خلال طفرة الدوت كوم في أواخر التسعينيات ، كانت فكرة الاستثمار في توزيعات الأرباح مثيرة للضحك. في ذلك الوقت ، كان كل شيء يرتفع بنسبة مئوية من رقمين ، ولم يرغب أحد في جمع مكاسب ضئيلة من الأرباح الموزعة بنسبة 2٪. بعد انتهاء السوق الصاعدة في التسعينيات ، كانت أرباح الأسهم جذابة مرة أخرى.
بالنسبة للعديد من المستثمرين ، أصبحت الأسهم التي تدفع الأرباح أكثر منطقية. على الرغم من أننا شهدنا عدة طفرات في السوق منذ التسعينيات ، إلا أن أسهم الأرباح "المملة" لا تزال واحدة من أفضل الفرص للمستثمرين العاديين.
الماخذ الرئيسية
- الأرباح الموزعة هي مدفوعات نقدية تتم من شركة إلى مساهميها بناءً على أرباح الشركة. إذا لم تدفع الشركة أرباحًا من أرباحها ، فهذا يعني أنها تختار إعادة استثمار الأرباح في مشاريع أو عمليات استحواذ جديدة. غالبًا ما تختار الشركة البدء في دفع أرباح الأسهم عندما يتباطأ معدل نموها. بمجرد أن تبدأ الشركة في دفع أرباح الأسهم ، فإنه من غير المعتاد أن تتوقف. توزيعات الأرباح هي وسيلة جيدة لمنح محفظة استثمارية استقرارًا إضافيًا ، نظرًا لأن الدفعات النقدية الدورية من المرجح أن تستمر على المدى الطويل.
ما هي الأرباح؟
الأرباح هي دفعة نقدية من أرباح الشركة. يتم الإعلان عنها من قبل مجلس إدارة الشركة وتوزيعها على المساهمين. بمعنى آخر ، إن توزيعات الأرباح هي حصة المستثمر من أرباح الشركة ويتم منحها لهم كمالك جزئي للشركة. بصرف النظر عن استراتيجيات الخيارات ، فإن توزيعات الأرباح هي الطريقة الوحيدة للمستثمرين للربح من ملكية الأسهم دون القضاء على حصتهم في الشركة.
عندما تكسب الشركة أرباحًا من العمليات ، يمكن للإدارة أن تفعل شيئًا واحدًا من خلال الأرباح: يمكن أن تختار الاحتفاظ بها ، وإعادة استثمارها بشكل أساسي في الشركة على أمل خلق المزيد من الأرباح ، وبالتالي زيادة تقدير الأسهم ، أو يمكنها توزيع جزء من الأرباح للمساهمين في شكل أرباح. يمكن للإدارة أيضًا اختيار إعادة شراء بعض أسهمها - وهي خطوة من شأنها أن تفيد المساهمين أيضًا.
يجب أن تستمر الشركة في النمو بوتيرة أعلى من المتوسط لتبرير إعادة الاستثمار في حد ذاتها بدلاً من دفع الأرباح. بشكل عام ، عندما يتباطأ نمو الشركة ، لن يرتفع سهمها بنفس القدر ، وستكون توزيعات الأرباح ضرورية للحفاظ على المساهمين. يحدث تباطؤ هذا النمو في جميع الشركات تقريبًا بعد أن وصلت إلى القيمة السوقية الكبيرة. ستصل الشركة ببساطة إلى الحجم الذي لم يعد لديها القدرة على النمو بمعدلات سنوية تتراوح بين 30 ٪ إلى 40 ٪ ، مثل الحد الأدنى ، بغض النظر عن مقدار الأموال التي تم ضخها مرة أخرى. عند نقطة معينة ، يجعل قانون الأعداد الكبيرة من الشركات الضخمة ومعدلات النمو التي تفوق السوق مزيجًا مستحيلًا.
على الرغم من أن دفع توزيعات الأرباح عادة ما يكون علامة على أن معدل نمو الأسهم قد بدأ في التباطؤ ، إلا أنه علامة أيضًا على أن الشركة تتمتع بصحة جيدة بما يكفي لضمان حصول مستثمريها على مدفوعات ثابتة.
معا مرة أخرى: مايكروسوفت وأبل
تمثل التغييرات التي شهدتها Microsoft في عام 2003 مثالًا مثاليًا لما يمكن أن يحدث عندما تنخفض معدلات نمو الشركة. في كانون الثاني (يناير) 2003 ، أعلنت الشركة أخيرًا أنها ستدفع توزيعات أرباح: حصلت Microsoft على الكثير من الأموال النقدية في البنك لدرجة أنها لم تستطع ببساطة العثور على ما يكفي من المشاريع التي تستحق العناء لإنفاقها عليها. بعد كل شيء ، لا يمكن أن يستمر نمو النمو الكبير إلى الأبد.
