وفقًا للإحصاءات التي نشرتها لجنة الأوراق المالية والبورصات ، فإن التداول في الكثير من الأسهم الفردية ، والتي تضم أقل من 100 سهم من الأسهم لكل معاملة ، يصل إلى مستويات تاريخية. تشير الإحصاءات الأولية لشهر أكتوبر 2019 إلى أن تداولات العقود الفردية ، كنسبة مئوية من إجمالي التداولات ، ما يقرب من نصف السوق. الآن وبعد أن قامت غالبية شركات الوساطة عبر الإنترنت بخفض عمولات الأسهم العادية إلى الصفر ، وتمكين عمليات تداول الأسهم الكسرية ، من المتوقع أن يرتفع هذا الرقم.
كيف يؤثر تداول الكثير على تجار التجزئة؟ يجب على الوسطاء ، بموجب مجموعة متنوعة من اللوائح ، وعلى الأخص لائحة NMS ، تنفيذ طلبك في أفضل عرض أو عرض وطني (NBBO). NBBO هو أفضل سعر طلب متاح (أدنى) عند شراء منتج مدرج في البورصة ، وأفضل سعر عرض متاح (أعلى) عند البيع. الصيد؟ لا يتم الإبلاغ عن صفقات التداول الفردية في معظم موجزات البيانات العامة ، لذلك ليس لدى المتداولين صورة كاملة عن السيولة الحالية ، ولا تشملهم اللوائح التي تتطلب تنفيذ الصفقة في NBBO - ولكن الأسوأ من ذلك ، معرفة ما إذا كانوا يحصلون على أفضل الأسعار أم لا.
ارتفاع أسعار الأسهم يؤدي إلى المزيد من الغريب في التداول
يوضح الرسم البياني أدناه ، الذي يمكن بناؤه باستخدام أداة التصور البيانات في SEC ، النسبة المئوية لتداول العقود الفردية المصنفة حسب سعر السهم الأساسي. يوضح الخط العلوي ، باللون الأرجواني ، أن تداول الكثير من الأسهم الفردية بلغ 65٪ في يونيو 2019 ، وهو يمثل أعلى 10٪ من الأسهم حسب سعر السهم. يمثل الخط الأحمر السفلي أقل 10٪ تكلفة. الخط الأخضر هو النسبة المئوية الخمسون أو متوسط سعر السهم.
المصدر: هيئة الأوراق المالية والبورصات.
على الرغم من أن هناك ارتفاعًا كبيرًا في يونيو 2019 للأسهم الرخيصة ، إلا أن هذه المجموعة كانت تتداول في 10-15٪ من الأسهم المتداولة في عقود فردية منذ عام 2014. وارتفعت الأسهم متوسطة المدى من 24٪ في يوليو 2014 إلى أكثر من 40٪ في عام 2019 ، في حين قفزت أغلى الأسهم من نطاق منتصف 30 ٪ في عام 2015 إلى 65 ٪ في عام 2019.
صفر الصفقات لجنة سوف تعزز الغريب الكثير الصفقات
مع التوسع في التداول بدون عمولة في تجارة التجزئة ، نتوقع أن ترتفع هذه النسب المئوية إلى أعلى في عام 2020 وما بعده. لكن من المثير للقلق أن الصفقات الفردية غير مطلوبة لتكون مرئية للمشاركين في السوق لأن ذلك يضيف المزيد من عدم اليقين إلى البيانات المتاحة للمتداولين. للأسهم في أعلى 10 ٪ من النطاق السعري ، وهذا يعني أن ما يصل إلى 2/3 من الأسهم التي يتم تداولها لا يتم عرضها. أنت لا تعرف بالتأكيد أنك تحصل على أفضل سعر.
