ما هو الخيار الدائم (XPO)؟
الخيار الدائم هو خيار مالي غير قياسي أو غريب بدون استحقاق ثابت ولا يوجد حد ممارسة. على الرغم من أن عمر الخيار القياسي قد يختلف من بضعة أيام إلى عدة سنوات ، إلا أنه يمكن ممارسة الخيار الدائم (XPO) في أي وقت دون انتهاء الصلاحية. تعتبر الخيارات الدائمة خيارًا أمريكيًا ، في حين لا يمكن ممارسة الخيارات الأوروبية إلا في تاريخ استحقاق الخيار.
ويشار إلى هذه العقود أيضًا باسم "خيارات لا تنتهي صلاحيتها" أو "خيارات انتهاء الصلاحية".
الماخذ الرئيسية
- الخيار الدائم (XPO) هو خيار ليس له تاريخ انتهاء ولا يوجد حد زمني لمتى يمكن ممارسته. لا يتم سرد الخيارات السابقة أو تداولها بنشاط في أي مكان. إذا قاموا بالتداول ، وهو أمر نادر الحدوث ، فسيتم إجراء المعاملة في سوق OTC. يعتبر تقديم خيار دائم أمرًا صعبًا ، حيث لا يزال الأكاديميون ينشرون ورقات على الطرق المختلفة التي يمكن بها تحقيق ذلك.
فهم الخيارات الدائمة (XPO)
يمنح عقد الخيار لحامله الحق ، وليس الالتزام ، في شراء (لخيار الشراء) أو بيع (لخيار عرض) مبلغًا محددًا من الضمان الأساسي لسعر (إضراب) محدد مسبقًا عند أو قبل انتهاء صلاحية الخيار.. يمنح الخيار الدائم نفس النوع من الحقوق دون انتهاء الصلاحية.
يتم تصنيف الخيارات الدائمة تقنيًا كخيارات غريبة نظرًا لأنها غير قياسية ، على الرغم من أنها قد تُنظر إليها على أنها خيارات "فانيليا عادية" نظرًا لأن التعديل الوحيد هو عدم وجود تاريخ انتهاء صلاحية محدد. بالنسبة لبعض المستثمرين ، تمثل هذه ميزة على الأدوات الأخرى (خاصةً عندما لا تكون أرباح الأسهم و / أو حقوق التصويت أولوية عالية) لأن سعر التنفيذ على خيار دائم يمكّن المالك من اختيار نقطة سعر الشراء أو البيع وإمكانية شراءها / بيع في هذا السعر لا تنتهي. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن أن تكون XPOs أفضل من الخيارات القياسية لأنها تقضي على مخاطر انتهاء الصلاحية.
في حين أن الخيارات الدائمة لها بعض الميزات المواتية وكانت محور بعض الأعمال الأكاديمية المثيرة للاهتمام في الاقتصاد المالي ، إلا أن الاستخدام العملي لـ XPOs من قبل التجار محدود. لا تسجّل البورصات المسجلة للخيارات خيارات دائمة في الولايات المتحدة أو خارجها ، لذا إذا حدث ذلك ومتى ستحدث في السوق خارج البورصة (OTC). لذلك ، لن يكون للمتداول النموذجي أي اتصال بأحد هذه الخيارات. سيكون العثور على قيمة مناسبة أمرًا صعبًا عند الشراء ، وكتابة خيار دائم يعرض المتداول للمخاطرة طالما ظل هذا الخيار مفتوحًا.
أحد الأمثلة على خيار OTC الغريب الذي يجمع بين خيار دائم مع ميزة "lookback" هو ما يسمى بخيار النمط الروسي. هذا لا علاقة له بالمكان الذي يتم فيه تداول الخيار. هذا الخيار هو أيضًا فكرة نظرية ولا يتم تداوله بنشاط في أي مكان. غالبًا ما يتم إعطاء أنواع مختلفة من الخيارات أسماء البلدان من أجل التمييز بسرعة بين نمط وأخرى.
تسعير خيار دائم
يتم تسعير الخيارات الأوروبية باستخدام نموذج Black-Scholes-Merton (BSM) ، ويتم تسعير الخيارات الأمريكية التي تحتوي على ميزة تمرين مبكر بشكل نموذجي باستخدام نموذج شجرة ذي الحدين أو ثلاثي الحدود. نظرًا لعدم وجود تاريخ انتهاء صلاحية ، تختلف الخيارات الدائمة إلى حد ما عن السعر ، وغالبًا ما تستخدم نموذج مارتينجال. على الرغم من النهج المتعددة التي وضعت في الأوراق الأكاديمية.
من أجل تسعير هذه الخيارات ، يجب تحديد شروط ممارسة التمرين على النحو الأمثل ، والتي يمكن تعريفها على أنها عندما يصل الأصل الأساسي إلى حاجز التمرين الأمثل. يمثل سعر الحاجز هذا نقطة التمرين المثلى ويتم تعريفه حسابيًا حيث تتقارب القيم الحالية لسعر الخيار والمكافأة.
مثال على الخيار الدائم
نظرًا لأن الخيارات الدائمة لا يتم تداولها بشكل نشط ، لفهمها ، يمكننا أن ننظر إلى خيار طبيعي ، ثم ننتهي من تاريخ انتهاء الصلاحية.
افترض أن أحد المتداولين مهتم بخيار استدعاء دائم على سعر الذهب ، بناءً على أقرب سعر لعقود آجلة. نظرًا لأن العقود غير قياسية ، يمكن أن تستند إلى أي أداة مطلوبة وأي مبلغ ، مثل أونصة واحدة من الذهب أو 10000.
افترض أن الذهب يتداول حاليًا عند 1،300 دولار.
يختار التاجر سعر الإضراب 1500 دولار. لذلك إذا ارتفع سعر الذهب عن 1500 دولار ، فسيكون العقد بالأموال (ITM). هذا لا يعني أن التاجر سوف يكسب المال. سيحدد سعر الخيار ، أو العلاوة ، عند هذه النقطة يصبح من المربح ممارسة هذا الخيار.
نظرًا لعدم انتهاء صلاحية الخيار ، يكون كاتب الخيار قيد التنفيذ إلى أجل غير مسمى إذا ارتفع سعر الذهب إلى 2000 دولار أو 5000 دولار أو حتى 10،000 دولار أو أكثر في السنوات أو العقود القادمة. مثل هذا الخيار ، وبالتالي ، لن يكون رخيصا. يمكن أن يكلف الخيار القياسي الذي يمتد 1.5 سنة 10٪ من قيمة العنصر الأساسي (يتقلب بشكل كبير ، صعودًا أو هبوطًا ، استنادًا إلى التقلب). لذلك ، يمكن أن يكلف الخيار الدائم بسهولة 50 ٪ أو أكثر من الأساس.
افترض أن شخصًا ما على استعداد لبيع خيار دائم من هذا النوع من 550 دولارًا على أونصة واحدة من الذهب. لكي يتمكن المشتري من جني الأموال ، يجب أن يرتفع سعر الذهب ، بناءً على أقرب عقد مستقبلي ، فوق 2050 دولار (1500 دولار + 550 دولار). طالما أن سعر الذهب أقل من ذلك ، فإن التاجر لديه الأمل والوقت ولكن ليس الأرباح. إذا كان سعر الذهب عند 1700 دولار ، فإن الخيار يساوي 200 دولار ولكن التاجر دفع 550 دولارًا ، لذلك لا يساوي أكثر مما دفعه حتى الآن. مع وجود خيار دائم ، بمجرد كسب المال ، هناك أيضًا مشكلة تحديد وقت ممارسة ذلك.
