إن التنبؤ بالاتجاه المستقبلي لسوق الأوراق المالية هو عمل خطير ، وحتى الخبراء الأكثر بروزًا مخطئون في كثير من الأحيان. ومع ذلك ، يحتاج المستثمرون إلى بعض الإحساس بالطريق إلى الأمام ، وشخصيتان بارزتان تستحقان الاهتمام وهما مدير الاستثمار الملياردير وارن بافيت من بيركشاير هاثاواي وخبير الاقتصاد الحائز على جائزة نوبل روبرت شيلر من جامعة ييل. لكل منها طريقة مفضلة لتقييم سوق الأسهم ، وكلاهما يتبع عن كثب من قبل خبراء ماليين يستخدمونها للتنبؤ بتوجهات السوق.
تشير آخر التوقعات ، استنادًا إلى أساليب بافيت وشيلر ، إلى أن العوائد السنوية لسوق الأسهم ستتباطأ بشكل كبير - أو حتى تنخفض - على مدى السنوات العشر القادمة. تم تجميع التوقعات بناءً على هذه الأساليب من قبل الخبير المالي والخبير المالي المحترم في نيويورك ، ستيفن جونز ، في قصة مفصلة في MarketWatch. (انظر الجدول أدناه.)
ما سوق المعالجات يخبروننا
(أداء مؤشر ستاندرد آند بورز 500 على مدى السنوات العشر القادمة)
- نموذج بافيت: -2.0٪ متوسط الانخفاض السنوي في مؤشر نموذج الشيلر: + 2.6٪ متوسط إجمالي العائد السنوي الحقيقي
أهمية للمستثمرين
قال بافيت في الماضي إن نسبة مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي "ربما تكون أفضل مقياس لموضع التقييم" لكل ميغاواط. لم يصدر تعليقات علنية حديثة بشأن هذا الأمر ، لكن لا يوجد دليل على أن وجهة نظره قد تغيرت. ولكي تعود هذه النسبة إلى متوسطات تاريخية طويلة الأجل تدريجيًا على مدار السنوات العشر القادمة ، سينخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 2.0٪ سنويًا.
ومع ذلك ، تشير بيانات بوفيت العامة إلى أنه لا يزال يفضل الأسهم على السندات في الوقت الحالي. "إذا كان لدي خيار اليوم لشراء 10 سنوات من سندات مدتها 10 سنوات مهما كان… أو شراء S&P 500 والاحتفاظ بها لمدة 10 سنوات ، سأشتري S&P 500 في الثانية" قال لـ CNBC مؤخراً.
بافيت ليس أول شخص يشير إلى هذا المقياس. وهناك نسبة مماثلة هي نسبة Q ، المرتبطة بالراحل الراحل جيمس توبين ، الحائز على جائزة نوبل. يشير تحليل نسبة Q إلى أن الأسهم ستنخفض بنسبة 0.5٪ سنويًا خلال العقد القادم.
عرض شيلر
صاغت شيلر نسبة السعر / الأرباح المعدلة دوريًا (CAPE) ، استنادًا إلى متوسط ربحية السهم المعدلة حسب التضخم خلال السنوات العشر الماضية. من المفترض أن تعمل هذه الطريقة على تسهيل التأثيرات السلبية لدورة العمل والأحداث التي تحدث مرة واحدة على الأرباح.
بينما لا تقدم أي تنبؤات محددة ، لاحظت شيلر أن التقييمات كانت عالية مقارنة بالمعايير التاريخية ، وبالتالي من المحتمل أن تكون العائدات المنخفضة في المستقبل. استنادًا إلى منهجية CAPE ، تتوقع MW أن يبلغ إجمالي العوائد الحقيقية ، المعدلة حسب التضخم بما في ذلك الأرباح الموزعة ، 2.6٪ سنويًا على مدار العقد المقبل.
العائد على الأرباح الحالية لـ S&P 500 هو 2.0٪ لكل صحيفة وول ستريت جورنال. هذا يعني أن متوسط الزيادة السنوية المعدلة حسب التضخم في قيمة مؤشر ستاندرد آند بورز 500 سيكون حوالي 0.6٪ فقط.
أتطلع قدما
تعتمد التوقعات المعروضة أعلاه على افتراضات حول الناتج المحلي الإجمالي ، وأرباح الشركات ، والتضخم على مدار العقد المقبل والتي يمكن أن تتغير بشكل كبير - وبالتالي تغيير اتجاه السوق.
فيما يتعلق بنسبة بافيت المفضلة ، فإن ارتفاع الناتج المحلي الإجمالي على الطريق قد يدعم المزيد من المكاسب في مؤشر ستاندرد آند بورز 500. وفي حالة نسبة رأس مال شركة شيلر ، إذا ارتفعت الأرباح ، وظل التضخم منخفضًا ، فقد يبرر ذلك عائدات سنوية مستقبلية أكبر من 2.6٪.
لكن واقع السوق اليوم - مدفوعًا بإبطاء نمو الناتج المحلي الإجمالي وخفض توقعات الأرباح - يشير إلى أن التوقعات القاتمة لنماذج هاتين المعالجات في السوق قد تكون دقيقة.
