ما هو التعرض الصافي؟
صافي التعرض هو الفرق بين المراكز الطويلة لصندوق التحوط ومراكزه القصيرة. يتم التعبير عن هذا الرقم كنسبة مئوية مقياسًا لمدى تعرض دفتر تداول الصندوق لتقلبات السوق.
الماخذ الرئيسية
- صافي التعرض هو الفرق بين المراكز قصيرة الأجل لصندوق التحوط والصفقات الطويلة الأجل ، معبراً عنه كنسبة مئوية. يقلل انخفاض مستوى التعرض الصافي من مخاطر تعرض محفظة الصندوق للتأثر بتقلبات السوق. يجب النظر إلى التعرض الصافي إلى جانب إجمالي الربح للصندوق. مكشوف.
أساسيات التعرض الصافي
يعكس صافي التعرض الفرق بين نوعي المناصب في محفظة صناديق التحوط. إذا كان 60٪ من الصندوق طويلًا و 40٪ قصيرًا ، على سبيل المثال ، يكون إجمالي تعرض الصندوق 100٪ (60٪ + 40٪) ، وصافي تعرضه 20٪ (60٪ - 40٪) ، على افتراض أن الصندوق لا يستخدم الرافعة المالية (أكثر على ذلك أدناه). يشير إجمالي التعرض إلى المستوى المطلق لاستثمارات الصندوق ، أو مجموع صفقات الشراء والصفقات القصيرة.
يكون للصندوق تعرض طويل الأجل إذا تجاوزت النسبة المئوية للمبلغ المستثمر في صفقات طويلة النسبة المئوية للمبلغ المستثمر في صفقات البيع ، وكان لديه مركز قصير الأجل إذا تجاوزت المراكز القصيرة المراكز الطويلة. إذا كانت النسبة المئوية المستثمرة في صفقات طويلة تساوي المبلغ المستثمر في صفقات البيع ، يكون صافي التعرض صفرًا.
سيقوم مدير صندوق التحوط بضبط صافي التعرض بعد توقعاتهم الاستثمارية - صعودية أو هبوطية أو محايدة. كونك صافيًا طويلًا يعكس استراتيجية صعودية ؛ يجري صافي قصيرة ، واحدة الهابطة. صافي التعرض 0 ٪ هو استراتيجية السوق محايدة.
إجمالي التعرض وصافي التعرض
إذا قلنا أن الصندوق لديه تعرض طويل الأجل بنسبة 20٪ ، كما في المثال أعلاه ، يمكن أن يشير إلى أي مجموعة من المراكز الطويلة والقصيرة ، على سبيل المثال ، ضع في اعتبارك:
- 30٪ طويلة و 10٪ قصيرة تساوي 20٪ طويلة 60٪ و 40٪ قصيرة تساوي 20٪ طويلة 80٪ و 60٪ قصيرة تساوي 20٪ طويلة
إن التعرض الصافي المنخفض لا يشير بالضرورة إلى مستوى منخفض من المخاطرة لأن الصندوق قد يكون لديه قدر كبير من الرفع المالي. لهذا السبب ، يجب أيضًا مراعاة التعرض الإجمالي (التعرض الطويل + التعرض القصير).
يشير إجمالي التعرض إلى النسبة المئوية لأصول الصندوق التي تم نشرها وما إذا كان يتم استخدام الرافعة المالية (الأموال المقترضة). إذا تجاوز إجمالي التعرض 100٪ ، فهذا يعني أن الصندوق يستخدم الرافعة المالية - أو يقترض الأموال لتضخيم العائدات.
يوفر الإجراءان معاً مؤشراً أفضل للتعرض العام للصندوق. يتم استثمار الصندوق بالكامل مع التعرض الطويل الصافي بنسبة 20٪ والتعرض الإجمالي بنسبة 100٪. سيكون لهذا الصندوق مستوى مخاطرة أقل من الصندوق ذي التعرض الطويل الصافي بنسبة 20 ٪ والتعرض الإجمالي بنسبة 180 ٪ ، أي التعرض الطويل بنسبة 100 ٪ أقل تعرضا بنسبة 80 ٪ ، لأن هذا الأخير لديه درجة كبيرة من الرفع المالي.
صافي التعرض والمخاطر
في حين أن انخفاض مستوى التعرض الصافي يقلل من مخاطر تعرض محفظة الصندوق لتقلبات السوق ، فإن هذا الخطر يعتمد أيضًا على القطاعات والأسواق التي تشكل المراكز الطويلة والقصيرة للصندوق. من الناحية المثالية ، ينبغي أن تقدر المراكز الطويلة للصندوق في حين ينبغي أن تنخفض قيمة مراكزها القصيرة ، مما يتيح إغلاق المراكز الطويلة والقصيرة بربح. حتى إذا تحرك كلا المركزين الطويل والقصير صعودًا أو هبوطًا معًا - في حالة تقدم السوق أو انخفاضه على التوالي - فقد يظل الصندوق يحقق ربحًا على محفظته الإجمالية ، اعتمادًا على درجة تعرضه الصافي.
على سبيل المثال ، أداء الصندوق قصير الأجل أفضل في السوق الهابطة لأن مراكزه القصيرة تتجاوز المراكز الطويلة ، لذلك من المتوقع أن تتجاوز عائدات المراكز القصيرة خلال انخفاض السوق الواسع الخسائر في المراكز الطويلة. ومع ذلك ، إذا انخفضت قيمة المراكز الطويلة في حين زادت قيمة المراكز القصيرة ، فقد يجد الصندوق نفسه في حيرة ، وسيعتمد حجمها مرة أخرى على صافي تعرضها.
الايجابيات
-
يقيس خبرة مدير الصندوق والأداء
-
يشير إلى تعرض الصندوق للتقلبات
سلبيات
-
ينبغي النظر إلى جانب التعرض الإجمالي
-
قد لا يعكس القطاع أو غيرها من المخاطر المحددة
في العالم الحقيقي مثال على التعرض الصافي
عند النظر إلى كيفية تباين تعرض الصندوق للصافي على مدار الأشهر أو السنوات ، فإن تأثيره على العوائد يعطي مؤشراً جيداً على التزام المديرين وخبراتهم في الجانب القصير والتعرض المحتمل للصندوق للتأرجحات في السوق.
كان عام 2018 ، مع تحركات سوق الأسهم المتقلبة ، عامًا صعبًا بالنسبة لصناديق التحوط. خسر الصندوق المتوسط 7 ٪ خلال هذه الفترة. ومع ذلك ، احتوى العديد من الأضرار عن طريق تقليل تعرضهم الصافي من 80 ٪ في يناير إلى حوالي 60 ٪ بحلول نوفمبر ، وفقا لمسح جولدمان ساكس.
انخفض إجمالي التعرضات أيضًا ، مما يعكس انخفاضًا في استخدام الرافعة المالية لزيادة العوائد. حافظ أحد الصناديق ، وهو Suvretta Capital Management ، على صافي تعرضه عند 50٪ ، لكنه خفض إجمالي التعرض من 160٪ إلى 60٪ في أكتوبر ، مما يشير إلى أنه لا يريد أن يكون لديه الكثير من الديون على دفاتره - خشية أن يتسبب انخفاض السوق في أن يؤدي هذا الدين إلى فطر.
