يرغب العديد من طلاب الأعمال في العمل في مجال الخدمات المصرفية الاستثمارية ، لكنهم يتجمدون أثناء المقابلة عند طرح بعض الأسئلة الفنية الأكثر شيوعًا. غالبًا ما يكون الحصول على المقابلة الأولى مهمة صعبة بمفردها ، لذلك عليك أن تكون مستعدًا للإجابة على أي أسئلة يطرحها عليك. على سبيل المثال ، هل يمكنك الإجابة عن الأسئلة الشائعة التالية؟
1. ما هي طرق تقييم الشركة؟
2. ما هي مزايا جمع الأموال من خلال السندات بدلا من الأسهم؟
3. ماذا يحدث لمختلف الأرقام في بيان مالي إذا تم إضافة 100 دولار إلى حساب الاستهلاك الحالي؟
تعرف الوظيفة
لا يوجد شيء أكثر إهانة لمقابلة من المرشح الذي يأتي في عدم معرفة أي شيء عن هذا المنصب. إن إظهار أنك تفهم ليس فقط الممارسات العامة للخدمات المصرفية الاستثمارية ، ولكن أيضًا واجباتك المحددة ، يجب أن يوفر ميزة تنافسية. لا يقوم محللو السنة الأولى بعرض صفقات على الرؤساء التنفيذيين أو نشر تقارير بحثية عن الأسهم / القطاعات الساخنة.
يشتمل وضع المبتدئين بشكل أساسي على إنشاء عروض تقديمية وتجميع جداول شركات وصنع كتب سريعة. على الرغم من أن النمذجة المالية وتحليل البيانات المالية هما أساس زبدة مهنة الخدمات المصرفية الاستثمارية ، فلا تدخل في مقابلة مع افتراض أنك ستؤدي هذه المهام في أول يوم لك في الوظيفة.
المقابلة المصرفية الاستثمارية: ما يجب معرفته
المعرفة المالية
تعتبر المعرفة الأساسية للبيانات المالية وفهمًا عامًا لكيفية ارتباط الميزانية العمومية وبيان الدخل وبيان التدفق النقدي مسألة أخرى شائعة لاختبار المهارات الفنية للمقابلة المصرفية الاستثمارية. تعرّف على كيفية تغيير التغييرات التي تم إجراؤها على أحد الأقسام في الأقسام الأخرى. من المهم أن نفهم ، وليس فقط حفظ الروابط بين العبارات.
فيما يلي مثال نموذجي: إذا افترضنا أن معدل الضريبة هو 30٪ ، إذا زاد الاستهلاك بمقدار 100 دولار وانخفض الدخل قبل الضريبة بمقدار 100 دولار ، ستنخفض الضرائب بمقدار 30 دولار (100 دولار * 30٪) ، سينخفض صافي الدخل (NI) بمقدار 70 دولار (100 دولار *) (1 - 30 ٪)) وسيزيد التدفق النقدي من العمليات بمقدار الخصم الضريبي.
يؤدي هذا إلى زيادة قدرها 30 دولارًا نقدًا في الميزانية العمومية ، وخفضًا قدره 100 دولار أمريكي في الأرباح والخسائر بسبب انخفاض قيمة الأرباح المحتجزة بمقدار 70 دولارًا. تأكد من أنه يمكنك بسهولة اتباع هذا المثال وتتبع آثار أي تعديلات مماثلة. (راجع البرنامج التعليمي للبيانات المالية الخاص بنا للاطلاع على البيانات المالية خطوة بخطوة.)
تقييم الشركات - DCF
الأسئلة المتعلقة بتقييم الشركة ضرورية لعملية المقابلة ، لأن هذه المهمة هي أساس الأنشطة اليومية للبنك. هناك ثلاث تقنيات أساسية لتقييم الشركة: التدفقات النقدية المخصومة (DCF) ، نهج المضاعفات والمعاملات المماثلة. فقط الأولين من المحتمل مناقشتهما.
