يشير مصطلح السياسة النقدية إلى الإجراءات التي يتخذها البنك المركزي للتأثير على سعر الائتمان لتعزيز الأهداف الاقتصادية الوطنية. في الولايات المتحدة ، أعطى قانون الاحتياطي الفيدرالي لعام 1913 مجلس الاحتياطي الفيدرالي مسؤولية تحديد السياسة النقدية. تم تعديل القانون في عام 1977 ليشمل الهدفين التاليين:
- تعزيز الحد الأقصى للإنتاج والعمالة المستدامة
تابع القراءة لتعرف كيف يؤثر هذان الهدفان على طريقة عمل الاقتصاد.
ما هي السياسة النقدية؟
يمكن وصف السياسة النقدية بأنها تغيير في شيء يمكن للبنك المركزي التحكم فيه ، مثل عرض النقود. تعتبر السياسة "توسعية" إذا زادت من عرض النقود أو خفضت سعر الفائدة. على سبيل المثال ، عزز بنك الاحتياطي الفيدرالي عرض النقود لتحفيز النمو الاقتصادي في أعقاب الأزمة المالية في 2007-2008 عن طريق شراء كميات كبيرة من الأصول المالية التي تبدأ في نوفمبر 2008 في إطار برنامج يسمى التيسير الكمي. يقال إن السياسة "انكماشية" إذا كانت تقلل من عرض النقود أو ترفع سعر الفائدة.
هناك طريقة أخرى لوصف السياسة النقدية تتمثل في آثارها المقصودة على الاقتصاد. وفقًا للفصل 2 من وثيقة مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، "نظام الاحتياطي الفيدرالي: الأغراض والوظائف " ، على المدى القصير ، يمكن أن يوجد بعض التوتر بين هدفي "تثبيت الأسعار وتشجيع الإنتاج والتوظيف. "في مثل هذه الظروف ، يواجه المسؤولون عن السياسة النقدية معضلة ويجب أن يقرروا ما إذا كان ينبغي التركيز على نزع فتيل ضغوط الأسعار أو تخفيف حدة فقدان فرص العمل والإنتاج". وبالتالي ، توصف السياسة النقدية بأنها "تساهلية" إذا كان البنك المركزي يتطلع إلى تحفيز النمو الاقتصادي ، أو "المحايد" إذا كان البنك المركزي لا يحاول زيادة النمو أو محاربة التضخم ، أو "ضيق" إذا كان ينوي خفض التضخم.
كيف يحقق الاحتياطي الفيدرالي أهدافه؟
لا يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي التحكم في التضخم أو التأثير على الإنتاج والتوظيف بشكل مباشر. بدلاً من ذلك ، يؤثر عليها بشكل غير مباشر باستخدام الأدوات الثلاثة التالية للسياسة النقدية:
- عمليات السوق المفتوحة سعر الخصم متطلبات الاحتياطي
باستخدام هذه الأدوات الثلاث ، يؤثر الاحتياطي الفيدرالي على العرض والطلب على أرصدة الاحتياطي للبنوك التجارية في البنك المركزي ، وبهذه الطريقة يغير سعر الأموال الفيدرالية. معدل الأموال الفيدرالية هو معدل الفائدة الذي تقرض به البنوك أرصدة الاحتياطي الزائدة في الاحتياطي الفيدرالي للبنوك الأخرى التي لديها احتياطيات أقل من متطلبات النظام. تحدد لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) هدفًا لسعر الصناديق الفيدرالية ، لكن السوق تحدد السعر الفعلي نفسه. يستخدم مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأدوات الثلاثة المذكورة أعلاه لضمان أن سعر الفائدة الفعلي يتبع هدفه.
