ما هو غير مناسب؟
الضمان غير القابل للتداول هو ضمان مالي لا يمكن استرداده في وقت مبكر من قبل المصدر إلا بدفع غرامة. يخضع مُصدر السند غير القابل للتداول لمخاطر أسعار الفائدة لأنه ، عند الإصدار ، يحتفظ بسعر الفائدة الذي سيدفعه حتى استحقاق الورقة المالية. إذا انخفضت أسعار الفائدة ، يجب على الجهة المصدرة الاستمرار في دفع السعر الأعلى حتى تاريخ استحقاق الورقة المالية.
معظم سندات الخزينة والسندات البلدية غير قابلة للطلب.
فهم غير مناسب
تشتمل الأسهم الممتازة وسندات الشركات على أحكام خاصة بالنداء المنصوص عليها في نشرة الأسهم أو الشركة الائتمانية في وقت إصدار الأوراق المالية. قد يشير بند الاتصال إلى أن السند قابل للاستدعاء أو غير قابل للاتصال. يمكن استرداد الضمان القابل للاستدعاء مبكراً ويدفع علاوة لتعويض المستثمر عن المخاطرة المتمثلة في عدم اكتساب أي فائدة إضافية في حالة استرداد الضمان قبل تاريخ استحقاقه. غالبًا ما يتم استدعاء السندات عندما تنخفض أسعار الفائدة لأن انخفاض أسعار الفائدة يعني أن الشركة يمكنها إعادة تمويل ديونها بتكلفة أقل. على سبيل المثال ، إذا انخفضت أسعار الفائدة السائدة في الاقتصاد إلى 3 ٪ ، فإن السند الحالي الذي يدفع معدل كوبون 4 ٪ سيمثل تكلفة أعلى للاقتراض للشركة المصدرة. لخفض تكاليفها ، قد تقرر الشركة المصدرة استرداد السندات الحالية وإعادة إصدارها بسعر فائدة أقل. في حين أن هذه الخطوة مفيدة لمصدريها ، فإن مستثمري السندات في وضع غير موات لأنهم معرضون لمخاطر إعادة الاستثمار - مخاطر إعادة استثمار العائدات بمعدل فائدة أقل.
قد يكون السند أيضًا غير قابل للاستدعاء سواء خلال فترة حياة السند أو حتى انقضاء فترة زمنية محددة مسبقًا بعد الإصدار الأولي. لا يمكن استرداد السند الذي لا يُمكن تسويته بالكامل في وقت مبكر من قبل المصدر بغض النظر عن مستوى أسعار الفائدة في السوق. يتمتع حاملي السندات غير القابلين للحماية بالحماية من خسارة الدخل الناتجة عن الاسترداد المبكر. وهي مضمونة بفوائد منتظمة أو مدفوعات كوبون طالما لم تستحق السندات ، مما يضمن أن دخل الفائدة ومعدل العائد يمكن التنبؤ بهما. ومع ذلك ، فإن مصدري السندات في وضع غير موات لأنهم قد يكونون ملتزمين بدفع مدفوعات فائدة أعلى على سند ، وبالتالي تكلفة دين أعلى ، عندما تنخفض أسعار الفائدة. نتيجة لذلك ، تميل السندات غير القابلة للتداول إلى دفع سعر فائدة أقل للمستثمرين من السندات القابلة للاستدعاء. ومع ذلك ، فإن المخاطرة أقل بالنسبة للمستثمر الذي يضمن له تلقي سعر الفائدة المعلن طوال مدة الضمان.
بعض السندات القابلة للاستدعاء غير قابلة للاسترداد لفترة محددة بعد إصدارها لأول مرة. وتسمى هذه الفترة الزمنية فترة حماية المكالمة. على سبيل المثال ، قد تنص شركة ائتمانية على أنه لا يجوز استدعاء سندات مدتها 20 عامًا إلا بعد مرور ثماني سنوات من تاريخ إصدارها. تضمن فترة حماية المكالمة أن يستمر حاملي السندات في تلقي مدفوعات الفائدة لمدة لا تقل عن ثماني سنوات والتي تظل خلالها السندات غير قابلة للطلب. بعد انتهاء حماية المكالمة ، يصبح الضمان غير القابل للاستدعاء قابلاً للاستدعاء ، ويشار إلى التاريخ الذي يجوز للمصدر فيه استرداد سنداته كتاريخ أول اتصال. إذا استرد المصدر سنداته قبل استحقاقها بسبب معدلات إعادة تمويل أكثر جاذبية ، فسيتوقف دفع مدفوعات الفائدة لحملة السندات.
إن السند غير القابل للتداول أو الحصة المفضلة التي يتم استردادها قبل تاريخ الاستحقاق أو خلال فترة حماية المكالمة ، ستؤدي إلى دفع غرامة كبيرة.
