تعريف السندات الممولة مسبقا
السند الممول مسبقًا هو السند البلدي المدعوم من سندات الخزانة المودعة في حساب الضمان. يتم إصدار السندات الممولة مسبقًا من البلديات التي ترغب في الحصول على تصنيف ائتماني أعلى لديونها. نظرًا لأن السندات التي تصدرها الدولة لا يتم التعهد بها من خلال الإيمان الكامل لحكومة الولايات المتحدة ، فإن الضمان الأساسي يقلل من مخاطر التخلف عن السداد.
كسر السندات الممولة مسبقا
يتم تحديد جودة الائتمان للسند من خلال مستوى المخاطرة السند. سيكون للسند الأقل مخاطرة جودة ائتمان أعلى ، وبالتالي ، تصنيف ائتماني أعلى من السندات ذات المخاطر العالية. ينجذب المستثمرون إلى السندات ذات التصنيف الأعلى نظرًا لأن هذه السندات لديها مخاطر أقل للتخلف عن السداد. لتحفيز المقرضين والمستثمرين على شراء مصدر للسندات ، يجوز للبلدية إصدار سندات ممولة مسبقًا.
السندات الممولة مسبقًا هي سندات لها فوائدها والتزاماتها الرئيسية التي تضمنها الأوراق المالية الخالية من المخاطر في حساب الضمان. من المرجح أن يقوم المستثمرون بشراء هذا السند نظرًا لوجود مصدر إيرادات مخصص بالفعل لمدفوعات القسيمة. لا يُطلب من مُصدر السندات توليد تدفق نقدي للوفاء بالتزامات الدفع الخاصة به على السند حيث يتم السداد من خلال حساب الضمان. الضمان مضمون بأوراق الخزانة الخالية من المخاطر ، مثل أذون الخزانة ، والتي تولد فائدة تُستخدم لدفع الكوبونات. تميل السندات الممولة مسبقًا والأوراق المالية الأمريكية إلى نفس الاستحقاق. يسمح دفع الفائدة بدون مخاطر للكيان المُصدر بتحديد معدل قسيمة أقل على السند عن سعر الفائدة على سند قسيمة صفري قابل للمقارنة. وبالتالي ، يستفيد مصدرو السندات البلدية من إعادة الاسترداد المسبق عن طريق تخفيض تكاليف الاقتراض طويلة الأجل.
بعض السندات الممولة مسبقًا هي أوراق مالية متعثرة ، أي لم تعد معترف بها في الميزانية العمومية للمصدر. بدلاً من ذلك ، يتم نقل التزام الديون من المصدر إلى صندوق الضمان. الأوراق المالية المستخدمة كضمان كافية لتلبية جميع مدفوعات رأس المال والفوائد على السندات المستحقة عند استحقاقها. إذا أثبتت الأموال المستخدمة في العجز ، لسبب ما ، أنها غير كافية للوفاء بالدفع المستحق للديون المستحقة في المستقبل ، فسيظل المصدر مُلزمًا قانونًا بالدفع على هذه الديون من الإيرادات المتعهد بها. سيكون للسندات الممولة مسبقًا والتي تم إبطالها مخصص في اتفاقية الضمان التي تتطلب من المُصدر على السندات الممولة مسبقًا تعويض أي نقص في حساب الضمان ، لكن هذا غير محتمل.
يتقلب سعر السندات الممولة مسبقًا مع تحركات أسعار السوق. السندات لديها مخاطر إعادة الاستثمار ولكن مدفوعات القسيمة خالية من العجز. توفر السندات الممولة مسبقًا المزايا الضريبية الموجودة في السندات البلدية العادية ، ولكنها تتعرض لمخاطر أقل. تقلل الضمانات المستندة إلى الحكومة الفيدرالية من احتمال تدهور ائتمان المصدر. ومع ذلك ، عادة ما يتم تصنيف السندات الممولة مسبقًا على أنها سندات غير مرغوب فيها نظرًا إلى أنها تباع في المقام الأول من قبل كيانات ليس لديها سوى تدفقات نقدية ضئيلة أو معدومة. إذا تم استغلال الأموال الموجودة في الضمان قبل استحقاق السندات ولم يكن لدى المُصدر ما يكفي من النقود لتحصيل مدفوعات السندات ، فهناك خطر من أن المصدر قد يتخلف عن السداد. مع البنية الممولة مسبقًا ، تتحمل الشركة التكلفة الإضافية لإنشاء صندوق الضمان ورسوم التأمين على الأموال المضمونة.