أحد العوامل الرئيسية لتجار التجزئة الذين ينفذون أوامر الغريب هو سعر الأسهم الأكثر نشاطًا. يتم تداول Apple (AAPL) ، التي تظهر دائمًا تقريبًا على قوائم "الأكثر نشاطًا" اليومية ، بأكثر من 200 دولار للسهم الواحد ، وأقرب من 250 دولارًا ، منذ أواخر الصيف. هذا يعني أن تكلفة جولة واحدة ، أو طلب 100 سهم ، ستتكلف ما بين 20 إلى 25000 دولار ، وهو رقم لا يوجد لدى العديد من صغار المستثمرين من الأفراد للبيع في وضع واحد. لكن إذا قاموا بشراء بضعة أسهم ، على سبيل المثال 5 أو 10 ، فإن هذه التجارة لا تتسبب في إفلاس محافظهم الاستثمارية بالكامل. إذا كنت تتداول في بضع أسهم فقط في وقت واحد ، فلن يحدث فرق كبير في أنك لا تحصل على أفضل سعر ممكن في هذه الصفقة بالذات ، ولكن إذا كنت تتداول في كثير من الأحيان بشكل متكرر ، مع مرور الوقت تملأ السوء يمكن أن تضيف ما يصل.
كيف يمكن أن تضيف ما يصل
دعنا نفترض أنك تقدم طلبات شراء فردية مرتين في الشهر ، وشراء سهمين من Amazon أو 5 أسهم من Apple في وقت واحد. بالنسبة إلى صفقة واحدة ، إذا كان السعر الذي تحصل عليه ، دعنا نقول ، 0.02 دولار من NBBO ، هذا لا يبدو كثيرًا. خلال فترة عشر سنوات ، خسرت 168 دولارًا.
الرسم البياني لشهر AMZN.
قبل السوق الصاعدة التي بدأت في عام 2008 ، كانت العديد من الشركات المتداولة علنًا تقسم أسهمها عندما تقترب من 100 دولار ، أو حتى 50 دولارًا. تقسيم الأسهم هو إجراء شركة تقوم فيه الشركة بتقسيم أسهمها الحالية إلى عدة أسهم لتعزيز سيولة الأسهم. إنه لا يضيف إلى القيمة السوقية الإجمالية للشركة المتداولة علناً ، ولكنه يخفض سعر السهم ، مما يجعل التداول أسهل. إذا أعلنت شركة تملك فيها أسهمًا عن 2 سهمًا واحدًا ، وتملك 100 سهم ، فعندئذٍ في تاريخ سريان الانقسام ، ستتملك 200 سهم. تاريخيا ، بعد تقسيم الأسهم ، فإن سعر السهم سيرتفع مع ارتفاع التداول.
لكننا نرى الآن المزيد من الشركات تتجنب الانقسامات ودع سعر سهمها يتحرك إلى نطاقات غير مرئي من قبل. وتصدرت أمازون (AMZN) 2000 دولار للسهم الواحد على مدار الصيف وأمضت شهر أكتوبر يمزح بعلامة 1800 دولار. إذا كنت ترغب في امتلاك 100 سهم من Amazon ، فستكون تبحث عن صفقة تقدر قيمتها بحوالي 180،000 دولار. يتداول أمازون ، في المتوسط ، 3.1 مليون سهم يوميًا ، بينما يتداول سهم مثل Advanced Micro Devices (AMD) بين 30 و 35 دولارًا مؤخرًا ، يتغير ما يقرب من 50 مليون سهم يوميًا. يضطر مستثمرو التجزئة الذين يريدون شراء أمازون في محافظهم الاستثمارية بشكل أساسي إلى شرائها بالعقود الفردية ، وقد لا يحصلون على أفضل سعر متاح.
بالإضافة إلى ذلك ، إذا كنت ترغب في كتابة مكالمة مغطاة ، وهي استراتيجية خيارات شائعة تُستخدم لتوليد الدخل في شكل أقساط خيارات ، يجب أن يكون لديك جولة مستديرة لأن كل عقد من عقود الخيارات يمثل 100 سهم من الأسهم الأساسية.
كيف تستخدم HFTs الكثير الغريب
يستخدم المتداولون المحترفون وعالي التردد الكثير غير العادي لاختبار سعر السوق ، أو يقطعون طلبًا كبيرًا إلى أحجام أصغر لإخفاء نشاطهم نظرًا لأن البورصات المستديرة هي فقط المطلوبة لعرضها من قبل البورصات. يسمح الوسطاء التفاعليون ، على سبيل المثال ، لعملائه باستخدام عدة خوارزميات تداول يمكنها إرسال طلب كبير في شرائح صغيرة جدًا ، وبالتالي إخفاء الحجم الإجمالي للتداول لتجنب تحريك سعر السهم.
