ما هي رحلة العاصمة؟
هروب رأس المال هو هجرة واسعة النطاق للأصول المالية ورأس المال من دولة ما بسبب أحداث مثل عدم الاستقرار السياسي أو الاقتصادي أو تخفيض قيمة العملة أو فرض ضوابط على رأس المال. قد يكون هروب رأس المال قانونيًا ، كما هو الحال عندما يقوم المستثمرون الأجانب بإعادة رأس المال إلى أوطانهم ، أو غير قانوني ، والذي يحدث في اقتصادات ذات ضوابط رأسمالية تقيد نقل الأصول إلى خارج البلاد. يمكن أن يؤدي هروب رأس المال إلى فرض عبء ثقيل على الدول الفقيرة لأن نقص رأس المال يعوق النمو الاقتصادي وقد يؤدي إلى انخفاض مستويات المعيشة. ومن المفارقات أن أكثر الاقتصادات انفتاحاً هي الأقل عرضة لهروب رأس المال ، لأن الشفافية والانفتاح يحسنان ثقة المستثمرين في الآفاق طويلة الأجل لهذه الاقتصادات.
فهم رحلة العاصمة
يشمل مصطلح "هروب رؤوس الأموال" عددًا من المواقف. يمكن أن تشير إلى هجرة رأس المال إما من دولة واحدة أو من منطقة بأكملها أو مجموعة من البلدان ذات الأساسيات المماثلة. يمكن أن يكون السبب في حدث خاص بكل بلد ، أو عن طريق تطوير الاقتصاد الكلي الذي يؤدي إلى تحول واسع النطاق في تفضيلات المستثمرين. يمكن أن تكون قصيرة الأجل أو تستمر لعقود.
غالبًا ما يكون تخفيض قيمة العملة هو الدافع وراء هروب رؤوس الأموال على نطاق واسع - والقانوني - حيث يهرب المستثمرون الأجانب من هذه الدول قبل أن تفقد أصولهم قيمة كبيرة للغاية. كانت هذه الظاهرة واضحة في الأزمة الآسيوية عام 1997 ، على الرغم من عودة المستثمرين الأجانب إلى هذه البلدان قبل فترة طويلة من استقرار عملاتهم واستئناف النمو الاقتصادي.
بسبب شبح هروب رأس المال ، تفضل معظم الدول الاستثمار الأجنبي المباشر (FDI) بدلاً من الاستثمار في الحوافظ الأجنبية (FPI). بعد كل شيء ، ينطوي الاستثمار الأجنبي المباشر على استثمارات طويلة الأجل في المصانع والمؤسسات في بلد ما ، وقد يكون من الصعب للغاية تصفيته في غضون مهلة قصيرة. من ناحية أخرى ، يمكن تصفية استثمارات المحافظ وإعادة العائدات إلى الوطن في غضون دقائق ، مما يؤدي إلى اعتبار مصدر رأس المال هذا في كثير من الأحيان "نقوداً ساخنة".
يمكن أيضًا تحريض هروب رؤوس الأموال من قِبل المستثمرين المقيمين خوفًا من سياسات الحكومة التي من شأنها إسقاط الاقتصاد. على سبيل المثال ، قد يبدأوا في الاستثمار في الأسواق الخارجية ، إذا تم انتخاب زعيم شعبوي ذو خطاب جيد عن الحمائية ، أو إذا كانت العملة المحلية في خطر تخفيض قيمة العملة بشكل مفاجئ. على عكس الحالة السابقة ، التي يجد فيها رأس المال الأجنبي طريقه مرة أخرى عندما يفتح الاقتصاد مرة أخرى ، فقد يؤدي هذا النوع من الهروب إلى بقاء رأس المال في الخارج لفترات طويلة. التدفقات الخارجية لليوان الصيني ، عندما خفضت الحكومة عملتها ، حدثت عدة مرات بعد عام 2015.
في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة ، يمكن أيضًا لـ "عمليات التداول المحمولة" - التي تنطوي على الاقتراض بعملات منخفضة الفائدة والاستثمار في الأصول ذات العائد المرتفع مثل أسهم الأسواق الناشئة والسندات غير المرغوب فيها - أن تؤدي إلى هروب رأس المال. قد يحدث هذا إذا بدت أسعار الفائدة وكأنها قد تتجه نحو الأعلى ، مما يتسبب في قيام المضاربين بعمليات بيع واسعة النطاق للأسواق الناشئة وغيرها من الأصول المضاربة ، كما كان الحال في أواخر ربيع عام 2013.
