الطرح العام الأولي (الاكتتاب)

جدول المحتويات

• ما هو الاكتتاب العام؟
• كيف تعمل الاكتتابات
• شركات التأمين وعملية الاكتتاب العام
• مزايا تمويل الشركات
• العيوب والبدائل
• الاستثمار في الاكتتابات العامة
• أداء

ما هو الاكتتاب العام؟

يشير الطرح العام الأولي (IPO) إلى عملية طرح أسهم شركة خاصة للجمهور في إصدار أسهم جديد. يسمح إصدار الأسهم العامة للشركة بزيادة رأس المال من المستثمرين العامين. يمكن أن يكون الانتقال من شركة خاصة إلى شركة عامة وقتًا مهمًا للمستثمرين من القطاع الخاص لتحقيق مكاسب من استثماراتهم بالكامل ، حيث تشمل عادةً أقساط الأسهم للمستثمرين الحاليين من القطاع الخاص. وفي الوقت نفسه ، يسمح أيضًا للمستثمرين العامين بالمشاركة في العرض.

ستقوم الشركة التي تخطط لطرح الاكتتاب العام الأولي باختيار مكتتب أو شركة تأمين. وسوف يختارون أيضًا بورصة يتم إصدار الأسهم فيها وتداولها لاحقًا علنًا.

كان مصطلح الاكتتاب العام الأولي (IPO) كلمة طنانة في وول ستريت وبين المستثمرين على مدى عقود. يُنسب إلى الهولنديين إجراء أول طرح عام أولي عن طريق عرض أسهم شركة الهند الشرقية الهولندية على الجمهور العام. منذ ذلك الحين ، تم استخدام الاكتتابات العامة كوسيلة للشركات لجمع رأس المال من المستثمرين العامين من خلال إصدار ملكية الأسهم العامة. على مر السنين ، كانت الاكتتابات العامة معروفة بتوجهات صعودية واتجاهات هبوط في الإصدار. تواجه القطاعات الفردية أيضًا اتجاهات صعودية واتجاهات هبوطية بسبب الإصدار وعوامل اقتصادية مختلفة أخرى. تضاعفت عمليات الاكتتابات الأولية التقنية في ذروة طفرة dot-com مع اندفاع الشركات الناشئة دون إيرادات إلى إدراج نفسها في سوق الأسهم. أدت الأزمة المالية لعام 2008 إلى عام مع أقل عدد من الاكتتابات العامة. بعد الركود الذي تلا الأزمة المالية في عام 2008 ، توقفت عمليات الاكتتاب العام الأولي ، ولبضع سنوات بعد ذلك ، كانت القوائم الجديدة نادرة. في الآونة الأخيرة ، انتقل الكثير من طنين الاكتتاب العام إلى التركيز على ما يسمى بحيدات - الشركات الناشئة التي وصلت إلى تقييمات خاصة بأكثر من مليار دولار. يتكهن المستثمرون ووسائل الإعلام بشدة على هذه الشركات وقراراتهم بالاكتتاب العام أو الاكتتاب الخاص.

شرح الطرح العام الأولي (IPO)

كيف تعمل الاكتتابات

قبل الاكتتاب العام ، تعتبر شركة خاصة. كشركة خاصة ، نمت الأعمال مع عدد قليل نسبيًا من المساهمين ، بمن فيهم المستثمرون الأوائل مثل المؤسسين والأسرة والأصدقاء جنبًا إلى جنب مع المستثمرين المحترفين مثل أصحاب رؤوس الأموال أو المستثمرين.

عندما تصل إحدى الشركات إلى مرحلة من مراحل نموها حيث تعتقد أنها تنضج بما فيه الكفاية فيما يتعلق بمتطلبات لوائح المجلس الأعلى للتعليم جنبًا إلى جنب مع الفوائد والمسؤوليات التي يتحملها المساهمون العامون ، ستبدأ في الإعلان عن اهتمامها بالاكتتاب العام. عادة ، ستحدث هذه المرحلة من النمو عندما تصل الشركة إلى تقييم خاص يبلغ حوالي مليار دولار ، والمعروف أيضًا باسم حالة يونيكورن. ومع ذلك ، يمكن للشركات الخاصة في مختلف التقييمات ذات الأساسيات القوية وإمكانات الربحية المثبتة أيضًا أن تتأهل للحصول على الاكتتاب العام ، اعتمادًا على المنافسة في السوق وقدرتها على تلبية متطلبات الإدراج.

