جدول المحتويات
- ما هو معدل العائد الداخلي
- صيغة وحساب IRR
- كيفية حساب IRR في Excel
- ماذا يقول لك IRR؟
- مثال باستخدام IRR
- عائد معدل داخلي مقابل
- معدل النمو السنوي مقابل النمو السنوي المركب
- IRR مقابل عائد الاستثمار
- قيود IRR
- الاستثمار على أساس IRR
ما هو معدل العائد الداخلي - IRR؟
معدل العائد الداخلي (IRR) هو مقياس يستخدم في وضع ميزانية رأس المال لتقدير ربحية الاستثمارات المحتملة. معدل العائد الداخلي هو معدل الخصم الذي يجعل صافي القيمة الحالية (NPV) لجميع التدفقات النقدية من مشروع معين يساوي الصفر. تعتمد حسابات IRR على نفس الصيغة كما يفعل NPV.
صيغة وحساب IRR
من المهم لأي شركة أن تنظر إلى IRR كخطة للنمو والتوسع في المستقبل. الصيغة والحساب المستخدمة لتحديد هذا الشكل التالي.
0 = NPV = t = 1∑T (1 + IRR) tCt −C0 حيث: Ct = صافي التدفق النقدي خلال الفترة tC0 = إجمالي تكاليف الاستثمار الأوليةIRR = معدل العائد الداخلي = عدد فترات زمنية
لحساب IRR باستخدام الصيغة ، يمكن للمرء تعيين NPV مساوياً للصفر وحل معدل الخصم (r) ، وهو IRR. بسبب طبيعة الصيغة ، ومع ذلك ، لا يمكن حساب IRR تحليليًا ويجب بدلاً من ذلك حسابه إما من خلال التجربة والخطأ أو باستخدام برنامج مبرمج لحساب IRR.
بشكل عام ، كلما ارتفع معدل العائد الداخلي للمشروع ، كلما كان من المرغوب فيه القيام به. IRR موحد للاستثمارات من أنواع مختلفة ، وعلى هذا النحو ، يمكن استخدام IRR لتصنيف العديد من المشاريع المحتملة على أساس متساو نسبيًا. على افتراض أن تكاليف الاستثمار متساوية بين مختلف المشروعات ، فمن المحتمل أن يعتبر المشروع الذي لديه أعلى معدل عائد داخلي هو الأفضل وسيتم تنفيذه أولاً.
يشار أحيانًا إلى "معدل العائد الاقتصادي" أو "معدل عائد التدفق النقدي المخصوم". يشير استخدام "داخلي" إلى حذف عوامل خارجية ، مثل تكلفة رأس المال أو التضخم ، من الحساب.
كيفية حساب IRR في Excel
كيفية حساب IRR في Excel
هناك طريقتان رئيسيتان لحساب IRR في Excel:
- باستخدام واحدة من الصيغ الثلاث المضمّنة لـ IRR Excel ، استبعاد التدفقات النقدية للمكون وحساب كل خطوة على حدة ، ثم استخدام تلك الحسابات كمدخلات في صيغة IRR (كما ذكرنا بالتفصيل أعلاه ، نظرًا لأن IRR هو اشتقاق ، لا توجد طريقة سهلة لكسرها باليد.)
الطريقة الثانية هي الأفضل لأن النمذجة المالية تعمل بشكل أفضل عندما تكون شفافة ومفصلة وسهلة التدقيق. المشكلة في تجميع كل العمليات الحسابية في صيغة هي أنه لا يمكنك بسهولة معرفة الأرقام التي تذهب إلى أين ، أو ما هي الأرقام التي يدخلها المستخدمون أو ترميزها الثابت.
