ما هو ميزان الميزانين؟
يحدث دين الميزانين عندما تخضع مسألة الديون المختلطة لإصدار دين آخر من نفس المصدر. لقد شملت ديون الميزانين أدوات حقوق الملكية المرفقة ، والتي غالباً ما تُعرف باسم الضمانات ، والتي تزيد من قيمة الديون الثانوية وتتيح مرونة أكبر عند التعامل مع حاملي السندات. يرتبط دين الميزانين في كثير من الأحيان بالاستحواذات وعمليات الاستحواذ ، والتي قد تستخدم في تحديد أولويات المالكين الجدد قبل المالكين الحاليين في حالة الإفلاس.
تمويل الميزانين
فهم الدين الميزانين
سد الميزانين يسد الفجوة بين الدين وتمويل الأسهم وهو أحد أكثر أشكال الديون خطورة. إنها تابعة للأسهم الخالصة ولكنها أعلى من الديون الصافية. ومع ذلك ، هذا يعني أنه يقدم أيضًا بعضًا من أعلى العائدات عند مقارنته بأنواع الديون الأخرى ، حيث يتلقى غالبًا معدلات تتراوح بين 12٪ و 20٪ سنويًا.
أمثلة عامة على ميزان الميزانين
أنواع الأسهم المضمنة مع الديون يمكن أن تكون كثيرة. بعض الأمثلة على الخيارات المضمنة تشمل خيارات دعوة الأسهم والحقوق والضمانات. في الممارسة العملية ، يتصرف دين الميزان بشكل يشبه الأسهم أكثر من الدين لأن الخيارات المضمنة تجعل تحويل الدين إلى أسهم جذابة للغاية.
هياكل الديون في الميزان هي الأكثر شيوعًا في عمليات الاستحواذ بالرافعة المالية. على سبيل المثال ، قد تسعى شركة أسهم خاصة إلى شراء شركة بمبلغ 100 مليون دولار بالديون ، لكن المقرض يريد فقط طرح 80٪ من القيمة ، مع تقديم قرض بقيمة 80 مليون دولار. لا ترغب شركة الأسهم الخاصة في طرح 20 مليون دولار من رأس المال الخاص بها ، وبدلاً من ذلك تبحث عن مستثمر في الميزان لتمويل 15 مليون دولار. بعد ذلك ، يتعين على الشركة فقط استثمار 5 ملايين دولار من دولاراتها الخاصة لتلبية سعر 100 مليون دولار. نظرًا لأن المستثمر استخدم دين الميزانين ، فسيكون قادرًا على تحويل الدين إلى حقوق الملكية عند تلبية بعض المتطلبات. يؤدي استخدام طريقة التمويل هذه إلى زيادة العائد المحتمل للمشتري مع تقليل مقدار رأس المال الذي يتعين عليه طرحه للمعاملة.
وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في الولايات المتحدة (GAAP) ، يعتمد تصنيف الأمان المختلط في الميزانية العمومية على كيفية تأثر الخيار المضمن بجزء الدين. إذا كان فعل ممارسة الخيار المضمن يتأثر بهيكل الدين بأي شكل من الأشكال ، فيجب تصنيف جزأين من الهجين - الدين وخيار حقوق الملكية المضمنة - في قسمي الالتزام وحقوق المساهمين في ورقة التوازن.
العالم الحقيقي مثال على ميزان الميزانين
غالبًا ما يستخدم دين الميزانين في عمليات الدمج والاستحواذ (M&A). على سبيل المثال ، في عام 2016 ، تلقت شركة أوليمبوس بارتنرز ، وهي شركة أسهم خاصة مقرها في كونيتيكت ، تمويلًا للديون من شركة أنتاريس كابيتال للاستحواذ على AmSpec Holding Corp ، وهي شركة تقدم خدمات الاختبار والتفتيش وإصدار الشهادات لتجار النفط ومصافي التكرير.
وكان المبلغ الإجمالي للتمويل 215 مليون دولار ، بما في ذلك تسهيلات ائتمانية متجددة ، وقرض لأجل ، وقرض مؤجل السحب. قدمت أنتاريس كابيتال إجمالي رأس المال في شكل دين الميزانين ، وبالتالي ، منحها خيارات الأسهم.
