توجد مخاطر سعر الفائدة في الأصل الحامل للفائدة ، مثل القرض أو السند ، بسبب احتمال حدوث تغيير في قيمة الأصل الناتج عن تقلب أسعار الفائدة. أصبحت إدارة مخاطر أسعار الفائدة مهمة للغاية ، وتم تطوير أدوات متنوعة للتعامل مع مخاطر أسعار الفائدة.
تبحث هذه المقالة في عدة طرق تمكن كل من الشركات والمستهلكين من إدارة مخاطر أسعار الفائدة باستخدام أدوات مشتقة مختلفة من أسعار الفائدة.
ما هي أنواع المستثمرين عرضة لمخاطر أسعار الفائدة؟
مخاطر أسعار الفائدة هي المخاطر التي تنشأ عندما يتقلب المستوى المطلق لأسعار الفائدة. تؤثر مخاطر أسعار الفائدة بشكل مباشر على قيم الأوراق المالية ذات الدخل الثابت. نظرًا لأن أسعار الفائدة وأسعار السندات مرتبطة بشكل عكسي ، فإن المخاطر المرتبطة بارتفاع أسعار الفائدة تتسبب في انخفاض أسعار السندات ، والعكس بالعكس. إن مستثمري السندات ، وخاصة أولئك الذين يستثمرون في السندات طويلة الأجل ذات السعر الثابت ، أكثر عرضة بشكل مباشر لمخاطر أسعار الفائدة.
الماخذ الرئيسية
- مخاطر أسعار الفائدة هي المخاطر المرتبطة بتقلبات أسعار الفائدة في الأصول. ترتبط أسعار الفائدة وأسعار السندات ارتباطًا معاكسًا.المنتجات والخيارات المؤكدة ، مثل العقود الآجلة والعقود الآجلة ، تساعد المستثمرين على التحوط من مخاطر أسعار الفائدة. يمكن شراء أو بيع الأصول بسعر معين في تاريخ مستقبلي محدد.
لنفترض أن الفرد يشتري سندات ثابتة لمدة 30٪ لمدة 30 عامًا بمبلغ 10،000 دولار. هذا السند يدفع 300 دولار في السنة من خلال الاستحقاق. إذا ارتفعت أسعار الفائدة خلال هذا الوقت إلى 3.5٪ ، فإن السندات الجديدة الصادرة تدفع 350 دولارًا سنويًا من خلال الاستحقاق ، على افتراض استثمار قدره 10،000 دولار. إذا استمر حامل السندات بنسبة 3٪ في الاحتفاظ بسنده حتى تاريخ الاستحقاق ، فإنه يفقد فرصة كسب سعر فائدة أعلى. بدلاً من ذلك ، يمكنه بيع سنداته البالغة 3٪ في السوق وشراء السندات بسعر فائدة أعلى. ومع ذلك ، يؤدي ذلك إلى حصول المستثمر على سعر أقل عند بيع سنداته بنسبة 3٪ لأنها لم تعد جذابة للمستثمرين لأن السندات المصدرة حديثًا بنسبة 3.5٪ متاحة أيضًا.
في المقابل ، تؤثر التغييرات في أسعار الفائدة أيضًا على مستثمري الأسهم ولكنها أقل تأثيرًا على مستثمري السندات. هذا لأنه ، على سبيل المثال ، عندما ترتفع أسعار الفائدة ، تزداد أيضًا تكلفة اقتراض الشركة. وقد يؤدي ذلك إلى تأجيل الشركة للاقتراض ، مما قد يؤدي إلى إنفاق أقل. هذا الانخفاض في الإنفاق قد يبطئ نمو الشركات ويؤدي إلى انخفاض الأرباح وانخفاض أسعار الأسهم للمستثمرين في نهاية المطاف.
