في أكتوبر 1959 ، جلس أستاذ في جامعة ييل أمام اللجنة الاقتصادية المشتركة للكونجرس وأعلن بهدوء أن نظام بريتون وودز محكوم عليه. لم يستطع الدولار البقاء كعملة احتياطي في العالم دون مطالبة الولايات المتحدة بسداد عجز متزايد. كان هذا العالم الكئيب روبرت تريفين المولود في بلجيكا ، وكان على حق. انهار نظام بريتون وودز في عام 1971 ، واليوم أصبح دور الدولار كعملة احتياطية الولايات المتحدة تدير أكبر عجز في الحساب الجاري في العالم.
البرنامج التعليمي: مجلس الاحتياطي الاتحادي: مقدمة
خلال الجزء الأكبر من القرن العشرين ، كان الدولار الأمريكي هو العملة المفضلة. اشترت البنوك المركزية والمستثمرون على حد سواء الدولارات للاحتفاظ بها كاحتياطيات من العملات الأجنبية ، ولسبب وجيه. كانت الولايات المتحدة تتمتع بمناخ سياسي مستقر ، ولم تشهد ويلات الحروب العالمية مثل أوروبا ، وكان لديها اقتصاد ينمو بشكل مطرد وكان كبيرًا بما يكفي لامتصاص الصدمات.
من خلال "الموافقة" على استخدام عملتها كعملة احتياطية ، يقرن بلدها خلف ظهرها. من أجل الحفاظ على الاقتصاد العالمي يسير على قدم وساق ، فقد تضطر إلى ضخ كميات كبيرة من العملات في التداول ، مما يؤدي إلى ارتفاع التضخم في الداخل. كلما زادت شعبية العملة الاحتياطية مقارنة بالعملات الأخرى ، ارتفع سعر صرفها وصناعات التصدير المحلية الأقل قدرة على المنافسة. هذا يسبب عجزًا تجاريًا للبلد المُصدر للعملة ، ولكنه يجعل العالم سعيدًا. إذا قررت دولة العملة الاحتياطية التركيز بدلاً من ذلك على السياسة النقدية المحلية بعدم إصدار المزيد من العملات ، فإن العالم غير سعيد. (لمعرفة المزيد عن العلاقة بين التجارة والعملة ، اقرأ: التجارة العالمية وسوق العملات .)
مفارقة احتياطي العملات
أن تصبح عملة احتياطي يقدم للبلدان مفارقة. إنهم يريدون الحصول على قرض "بدون فوائد" الناتج عن بيع العملات للحكومات الأجنبية ، والقدرة على جمع رأس المال بسرعة ، بسبب ارتفاع الطلب على السندات المقومة بالعملة الاحتياطية. في نفس الوقت يريدون أن يكونوا قادرين على استخدام رأس المال والسياسة النقدية لضمان أن تكون الصناعات المحلية قادرة على المنافسة في السوق العالمية ، وللتأكد من أن الاقتصاد المحلي يتمتع بصحة جيدة وليس لديه عجز تجاري كبير. لسوء الحظ ، فإن كلا من هذه الأفكار - المصادر الرخيصة لرأس المال والأرصدة التجارية الإيجابية - لا يمكن أن يحدث في الوقت نفسه.
هذه هي معضلة تريفين ، التي سميت على اسم روبرت تريفين ، الاقتصادي الذي كتب عن الهلاك الوشيك لنظام بريتون وودز في كتابه عام 1960 "الذهب وأزمة الدولار: مستقبل قابلية التحويل". وأشار إلى أن سنوات ضخ الدولارات في الاقتصاد العالمي من خلال برامج ما بعد الحرب ، مثل خطة مارشال ، تجعل من الصعب على نحو متزايد الالتزام بالمعايير الذهبية. من أجل الحفاظ على المعيار ، كان على البلاد أن تغرس الثقة الدولية من خلال وجود فائض في الحساب الجاري مع وجود عجز في الحساب الجاري عن طريق توفير إمكانية الوصول الفوري إلى الذهب.
إن إصدار عملة احتياطية يعني أن السياسة النقدية لم تعد مشكلة محلية فقط - إنها دولية. يتعين على الحكومات الموازنة بين الرغبة في الحفاظ على انخفاض معدل البطالة والنمو الاقتصادي ثابتًا ومسؤوليتها عن اتخاذ القرارات النقدية التي ستفيد البلدان الأخرى. إن وضع عملة الاحتياط يشكل تهديداً للسيادة الوطنية.
عملة احتياطية أخرى
ماذا سيحدث لو أصبحت عملة أخرى ، مثل اليوان الصيني ، العملة الاحتياطية العالمية المفضلة؟ من المرجح أن ينخفض الدولار بالنسبة إلى العملات الأخرى ، مما قد يعزز الصادرات ويخفض العجز التجاري. ومع ذلك ، فإن القضية الأكبر ستكون زيادة تكاليف الاقتراض حيث يتراجع الطلب على التدفق الثابت للدولار ، مما قد يكون له تأثير شديد على قدرة الولايات المتحدة على سداد ديونها أو تمويل البرامج المحلية. من ناحية أخرى ، سيتعين على الصين تحديث النظام المالي بسرعة ، الذي طالما شعر بالأسف لحماية الصناعات التي تقودها الصادرات ، من خلال التلاعب بالعملة. الطلب على تحويل اليوان يعني أن البنك المركزي الصيني سيتعين عليه تخفيف اللوائح المتعلقة بالسندات المقومة باليوان
هناك إمكانية أخرى لتقليل الضغوط التي تواجهها البلدان في محاولة للحفاظ على وضع العملة الاحتياطية: نظام نقدي دولي جديد. هذه ليست فكرة جديدة ، فقد تم طرحها لعدة عقود كحل ممكن. أحد الاحتمالات هو حق السحب الخاص ، ونوع الأصول الاحتياطية التي تحتفظ بها مؤسسة عالمية ، مثل صندوق النقد الدولي (IMF). في حين أن هذه ليست عملة ، إلا أنها تمثل مطالبة من دول أخرى بأصول النقد الأجنبي. قد تكون الفكرة الأكثر تطرفًا هي إنشاء عملة عالمية ، وهو مفهوم يدفعه جون ماينارد كينز ، مع وجود قيمة تعتمد على الذهب أو على أساس آليات البنك المركزي العالمي. ربما يكون هذا هو الحل الأكثر تعقيدًا المتاح ، ويمثل مشاكل تتعلق بالسيادة والاستقرار والإدارة. بعد كل شيء ، كيف يمكنك محاسبة مؤسسة طوعية؟ (لاكتساب المزيد من المعرفة حول صندوق النقد الدولي ، راجع: مقدمة إلى صندوق النقد الدولي (IMF) .)
الخط السفلي
على المدى القصير ، فإن احتمالية استبدال عملة احتياطية بالدولار ضئيلة. على الرغم من المشكلات الاقتصادية والسياسية التي تواجه الولايات المتحدة ، إلا أنه من الصعب التغلب على وضع "الملاذ الآمن" ، خاصة في ظل محنة اليورو. من الصعب تحليل ما سيحدث بالضبط إذا تم تجاوز الدولار بعملة أخرى ، ومن الصعب بنفس القدر التنبؤ بما ستفعله تدابير التقشف والميزانية في أوروبا والولايات المتحدة للاقتصاد العالمي في السنوات المقبلة.
