كيف بدأ وارن بافيت في العمل؟

جدول المحتويات

• بنيامين غراهام والمستثمر الذكي
• دخول مجال الاستثمار
• شراء بيركشاير هاثاواي
• بيركشاير ويلز والمكافآت
• مقارنة بافيت مع غراهام
• حقائق بافيت المرح
• الخط السفلي

قد يكون ولد وارن بافيت مع رجال الأعمال بدمه. اشترى أول مخزون له عندما كان عمره 11 عامًا وعمل في محل بقالة عائلته في أوماها. كان والده ، هوارد بوفيت ، يمتلك وسيطًا صغيرًا ، وسيقضي وارن أيامه في مراقبة ما يفعله المستثمرون والاستماع إلى ما يقولون. عندما كان مراهقًا ، شغل وظائف غريبة ، من غسيل السيارات إلى تسليم الصحف ، باستخدام مدخراته لشراء العديد من آلات الكرة والدبابيس التي وضعها في الشركات المحلية.

إن نجاحاته في تنظيم المشاريع كشباب لم يترجم على الفور إلى رغبة في الالتحاق بالجامعة. قام والده بالضغط عليه لمواصلة تعليمه ، حيث وافق بوفيت على مضض على الالتحاق بجامعة بنسلفانيا. ثم انتقل إلى جامعة نبراسكا ، حيث تخرج بشهادة في إدارة الأعمال في ثلاث سنوات.

بعد رفضه من كلية هارفارد للأعمال ، التحق في الدراسات العليا في كلية كولومبيا للأعمال. أثناء وجوده هناك ، درس في عهد بنيامين غراهام - الذي أصبح صديقًا مدى الحياة - وديفيد دود ، وكلاهما محللان معروفان للأوراق المالية. من خلال دراسة غراهام في تحليل الأوراق المالية ، تعلم بوفيت أساسيات الاستثمار في القيمة. صرح ذات مرة في مقابلة أن كتاب غراهام ، المستثمر الذكي ، غيّر حياته ووضعه على طريق التحليل المهني إلى أسواق الاستثمار. جنبا إلى جنب مع تحليل الأمن ، الذي شارك في كتابته جراهام ودود ، وفر له الإطار الفكري المناسب وخريطة طريق للاستثمار.

وارن بوفيه: الطريق إلى الثروات

الماخذ الرئيسية

• يعد وارن بوفيت ، الذي يُعرف أحيانًا باسم "أوراكل أوماها" ، أحد أغنى الرجال في العالم ومستثمر مشهور. وكان بافيت تلميذاً لفلسفة بنيامين جراهام في الاستثمار الذكي. في عام 1962 ، اشترى بافيت شركة النسيج بيركشاير هاثاواي ، والتي تحولت إلى شركة قابضة قام خلالها ببناء إمبراطورية شركات متنوعة.

بنيامين غراهام والمستثمر الذكي

غراهام غالبًا ما يطلق عليه "عميد وول ستريت" ووالد القيمة الاستثمارية ، باعتباره أحد أهم الداعمين الأوائل لتحليل الأمن المالي. لقد دافع عن فكرة أن المستثمر يجب أن ينظر إلى السوق كما لو كان كيانًا حقيقيًا وشريكًا تجاريًا محتملاً - أطلق غراهام على هذا الكيان اسم "Mr. Market" - الذي يطلب في بعض الأحيان أموالًا كثيرة جدًا أو قليلة جدًا ليتم شراؤها.

سيكون من الصعب تلخيص كل نظريات غراهام بالكامل. في جوهره ، فإن الاستثمار في القيمة يتعلق بتحديد الأسهم التي تم الاستهانة بها من قبل غالبية المشاركين في البورصة. كان يعتقد أن أسعار الأسهم كانت خاطئة في كثير من الأحيان بسبب تقلبات الأسعار غير المنطقية والمفرطة (سواء في الاتجاه الصعودي أو السلبي). وقال جراهام إن المستثمرين الأذكياء يجب أن يكونوا حازمين في مبادئهم وألا يتبعوا الحشد.