الاكتتاب العام هو خطوة كبيرة لشركة. إنه يوفر للشركة إمكانية الوصول إلى جمع الكثير من المال. وهذا يعطي الشركة قدرة أكبر على النمو والتوسع. يمكن أن تكون الشفافية المتزايدة ومصداقية إدراج الأسهم عاملاً في مساعدتها على الحصول على شروط أفضل عند البحث عن الأموال المقترضة.

يتم تسعير أسهم الاكتتاب العام للشركة من خلال الاكتتاب اللازم. عندما تصبح شركة عامة ، فإن ملكية الأسهم الخاصة المملوكة سابقًا تتحول إلى ملكية عامة وتصبح أسهم المساهمين الخاصين الحاليين تستحق سعر التداول العام. يمكن أن تتضمن مشاركة الاكتتاب أيضًا أحكامًا خاصة لملكية الأسهم الخاصة والعامة. بشكل عام ، يعد الانتقال من القطاع الخاص إلى العام وقتًا رئيسيًا للمستثمرين من القطاع الخاص للاستفادة من الأرباح التي كانوا يتوقعون الحصول عليها. يجوز للمساهمين من القطاع الخاص التمسك بأسهمهم في السوق العامة أو بيع جزء أو كلهم ​​لتحقيق مكاسب.

وفي الوقت نفسه ، يفتح السوق العام فرصة هائلة للملايين من المستثمرين لشراء الأسهم في الشركة والمساهمة برأس المال في حقوق المساهمين في الشركة. يتألف الجمهور من أي مستثمر فردي أو مؤسسي مهتم بالاستثمار في الشركة. بشكل عام ، يمثل عدد الأسهم التي تبيعها الشركة والسعر الذي تبيع به الأسهم عوامل توليد لقيمة حقوق المساهمين الجدد للشركة. لا تزال حقوق المساهمين تمثل الأسهم المملوكة للمستثمرين عندما تكون خاصة وعامة على حد سواء ، ولكن مع الاكتتاب العام ، تزيد حقوق المساهمين بشكل كبير من خلال الإصدار النقدي.

الماخذ الرئيسية

• يشير الطرح العام الأولي إلى عملية طرح أسهم شركة خاصة للجمهور في إصدار أسهم جديد. يجب على الشركات أن تلبي متطلبات البورصات و SEC لعقد عرض عام أولي. توفر المكاتب المنظمة للشركات فرصة للحصول على رأس المال من خلال عرض الأسهم من خلال السوق الأولية. تقوم الشركات بتأجير بنوك الاستثمار للتسويق ، وقياس الطلب ، وتحديد سعر الاكتتاب العام وتاريخه ، وأكثر من ذلك. يمكن اعتبار الاكتتاب العام بمثابة استراتيجية خروج لمؤسسي الشركة والمستثمرين الأوائل ، لتحقيق الربح الكامل من استثماراتهم الخاصة.

شركات التأمين وعملية الاكتتاب العام

يتكون الاكتتاب العام بشكل شامل من جزأين. الأولى هي مرحلة ما قبل التسويق من الطرح ، في حين أن الثانية هي الطرح العام الأولي ذاته. عندما تكون الشركة مهتمة بالاكتتاب العام الأولي ، فسوف تعلن عن شركات التأمين عن طريق التماس العروض الخاصة أو يمكنها أيضًا إصدار بيان عام لتوليد الاهتمام. يقود المؤمنون عملية الاكتتاب ويتم اختيارهم من قبل الشركة. قد تختار شركة واحدة أو عدة شركات تأمين لإدارة أجزاء مختلفة من عملية الاكتتاب بشكل تعاوني. يشارك المؤمنون في كل جانب من جوانب الاكتتاب العام الأولي ، وإعداد المستندات ، والإيداع ، والتسويق ، والإصدار.

