تتمتع صناديق الاستثمار المشتركة المفتوحة بسجل حافل في التوسع إلى أحجام ضخمة بسرعة حيث يتدفق المستثمرون على هذه الصناديق المتنامية. ولكن من الممكن أن تصبح الأموال كبيرة جدًا وتتسبب في حدوث مشكلات لمديري الصناديق والمستثمرين. سنعرض لك كيفية التعامل مع النمو السريع لهذه الأموال وكيفية تحديد ما إذا كانت هذه الصناديق مناسبة لاستراتيجية الاستثمار الخاصة بك.
كيف تنمو صناديق الاستثمار؟
عندما نتحدث عن الحجم ، فإننا نشير إلى إجمالي الأصول أو المبلغ الإجمالي الذي يجب أن يشرف عليه مدير الصندوق المشترك والاستثمار فيه.
صناديق الاستثمار المشتركة المفتوحة تنمو حجم أصولها بطريقتين:
- أداء قوي للأسهم و / أو السندات في محفظة الصندوق. عندما تزيد قيمة الأصول الأساسية في محفظة ما ، يزداد حجم أصول الصندوق. تدفق أموال المستثمرين. هذا هو السبب في أن حجم أصول الصندوق سيستمر في النمو حتى لو كان له عائد سلبي.
عندما يبدأ الحجم في إعاقة الأداء
نظرًا لأن عددًا أكبر من المستثمرين ينجذبون إلى صندوق استثمار مشترك معين ، يتم تقديم مبالغ نقدية كبيرة إلى المدير. يتمثل الخطر الذي ينشأ في هذا الموقف في أنه لتشغيل الأموال في أسرع وقت ممكن ، قد يقوم بعض المديرين بشراء أدوات إضافية ليست مثالية لمستثمري الصندوق.
لتحديد متى يبدأ الحجم في إعاقة الأداء ، نحتاج أن نسأل في أي وقت تصبح العلاقة الإيجابية بين حجم الصندوق وكفاءة الإدارة سلبية - أي النقطة التي عندها تلغي الآثار السلبية لحجم الصندوق الآثار الإيجابية لصندوق ما أداء العائد الكلي. من الصعب تحديد بالضبط في أي نقطة يحدث هذا ؛ ولكن بشكل عام ، عندما يكون مدير الصندوق غير قادر على الحفاظ على استراتيجية الصندوق الاستثمارية وتحقيق عوائد مماثلة للسجل التاريخي للصندوق ، فقد أصبح الصندوق أكبر من اللازم.
تجدر الإشارة إلى أنه مع صناديق المؤشرات وصناديق السندات ، الحجم ليس مشكلة. في كلتا هاتين الحالتين ، أكبر بالتأكيد أفضل. يتم التعامل بسهولة مع إدارة المحافظ الاستثمارية وتوزع مصروفات تشغيل الصناديق على قاعدة أصول أكبر ، مما يقلل من نسبة مصروفات الصندوق.
في صناعة صناديق الاستثمار المشترك ، يجب النظر إلى حجم الصندوق فيما يتعلق بسياق أسلوبه الاستثماري. تعاني بعض الصناديق عندما يتجاوز الصندوق أسلوبه الاستثماري. على سبيل المثال ، صندوق نمو رأس المال الصغير الذي ينمو فيه حجم الأصول من 100 مليون دولار إلى 1 مليار دولار ليس ببساطة فعالاً في استراتيجيته الأولية. يمتلك معظم مديري الصناديق الصغيرة عقلية "منتقي الأسهم" ، والتي قد تجذب بعض المستثمرين إلى هذا النوع من الصناديق في المقام الأول. صناديق رأس المال الصغيرة عادة ما يكون لديها أسهم يتم تداولها بشكل ضعيف وتميل إلى التركيز على عدد أقل من الأسهم. إذا نجح مدير الصناديق الصغيرة وجذب الصندوق مستثمرين جدد (وأموالا) ، فقد يواجه مدير الصندوق مشكلة في شراء كتل كبيرة إضافية من الأسهم المتداولة بشكل ضعيف دون رفع سعر السهم وجعله أكثر تكلفة. قد يتراجع الأداء عندما يحاول مدير الصندوق إيجاد استثمارات جديدة مع التدفق النقدي الجديد.