على سبيل المثال ، تزيد عملية الشراء في السوق المفتوحة من عرض الاحتياطي ، مما يؤدي إلى انخفاض معدل الأموال الفيدرالية. إن معدل الخصم الأعلى - سعر الفائدة الذي تُفرض على مؤسسة الإيداع المؤهلة عليه اقتراض الأموال قصيرة الأجل مباشرة من البنك المركزي - سوف يثني البنوك عن الاقتراض من البنك المركزي ، مما يقلل من عرض الاحتياطي ويؤدي إلى ارتفاع معدل الأموال الفيدرالية. انخفاض متطلبات الاحتياطي يقلل من الطلب على الاحتياطيات ويمكن أن يتسبب في انخفاض معدل الأموال الفيدرالية. ووفقًا للاحتياطي الفيدرالي ، فإن أي تغيير في معدل الأموال الفيدرالية "يؤدي إلى سلسلة من الأحداث التي تؤثر على أسعار الفائدة قصيرة الأجل الأخرى وأسعار صرف العملات الأجنبية وأسعار الفائدة طويلة الأجل ومقدار الأموال والائتمان ، وفي النهاية ، مجموعة من المتغيرات الاقتصادية بما في ذلك العمالة والإنتاج وأسعار السلع والخدمات ".
بالإضافة إلى ذلك ، يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي استخدام "الإقناع الأخلاقي" عن طريق الضغط على بعض المشاركين في السوق للتصرف بطريقة معينة. أو يمكن أن يستخدم بنك الاحتياطي الفيدرالي "عمليات مفتوحة" ، حيث يحدد الهدف الذي سوف يركز عليه على أمل جعل السوق في وضع هذه الإجراءات النقدية المستقبلية في توقعات ، وبالتالي زيادة فعالية الإجراءات النقدية الحالية.
لماذا السياسة النقدية مهمة لسوق الأوراق المالية؟
تؤثر السياسة النقدية على الناتج والعمالة على المدى القصير ويمكن استخدامها لتهدئة دورة العمل. ولكن على المدى الطويل ، يعتمد الإنتاج والتوظيف على كفاءة رأس المال وإنتاجية العمل والمدخرات وتحمل المخاطر. على سبيل المثال ، عندما يضعف الطلب ويكون هناك ركود ، يمكن للاحتياطي الفيدرالي أن يحفز الاقتصاد مؤقتًا ويساعد في دفعه نحو مستوى الإنتاج طويل الأجل عن طريق خفض أسعار الفائدة. سيواجه مجلس الاحتياطي الفيدرالي بعض الصعوبات في إدارة السياسة النقدية بشكل مثالي ، لكن القوى النقدية التي يضعها في الاعتبار يمكن أن تضيف الرياح إلى أشرعة العمل أو تخلق رياح معاكسة يجب عليها محاربتها.
لقد تم الترويج لإستراتيجية استثمار مصممة للاستفادة من الرياح الخلفية والسعي إلى الميناء في اتجاه الرياح المعاكسة كوسيلة لتحقيق أفضل من عوائد السوق. شعار هذه الاستراتيجية هو "لا تحارب الفيدرالي". عندما تكون سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي توسعية ، تتمثل الإستراتيجية في الاستثمار في القطاعات الحساسة اقتصاديًا مثل الصناعات والمالية والتكنولوجيا. عندما تكون سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي انكماشية ، تتمثل الإستراتيجية في تقليل التعرض للأسهم والاستثمار في القطاعات الأقل حساسية من الناحية الاقتصادية مثل السلع الاستهلاكية والرعاية الصحية.
كما هو الحال دائمًا ، هناك مخاطر في أي استراتيجية استثمار. بعض المخاوف عند اتباع إستراتيجية تعتمد على السياسة النقدية تشمل:
- حقيقة أن هذه الإستراتيجية أثبتت أنها مربحة في الماضي لا تعني أنها ستستمر في المضي قدمًا. يُحظر على المديرين الفنيين عادة الخروج عن الهدف الاستثماري المعلن. لذلك لا يمكنهم نقل نسبة كبيرة من المحفظة إلى أدوات سوق المال عندما يضيق بنك الاحتياطي الفيدرالي. تعكس نتائج الاستثمار متوسط الأداء على مدار فترات زمنية طويلة. لا توفر الإستراتيجية عوائد ممتازة كل فترة. من المحتمل أن تؤثر الدرجة التي يشعر بها المديرون على تصنيفهم في الأداء قصير الأجل على استعدادهم للانحراف عن هدفهم الاستثماري المعلن حتى إذا كان ذلك ممكنًا.
