قد تؤدي الشعبية المتزايدة للاستثمار في صناديق المؤشرات السلبية إلى قتل أكبر محرك للابتكار في الرأسمالية - المنافسة. منذ عام 2010 ، تقلصت الصناديق المدارة بفعالية من تشكيل 75 ٪ من جميع أصول الصندوق إلى 51 ٪ فقط ، حيث نمت الأموال المدارة بشكل سلبي إلى 49 ٪. يقول إريك بوسنر ، أستاذ كلية الحقوق بجامعة شيكاغو ، إن هذا الاتجاه قد يكون له "عواقب سلبية". في مؤتمر الاستثمار الأخير ، أعرب بوزنر عن قلقه من أن النمو المتزايد للاستثمار السلبي وتركيز ملكية صناديق المؤشرات يقوض المنافسة ، وفقا لبارونز.
"تتمثل مشكلة الملكية المشتركة في صناديق المؤشرات في أن لديك شركات مؤسسية - BlackRock و Vanguard و State Street - تصبح أكبر مالكين لشركات مثل Ford و GM. يؤلمك حافز هذه الشركات للتنافس مع بعضها البعض ، ويؤدي إلى ارتفاع الأسعار وتباطؤ النمو الاقتصادي. هذه هي النظرية ، "أوضح ، وفقًا لموقع ETF.com.
ارتفاع صناديق المؤشرات وتركز الملكية
- نمت الصناديق المدارة بشكل سلبي من 25٪ إلى 49٪ من إجمالي أصول الصناديق بين عامي 2010 و 2019. نمت نسبة الشركات التي لديها نفس المالكين المشتركين من 20٪ إلى 80٪ بين عامي 1995 و 2015. شركات صناديق المؤشرات الثلاثة الكبرى هي BlackRock و Vanguard Group و State تتحكم أموال StreetIndex في 17.2 ٪ من الشركات المدرجة في الولايات المتحدة ، بزيادة من 3.5 ٪ في عام 2000.
ماذا يعني للمستثمرين
وبما أن الشركات تتنافس فيما بينها للحصول على حصة أكبر من الأرباح ، فإن لديها حافزًا على الابتكار. من خلال إنتاج منتجات مبتكرة جديدة للمستهلكين ، يمكنهم تمييز أنفسهم عن الشركات المنافسة ، وعن طريق إنشاء طرق مبتكرة جديدة للإنتاج ، يمكنهم تخفيض تكاليف الإنتاج وخفض الأسعار التي يبيعون بها سلعهم على أمل تقليص المنافسة. هذه هي الطريقة التي من المفترض أن تحفز بها المنافسة الابتكار وتخفيض التكاليف للمستهلكين.
إن المشكلة التي يفرضها مؤشر الصناديق ، وعلى وجه التحديد تركيز الملكية ، على محرك الابتكار هذا هو أنه يقلل من حافز الشركات على المنافسة. إذا كان المنافسون التقليديون مثل Coke و Pepsi مملوكين لنفس المساهمين من خلال صندوق للمؤشر ، فلن يكون هناك سبب يدعو إلى تنافس صانعي المشروبات الغازية مع بعضهم البعض للحصول على حصة أكبر من الأرباح في سوق المشروبات الغازية. مع حافز أقل للمنافسة ، هناك حافز أقل للابتكار ، مما يضر العملاء والمستثمرين على المدى الطويل.
في غضون 20 عامًا فقط بين عامي 1995 و 2015 ، ارتفعت نسبة الشركات التي لديها نفس المالكين العاديين من 20٪ إلى 80٪ ، مما أدى إلى تركيز كبير في مشكلة الملكية ، وفقًا لبوسنر. من الواضح أن المستثمرين ينجذبون إلى الرسوم المنخفضة والسيولة العالية التي يمكن للشركات الكبرى تقديمها بالضبط بسبب حجمها. لكن هذا يمنح هذه الشركات الكبرى سيطرة غير مسبوقة حيث أن مديري الاستثمار لديهم هم الذين يتصرفون نيابة عن حقوق تصويت المساهمين في عملائهم.
حتى الراحل Jack Bogle ، المستثمر الأسطوري وصانع صندوق المؤشر الأول ، أعرب عن قلقه في أواخر العام الماضي بشأن التركيز الكبير للملكية الذي نتج عن نمو الاستثمار في صناديق المؤشرات. تشعر Bogle بالقلق من أنه في حالة امتلاك صناديق المؤشرات لنصف السوق ، يمكن أن تمتلك شركات صناديق المؤشرات "The Big Three" - BlackRock و Vanguard و State Street - ما يصل إلى 30٪ من إجمالي الأصول المدرجة في الولايات المتحدة ، ثم هذه الشركات سوف تمارس قوة غير مسبوقة.
أتطلع قدما
نظرًا للعواقب السلبية المحتملة التي يمكن أن تنجم عن هذه القوة غير المسبوقة ، جادلت Bogle بأنه "لا يمكن للسياسة العامة تجاهل هذه الهيمنة المتزايدة ، والنظر في تأثيرها على الأسواق المالية ، وحوكمة الشركات ، والتنظيم". ربما يكون المنظمون قد سمعوا دعوة Bogle ، نظرًا لأن هيئة الأوراق المالية والبورصة أصبحت الآن تشعر بالقلق إزاء قوة "الشركات الثلاث الكبرى" ودراسة العقبات التنظيمية التي تحول دون تمكن الشركات الأصغر من المنافسة.
