ما هو نهج مضاعفات؟
نهج المضاعفات هو نظرية تقييم تستند إلى فكرة أن الأصول المتشابهة تبيع بأسعار مماثلة. يفترض أن النسبة التي تقارن القيمة مع متغير خاص بالشركة ، مثل هوامش التشغيل ، أو التدفق النقدي هي نفسها في الشركات المماثلة.
يشير المستثمرون أيضًا إلى نهج المضاعفات على أنه تحليل المضاعفات أو مضاعفات التقييم.
الماخذ الرئيسية
- نهج المضاعفات هو طريقة تحليل قابلة للمقارنة تسعى إلى تقييم الشركات المتشابهة باستخدام نفس المقاييس المالية. تعد مضاعفات قيمة الأعمال ومضاعفات حقوق الملكية من فئتي مضاعفات التقييم. تتضمن مضاعفات الأسهم الشائعة الاستخدام نسبة P / E ونسبة PEG ونسبة السعر إلى الدفتر ونسبة السعر إلى المبيعات.
أساسيات نهج المضاعفات
بشكل عام ، المضاعفات هي مصطلح عام لفئة من المؤشرات المختلفة التي يمكن استخدامها لتقييم الأسهم. المضاعف هو مجرد نسبة يتم حسابها عن طريق قسمة السوق أو القيمة المقدرة للأصل على عنصر معين في البيانات المالية. نهج المضاعفات هو طريقة تحليل قابلة للمقارنة تسعى إلى تقييم الشركات المماثلة باستخدام نفس المقاييس المالية.
يفترض المحلل الذي يستخدم نهج التقييم أن نسبة معينة قابلة للتطبيق وتنطبق على العديد من الشركات العاملة في نفس خط العمل أو الصناعة. بمعنى آخر ، الفكرة وراء تحليل المضاعفات هي أنه عندما تكون الشركات قابلة للمقارنة ، يمكن استخدام نهج المضاعفات لتحديد قيمة شركة ما بناءً على قيمة شركة أخرى. يسعى نهج المضاعفات إلى التقاط العديد من الخصائص التشغيلية والمالية للشركة (على سبيل المثال ، النمو المتوقع) برقم واحد يمكن ضربه بمقياس مالي محدد (على سبيل المثال ، EBITDA) للحصول على قيمة مؤسسة أو حقوق ملكية.
النسب الشائعة المستخدمة في نهج المضاعفات
تعد مضاعفات قيمة المؤسسة ومضاعفات حقوق الملكية هي فئتي مضاعفات التقييم. تتضمن مضاعفات قيمة المؤسسة نسبة القيمة إلى المبيعات (EV / sales) و EV / EBIT و EV / EBITDA. تتضمن مضاعفات الأسهم فحص النسب بين سعر سهم الشركة وعنصر أداء الشركة الأساسي ، مثل الأرباح أو المبيعات أو القيمة الدفترية أو شيء مشابه. تتضمن مضاعفات الأسهم الشائعة نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) ، ونسبة الأرباح إلى السعر (PEG) ، ونسبة السعر إلى الدفتر ، ونسبة السعر إلى المبيعات.
يمكن أن تتأثر مضاعفات الأسهم بشكل مصطنع بتغيير في هيكل رأس المال ، حتى عندما لا يكون هناك تغيير في قيمة المؤسسة (EV). نظرًا لأن مضاعفات قيمة المؤسسة تسمح بإجراء مقارنة مباشرة بين الشركات المختلفة ، بغض النظر عن هيكل رأس المال ، يقال إنها نماذج تقييم أفضل من مضاعفات الأسهم. بالإضافة إلى ذلك ، تتأثر مضاعفات تقييم المؤسسة عادةً بالفروق المحاسبية ، حيث يتم احتساب المقام أعلى في بيان الدخل. ومع ذلك ، يتم استخدام مضاعفات الأسهم بشكل شائع من قبل المستثمرين لأنه يمكن حسابها بسهولة ومتاحة بسهولة عبر معظم المواقع المالية والصحف.
باستخدام نهج المضاعفات
يبدأ المستثمرون نهج المضاعفات من خلال تحديد شركات مماثلة وتقييم قيمها السوقية. ثم يتم حساب المضاعفات بالنسبة للشركات المماثلة ويتم تجميعها في شكل موحد باستخدام مقياس إحصائي رئيسي ، مثل الوسط أو المتوسط. يتم تطبيق القيمة المحددة كمضاعف رئيسي بين الشركات المختلفة على القيمة المقابلة للشركة قيد التحليل لتقدير قيمتها. عند تكوين المضاعفات ، يجب على المقام استخدام التنبؤ بالأرباح بدلاً من الأرباح التاريخية. على عكس المضاعفات التراجعية ، تتوافق المضاعفات التطلعية مع مبادئ التقييم - على وجه الخصوص ، أن قيمة الشركة تساوي القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية ، وليس الأرباح السابقة والتكاليف المتراجعة.
العالم الحقيقي مثال على استخدام نهج المضاعفات
لنفترض أن ديفيد يريد تنفيذ نهج المضاعفات لمقارنة حيث تتداول الأسهم المصرفية الرئيسية فيما يتعلق بأرباحها. يمكنه القيام بذلك بسهولة من خلال إنشاء قائمة مراقبة لأربعة من أكبر البنوك في ستاندرد آند بورز 500 والتي تتضمن نسبة الأرباح لكل بنك ، كما في المثال أدناه:
يمكن أن يرى David بسرعة أن Citigroup Inc. (C) تتداول بخصم على البنوك الثلاثة الأخرى فيما يتعلق بأرباحها ، حيث تمتلك أقل نسبة P / E للمجموعة عند 9.57. يعمل على تحديد نسبة السعر إلى العائد (P / E) ، أو المتوسط ، للأسهم الأربعة عن طريق إضافتها معًا وتقسيم العدد على أربعة.
(11.84 + 10.37 + 10.02 + 9.57) / 4 = 10.45 متوسط نسبة P / E
إنه يعرف الآن أن بنك أوف أمريكا (BAC) وويلز فارجو وشركاه (WFC) وسيتي جروب يتاجرون جميعًا بسعر مخفض إلى نسبة الربح / الخسارة الرئيسية للبنك تعني استخدام نهج المضاعفات.
