ربما يبدو من الغريب أن صناعة مرتبطة أكثر من بارونات السارقين ، القرن التاسع عشر وترويض الغرب ، لا تزال قائمة حتى اليوم ، لكن السكك الحديدية لا تزال جزءًا كبيرًا من البنية التحتية الاقتصادية لأمريكا الشمالية. كمكونات رئيسية لقطاع النقل ، فإن شركات السكك الحديدية وأسهمها تستحق بالتأكيد الوقت والجهد لمزيد من الدراسة لأن طبيعتها الدورية تشير إلى أنه ستكون هناك دائمًا فرص أخرى مرة أخرى في المستقبل لشراء (أو بيع) هذه الأسهم.
البرنامج التعليمي: كتيب الصناعة
ما تقوم به السكك الحديدية إلى حد ما ، تدير شركات السكك الحديدية نشاطًا واضحًا وواضحًا جدًا - فهي تتقاضى من الشركات تكاليف شحن البضائع عبر شبكة السكك الحديدية وعربات السكك الحديدية. في الممارسة العملية ، الأمر أكثر تعقيدًا من ذلك.
تعمل خطوط السكك الحديدية الرئيسية في أمريكا الشمالية بشكل أساسي كإثنيتين - Union Pacific (NYSE: UNP) وخطوط Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A) طرق Burlington Northern Santa Fe في جميع أنحاء غرب الولايات المتحدة ، و Norfolk Southern (NYSE: NSC) و CSX (NYSE: CSX) تتحكم في الشرق ، بينما تعمل منطقة المحيط الهادئ الكندية (NYSE: CP) والوطنية الكندية (NYSE: CNI) في جميع أنحاء كندا. مرة أخرى ، على الرغم من أن التفاصيل أكثر تعقيدًا قليلاً.
داخل صناعة السكك الحديدية ، يتم تقسيم السكك الحديدية في كثير من الأحيان حسب الفئة - الفئة الأولى ، الفئة الثانية ، والسكك الحديدية من الدرجة الثالثة. تُعد الفروق بين الطبقات نتاجًا لعائدات السكك الحديدية ، حيث تعد الفئة الأولى هي الأكبر والفئة الثالثة هي الأصغر. في الممارسة الفعلية ، على الرغم من أن هذه الفئات لها قيمة مشكوك فيها - كانساس سيتي ساذرن (رمزها في بورصة نيويورك: KSU) من الناحية الفنية خط سكة حديد من الدرجة الأولى ، ولكنه أصغر بكثير من أصغر "الستة الكبار". ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أن هناك فرصة للربح ليس فقط في إدارة الشبكات القارية الكبيرة ، ولكن أيضًا لتشغيل خطوط السكك الحديدية الصغيرة ذات الخطوط القصيرة التي تربط الصناعات بمصادر الإمداد (مثل محطة توليد الكهرباء ومنجم الفحم) أو ربط الشركات والمدن الصغيرة بأكبر خطوط السكك الحديدية. (انظر إلى الصورة الكبيرة عند اختيار شركة - ما تراه قد يكون حقًا مرحلة في نمو صناعتها. (لمزيد من التبصر ، انظر Great Company أو Growing Industry؟ )
يجب على المستثمرين أيضًا ملاحظة أن العمليات متعددة الوسائط تعد جزءًا متزايد الأهمية من عمليات شركة السكك الحديدية. يتميز النقل المتعدد الوسائط باستخدام الحاويات الموحدة التي يمكن نقلها من السفينة إلى السكك الحديدية إلى الشاحنات دون إعادة شحن أو تفريغ الشحن نفسه. عندما كانت هناك حاجة إلى شاحنات لنقل البضائع من سفن الشحن إلى ساحات السكك الحديدية ، يمكن الآن للسكك الحديدية تشغيل خطوط مباشرة إلى الموانئ وتقديم خدمة أسرع وأكثر أمانًا وأرخص للعملاء من قبل.