إدارة مخاطر أسعار الفائدة
يجب عدم تجاهل مخاطر سعر الفائدة
كما هو الحال مع أي تقييم لإدارة المخاطر ، هناك دائمًا خيار عدم القيام بأي شيء ، وهذا ما يفعله كثير من الناس. ومع ذلك ، في ظروف عدم القدرة على التنبؤ ، أحيانًا لا يكون التحوط كارثيًا. نعم ، هناك تكلفة للتحوط ، ولكن ما هي تكلفة التحرك الرئيسي في الاتجاه الخاطئ؟
لا يحتاج المرء إلا إلى النظر إلى مقاطعة أورانج ، كاليفورنيا ، في عام 1994 لمعرفة الأدلة على المخاطر المترتبة على تجاهل خطر مخاطر أسعار الفائدة. باختصار ، قام وزير الخزانة في مقاطعة أورانج روبرت سيترون باقتراض الأموال بأسعار فائدة منخفضة على المدى القصير وأقرض الأموال بأسعار فائدة أعلى على المدى الطويل. كانت الاستراتيجية رائعة في البداية حيث انخفضت أسعار الفائدة على المدى القصير وتم الحفاظ على منحنى العائد الطبيعي. ولكن عندما بدأ المنحنى في الانعكاس ونهج حالة منحنى العائد المقلوب ، تغيرت الأمور. تقدر الخسائر التي تكبدتها مقاطعة أورانج وما يقرب من 200 جهة عامة تدير شركة Citron أموالها بمبلغ 1.6 مليار دولار ، مما أدى إلى إفلاس البلدية. هذا هو الثمن الباهظ الذي يجب دفعه لتجاهل مخاطر أسعار الفائدة.
المنتجات الاستثمارية
أولئك الذين يريدون التحوط من استثماراتهم ضد مخاطر أسعار الفائدة لديهم العديد من المنتجات للاختيار من بينها
مهاجمون: العقد الآجل هو المنتج الأساسي لإدارة أسعار الفائدة. الفكرة بسيطة ، وتستند العديد من المنتجات الأخرى التي تمت مناقشتها إلى فكرة الاتفاق اليوم لتبادل شيء ما في تاريخ مستقبلي محدد.
اتفاقيات الأسعار الآجلة (FRAs): تستند FRA إلى فكرة العقد الآجل ، حيث يكون محدد الربح أو الخسارة هو سعر الفائدة. بموجب هذه الاتفاقية ، يدفع طرف واحد سعر فائدة ثابت ويتلقى سعر فائدة عائم مساوي لسعر مرجعي. يتم احتساب المدفوعات الفعلية على أساس مبلغ أساسي افتراضي ويتم دفعها على فترات زمنية تحددها الأطراف. يتم فقط دفع صافي - الخاسر يدفع الفائز ، إذا جاز التعبير. يتم تسوية FRAs دائمًا نقدًا.
عادةً ما يكون مستخدمو FRA مقترضين أو مقرضين لهم تاريخ مستقبلي واحد يتعرضون فيه لمخاطر أسعار الفائدة. سلسلة من FRAs يشبه تبادل (ناقش أدناه) ؛ ومع ذلك ، في المبادلة ، جميع المدفوعات هي بنفس المعدل. يتم تسعير كل FRA في سلسلة بمعدل مختلف ما لم تكن بنية المصطلح ثابتة.
العقود المستقبلية: يشبه عقد العقود المستقبلية العقود الآجلة ، لكنه يوفر للأطراف المقابلة مخاطر أقل من العقد الآجل - أي تقليل مخاطر التخلف عن السداد والسيولة بسبب إدراج وسيط.
مقايضة: تماما كما يبدو ، تبادل هو تبادل. وبشكل أكثر تحديدًا ، يبدو أن تبادل أسعار الفائدة يشبه إلى حد كبير مزيج من FRAs وينطوي على اتفاق بين الأطراف المقابلة لتبادل مجموعات التدفقات النقدية المستقبلية. النوع الأكثر شيوعًا لمقايضة سعر الفائدة هو مبادلة الفانيليا البسيطة ، والتي تتضمن قيام أحد الطرفين بدفع سعر فائدة ثابت وتلقي معدل عائم ، والطرف الآخر يدفع سعر عائم ويتلقى سعرًا ثابتًا.