تشمل خطوات الاكتتاب ما يلي:

1. تقدم شركات التأمين مقترحات وتقييمات تناقش خدماتها ، وأفضل نوع من التأمين لإصداره ، وسعر العرض ، وكمية الأسهم ، والإطار الزمني المقدر لعرض السوق. وتختار الشركة شركات التأمين الخاصة بها وتوافق رسمياً على شروط الاكتتاب من خلال اتفاقية الاكتتاب. يتم تشكيل فرق تضم شركات التأمين والمحامين والمحاسبين العموميين المعتمدين وخبراء هيئة الأوراق المالية والبورصة. يتم تجميع المعلومات المتعلقة بالشركة للحصول على وثائق الاكتتاب المطلوبة.

   أ. بيان تسجيل S-1 هو وثيقة حفظ الاكتتاب الأولية. يتكون من جزأين: نشرة الإصدار ومعلومات الإيداع الخاصة. يتضمن S-1 معلومات أولية حول التاريخ المتوقع للإيداع. سيتم مراجعته في كثير من الأحيان خلال عملية ما قبل الاكتتاب. تتم مراجعة نشرة الإصدار أيضًا بشكل مستمر. يتم إنشاء مواد التسويق للتسويق المسبق لإصدار الأسهم الجديد.

   أ. تقوم شركات التأمين والمديرين التنفيذيين بتسويق إصدار الأسهم لتقدير الطلب وتحديد سعر الطرح النهائي. يمكن أن يقوم الوكلاء بإجراء مراجعات لتحليلهم المالي طوال عملية التسويق. يمكن أن يشمل ذلك تغيير سعر الاكتتاب أو تاريخ الإصدار كما يراه مناسبًا.

   ب. تتخذ الشركات الخطوات اللازمة لتلبية متطلبات طرح أسهم عامة محددة. يجب على الشركات الالتزام بمتطلبات الإدراج في البورصة ومتطلبات المجلس الأعلى للتعليم للشركات العامة. إنشاء مجلس إدارة. ضمان عمليات الإبلاغ عن المعلومات المالية والمحاسبية القابلة للتدقيق كل ثلاثة أشهر. تصدر الشركة أسهمها في تاريخ الاكتتاب العام.

   أ. يتم استلام رأس المال من الإصدار الأولي إلى المساهمين نقدًا ويتم تسجيله كحقوق ملكية للمساهمين في الميزانية العمومية. وبالتالي ، تصبح قيمة حصة الميزانية العمومية معتمدة على تقييم حقوق المساهمين في الشركة للسهم الواحد بشكل شامل. قد يتم تطبيق بعض أحكام ما بعد الاكتتاب العام.

   أ. قد يكون للاكتتابين إطار زمني محدد لشراء كمية إضافية من الأسهم بعد تاريخ الاكتتاب العام الأولي.

   ب. قد يخضع بعض المستثمرين لفترات هادئة.

مزايا تمويل الشركات

الهدف الأساسي من الاكتتاب العام هو زيادة رأس المال للشركة. يمكن أن تأتي أيضا مع مزايا أخرى.

• تحصل الشركة على حق الوصول إلى الاستثمار من عامة الجمهور المستثمر بأكمله لجمع رأس المال. يسهل صفقات الاستحواذ الأسهل (تحويلات الأسهم). يمكن أن يكون من الأسهل تحديد قيمة هدف الاستحواذ إذا كان لديه أسهم مدرجة في البورصة. زيادة الشفافية التي تأتي مع التقارير الفصلية المطلوبة يمكن أن تساعد عادةً الشركة على الحصول على شروط اقتراض ائتمانية أكثر مواتاة من كشركة خاصة. يمكن للشركة العامة جمع أموال إضافية في المستقبل من خلال العروض الثانوية لأنها لديها بالفعل إمكانية الوصول إلى الأسواق العامة من خلال الاكتتاب العام. ويمكن للشركات العامة جذب واستبقاء أفضل الإدارة والموظفين المهرة من خلال المشاركة في الأسهم السائلة (مثل ESOPs). ستقوم العديد من الشركات بتعويض المديرين التنفيذيين أو غيرهم من الموظفين من خلال تعويض الأسهم في الاكتتاب العام. يمكن للمكاتب الملكية الفكرية أن تمنح الشركة تكلفة أقل لرأس المال لكل من الأسهم والديون. زيادة تعرض الشركة ومكانتها وصورتها العامة ، مما يمكن أن يساعد في مبيعات الشركة وأرباحها..