سبب أهمية القضبان على الرغم من أن السكك الحديدية لها تاريخ طويل ، إلا أنها لا تزال وثيقة الصلة بالاقتصاد الحديث. ما يقرب من نصف (43 ٪) من جميع نقل البضائع بين المدن يتم التعامل معها عن طريق السكك الحديدية. في حين أن هذا الرقم مثير للإعجاب في حد ذاته ، فإنه يروي فقط جزء من القصة. يتم نقل أكثر من ثلثي الفحم في البلاد عن طريق السكك الحديدية ، وتحمل السكك الحديدية نسبة كبيرة من الشحنات السائبة من المواد الكيميائية والحبوب والسيارات في هذا البلد.
توفر Rail أيضًا مزايا مذهلة في السلامة والكفاءة - معدلات الحوادث أقل بكثير بالنسبة للقطارات مقارنة بالشاحنات ، ويمكن أن ينقل القطار طنًا من الشحن على مسافة 430 ميلًا على جالون من الديزل (المتوسط لجميع خطوط السكك الحديدية الرئيسية في الولايات المتحدة في 2007). منحت ، هذه المقارنات ليست من apples-to-apples ، لأن هناك الكثير من الشاحنات على الطريق ، معظم حوادث الشاحنات ليست بسبب خطأ سائق الشاحنة ، ومعايير الانبعاثات مختلفة بالنسبة للصناعتين. ومع ذلك ، لا تزال سكة الحديد وسيلة مواصلات مناسبة للغاية اليوم ، ومن المرجح أن تظل كذلك في المستقبل المنظور. (يمكن للمستثمرين العثور على شركات مربحة - حتى في حالة الركود. الأمر كله يتعلق بمعرفة مكان البحث. انظر 4 خصائص لشركات مقاومة الركود ).
حركة السكك الحديدية هي أيضا وكيل قيمة لنشاط الاقتصاد. ترتبط حركة نقل الحمولة بشكل جيد بالنشاط الاقتصادي ، وكذلك عدد عربات السكك الحديدية التي تم نشرها أو تخزينها في المخازن. وبالمثل ، يمكن لحركة النقل المتعدد الوسائط أن تقدم سياقًا مهمًا عن حالة التجارة الدولية ويمكن لمزيج الحركة أن يقدم إشارات فيما يتعلق بمجالات الاقتصاد التي تكون قوية أو ضعيفة بشكل ملحوظ. على سبيل المثال ، نمت شحنات الأخشاب ومواد البناء بقوة إلى فقاعة الإسكان في الفترة 2008-2009 ، ثم تراجعت بشكل حاد.
كيفية تقييم مشغلي السكك الحديدية إلى حد ما ، ينبغي تقييم شركات السكك الحديدية مثل أي شركة أخرى - ينبغي أن يبحث المستثمرون عن نمو الإيرادات ، والهوامش القوية ، ونشر رأس المال الفعال وما إلى ذلك. ومع ذلك ، هناك جوانب معينة لصناعة السكك الحديدية تتحمل تدقيقًا إضافيًا.
نسبة التشغيل هي مقياس رئيسي للربحية في صناعة السكك الحديدية. لا يوجد شيء غامض حقًا في هذا الأمر - فهي نفقات الشركة التشغيلية كنسبة مئوية من الإيرادات ، أو عكس هامش التشغيل ، الذي يستخدم دخل التشغيل مقسومًا على الإيرادات. نسبة التشغيل إلى 80 أو أقل تعتبر عمومًا "جيدة" ، لكن وجود هدف أقل قليلاً ؛ وصولا الى منتصف 70s هو أفضل. (تعرف على كيفية استخدام هذا المكون المهم في تحليل الأسهم من أجلك ، في تحليل هوامش التشغيل ).
يجب على المستثمرين مراقبة نمو خط السكة الحديد. إن نمو الحجم واضح ومباشر إلى حد ما ، لكن التسعير يمكن أن يخبر المستثمرين بشيء عن النهج الاستراتيجي للإدارة. تحولت بعض خطوط السكك الحديدية إلى عقود طويلة الأجل كوسيلة للبقاء على قيد الحياة من التباطؤ بسهولة أكبر ، ولكن هذه العقود يمكن أن تعود لتطارد الشركة خلال عمليات الاسترداد من خلال تركها مقفلة في الشحن بسعر أقل.