مكافحة صعوبات حجم الصندوق
عندما يؤثر حجم الصندوق على قدرة الإدارة على الحفاظ على نفس نهج الاستثمار ، فإن الصندوق المشترك لديه ثلاثة خيارات:
- استمر في إدارة الصندوق الأكبر بنفس الاستراتيجية التي كانت فعالة عندما كان حجم الصندوق نصف الحجم. تغيير نهج الاستثمار في الصندوق ، والذي قد يقوض دوافع المستثمرين الذين اشتروا الصندوق بسبب إستراتيجيته الاستثمارية المعلنة. أغلق الصندوق للمستثمرين الجدد. تحويل الصندوق المفتوح إلى صندوق مغلق. وبهذه الطريقة ، لن يزداد الصندوق نتيجةً لدفع المستثمرين مبالغ نقدية إضافية فيه.
عندما تصبح صناديق الأسهم الكبيرة عامة
مشكلة أخرى تواجهها الصناديق الكبيرة هي أنه بسبب صعوبة إدارتها بفعالية ، فإنها تميل إلى أن تصبح ما تسميه الصناعة "صناديق مؤشر الخزانة". بمعنى آخر ، تبدأ محافظهم في تشبه صندوق المؤشرات. مع زيادة حجم الأصول ، يحتاج مديرو صناديق الاستثمار المشترك إلى توزيع الأصول على عدد أكبر من الأسهم لأن استثمار مبالغ كبيرة في سهم واحد معين ، كما ذكرنا سابقًا ، قد يؤثر على سعر السهم. ونتيجة لذلك ، فإن المستثمر الفردي ، بينما يدفع رسومًا إضافية للإدارة "النشطة" ، ينتهي به المطاف بتلقي أداء مشابه لأداء مؤشر S&P 500.
لذلك أصغر أفضل؟
يفضل بعض مديري الاستثمار إنشاء صندوق أصغر لأنه يتيح لهم التحرك بسرعة داخل وخارج الأسهم. قارن ، على سبيل المثال ، صندوق استثمار مشترك صغير قد يستثمر مليون دولار في أحد الأسهم لصندوق كبير قد يستثمر 30 مليون دولار. كما يمكنك أن تتخيل ، من الأسهل بكثير محاولة الخروج من (أو الدخول) إلى سهم بقيمة مليون دولار مقارنة بـ 30 مليون دولار. قد يستغرق بيع 30 مليون دولار في المخزون عدة أيام ، وسيضع البيع ضغطًا هابطًا على سعر السهم.
في الوقت نفسه ، يمكن أن تكون الأموال الصغيرة أيضًا صغيرة جدًا. بادئ ذي بدء ، يمكن للصناديق الصغيرة الجديدة أن تظهر أداءً ممتازًا على المدى القصير ، مما قد يكون مضللًا لأن بعض الأسهم الناجحة في المحفظة قد يكون لها تأثير كبير على أداء الصندوق. نظرًا لأن هذه الصناديق الجديدة ليس لها سجل طويل ، يمكن إغراء بعض المستثمرين بشراء صندوق يديره مدير عديم الخبرة. ثانياً ، نظرًا لأن الصناديق أقل تنوعًا ، فإن الأداء الضعيف لسهم واحد سيكون له تأثير سلبي كبير على الحافظة الإجمالية. أخيرًا ، تميل نفقات التشغيل إلى أن تكون أعلى بالنسبة للصناديق الصغيرة بسبب انخفاض فرص الاستفادة من وفورات الحجم.
ليس كل الصناديق الكبيرة سيئة
بالنسبة لبعض القطاعات ، لا يهم حجم السوق ببساطة. على سبيل المثال ، يجب أن ينتج عن صندوق الدخل الثابت (السندات) عائدات ثابتة ، بغض النظر عن حجمها. سوق السندات أكبر بكثير من سوق الأوراق المالية ، وبالتالي فإن السعر أقل حساسية للتداولات الكبيرة الحجم. ونتيجة لذلك ، يشرف مديرو صناديق السندات على الأصول ذات السيولة العالية.