العيوب والبدائل

قد تواجه الشركات العديد من العيوب في طرح أسهمها في الأسواق العامة وربما تختار استراتيجيات بديلة. تشمل بعض العيوب الرئيسية ما يلي:

• يعد الاكتتاب عامًا مكلفًا ، وتكاليف صيانة شركة عامة جارية ولا ترتبط عادةً بالتكاليف الأخرى لممارسة الأعمال. تصبح الشركة مطالبة بالإفصاح عن المعلومات المالية والمحاسبية والضريبية وغيرها من المعلومات التجارية. خلال هذه الإفصاحات ، قد يتعين عليها أن تكشف علنًا عن الأسرار وأساليب العمل التي يمكن أن تساعد المنافسين. تنشأ تكاليف قانونية ومحاسبية وتسويقية كبيرة ، وكثير منها مستمر. زيادة الوقت والجهد والاهتمام المطلوب من الإدارة للإبلاغ. المخاطر لن يتم رفع التمويل المطلوب إذا لم يقبل السوق سعر الاكتتاب العام. فهناك فقدان للسيطرة ومشاكل الوكالة القوية بسبب المساهمين الجدد الذين يحصلون على حقوق التصويت ويمكنهم التحكم بشكل فعال في قرارات الشركة عبر مجلس الإدارة. زيادة مخاطر المشكلات القانونية أو التنظيمية ، مثل دعاوى إجراءات فئة الأوراق المالية الخاصة وإجراءات المساهمين. يمكن أن تكون التقلبات في سعر سهم الشركة بمثابة إلهاء للإدارة يمكن تعويضها وتقييمها بناءً على أداء الأسهم بدلاً من النتائج المالية الحقيقية. تضخيم قيمة أسهم الشركة العامة ، مثل استخدام الديون المفرطة لإعادة شراء الأسهم ، يمكن أن تزيد من خطر و instab القدرة على القيادة. يمكن للقيادة الصارمة والحكم من قبل مجلس الإدارة أن تجعل من الصعب الاحتفاظ بالمديرين الجيدين المستعدين لتحمل المخاطر.

يتطلب وجود أسهم عامة جهدًا كبيرًا ونفقات ومخاطر كبيرة قد تقرر الشركة عدم تحملها. تبقى الخاص هو دائما خيار. بدلاً من الاكتتاب العام ، قد تطلب الشركات أيضًا تقديم عروض لشراء. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن أن يكون هناك بعض البدائل التي قد تستكشفها الشركات.

قائمة مباشرة

القائمة المباشرة هي عندما يتم إجراء الاكتتاب العام دون أي شركات تأمين. تخطي القوائم المباشرة عملية الاكتتاب ، مما يعني أن الجهة المصدرة لديها مخاطر أكبر إذا لم ينجح العرض جيدًا ، ولكن قد يستفيد المصدرون أيضًا من ارتفاع سعر السهم. عادةً ما يكون العرض المباشر ممكنًا فقط للشركة ذات العلامة التجارية المشهورة والأعمال الجذابة.

مزاد هولندي

في مزاد هولندي ، لم يتم تحديد سعر الاكتتاب. يمكن للمشترين المحتملين المزايدة على الأسهم التي يريدونها والسعر الذي هم على استعداد لدفعه. ثم يتم توزيع الأسهم المتاحة على مقدمي العروض الذين كانوا على استعداد لدفع أعلى سعر. في عام 2004 ، أجرت شركة Alphabet (GOOG) الاكتتاب العام من خلال مزاد هولندي. كما أجرت شركات أخرى مثل Interactive Brokers Group (IBKR) و Morningstar (MORN) و The Boston Beer Company (SAM) مزادات هولندية لأسهمهم بدلاً من الاكتتاب العام الأولي.