فيما يلي مثال بسيط لتحليل IRR مع التدفقات النقدية المعروفة والمتسقة (منفصلة عن عام واحد). لنفترض أن الشركة تقوم بتقييم ربحية المشروع X. يتطلب المشروع X تمويلًا قدره 250،000 دولار ويتوقع أن يحقق 100000 دولار في التدفقات النقدية بعد خصم الضرائب في السنة الأولى وينمو بمقدار 50000 دولار لكل من السنوات الأربع القادمة.
يمكنك الخروج بجدول على النحو التالي (انقر على الصورة للتوسيع):
حساب IRR في Excel. Investoppedia
الاستثمار الأولي سلبي دائمًا لأنه يمثل تدفقًا خارجيًا. أنت تنفق شيئا الآن وتتوقع العودة في وقت لاحق. قد يكون كل تدفق نقدي لاحق إيجابيًا أو سلبيًا - يعتمد ذلك على تقديرات ما يقدمه المشروع في المستقبل.
في هذه الحالة ، فإن IRR هو 56.77٪. بالنظر إلى افتراض متوسط تكلفة مرجح لرأس المال (WACC) بنسبة 10 ٪ ، يضيف المشروع قيمة.
ضع في اعتبارك أن IRR ليس هو القيمة الفعلية بالدولار للمشروع ، وهذا هو السبب في أننا اخترنا حساب NPV بشكل منفصل. أيضًا ، تذكر أن IRR تفترض أنه يمكننا باستمرار إعادة الاستثمار والحصول على عائد بنسبة 56.77٪ ، وهو أمر غير مرجح. لهذا السبب ، افترضنا عوائد إضافية بمعدل خالٍ من المخاطر قدره 2٪ ، مما أعطانا نسبة MIRR بلغت 33٪.
ماذا يقول لك IRR؟
يمكنك التفكير في معدل العائد الداخلي كمعدل نمو يتوقع أن يحققه المشروع. في حين أن معدل العائد الفعلي الذي سينتهي به مشروع معين سيختلف غالبًا عن معدل IRR المقدر له ، فإن المشروع الذي له قيمة IRR أعلى بكثير من الخيارات الأخرى المتاحة سيظل يوفر فرصة أفضل بكثير للنمو القوي.
أحد الاستخدامات الشائعة لـ IRR هو مقارنة ربحية إنشاء عمليات جديدة مع توسيع العمليات الحالية. على سبيل المثال ، قد تستخدم شركة طاقة IRR في تقرير ما إذا كانت ستفتح محطة طاقة جديدة أو لتجديد وتوسيع محطة موجودة مسبقًا. في حين أن كلا المشروعين من المحتمل أن يضيف قيمة إلى الشركة ، فمن المحتمل أن يكون أحدهما القرار الأكثر منطقية كما هو منصوص عليه في IRR.
يعد IRR مفيدًا أيضًا للشركات في تقييم برامج إعادة شراء الأسهم. بوضوح ، إذا خصصت شركة مبلغًا كبيرًا لإعادة شراء الأسهم ، يجب أن يوضح التحليل أن سهم الشركة هو استثمار أفضل (له معدل عائد IRR أعلى) من أي استخدام آخر للأموال لمشاريع رأسمالية أخرى ، أو أعلى من أي عملية استحواذ. مرشح بأسعار السوق الحالية.
الماخذ الرئيسية
- معدل IRR هو معدل النمو الذي من المتوقع أن يحققه المشروع. يتم احتساب معدل الاستجابة العكسية (IRR) بشرط تعيين معدل الخصم بحيث يكون NPV = 0 للمشروع. يتم استخدام IRR في الميزانية الرأسمالية لتحديد المشروعات أو الاستثمارات التي يجب القيام بها و التي للتخلي عنها.
مثال استخدام IRR
من الناحية النظرية ، فإن أي مشروع له معدل عائد داخلي أكبر من تكلفة رأس المال هو مشروع مربح ، وبالتالي فمن مصلحة الشركة القيام بهذه المشروعات. عند تخطيط المشاريع الاستثمارية ، ستقوم الشركات في كثير من الأحيان بتحديد معدل العائد المطلوب (RRR) لتحديد الحد الأدنى لنسبة العائد المقبولة التي يجب أن يجنيها الاستثمار المعني حتى تكون جديرة بالاهتمام.