بالإضافة إلى ذلك ، ليست كل الصناديق الكبيرة سيئة السمعة بسبب الأداء الضعيف. على سبيل المثال ، بدأ الناس ينتقدون بيتر لينش في أوائل الثمانينيات من القرن الماضي عندما تجاوز صندوق فيديليتي ماجلان 1 مليار دولار من الأصول. ومع ذلك ، ارتفع الصندوق إلى 13 مليار دولار في أقل من سبع سنوات - جاءت هذه الزيادة في الأصول من أداء الأصول الأساسية والتدفق الكبير للأموال التي جذبتها مواهب بيتر لينش المتفوقة في اختيار الأسهم. تحت إدارته ، تفوق صندوق Magellan على مؤشر S&P 500 بنسبة 13٪ سنويًا من 1977 إلى 1990. لو كنت أنت مستثمر ، مررت به بمجرد وصولك إلى 13 مليار دولار ، لكانت قد فاتتك إحدى الفرص الاستثمارية الكبيرة في الآونة الأخيرة. في السنوات التي تلت قيادة لينش الإدارية ، استمر صندوق ماجلان في النمو ، حيث وصل إلى 137 مليار دولار في عام 1999. في حين انخفض حجم الصندوق إلى 13 مليار دولار في عام 2013 ، فإن متوسط إجمالي العائدات السنوية على مدى عمر الصندوق لا يزال استثنائياً عند 16.33٪ كما عام 2013.
العثور على الأموال التي هي "مجرد حق"
مثلما وجدت Goldilocks وعاء العصيدة الذي "لم يكن حارًا جدًا وليس باردًا جدًا ، بل كان صحيحًا تمامًا" ، يمكنك أيضًا العثور على صندوق ليس صغيرًا جدًا أو كبيرًا جدًا ، ولكنه مناسب تمامًا. قد تساعدك القواعد العامة التالية في تحديد ما إذا كان حجم الصندوق المشترك يمثل عائقًا أو فائدة لعوائد الصندوق:
- النظر في الحجم فيما يتعلق نهج الاستثمار . على الرغم من أن بيتر لينش ربما كان قادرًا على التعامل مع حجم صندوق المزيج الخاص به ، إلا أنه يمكنك المراهنة على أن صندوق نمو صغير الحجم بقيمة أصول تصل إلى مليار دولار لن يكون كذلك. الأموال التي تتقلص فيها قاعدة الأصول ينبغي أن ترفع العلم الأحمر . تأكد من مراجعة ومقارنة الموجودات النقدية السابقة للصندوق الذي تفكر فيه. إن تقلص قاعدة الأصول يعني أن الصندوق يخسر المال لأن المستثمرين يسحبون استثماراتهم ، أو أن قيمة الأصول في المحفظة قد انخفضت قيمتها إلى حد كبير. احذر من الصناديق ذات الحيازات النقدية الكبيرة . قارن بين إجمالي موجودات الصندوق في السنة الحالية ومقتنياته في السنوات السابقة. على الرغم من أن الصناديق المشتركة مطلوبة للحفاظ على جزء صغير من المحفظة نقدًا لتلبية أي طلبات مسترد لاستردادها ، إلا أن الصندوق الذي يحتوي على جزء كبير من محفظته نقدًا (أكثر من 15٪) يمكن أن يشير إلى أن المدير يواجه صعوبة في تخصيص أصول الصندوق إلى مختلف الأوراق المالية. هناك استثناءات لهذه القاعدة ، حيث أن بعض مديري الصناديق يستخدمون عادة حيازات نقدية كبيرة لتوقع حدوث انخفاض في السوق ، وبالتالي يكونون جاهزون للحصول على استثمارات بسرعة في الصفقات.
الخط السفلي
تنمو صناديق الاستثمار المشتركة ، وقد يؤثر نموها على أدائها ، لذا فإن الأمر متروك لك للتأكد من أن استراتيجياتها تتطابق مع أهدافها ، أو تأخذ أموالك في مكان آخر. إن امتلاك صندوق نمو كبير تسعد به حقًا هو شيء واحد - التمسك به لأنك لا تعرف أفضل شيء آخر.