الاستثمار في الاكتتابات العامة

عندما تقرر شركة ما جمع أموال عن طريق طرح عام أولي ، فقط بعد دراسة وتحليل دقيقين ، ستؤدي إستراتيجية الخروج المحددة هذه إلى زيادة عوائد المستثمرين الأوائل وزيادة رأس مال الشركة. لذلك ، عند الوصول إلى قرار الاكتتاب العام ، من المحتمل أن تكون احتمالات النمو في المستقبل مرتفعة ، وسوف يصطف العديد من المستثمرين العامين للحصول على أيديهم على بعض الأسهم للمرة الأولى. عادة ما يتم خصم العروض العامة لضمان المبيعات ، مما يجعلها أكثر جاذبية ، خاصة عندما تولد الكثير من المشترين من الإصدار الرئيسي.

في البداية ، عادة ما يتم تحديد سعر الاكتتاب من قبل شركات التأمين من خلال عملية ما قبل التسويق. في جوهره ، يعتمد سعر الاكتتاب العام على تقييم الشركة باستخدام التقنيات الأساسية. الأسلوب الأكثر شيوعًا هو التدفق النقدي المخصوم ، والذي يمثل القيمة الحالية الصافية للتدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة للشركة. ينظر المؤمنون والمستثمرون المهتمون إلى هذه القيمة على أساس كل سهم. تشتمل الطرق الأخرى التي يمكن استخدامها لتحديد السعر على قيمة الأسهم وقيمة المشروع وتعديلات الشركة القابلة للمقارنة والمزيد. يعمل المؤمنون في الطلب ولكنهم عادة ما يقومون بخصم السعر لضمان النجاح في يوم الاكتتاب العام.

قد يكون من الصعب للغاية تحليل الأساسيات والتقنية لإصدار الاكتتاب العام. سوف يشاهد المستثمرون عناوين الأخبار ولكن المصدر الرئيسي للمعلومات يجب أن يكون هو نشرة الإصدار ، التي تتوفر بمجرد أن تقوم الشركة بتسجيل ملف S-1 الخاص بها. توفر نشرة الإصدار الكثير من المعلومات المفيدة. يجب أن يولي المستثمرون اهتمامًا خاصًا لفريق الإدارة وتعليقاتهم بالإضافة إلى جودة شركات التأمين وخصائص الصفقة. عادة ما يتم دعم الاكتتابات الناجحة من قبل البنوك الاستثمارية الكبرى التي لديها القدرة على الترويج لقضية جديدة بشكل جيد.

بشكل عام ، الطريق إلى الاكتتاب العام طويل جدًا. على هذا النحو ، يمكن أن يبني المستثمرون العامون اهتمامهم بتطوير عناوين الصحف والمعلومات الأخرى على طول الطريق للمساعدة في استكمال تقييمهم لأفضل سعر محتمل للعروض. تتضمن عملية ما قبل التسويق عادةً طلبًا من المستثمرين المعتمدين من القطاع الخاص والمستثمرين المؤسسيين الذين يؤثرون بشدة على تداول الاكتتاب العام في يوم الافتتاح. لا يشارك المستثمرون في الجمهور حتى يوم الاكتتاب النهائي. يمكن لجميع المستثمرين المشاركة ولكن يجب أن يكون لدى المستثمرين الأفراد حق الوصول التجاري في المكان. تتمثل الطريقة الأكثر شيوعًا للحصول على مستثمر فردي في الحصول على أسهم في الحصول على حساب من خلال منصة وساطة تلقيت بنفسها مخصصًا وترغب في مشاركته مع عملائها.