من المرجح أن يُعتبر أي مشروع يحتوي على معدل عائد داخلي يتجاوز الـ RRR مشروعًا مربحًا ، على الرغم من أن الشركات لن تتابع بالضرورة مشروعًا على هذا الأساس وحده. بدلاً من ذلك ، من المحتمل أن يتابعوا المشروعات ذات الفرق الأكبر بين معدل الاستجابة IRR و RRR ، حيث من المحتمل أن تكون هذه هي الأكثر ربحية.
يمكن أيضًا مقارنة IRR بمعدلات العائد السائدة في سوق الأوراق المالية. إذا لم تتمكن أي شركة من العثور على أي مشاريع ذات معدل عائد داخلي أكبر من العائدات التي يمكن توليدها في الأسواق المالية ، فقد تختار ببساطة استثمار أرباحها المحتجزة في السوق. على الرغم من أن IRR هو مقياس جذاب للكثيرين ، إلا أنه يجب استخدامه دائمًا بالاقتران مع NPV للحصول على صورة أوضح للقيمة التي يمثلها مشروع محتمل قد تقوم به الشركة.
يتم احتساب IRR في الممارسة العملية عن طريق التجربة والخطأ لأنه لا توجد طريقة تحليلية لحساب عندما NPV سوف يساوي الصفر. يمكن لأجهزة الكمبيوتر أو البرامج مثل Excel إجراء إجراء التجربة والخطأ هذا بسرعة كبيرة. ولكن ، على سبيل المثال ، لنفترض أنك تريد فتح مطعم للبيتزا. يمكنك تقدير جميع التكاليف والأرباح للعامين المقبلين ، ثم حساب صافي القيمة الحالية للشركة بمعدلات خصم مختلفة. بنسبة 6٪ ، تحصل على NPV بقيمة 2000 دولار.
لكن ، يجب أن يكون NPV صفرًا ، لذا يمكنك تجربة معدل خصم أعلى ، قل فائدة 8٪: عند 8٪ ، يمنحك حساب NPV الخاص بك خسارة صافية قدرها 1600 دولار. الآن هو سلبي. لذا يمكنك تجربة سعر الخصم بين الاثنين ، قل بفائدة 7 ٪: عند 7 ٪ ، تحصل على NPV من 15 دولار.
هذا قريب بما فيه الكفاية من الصفر حتى تتمكن من تقدير أن معدل العائد الداخلي الخاص بك أعلى قليلاً من 7٪.
معدل العائد الداخلي مقابل المعدل
على الرغم من أن معدل العائد الداخلي شائع بين مديري الأعمال ، إلا أنه يميل إلى المبالغة في ربحية المشروع ويمكن أن يؤدي إلى أخطاء في ميزانية رأس المال بناءً على تقدير مفرط في التفاؤل. معدل العائد الداخلي المعدل يعوض عن هذا الخلل ويمنح المديرين المزيد من السيطرة على معدل إعادة الاستثمار المفترض من التدفق النقدي في المستقبل.
يعمل حساب IRR مثل معدل نمو مقلوب يضاعف ؛ عليها خصم النمو من الاستثمار الأولي بالإضافة إلى التدفقات النقدية المعاد استثمارها. ومع ذلك ، فإن IRR لا ترسم صورة واقعية لكيفية ضخ التدفقات النقدية فعلاً في المشروعات المستقبلية.
غالبًا ما يتم إعادة استثمار التدفقات النقدية بتكلفة رأس المال ، وليس بنفس معدل توليدها في المقام الأول. يفترض IRR أن معدل النمو لا يزال ثابتًا من مشروع لآخر. من السهل للغاية المبالغة في تقدير القيمة المستقبلية المحتملة مع أرقام IRR الأساسية.