كتب غراهام "المستثمر الذكي" في عام 1949 كدليل للمستثمر المشترك. دافع الكتاب عن فكرة شراء أوراق مالية منخفضة المخاطر بطريقة رياضية متنوعة للغاية. فضل جراهام التحليل الأساسي ، مستفيدًا من الفرق بين سعر شراء السهم وقيمته الحقيقية.

دخول مجال الاستثمار

قبل أن يعمل لدى بنجامين جراهام ، كان وارن بائعًا استثماريًا - وظيفة كان يحبها ، إلا عندما انخفضت قيمة الأسهم التي اقترحها وخسرت أموالًا لعملائه. لتقليل احتمال وجود عملاء غاضبين ، بدأ وارن شراكة مع أصدقائه المقربين وعائلته. كان لهذه الشراكة قيود فريدة مرتبطة بها: سوف يستثمر وارن نفسه 100 دولار فقط ، ومن خلال رسوم الإدارة المعاد استثمارها ، سوف ينمو حصته في الشراكة. سيحصل وارن على نصف مكاسب الشراكة بأكثر من 4٪ وسيسدد الشراكة ربع الخسائر التي تكبدتها. علاوة على ذلك ، لا يمكن إضافة الأموال أو سحبها من الشراكة إلا في 31 ديسمبر ، ولن يكون للشركاء أي معلومات حول الاستثمارات في الشراكة.

بحلول عام 1959 ، كان وارن قد فتح ما مجموعه سبع شراكات وكان لديه حصة 9.5 ٪ في أكثر من مليون دولار من أصول الشراكة. بعد ثلاث سنوات ، عندما كان عمره 30 عامًا ، كان وارن مليونيرا ودمج كل شراكاته في كيان واحد

في هذه المرحلة تحولت معالم بافيت إلى الاستثمار المباشر في الأعمال التجارية. لقد قام باستثمار قدره مليون دولار في شركة لتصنيع طواحين الهواء ، وفي العام التالي في شركة لتعبئة الزجاجات. استخدم بافيت أساليب استثمار القيمة التي تعلمها في المدرسة ، وكذلك موهبته لفهم بيئة العمل العامة ، لإيجاد صفقات في سوق الأسهم.

شراء بيركشاير هاثاواي

في عام 1962 ، شهدت وارن فرصة للاستثمار في شركة نسيج جديدة في إنجلترا تسمى بيركشاير هاثاواي واشترت بعضًا من أسهمها. بدأ وارن في شراء الأسهم بقوة بعد أن أقنعه خلاف مع إدارته أن الشركة تحتاج إلى تغيير في القيادة. ومن المفارقات أن شراء بيركشاير هاثاواي هو واحد من أسف وارن الرئيسية. (لمزيد من المعلومات ، راجع: Always Bet على بيركشاير هاثاواي .)

لفهم جمال امتلاك شركات التأمين - العملاء يدفعون أقساط التأمين اليوم لتلقي المدفوعات بعد عقود - استخدم وارن بيركشاير هاثاواي كشركة قابضة لشراء National Indemnity Company (الأولى من العديد من شركات التأمين التي سيشتريها) واستخدم التدفق النقدي الكبير ل تمويل المزيد من عمليات الاستحواذ.

بصفته مستثمرًا ذا قيمة ، يعد Warren نوعًا من الأعمال التجارية المتميزة عندما يتعلق الأمر بمعرفة الصناعة. بيركشاير هاثاواي مثال رائع. رأى بافيت شركة رخيصة الثمن واشترىها ، بغض النظر عن حقيقة أنه لم يكن خبيرًا في صناعة المنسوجات. تدريجيا ، حولت بافيت تركيز بيركشاير بعيدا عن المساعي التقليدية ، بدلا من استخدامها كشركة قابضة للاستثمار في أعمال أخرى. على مدار العقود الماضية ، اشترت وارن ، واحتفظت وبيعت شركات في مجموعة متنوعة من الصناعات المختلفة.

بعض الشركات التابعة الأكثر شهرة في بيركشاير هاثاواي تشمل ، على سبيل المثال لا الحصر ، GEICO (نعم ، ذلك Gecko الصغير ينتمي إلى Warren Buffett) و Dairy Queen و NetJets و Benjamin Moore & Co. و Fruit of the Loom. مرة أخرى ، هذه ليست سوى عدد قليل من الشركات التي تمتلك Berkshire Hathaway حصة أغلبية فيها.