تحدث ريتشارد كيتشوم ، الرئيس التنفيذي لشركة فينرا في ذلك الوقت ، عن الصفقات الفردية في 2014 ، قائلاً إن مثل هذه الصفقات ، التي تم استبعادها من الشريط الموحد بسبب حجمها ، تلعب دورًا مناسبًا في السوق ، استجابة لدراسة أجراها باحث بورنيل كورنيل. أوهارا. عندما تمثل الصفقات الفردية الكثير من النشاط التافه للسوق ، فإن إهمالها من الشريط الموحد كان له تأثير ضئيل. لكن ممارسات السوق الجديدة تعني أن هذه الصفقات المفقودة أصبحت عديدة وهامة على حد سواء. بينما كانت هذه الصفقات غير مرئية على الشريط الموحد ، إلا أنها لم تكن مرئية لجميع المشاركين في السوق. بدأت FINRA في نشر المعاملات الفردية في الأسواق الخارجية من خلال خدمة نشر البيانات التجارية الخاصة بها.
في يوليو 2019 ، أضافت بورصة ناسداك أوامر الكثير إلى واحد من أنواع الطلبيات المتاحة ، وهي Midpoint Extended Life Order (MELO) ، والتي لم يكن الوصول إليها متاحًا من قبل من قبل الذين يدخلون أوامر الكثير. أضاف هذا النوع من الأوامر وقفة قصيرة من ½ ثانية إلى المعاملة في محاولة لمنع أوامر الإلغاء الفوري أو الإلغاء ، والتي تستخدم عادة من قبل المتداولين ذوي التردد العالي لاختبار السوق المتحركة. لا يمكن إكمال أوامر MELO إلا من قبل طرف مقابل أيضًا باستخدام نفس نوع الطلب ، ويستخدمها المتداولون الذين لديهم آفاق استثمار طويلة الأجل. أدرك صانعو القواعد في بورصة ناسداك أن عدد الأوراق المالية مرتفعة الثمن قد ارتفع خلال السنوات القليلة الماضية ، وهناك نسبة كبيرة بشكل ملحوظ من صفقات التداول الفردية في تلك الأسهم. يعد اقتراح NASDAQ بالسماح لأدوات MELO الفردية ذات الحجم الكبير من أجل توفير فرص تداول إضافية لنوع الطلب ، خاصة في الأوراق المالية مرتفعة الثمن ، بمثابة إقرار بصعود هذه الأنواع من الصفقات.
المعلومات المالية على غرار المنتدى التقارير قد تساعد
يُظهر الوسطاء الذين يلتزمون بالتقارير التي صممها منتدى المعلومات المالية (FIF) أن عمليات إعدام الغريب يتم تنفيذها دائمًا تقريبًا في NBBO أو أفضل منها ، ولكن هناك اثنان فقط يفعلون ذلك. تفيد Fidelity أنه في الربع الثاني من عام 2019 ، بلغ متوسط معاملات القطع الفردية 27 سهمًا لكل طلب لأسهم S&P 500 ، وتم تنفيذ جميعها تقريبًا في NBBO. إحصائيات شواب متشابهة. لكن أيا من الوسطاء الآخرين يبلغون عن هذه الإحصاءات ، لذلك لا توجد وسيلة لمعرفة عميل الوساطة عبر الإنترنت.
تتمثل الخطوة التالية لتوفير شفافية إضافية لمتداولي القطع الفردية في طلب عرض تلك الطلبات واستخدامها في حساب NBBO. مع ارتفاع أسعار الأسهم ، سوف يقدم تجار التجزئة المزيد من الطلبات الفردية. والحل هو إما الضغط على الشركات المتداولة في البورصة لتقسيم أسهمها لتخفيض أسعارها خارج طبقة الستراتوسفير ، أو حتى تلحق اللوائح بالممارسات الحالية.