تحدث مشكلة رئيسية أخرى في IRR عندما يكون للمشروع فترات مختلفة من التدفقات النقدية الإيجابية والسلبية. في هذه الحالات ، ينتج IRR أكثر من رقم واحد ، مما يسبب عدم اليقين والارتباك. MIRR يحل هذه المشكلة أيضا.
معدل النمو السنوي مقابل معدل النمو السنوي المركب
معدل النمو السنوي المركب (CAGR) يقيس العائد على الاستثمار خلال فترة زمنية معينة. معدل العائد الداخلي هو أيضًا معدل العائد ولكنه أكثر مرونة من معدل النمو السنوي المركب. في حين يستخدم CAGR ببساطة قيمة البداية والنهاية ، فإن IRR تدرس العديد من التدفقات النقدية والفترات - مما يعكس حقيقة أن التدفقات النقدية الداخلة والخارجة تحدث غالبًا باستمرار عندما يتعلق الأمر بالاستثمارات. يمكن أيضًا استخدام IRR في تمويل الشركات عندما يتطلب المشروع تدفقات نقدية إلى الخارج مقدمًا ولكن يؤدي إلى تدفقات نقدية عند الاستثمار يؤتي ثماره.
الفرق الأكثر أهمية هو أن CAGR واضحة بما يكفي بحيث يمكن حسابها باليد. على النقيض من ذلك ، فإن الاستثمارات والمشاريع الأكثر تعقيدًا ، أو تلك التي لديها العديد من التدفقات النقدية الداخلة والخارجة ، يتم تقييمها على نحو أفضل باستخدام IRR. للعودة إلى معدل IRR ، تعتبر الآلة الحاسبة المالية أو Excel أو نظام محاسبة المحافظ مثالية.
IRR مقابل عائد الاستثمار
تنظر الشركات والمحللون أيضًا في العائد على الاستثمار (ROI) عند اتخاذ القرارات المتعلقة بميزانية رأس المال. يخبر العائد على الاستثمار المستثمر عن إجمالي النمو ، والبدء في الانتهاء ، للاستثمار. يخبر IRR المستثمر عن معدل النمو السنوي. يجب أن يكون الرقمان هو نفسه على مدار عام واحد (مع بعض الاستثناءات) ، لكن لن يكونا متماثلين لفترات زمنية أطول.
العائد على الاستثمار - الذي يطلق عليه أحيانًا معدل العائد (ROR) - هو النسبة المئوية لزيادة أو نقصان الاستثمار خلال فترة زمنية محددة. يتم حسابها عن طريق أخذ الفرق بين القيمة الحالية (أو المتوقعة) والقيمة الأصلية ، مقسومة على القيمة الأصلية وضربها في 100.
بينما يمكن حساب أرقام العائد على الاستثمار لأي نشاط تقريبًا تم إجراء استثمار فيه ويمكن قياس النتيجة ، ستختلف نتيجة حساب العائد على الاستثمار وفقًا للأرقام التي يتم تضمينها كأرباح وتكاليف. كلما طال أفق الاستثمار ، كلما كان من الصعب تحديد أو تحديد الأرباح والتكاليف بدقة وعوامل أخرى مثل معدل التضخم أو معدل الضريبة.
قد يكون من الصعب أيضًا إجراء تقديرات دقيقة عند قياس القيمة النقدية للنتائج والتكاليف للبرامج أو العمليات القائمة على المشاريع (على سبيل المثال ، حساب عائد الاستثمار لقسم الموارد البشرية داخل المنظمة) أو الأنشطة الأخرى التي قد يصعب تحديدها حدد كميا على المدى القريب وخاصة في المدى الطويل مع تطور النشاط أو البرنامج وتغير العوامل. بسبب هذه التحديات ، قد يكون عائد الاستثمار أقل أهمية للاستثمارات طويلة الأجل. هذا هو السبب في كثير من الأحيان IRR المفضل.
