ما هو القرض الافتراضي مقايضة الائتمان (LCDS)؟
إن مقايضة العجز عن سداد القرض (LCDS) هي نوع من مشتقات الائتمان التي يتم فيها تبادل التعرض الائتماني للقرض الأساسي بين الطرفين. هيكل مبادلة التخلف عن سداد القرض هو نفسه مقايضة العجز عن سداد الائتمان العادية (CDS) ، باستثناء أن الالتزام المرجعي الأساسي يقتصر فقط على القروض المضمونة المشتركة ، وليس أي نوع من ديون الشركات. يشار إلى مقايضات التخلف عن سداد القرض أيضًا باسم "مقايضات العجز عن سداد الائتمان الخاصة بالقرض"
فهم مقايضة العجز عن سداد الائتمان (LCDS)
تم تقديم LCDS إلى السوق في عام 2006. في ذلك الوقت ، أظهرت السوق الساخنة لمقايضة العجز عن سداد الائتمان أنه لا تزال هناك رغبة في الحصول على المزيد من المشتقات الائتمانية ، وكان يُنظر إلى LCDS إلى حد كبير على أنها CDS مع تحول الالتزام المرجعي إلى الديون المشتركة بدلا من ديون الشركات. ساعدت الرابطة الدولية للمقايضات والمشتقات (ISDA) في توحيد العقود المستخدمة في الوقت نفسه مع زيادة إنشاء القروض المضمونة المشتركة لغرض عمليات الاستحواذ ذات الرفع المالي.
يستخدم مقايضة التخلف عن سداد القرض (LCDS) القروض المضمونة المجمعة كالتزام مرجعي بدلاً من ديون الشركات.
شاشات الكريستال السائل تأتي في نوعين. غالبًا ما يشار إلى شاشات LCD القابلة للإلغاء باسم شاشات LCD في الولايات المتحدة ، وهي مصممة عمومًا لتكون منتجًا تجاريًا. كما يوحي الاسم ، يمكن إلغاء شاشات LCD قابلة للإلغاء في تاريخ أو تواريخ متفق عليها في المستقبل دون تكاليف جزائية. تعد شاشات LCD غير القابلة للإلغاء أو LCDS الأوروبية أحد منتجات التحوط التي تدمج مخاطر الدفع المسبق في تركيبتها. تظل شاشات LCD غير القابلة للإلغاء سارية إلى أن يتم سداد القروض المجمعة الأساسية بالكامل (أو يؤديها حدث ائتماني). نظرًا لأن خيار شاشات LCD في الولايات المتحدة لديه خيار الإلغاء ، يتم بيع هذه المقايضات بمعدل أعلى من المقايضات المماثلة غير القابلة للإلغاء.
مقايضة العجز عن سداد القرض مقابل مقايضات العجز عن سداد الائتمان
كما هو الحال مع CDS العادية ، يمكن استخدام هذه المشتقات للتحوط من التعرض لمخاطر الائتمان التي قد يتعرض لها المشتري أو للحصول على تعرض ائتماني للبائع. يمكن أيضًا استخدام LCDS في المراهنة على جودة الائتمان للكيان الأساسي الذي لم تتعرض له الأطراف من قبل.
أكبر الفرق بين LCDS و CDS هو معدل الاسترداد. يتم تأمين الديون الكامنة وراء LCDS للأصول وله الأولوية في أي إجراءات تصفية ، في حين أن الديون الكامنة على CDS ، في حين أن كبار للأسهم ، هي القروض المبتدئة إلى المضمونة. لذا فإن الالتزام بمرجع جودة أعلى لشاشات الكريستال السائل يؤدي إلى ارتفاع قيم الاسترداد في حالة التخلف عن سداد القرض. نتيجة لذلك ، يتم تداول شاشات LCD بشكل عام في فروق أسعار أقل.
ومن المثير للاهتمام ، أن الدراسات أظهرت أن LCDSs و CDSs من نفس الشركات التي لها نفس الاستحقاق وشروط التداول المتكافئة خلال الأزمة المالية 2007-2008 ، ولكن المردود من LCDS كان أعلى في كل حالة تقريبا. بالمعنى الحقيقي ، فإن امتلاك شاشة LCD في هذا السيناريو يوفر علاوة قوية وخالية من المخاطر على CDS القابلة للمقارنة.