الخيارات: خيارات إدارة أسعار الفائدة هي عقود خيارات يكون فيها الضمان الأساسي التزامًا بالدين. هذه الأدوات مفيدة في حماية الأطراف المتورطة في قرض بسعر فائدة عائم ، مثل قروض الرهن العقاري ذات السعر القابل للتعديل. يشار إلى مجموعة من خيارات دعوة سعر الفائدة كحد أقصى لسعر الفائدة. يشار إلى مجموعة من خيارات سعر الفائدة بأنها الحد الأدنى لسعر الفائدة. بشكل عام ، فإن الغطاء يشبه المكالمة ، والأرضية تشبه الموضع.
Swaptions: خيار التبديل أو التبديل هو ببساطة خيار للدخول في عملية تبادل.
الخيارات المضمنة: يواجه العديد من المستثمرين أدوات مشتقة لإدارة الفوائد عبر الخيارات المضمنة. إذا كنت قد اشتريت أي وقت مضى السند مع توفير مكالمة ، أنت أيضا في النادي. يضمن مصدر سنداتك القابلة للاستدعاء أنه في حالة انخفاض أسعار الفائدة ، فيمكنهم استدعاء سنداتك وإصدار سندات جديدة بكوبون أقل.
الأحرف الاستهلالية: الحد الأقصى ، الذي يطلق عليه أيضًا السقف ، هو خيار الاتصال بسعر فائدة. مثال على تطبيقه سيكون المقترض طويلًا ، أو دفع علاوة لشراء الحد الأقصى وتلقي مدفوعات نقدية من البائع المتميز (قصير الأجل) عندما يتجاوز سعر الفائدة المرجعي معدل إضراب الحد الأقصى. تم تصميم المدفوعات لتعويض الزيادات في أسعار الفائدة على قرض ذي سعر عائم.
إذا تجاوز سعر الفائدة الفعلي سعر الإضراب ، يدفع البائع الفرق بين الإضراب وسعر الفائدة مضروبًا في مبدأ النظرية. سيؤدي هذا الخيار إلى "وضع حد أقصى" ، أو وضع حد أعلى ، على حساب مصلحة صاحب الحساب.
الحد الأقصى لسعر الفائدة هو سلسلة من خيارات المكونات ، أو "caplets" ، لكل فترة وجود اتفاقية الحد الأقصى. تم تصميم caplet لتوفير حماية ضد ارتفاع سعر الفائدة القياسي ، مثل سعر الفائدة بين البنوك في لندن (LIBOR) ، لفترة محددة.
الطوابق: تماماً كما يعتبر خيار الوضع صورة معكوسة لخيار المكالمة ، تكون الأرضية هي صورة المرآة الموجودة في الغطاء. الحد الأدنى لسعر الفائدة ، مثل الحد الأقصى ، عبارة عن سلسلة من خيارات المكونات ، فيما عدا أنه يتم وضع خيارات ، ويشار إلى مكونات السلسلة باسم "floorlets". أيًا كان طوله ، يتم دفع الحد الأدنى عند استحقاق الأرضية إذا كان السعر المرجعي أقل من سعر التنفيذ. يستخدم المقرض هذا للحماية من انخفاض الأسعار على قرض بسعر فائدة عائم غير مسدد.
الياقات: يمكن للياقة الواقية أن تساعد أيضًا في إدارة مخاطر أسعار الفائدة. يتم تحقيق الياقات عن طريق شراء سقف في نفس الوقت وبيع أرضية (أو العكس) ، تمامًا مثل طوق يحمي المستثمر الذي يكون طويلًا في الأسهم. يمكن أيضًا إنشاء طوق بدون تكلفة لتخفيض تكلفة التحوط ، ولكن هذا يقلل من الربح المحتمل الذي ستتمتع به حركة سعر الفائدة لصالحك لأنك وضعت سقفًا على ربحك المحتمل.
الخط السفلي
يوفر كل من هذه المنتجات طريقة للتحوط من مخاطر أسعار الفائدة ، مع منتجات مختلفة أكثر ملاءمة لسيناريوهات مختلفة. ومع ذلك ، لا يوجد غداء مجاني. مع أي من هذه البدائل ، يتخلى المرء عن شيء ما - إما المال ، مثل خيارات الأقساط المدفوعة ، أو تكلفة الفرصة البديلة ، وهو الربح الذي كان سيحققه الشخص دون تحوط.