دليل تجريبي
تم إجراء بعض الدراسات لتحديد ما إذا كان بإمكان المستثمرين جني أرباح أعلى من خلال مراقبة التغييرات في السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. خلصت الدراستان التاليتان إلى أنه باستخدام قاعدة بسيطة لتحديد موقف السياسة النقدية ، يمكن للمستثمرين أن يتفوقوا على سوق الأسهم الأمريكي. كتبه جيرالد جينسن وروبرت جونسون وجيفري ميرسر ، بعنوان "دور السياسة النقدية في إدارة الاستثمار" (مؤسسة رابطة إدارة الاستثمار والأبحاث) نُشر في نوفمبر 2000. والمقال الآخر الذي يحمل عنوان "هل السياسة الفيدرالية لا تزال قائمة؟" ذات صلة بالمستثمرين؟ " كتبه الرجال أعلاه مع ميتشل كونوفر ونشرت في "Financial Analysts Journal" (المجلد 61) في عام 2005.
هذه الدراسات تستنتج أن:
- ترتبط فترات السياسة النقدية التوسعية بأداء قوي للأسهم (عائدات أعلى من المتوسط ومخاطر أقل من المتوسط) ، في حين تتزامن فترات السياسة النقدية التقييدية عمومًا مع أداء ضعيف للأسهم (عائدات أقل من المتوسط وأعلى من خطر متوسط). الشركات ذات رأس المال الصغير أكثر حساسية من الشركات ذات رأس المال الكبير للتغيرات في الظروف النقدية. الأسهم الدورية لديها حساسية أعلى بكثير للتغيرات في الظروف النقدية من الأسهم الدفاعية. السياسة النقدية للولايات المتحدة لها تأثير مهم على الأسواق العالمية.
على الجانب الآخر من الحجة ، بينسون دورهام ، الذي نشر المقالات التالية في إصدارات يوليو / أغسطس 2003 ويوليو / أغسطس 2005 من "Financial Analyst Journal". كانت المقالات بعنوان "السياسة النقدية وعوائد أسعار الأسهم" و "المزيد عن السياسة النقدية وعوائد أسعار الأسهم" ، على التوالي. يخلص بينسون إلى أنه لا يمكن للمستثمرين كسب عوائد ممتازة من خلال مراقبة بنك الاحتياطي الفيدرالي. يشير المؤلف إلى السبب التالي لاستنتاجه:
- الدراسات التي تفترض أن السياسة النقدية تؤثر على أسعار الأسهم ، لكن أسعار الأسهم لا تؤثر على السياسة النقدية ، ينبغي أن تؤخذ بحبوب ملح إذا ما استخدمت تحليل المربعات الصغرى العادية. على الرغم من أن البنوك المركزية لا تستهدف أسعار الأصول بشكل صريح ، إلا أنه يمكن القول إن أسعار الأسهم تحتوي على معلومات حول التوقعات المتعلقة بمسار الاقتصاد والسياسة النقدية. إن التحديد المشترك المحتمل لأسعار الأسهم والسياسة النقدية يعني أن الأساليب الإحصائية باستخدام المربعات الصغرى العادية قد تؤدي إلى استنتاجات خاطئة.
استنتاج
على مدار الفترات الزمنية التي تمت دراستها ، يبدو أن السياسة النقدية مهمة لسوق الأوراق المالية. ومع ذلك ، كما هو مذكور ، فإن استراتيجية الاستثمار المرتبطة بالسياسة النقدية لا تعمل بالضرورة مع كل دورة تخفيف أو تشديد. هناك محاذير. يجب على المستثمرين مراعاة العديد من العوامل الأخرى أيضًا ، مثل منحنى العائد ، قبل اتخاذ قراراتهم الاستثمارية.
