يُظهر نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) العلاقة بين العائد المتوقع للأصل والنسخة التجريبية. الافتراض التأسيسي لـ CAPM هو أن الأوراق المالية يجب أن تقدم علاوة سوقية معدلة حسب المخاطر. يمكن حساب الارتباط ثنائي الأبعاد بين العائد المتوقع والنسخة التجريبية من خلال صيغة CAPM والتعبير عنها بيانياً من خلال خط سوق الأوراق المالية ، أو SML. يتم تفسير أي أمان تم وضعه فوق SML على أنه أقل من قيمته. تم تقدير قيمة الأمان الموجود أسفل الخط.
يستخدم المحللون الأساسيون CAPM كوسيلة لتحديد أقساط المخاطرة ، ودراسة قرارات تمويل الشركات ، وتحديد فرص الاستثمار المقدرة بأقل من قيمتها ومقارنة الشركات عبر مختلف القطاعات. يمكن أيضًا استخدام الرسم البياني لـ SML لدراسة سلوك المستثمرين من قبل خبراء السوق. ربما الأهم من ذلك ، يمكن استخدام SML لتحديد ما إذا كان ينبغي إضافة الأصول إلى محفظة السوق. الهدف هو زيادة العائد المتوقع إلى أقصى حد بالنسبة إلى مخاطر السوق.
الفرق بين CML و SML
هناك علاقة رسومية مهمة أخرى مرتبطة بـ CAPM: خط سوق رأس المال ، أو CML. من السهل الخلط بين CML و SML ، لكن CML لا يتعامل إلا مع مخاطر المحفظة. يتعامل SML مع المخاطر المنهجية أو السوقية. تقليديًا ، يمكن تنويع مخاطر المحفظة مع تحديدات الأمان المناسبة. هذا غير صحيح مع SML ، أو خطر منهجي.
الرسم البياني SML
يُظهر الرسم البياني القياسي قيمًا تجريبية عبر محور x والعائد المتوقع عبر محور y. يقع معدل خالي من المخاطر ، أو بيتا من الصفر ، في تقاطع ص. يتمثل الغرض من الرسم البياني في تحديد الإجراء أو الميل لعلاوة مخاطر السوق. من الناحية المالية ، يمثل هذا الخط عرضًا مرئيًا لمقايضة عائد المخاطرة.
التحليل الاقتصادي مع SML Graph
بعد تشغيل أوراق مالية مختلفة من خلال معادلة CAPM ، يمكن رسم خط على الرسم البياني SML لإظهار توازن نظري معدّل بالمخاطر. أي نقطة على الخط نفسه تعرض السعر المناسب ، وتسمى أحيانًا السعر العادل.
من النادر أن يكون أي سوق في حالة توازن ، لذلك قد تكون هناك حالات يتعرض فيها الزبون للطلب الزائد وتنتمي الزيادات في أسعاره إلى حيث يشير CAPM إلى أنه ينبغي أن يكون هناك أمان. هذا يقلل من العائد المتوقع. تعرف أي فجوة بين العائد الفعلي والعائد المتوقع باسم alpha. عندما تكون alpha سالبة ، يزيد العرض الزائد العائد المتوقع.
عندما تكون alpha موجبة ، يدرك المستثمرون العوائد العادية. العكس هو الصحيح مع alphas سلبية. وفقًا لمعظم تحليلات SML ، تعد alphas عالية باستمرار هي نتيجة لاختيار الأوراق المالية وإدارة المحافظ. بالإضافة إلى ذلك ، تشير النسخة التجريبية التي تزيد عن 1 إلى أن عائد الورقة المالية أكبر من السوق ككل.
التحولات في SML
يمكن أن تؤثر العديد من المتغيرات الخارجية المختلفة على ميل خط سوق الأوراق المالية. على سبيل المثال ، قد يتغير سعر الفائدة الحقيقي في الاقتصاد ؛ التضخم قد يرتفع أو يتباطأ ؛ أو يمكن أن يحدث ركود ويصبح المستثمرون عمومًا أكثر تجنباً للمخاطرة.
بعض التحولات تترك قسط مخاطر السوق نفسه دون تغيير. على سبيل المثال ، قد يتحرك السعر الخالي من المخاطر من 3 إلى 6٪. قد تتحول علاوة المخاطرة على سهم معين وفقًا من 5.5 إلى 8.5٪ ؛ في أي من السيناريوهات ، تكون علاوة المخاطرة 3٪.