التدفقات النقدية المخصومة ، كما يوحي الاسم ، تتضمن إنشاء تنبؤات للتدفقات النقدية المجانية للشركة (FCF) ثم خصمها حسب متوسط التكلفة المرجح لرأس المال (WACC). يتم حساب التدفقات النقدية المجانية على النحو التالي:
EBIT * (معدل الضريبة) + الاستهلاك والإطفاء - مصروفات رأس المال - الزيادات في صافي رأس المال العامل (NWC)
يتم احتساب WACC من خلال أخذ نسبة الدين والأسهم والأسهم المفضلة من إجمالي قيمة الشركة وضرب المكونات الفردية بمعدل العائد المطلوب على ذلك الضمان. يجب أيضًا تحديد القيمة النهائية للمشروع وخصمها وفقًا لذلك.
WACC = R e * (E / V) + R d * (D / V) * (ضريبة واحدة)
حيث R e = تكلفة حقوق الملكية ، R d = تكلفة الدين ، V = E + D = إجمالي القيمة السوقية لتمويل الشركة (الدين زائد حقوق الملكية) والضريبة = معدل ضريبة الشركات.
يفترض نهج WACC DCF أن الشركة مدعومة ، حيث تنعكس تكلفة الدين في قاسم الحساب. إن طريقة التقييم الحالية المعدلة (APV) للتقييم متشابهة إلى حد ما ، ولكنها تحسب قيمة شركة (غير مذكورة) بها جميع حقوق الملكية ثم تضيف آثار الدين في النهاية. يتم تطبيق هذا النوع من المنهجية عندما تتبنى الشركة هيكلاً معقدًا للديون مثل الاستحواذ المدفوع (LBO) ، أو عندما تتغير ظروف التمويل طوال فترة المشروع.
أولاً ، يتم خصم التدفقات النقدية من خلال تكلفة حقوق الملكية ، تليها تحديد المزايا الضريبية للديون عن طريق خصم مدفوعات الفائدة بعد خصم الضرائب من الدخل الثابت المطلوب لمعدل العائد.
NPV = قيمة كل الأسهم + القيمة الحالية لآثار التمويل
من الناحية النظرية ، يجب أن ينتج NPV لأساليب WACC و APV نفس النتيجة النهائية. (للمزيد ، راجع المستثمرون بحاجة إلى WACC جيد .)
تقييم الشركات - مضاعفات
تتضمن طريقة المضاعفات مقاييس مماثلة لنسبة P / E. بشكل أساسي ، لإجراء تحليل المضاعفات ، يتعين على المرء تحديد متوسط المضاعفات للصناعة المحددة ومضاعفة هذه القيمة من قبل المقام لذلك المضاعف للشركة قيد الدراسة.
باستخدام نسبة P / E كمثال ، إذا كان أحد المصرفيين الاستثماريين يحاول إجراء تقييم لشركة ما في أعمال متجر البقالة ، فستكون الخطوة الأولى هي تحديد متوسط نسبة P / E في هذا القطاع. يمكن القيام بذلك من خلال النظر في جداول شركات ، والتي تتوفر بسهولة من خلال محطة بلومبرج.
بعد ذلك ، يجب ضرب متوسط القيمة برأس مال الشركة. إذا كان متوسط نسبة السعر إلى الأرباح في هذا القطاع هو 12 ، وكانت ربحية السهم لشركة معينة 2 دولار ، فإن قيمة السهم 24 دولار لكل منهما. أخذ المنتج من هذه القيمة وإجمالي عدد الأسهم القائمة يوفر القيمة السوقية للشركة.
استخدم المثال السابق نسبة P / E لتوضيح الفرضية العامة لأن معظم الناس على دراية بهذا الإجراء. ومع ذلك ، فإن استخدام هذه النسبة لإجراء التقييم غير صحيح بالفعل ؛ الرقم الناتج يعطي قيمة حقوق ملكية الشركة ، متجاهلاً الديون. على الرغم من أن القطاعات المختلفة لها مضاعفات خاصة بالصناعة ، والتي يجب البحث فيها قبل المقابلة ، فإن المضاعفات المتعددة (EV / EBITDA) واحدة من أكثر المضاعفات شيوعًا.