أكبر الاكتتابات

• مجموعة علي بابا (BABA) في عام 2014 جمعت 25 مليار دولار مجموعة بنك سفت (SFTBF) في عام 2018 جمعت 23.5 مليار دولار مجموعة التأمين الأمريكية (AIG) في عام 2006 جمعت 20.5 مليار دولار VISA (V) في عام 2008 جمعت 19.7 مليار دولار جنرال موتورز (GM) في عام 2010 جمعت 18.15 مليار دولار فيس بوك (FB) في 2012 جمع 16.01 مليار دولار

أداء

هناك العديد من العوامل التي قد تؤثر على عائد الاكتتاب العام الذي يتم مراقبته عن كثب من قبل المستثمرين. قد تكون مبالغ الاكتتاب بعض الاكتتابات من قبل البنوك الاستثمارية التي يمكن أن تؤدي إلى خسائر أولية. ومع ذلك ، فإن غالبية الاكتتابات العامة معروفة بالكسب في التداول على المدى القصير لأنها أصبحت معروضة للجمهور. هناك بعض الاعتبارات الرئيسية لأداء الاكتتاب العام.

اغلق

فترات الانتظار

بعض البنوك الاستثمارية تشمل فترات الانتظار في شروط عرضها. هذا يضع بعض الأسهم جانباً للشراء بعد فترة زمنية محددة. قد يرتفع السعر إذا تم شراء هذا التخصيص من قبل شركات التأمين وتنخفض إن لم يكن.

التقليب

التقليب هو ممارسة إعادة بيع أسهم الاكتتاب العام في الأيام القليلة الأولى لكسب ربح سريع. من الشائع عند خصم السهم وارتفاعه في يومه الأول من التداول.

تتبع الأسهم

يرتبط ارتباطًا وثيقًا بالاكتتاب العام التقليدي عندما تقوم شركة حالية بإدارة جزء من العمل ككيان مستقل خاص بها ، مما يؤدي إلى إنشاء أسهم تتبع. الأساس المنطقي وراء العرضية وإنشاء أسهم التعقب هو أنه في بعض الحالات ، يمكن أن تكون التقسيمات الفردية للشركة أكثر قيمة بشكل منفصل من ككل. على سبيل المثال ، إذا كان لدى القسم إمكانات نمو مرتفعة لكن خسائر حالية كبيرة داخل شركة تنمو ببطء ، فقد يكون من المفيد اقتناؤها والحفاظ على الشركة الأم كمساهم كبير ثم السماح لها بجمع رأس مال إضافي من الاكتتاب.

من وجهة نظر المستثمر ، يمكن أن تكون هذه فرص الاكتتاب مثيرة للاهتمام. بشكل عام ، يوفر العرض التفصيلي لشركة حالية للمستثمرين الكثير من المعلومات حول الشركة الأم وحصتها في الشركة المقيدة. عادةً ما تكون المعلومات المتوفرة للمستثمرين المحتملين أفضل من أقل وبالتالي قد يجد المستثمرون الأذكياء فرصًا جيدة من هذا النوع من السيناريو. يمكن أن تعاني التقلبات في العادة من تقلبات أولية أقل لأن المستثمرين لديهم وعي أكبر.

الاكتتابات طويلة الأجل

من المعروف أن الاكتتابات العامة لها عائدات متقلبة في يوم الافتتاح والتي يمكن أن تجذب المستثمرين الذين يتطلعون إلى الاستفادة من الخصومات المعنية. على المدى الطويل ، سوف يستقر سعر الاكتتاب في قيمة ثابتة يمكن أن تتبعها مقاييس أسعار الأسهم التقليدية مثل المتوسطات المتحركة. قد ينظر المستثمرون الذين يحبون فرصة الاكتتاب العام ولكن قد لا يرغبون في المخاطرة الفردية في الأسهم إلى الصناديق المدارة التي تركز على أكوان الاكتتاب العام. هناك عدد قليل من صناديق مؤشرات الاكتتاب العام أو صناديق الاستثمار المتداولة والتي يمكن أن تكون أيضًا استثمارًا جيدًا مثل First Trust US Equity Opportunities ETF (FPX).