، ويستبدلها بإصدار جديد بقيمة 100 مليون دولار (إصدار سندات مستردة) بكوبون بنسبة 6٪ ، سيحقق وفورات بقيمة 4 ملايين دولار في حساب الفائدة لكل سنويا.
رد الأموال يحدث فقط مع السندات القابلة للاستدعاء. السندات القابلة للاستدعاء هي سندات يمكن استردادها قبل أن تنضج. يواجه حاملو السندات مخاطر المكالمة من الاحتفاظ بهذه السندات - خطر قيام الجهة المصدرة باستدعاء السندات في حالة انخفاض أسعار الفائدة. لحماية حملة السندات من استدعاء السندات في وقت مبكر جدًا ، تتضمن شركة السندات بندًا لحماية المكالمات. حماية المكالمة هي الفترة الزمنية التي لا يمكن خلالها استدعاء الرابطة. خلال فترة القفل هذه ، إذا انخفضت أسعار الفائدة بما يكفي لضمان إعادة التمويل ، فإن المصدر سيبيع سندات جديدة في غضون ذلك. سيتم استخدام العائدات لشراء سندات الخزينة التي سيتم إيداعها في حساب الضمان. بعد انتهاء مدة حماية المكالمة ، يتم بيع سندات الخزانة ويتم استخدام الأموال الموجودة في الضمان لاسترداد السندات ذات الفائدة المرتفعة.
يشار إلى قضايا الديون الجديدة المستخدمة في عملية رد الأموال على أنها سندات استرداد. تسمى السندات المستحقة التي يتم سدادها باستخدام عائدات الإصدار الجديد بالسندات المستردة. من أجل الإبقاء على جاذبية إصدارات ديونها لمشتري السندات ، سيضمن المصدر بشكل عام أن الإصدار الجديد لديه على الأقل - إن لم يكن - درجة أعلى من الحماية الائتمانية مثل السندات المستردة.