حقيقة أن مايكروسوفت بدأت في دفع أرباح الأسهم لا تشير إلى زوال الشركة. بدلاً من ذلك ، أشارت إلى أن Microsoft أصبحت شركة ضخمة ودخلت مرحلة جديدة في دورة حياتها ، مما يعني أنها ربما لن تكون قادرة على مضاعفة وتيرة ثلاثة أضعاف بالسرعة التي كانت عليها من قبل. في سبتمبر 2018 ، أعلنت شركة Microsoft عن زيادة أرباحها بنسبة 9.5٪ إلى 46 سنتًا للسهم.
هذه القصة نفسها تكشفت في أبل. لطالما كانت آبل تضع نفسها على أنها الجهة المناهضة لـ Microsoft دون استخدام أفضل للنقود من إعادة تجميعها في الشركة أو في عمليات الاستحواذ. في عام 2012 ، ومع ذلك ، بدأت شركة Apple دفع أرباح وتجاوزت شركة توزيع الأرباح حبيبي Exxon في عام 2017 لدفع أكبر أرباح في العالم. اعتبارًا من نوفمبر 2018 ، دفعت شركة Apple للمساهمين أرباحًا بقيمة 73 سنتًا للسهم.
الأرباح لن تضللك
باختيار دفع أرباح الأسهم ، تتنازل الإدارة بشكل أساسي عن أن الأرباح الناتجة عن العمليات يتم توزيعها على المساهمين بدلاً من إعادتها إلى الشركة. بمعنى آخر ، تشعر الإدارة أن إعادة استثمار الأرباح لتحقيق مزيد من النمو لن يقدم للمساهمين عائدًا مرتفعًا كتوزيع في شكل أرباح.
هناك دافع آخر للشركة لدفع أرباح الأسهم - يُنظر إلى زيادة الأرباح الموزعة بشكل مطرد على أنها مؤشر قوي على نجاح الشركة المستمر. إن الشيء العظيم في الأرباح هو أنها لا يمكن أن تكون مزيفة. إما مدفوعة أو غير مدفوعة ، أو تزيد أو لا تزيد.
ليس هذا هو الحال مع الأرباح ، والتي هي في الأساس أفضل تخمين محاسب لربحية الشركة. في كثير من الأحيان ، يجب على الشركات إعادة بيان أرباحها السابقة بسبب الممارسات المحاسبية العدوانية ، وهذا يمكن أن يسبب مشكلة كبيرة للمستثمرين ، الذين قد يكونوا قد اعتمدوا بالفعل توقعات أسعار الأسهم المستقبلية على هذه الأرباح التاريخية غير الموثوقة.
معدلات النمو المتوقعة هي أيضا غير موثوق بها. يمكن للشركة أن تتحدث عن لعبة كبيرة عن فرص النمو الرائعة التي ستؤتي ثمارها على مدار عدة أعوام ، ولكن لا توجد ضمانات بأنها ستحقق أقصى استفادة من أرباحها المعاد استثمارها. عندما تفشل خطط الشركة القوية للمستقبل (والتي تؤثر على سعر سهمها اليوم) ، فمن المرجح أن تتعرض محفظتك إلى ضربة قوية.
ومع ذلك ، يمكنك أن تطمئن إلى أنه لا يمكن لأي محاسب إعادة توزيع الأرباح واسترداد شيك الأرباح. علاوة على ذلك ، لا يمكن أن تهدر أرباح الأسهم من قبل الشركة بسبب التوسعات التجارية التي لا تحدق بها. الأرباح التي تتلقاها من الأسهم الخاصة بك هي 100 ٪ لك. يمكنك استخدامها لفعل أي شيء تريده ، مثل دفع رهنك العقاري أو إنفاقه كدخل تقديري.
من الذي يحدد سياسة توزيع الأرباح؟
يقرر مجلس إدارة الشركة النسبة المئوية للأرباح التي سيتم دفعها للمساهمين ، ثم يعيد الأرباح المتبقية إلى الشركة. على الرغم من أن توزيعات الأرباح عادة ما تكون موزعة كل ثلاثة أشهر ، فمن المهم أن نتذكر أن الشركة ليست ملزمة بدفع توزيعات الأرباح كل ثلاثة أشهر. في الواقع ، يمكن أن تتوقف الشركة عن دفع الأرباح في أي وقت ، ولكن هذا أمر نادر الحدوث - خاصة بالنسبة لشركة لها تاريخ طويل من مدفوعات الأرباح.