احتياجات النفقات الرأسمالية الجارية هي أيضا اعتبار رئيسي مع السكك الحديدية. يتطلب الأمر الكثير من المال للحفاظ على آلاف الأميال من السكك الحديدية ، وكذلك البنية التحتية لمناولة البضائع والقاطرات. وبالتالي ، لا تكدس سكك الحديد في كثير من الأحيان بشكل جيد من حيث تحويل الإيرادات إلى التدفق النقدي الحر. ومع ذلك ، ينبغي على المستثمرين أن يتذكروا أن هذه الشركات تتمتع باحتكارات افتراضية في أسواقها وأن تكاليف رأس المال الفعالة أقل مما يدرك الكثير من الناس. بمعنى آخر ، يجب أن تستمر سكك الحديد في إنفاق مبلغ كبير من المال على بنيتها التحتية ، لكن الدولار الذي تم إنفاقه على البنية التحتية للسكك الحديدية قدم تاريخياً عائدًا أكثر (وأقل خطورة) من دولار ينفق على البنية التحتية في صناعات أخرى. (لمزيد من المعلومات ، تحقق من فيديو التدفق النقدي المجاني .)
المشكلات والأخطار التي تواجه مستثمر السكك الحديدية فيما يلي بعض المشكلات التي يجب على مستثمر السكك الحديدية مراقبتها:
- تكاليف الوقود يمكن أن يشكل الوقود حوالي 20 ٪ من نفقات تشغيل خط السكة الحديدية. في حين أن كفاءة استهلاك القضبان تمنحهم ميزة (مقابل الشاحنات) ، إلا أنه في فترات ارتفاع الأسعار ، لا تتمكن الشركات دائمًا من تغطية تكاليفها بالكامل أو تعويض المخاطر بتكلفة إضافية. تكاليف العمالة ترى معظم خطوط السكك الحديدية أن التعويضات والمزايا تشمل أكثر من ثلث نفقات التشغيل الخاصة بها ، وصناعة السكك الحديدية تتمتع بنقابات عميقة. طلبات رأس المال تتطلب السكك الحديدية متطلبات رأسمالية مرتفعة للغاية ، كما أن الوصول المستمر إلى رأس المال الفعال من حيث التكلفة أمر ضروري لعملياتها. سلسلة Food Business بصفتها مزوّدة للخدمة ، لا "تُنشئ" السكك الحديدية نشاطًا اقتصاديًا ، لكنها تزدهر أو تذبل بناءً على ذلك. إذا كان النشاط الاقتصادي بطيئًا ، فهناك القليل الذي يمكن للسكك الحديدية فعله لتحفيز الطلب أو الاستحواذ على الحصة. الدورية نظرًا لأن الطلب على خدمات السكك الحديدية هو نتيجة ثانوية للنشاط الاقتصادي ، فإن السكك الحديدية هي أعمال دورية. في حين أن هذا يعني أن المستثمرين يمكنهم دائمًا التطلع إلى فرصة ثانية في نهاية المطاف لشراء مشغلي السكك الحديدية ذوي الجودة ، إلا أنه يحد أيضًا من صلاحية أسهم السكك الحديدية كمراكز شراء وتعليق طويلة الأجل. أصعب من حيث القيمة نظرًا لارتفاع متطلبات النفقات الرأسمالية المستمرة ، نادراً ما تبدو السكك الحديدية جذابة من خلال نماذج التدفق النقدي التقليدية المخصومة. يمكن للمستثمرين حل هذه المشكلة عن طريق استخدام أسعار مخفضة أقل (للاعتراف ومكافأة الموقف الثنائي لمشغلي السكك الحديدية) أو أساليب أقل صرامة مثل السعر / الدفتر ، EV / EBITDA والسعر إلى الأرباح.
The Bottom Line لا يستحق التطبيق المصغر أو الكمبيوتر أو الحبوب مقابل الطعام أو السيارات أي شيء إذا لم يكن من الممكن الانتقال من أرضية المصنع إلى يد العميل. بصفتها المزود الرئيسي لنقل البضائع في أمريكا الشمالية ، تعد السكك الحديدية جزءًا أساسيًا من البنية التحتية الاقتصادية وصناعة قابلة للاستثمار. على الرغم من وجود عيوب وعيوب لهذه الشركات والأسهم ، إلا أن عمليات الشراء في الوقت المناسب يمكن أن تكون استثمارات مفيدة للغاية.