قيود IRR
في حين أن IRR مقياس شائع جدًا في تقدير ربحية المشروع ، إلا أنه قد يكون مضللاً إذا تم استخدامه بمفرده. وفقًا لتكاليف الاستثمار الأولية ، قد يكون هناك معدل عائد داخلي منخفض للمشروع ولكن صافي القيمة الحالية مرتفع ، مما يعني أنه على الرغم من أن الوتيرة التي ترى بها الشركة عوائد على هذا المشروع قد تكون بطيئة ، فقد يضيف المشروع أيضًا قدراً كبيراً من القيمة الإجمالية إلى الشركة.
تنشأ مشكلة مماثلة عند استخدام IRR لمقارنة المشروعات ذات الأطوال المختلفة. على سبيل المثال ، قد يكون للمشروع ذي المدة القصيرة معدل عائد داخلي مرتفع ، مما يجعله يبدو استثمارًا ممتازًا ، ولكن قد يكون له أيضًا صافي NPV منخفض. على العكس من ذلك ، قد يكون للمشروع الأطول معدل عائد داخلي منخفض ، ويحصل على عوائد ببطء وثبات ، ولكنه قد يضيف قيمة كبيرة للشركة مع مرور الوقت.
هناك مشكلة أخرى في IRR وهي ليست متأصلة تمامًا في المقياس نفسه ، وإنما هي سوء الاستخدام الشائع لـ IRR. قد يفترض الناس أنه عندما يتم توليد تدفقات نقدية إيجابية أثناء المشروع (وليس في النهاية) ، سيتم إعادة استثمار الأموال بمعدل عائد المشروع. هذا نادرا ما يكون هو الحال.
بدلا من ذلك ، عندما يتم إعادة استثمار التدفقات النقدية الإيجابية ، سيكون بمعدل يشبه أكثر تكلفة رأس المال. قد يؤدي سوء تقدير استخدام IRR بهذه الطريقة إلى الاعتقاد بأن المشروع أكثر ربحية مما هو عليه بالفعل. هذا ، إلى جانب حقيقة أن المشروعات الطويلة ذات التدفقات النقدية المتقلبة قد يكون لها قيم IRR متميزة متعددة ، دفعت إلى استخدام مقياس آخر يسمى معدل العائد الداخلي المعدل (MIRR).
تقوم MIRR بضبط IRR لتصحيح هذه المشكلات ، مع تضمين تكلفة رأس المال كمعدل لإعادة استثمار التدفقات النقدية ، وقائمة كقيمة واحدة. بسبب تصحيح MIRR للمسألة السابقة من IRR ، سيكون MIRR للمشروع في كثير من الأحيان أقل بكثير من IRR للمشروع نفسه.
الاستثمار على أساس IRR
تعد قاعدة معدل العائد الداخلي بمثابة دليل إرشادي لتقييم ما إذا كان يجب المضي قدمًا في مشروع أو استثمار. تنص قاعدة IRR على أنه إذا كان معدل العائد الداخلي للمشروع أو الاستثمار أكبر من الحد الأدنى لمعدل العائد المطلوب ، وعادة ما تكون تكلفة رأس المال ، فينبغي متابعة المشروع أو الاستثمار. بالمقابل ، إذا كان معدل العائد الداخلي على مشروع أو استثمار أقل من تكلفة رأس المال ، فقد يكون أفضل مسار للعمل هو رفضه.
في حين أن هناك بعض المشكلات المتعلقة بـ IRR ، إلا أنه يمكن أن يكون أساسًا جيدًا للاستثمارات طالما تم تجنب المشكلات المشار إليها سابقًا في المقالة. إذا كنت مهتمًا بوضع IRR موضع التنفيذ ، فستحتاج إلى إنشاء حساب وساطة لشراء الاستثمارات التي تبحث عنها بالفعل.