إذا اعتاد الناس على الحصول على أرباح ربع سنوية من شركة ناضجة ، فإن الوقف المفاجئ للمدفوعات للمستثمرين سيكون أقرب إلى الانتحار المالي للشركات. ما لم يكن قرار وقف مدفوعات توزيعات الأرباح مدعومًا بنوع من التغيير في الإستراتيجية - أي استثمار جميع الأرباح المحتجزة في مشروعات توسعة قوية - فهذا سيشير إلى وجود خطأ ما في الشركة. لهذا السبب ، فإن مجلس الإدارة عادة ما يبذل قصارى جهده لمواصلة دفع ما لا يقل عن نفس مبلغ الأرباح.
كيف الأسهم التي تدفع أرباح الأسهم تشبه السندات
عند تقييم إيجابيات وسلبيات الأسهم التي تدفع توزيعات الأرباح ، ستحتاج أيضًا إلى النظر في التقلبات وأداء سعر السهم مقارنةً بأداء أسهم النمو المباشر التي لا تدفع أرباحًا.
نظرًا لأن الشركات العامة تواجه عمومًا ردود فعل سلبية من السوق إذا أوقفت أو خفضت مدفوعات توزيعات الأرباح ، يمكن للمستثمرين أن يكونوا على يقين معقول من أنهم سيحصلون على أرباح الأسهم على أساس منتظم طالما أنهم يحتفظون بأسهمهم. لذلك ، يميل المستثمرون إلى الاعتماد على أرباح الأسهم بنفس الطريقة التي يعتمدون بها على مدفوعات الفائدة من سندات الشركات والسندات.
نظرًا لأنه يمكن اعتبارها بمثابة سندات شبه ، تميل الأسهم التي تدفع توزيعات الأرباح إلى إظهار خصائص تسعير مختلفة إلى حد ما عن تلك الخاصة بأسهم النمو. وذلك لأنها توفر دخلاً منتظماً يشبه السند ، لكنهم ما زالوا يوفرون للمستثمرين إمكانية الاستفادة من ارتفاع سعر السهم إذا كانت الشركة جيدة.
يجب على المستثمرين الذين يبحثون عن التعرض لإمكانات النمو في سوق الأسهم وسلامة الدخل الثابت (المعتدل) الذي توفره توزيعات الأرباح النظر في إضافة أسهم ذات عائد توزيعات عالية إلى محفظتهم. من المرجح أن تشهد المحفظة ذات الأسهم التي تدفع أرباحًا تقلبات أقل في السعر مقارنة بمحفظة نمو الأسهم.
تعرف على المخاطر
لا يتم ضمان توزيعات الأرباح أبدًا وتخضع لمخاطر خاصة بالشركة ومتعلقة بالسوق تمامًا مثل أسعار الأسهم. خلال أوقات الاضطرابات ، يتعين على الإدارة اتخاذ قرار بشأن ما يجب فعله بأرباحها.
لنأخذ القطاع المصرفي خلال الأزمة المالية 2008-2009. قبل الأزمة ، كانت البنوك معروفة بتوزيع أرباح عالية على مساهميها. اعتبر المستثمرون أن هذه الأسهم مستقرة وذات عوائد عالية ، ولكن عندما بدأت البنوك في الفشل وتدخلت الحكومة في عمليات الإنقاذ ، ارتفعت عائدات الأرباح بينما انخفضت أسعار الأسهم. على سبيل المثال ، عرضت Wells Fargo عائد توزيعات أرباح بنسبة 3٪ في عامي 2006 و 2007 ، لكنها ارتفعت إلى 4.5٪ في عام 2008. وقد اضطر البنك إلى التخلي عن توزيعات الأرباح من 38 سنتًا إلى 5 سنتات في عام 2009.
الخط السفلي
لا يمكن للشركة أن تستمر في النمو إلى الأبد. عندما يصل حجم معين ويستنفد إمكاناته في النمو ، فإن توزيع الأرباح ربما يكون أفضل طريقة للإدارة لضمان حصول المساهمين على عائد من أرباح الشركة. قد يكون إعلان توزيع الأرباح علامة على تباطؤ نمو الشركة ، لكنه أيضًا دليل على قدرة مستدامة على جني الأموال. من المحتمل أن ينتج عن هذا الدخل المستدام استقرار في الأسعار عندما يتم دفعه بانتظام كأرباح. وأفضل ما في الأمر هو أن النقد في يدك هو دليل على أن الأرباح موجودة بالفعل ، ويمكنك إعادة استثمارها أو إنفاقها حسب ما تراه مناسبًا.