يتم حساب قيمة المؤسسة على النحو التالي:
سقف السوق + الدين + حقوق الأقلية + الأسهم المفضلة - إجمالي النقد والنقد المعادل
هذه القيمة تعكس القيمة الكاملة للشركة. نظرًا لأن الجهة المستحوذ عليها في عملية الدمج ستتحمل الديون والمراكز المالية الأخرى للهدف ، فإن القيمة EV تستحوذ على القيمة الشاملة الكاملة للشركة. علاوة على ذلك ، يتم استخدام الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك في الحساب بدلاً من الأرباح فقط لأسباب مماثلة. توفر EV / EBITDA مقياسًا شاملاً للقيمة الحقيقية للشركة بأكملها ، والتي فشل P / E في الاستحواذ عليها.
ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أن مضاعفات الإيرادات ليست عادةً وسيلة مفضلة للتقييم ، لأنه يمكن غالبًا معالجة الإيرادات بسهولة من خلال الممارسات المحاسبية.
الدين أم الأسهم؟
بما أن الخدمات المصرفية الاستثمارية تتضمن مساعدة الشركات على إصدار الأسهم والديون ، فإن الإلمام بهذه المفاهيم يعد أمرًا مهمًا إلى حد ما. زيادة مستوى الدين في هيكل رأس المال للشركة يقدم العديد من الفوائد. والأهم من ذلك ، نظرًا لأن مدفوعات الفائدة قابلة للخصم من الضرائب ، فإن الديون تعتبر أرخص شكل من أشكال التمويل (يجب عليك الالتزام بالذاكرة).
إن إصدار السندات له مزايا إضافية من حيث أن أوضاع حقوق المساهمين الحاليين لا تصبح مخففة ولأن حاملي الديون يهتمون أولاً بأصول الشركة في حالة الإفلاس. وهذا هو السبب وراء حاجة حاملي السندات إلى عائد أصغر على استثماراتهم.
من ناحية أخرى ، تستلزم زيادة مقدار الرافعة المالية مدفوعات فائدة أعلى ، مما قد يدفع الشركة نحو الإفلاس في الأوقات الاقتصادية السيئة. على النقيض من توزيعات الأرباح غير المضمونة ، يتعين على الشركات الوفاء باتفاقات ديونها.
كما اقترح الاقتراح الثاني لنظرية Modigliani-Miller ، مع زيادة نسبة الدين إلى حقوق المساهمين (D / E) للشركة ، تزداد تكلفة الأسهم والديون الإضافية. يجب الوصول إلى هيكل رأس المال الأمثل الذي يزيد من القيمة الإجمالية للشركة. (تعرف على المزيد في تقييم هيكل رأس مال الشركة .)
الخط السفلي
يجب أن يكون معظم المرشحين الذين تم اختيارهم للمقابلة على دراية بالمواد المقدمة. أن تكون قادرة على مناقشة هذه المعلومات لن تجعلك تبرز كمرشح ، ولكن سوف تظهر أنك تفهم أساسيات الوظيفة. قبل الدخول في مقابلة ، قم بالبحث في بنك معين ، وتتعرف على الصفقات التي قام بها في الماضي ، أو تعمل حاليًا ، وكن مستعدًا للحديث عن الاقتصاد والأسواق المالية.
كن مطمئنًا ، سيتم إعداد المرشحين الآخرين على قدم المساواة ، وأحيانًا يكون تحديد من سيحصل على الوظيفة هو أصغر الاختلافات بين المرشحين. في مثل هذه البيئة التنافسية ، يعد الإعداد والثقة مفتاح الحصول على الوظيفة. (لمزيد من النصائح ، راجع أخذ زمام المبادرة في رقصة المقابلة .)