خلال فترات تقلبات السوق ، ليس من غير المألوف أن نرى تعبيرات هروب رؤوس الأموال والهروب إلى الجودة المستخدمة بالتبادل. في حين أن هروب رأس المال قد يمثل أفضل سحب مباشر لرأس المال ، فإن الانتقال إلى الجودة عادة ما يتحدث عن تحول المستثمرين من الأصول ذات المخاطر العالية إلى البدائل الأكثر أمانًا والأقل خطورة.
الماخذ الرئيسية
- هروب رأس المال هو تدفق رأس المال من بلد ما بسبب السياسات النقدية السلبية ، مثل انخفاض قيمة العملة ، أو الصفقات المحمولة التي يتم فيها تبادل عملات أسعار الفائدة المنخفضة للأصول ذات العائد المرتفع. تعتمد الحكومات استراتيجيات مختلفة ، من رفع أسعار الفائدة إلى ضريبة التوقيع المعاهدات ، للتعامل مع هروب رأس المال.
كيف تتعامل الحكومات مع هروب رؤوس الأموال؟
يمكن أن تختلف آثار هروب رأس المال بناءً على مستوى ونوع التبعية لدى الحكومات على رأس المال الأجنبي. الأزمة الآسيوية في عام 1997 هي مثال على تأثير أشد بسبب هروب رأس المال. خلال الأزمة ، أدى انخفاض قيمة العملات بسرعة من قبل النمور الآسيوية إلى هروب رأس المال ، والذي أدى بدوره إلى تأثير الدومينو في انهيار أسعار الأسهم في جميع أنحاء العالم.
وفقًا لبعض الحسابات ، انخفضت الأسهم الدولية بنسبة تصل إلى 60 في المائة بسبب الأزمة. تدخل صندوق النقد الدولي وقدم قروضًا للجسر إلى الاقتصادات المتضررة. لدعم اقتصاداتها ، اشترت الدول أيضًا سندات الخزانة الأمريكية. على عكس الأزمة المالية الآسيوية ، كان التأثير المزعوم لتخفيض قيمة اليوان الصيني في عام 2015 والذي أدى إلى تدفقات رأس المال إلى الخارج أكثر اعتدالًا نسبيًا ، مع انخفاض يبلغ 8 في المائة فقط في سوق الأسهم في شنغهاي.
تستخدم الحكومات استراتيجيات متعددة للتعامل مع آثار هروب رؤوس الأموال. على سبيل المثال ، فرضوا ضوابط على رأس المال لتقييد تدفق عملتهم خارج البلد. لكن هذا قد لا يكون دائمًا حلاً مثاليًا لأنه قد يؤدي إلى مزيد من الضغط على الاقتصاد ويؤدي إلى مزيد من الذعر بشأن الحالة. إلى جانب ذلك ، فإن تطوير الابتكارات التكنولوجية فوق الوطنية ، مثل البيتكوين ، قد يساعد في التحايل على هذه الضوابط.
أما التكتيك الآخر الشائع الاستخدام من جانب الحكومات فهو التوقيع على معاهدات ضريبية مع ولايات قضائية أخرى. أحد الأسباب الرئيسية وراء هروب رأس المال هو خيار جذاب لأن تحويل الأموال لا يؤدي إلى فرض ضرائب. من خلال جعل تحويل مبالغ كبيرة من المال عبر الحدود مكلفًا ، يمكن للبلدان سحب بعض الفوائد التي اكتسبتها من هذه المعاملات.
الحكومات أيضا رفع أسعار الفائدة لجعل العملة المحلية جذابة للمستثمرين. التأثير الكلي هو زيادة في تقييم العملة. لكن ارتفاع أسعار الفائدة يجعل الواردات باهظة الثمن وتزيد من التكلفة الإجمالية لممارسة الأعمال التجارية. تأثير آخر لارتفاع أسعار الفائدة هو المزيد من التضخم.
مثال على رحلة رأس المال غير القانونية
يحدث هروب رأس المال غير القانوني عمومًا في الدول التي لديها ضوابط صارمة على رأس المال والعملات. على سبيل المثال ، بلغت هروب رؤوس الأموال في الهند مليارات الدولارات في السبعينيات والثمانينيات بسبب القيود الصارمة على العملة. لقد حررت البلاد اقتصادها في التسعينيات ، وعكست هروب رأس المال هذا مع تدفق رؤوس الأموال الأجنبية إلى الاقتصاد المنبعث.
يمكن أن يحدث هروب رأس المال أيضًا في الدول الأصغر التي تعاني من الاضطرابات السياسية أو المشكلات الاقتصادية. الأرجنتين ، على سبيل المثال ، تحملت هروب رأس المال لسنوات بسبب ارتفاع معدل التضخم والعملة المحلية المتراجعة.
