ما هو الالتزام المرجعي؟
الالتزام المرجعي هو التزام دين مخصص بشكل خاص يستند إليه المشتق الائتماني ، مثل مبادلة التخلف عن سداد الائتمان ، ويصدره الكيان المرجعي. لا يمثل جميع أشكال الديون الصادرة عن الكيان ، ولكن فقط التزام محدد. في كثير من الأحيان ، يكون هذا الالتزام هو ضمان الدين الفعلي الذي تم إنشاء مشتق الائتمان للتحوط.
فهم الالتزام المرجعي
الالتزام المرجعي هو القضية المحددة لأمان الديون التي يراهن عليها الطرفان في معاملة المشتقات الائتمانية ضد بعضهما البعض. على سبيل المثال ، سند 5 سنوات لشركة أو بنك أو بلد. إذا تم إخفاق الكيان المرجعي في هذه المشكلة (أو حدث آخر محدد ، متفق عليه) ، فإن مشتر حماية الائتمان في الالتزام المرجعي يحصل على تعويض. يتلقى مشتر الحماية تعويضًا عن عدم قيام الكيان بالدفع مقابل الالتزام المرجعي. إذا لم يحدث أي حدث مثير (افتراضي) للالتزام المرجعي ، فإن بائع الأرباح المشتقة من الائتمان من القسط المدفوع من قبل المشتري. يشبه إلى حد كبير منتج التأمين حيث تحتفظ شركة التأمين بالأقساط المدفوعة من قبل حامل الوثيقة إذا لم يكن هناك أي مطالبة بالتأمين ضد الحوادث.
شكل قياسي من أشكال حماية الائتمان على التزام مرجعي هو مبادلة التخلف عن سداد الائتمان (CDS) ، وهو نوع معين من المبادلات يهدف إلى نقل التعرض الائتماني لالتزام مرجعي في المبادلة بين طرفين أو أكثر. في مبادلة التخلف عن السداد الائتماني ، يقوم مشتر السداد بدفع أقساط التأمين إلى بائع المقايضة حتى تاريخ استحقاق العقد. غالبًا ما يكون ذلك خلال فترة خمس سنوات ، حيث أن هذا الاستحقاق هو الجزء الأكثر شيوعًا والأكثر سيولة من سوق مقايضة الائتمان.
مرجع الالتزام في السياق
يوضح هذا الرسم البياني الميكانيكا الأساسية لأداة CDS. يتلقى الشخص الذي يقوم بشراء الحماية الائتمانية دفع تعويضات إذا كان هناك حدث ائتمان بشأن الالتزام المرجعي. إذا لم يحدث أي شيء يتعلق بالالتزام المرجعي ، فإن البائع CDS يحتفظ العلاوة.
من الضروري تحديد الالتزام المرجعي لأن الغموض يمكن أن يؤدي إلى مشاكل في التنفيذ في حالة التقصير. على سبيل المثال ، عند شراء حماية ائتمان على سند محدد صادر عن شركة أو بنك ، من الضروري تحديد الالتزام المرجعي بشكل صحيح. يتم ذلك عادةً بالرجوع إلى رقم ISIN الخاص به. القيام بذلك يمنع أي خلط حول استحقاق أو قسيمة أو عملة السند المصدر.