وللشركة أيضًا مصالح في العديد من الشركات الأخرى ، بما في ذلك American Express Co. (AXP) ، Costco Wholesale Corp. (COST) ، DirectTV (DTV) ، General Electric Co. (GE) ، General Motors Co. (GM) ، Coca- شركة كولا (KO) ، شركة آلات الأعمال الدولية (IBM) ، شركة وول مارت ستورز (WMT) ، شركة بروكتر أند غامبل (PG) وشركة ويلز فارغو وشركاه (WFC).

(ذات صلة: كيف يختار وارن بافيت الشركات التي يشتريها؟)

بيركشاير ويلز والمكافآت

لم تكن الأعمال التجارية من أجل بوفيت وردية دائمًا. في عام 1975 ، تم التحقيق مع بوفيت وشريكه التجاري تشارلي مونجر من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصة (SEC) بتهمة الاحتيال. أكد الاثنان أنهما لم يرتكبا أي خطأ وأن شراء شركة Wesco Financial Corporation بدا مشبوهًا فقط بسبب نظامهما المعقد من الأعمال.

حدثت المزيد من المشاكل مع استثمار كبير في شركة Salomon. في عام 1991 ، اندلعت أنباء عن متداول يخرق قواعد مزايدة لوزارة الخزانة في مناسبات متعددة ، وفقط من خلال مفاوضات مكثفة مع وزارة الخزانة ، نجح بوفيت في منع الحظر المفروض على شراء سندات الخزانة والإفلاس اللاحق للشركة.

في السنوات الأخيرة ، عملت بافيت كممول وميسّر للمعاملات الرئيسية. خلال فترة الكساد الكبير ، استثمر وارن وأقرض الأموال للشركات التي كانت تواجه كارثة مالية. بعد حوالي 10 سنوات ، ظهرت آثار هذه المعاملات وهي هائلة:

• أسفر قرض لشركة مارس إنك عن تحقيق ربح بقيمة 680 مليون دولار ، وارتفعت شركة ويلز فارجو وشركاه (WFC) ، التي اشترت منها شركة بيركشاير هاثاواي ما يقرب من 120 مليون سهم خلال فترة الركود العظيم ، أكثر من 7 أضعاف ما كانت عليه في عام 2009 وهي شركة منخفضة التكلفة الأمريكية (AXP) يرتفع هذا الرقم خمس مرات منذ أن دفعت وارن في 2008 بنك أوف أمريكا (BAC) 300 مليون دولار في السنة وبيركشاير هاثاواي لديها خيار شراء أسهم إضافية بحوالي 7 دولارات لكل سهم - أقل من نصف ما تتداوله اليوم في مجموعة جولدمان ساكس جروب. (GS) دفعت 500 مليون دولار من الأرباح في السنة ومكافأة استرداد 500 مليون دولار عندما قاموا بإعادة شراء الأسهم.

في الآونة الأخيرة ، عقدت وارن شراكة مع 3G Capital لدمج شركة JH Heinz و Kraft Foods لإنشاء شركة Kraft Heinz Food Company (KHC). الشركة الجديدة هي ثالث أكبر شركة للأغذية والمشروبات في أمريكا الشمالية وخامس أكبر شركة في العالم ، وتبلغ عائداتها السنوية 28 مليار دولار. في عام 2017 ، قام بشراء حصة كبيرة في Pilot Travel Centres ، أصحاب سلسلة الشاحنات في Pilot Flying J. سيصبح مالك الأغلبية على مدار ست سنوات.

التواضع والحياة الهادئة يعني أنه استغرق الأمر بعض الوقت فوربس لإشعار وارن وإضافته إلى قائمة أغنى الأميركيين ، ولكن عندما فعلوا في نهاية المطاف في عام 1985 ، كان بالفعل ملياردير. كان المستثمرون الأوائل في بيركشاير هاثاواي قد اشتروا ما يصل إلى 275 دولارًا للسهم وبحلول عام 2014 ، وصل سعر السهم إلى 200000 دولار ، وكان تداوله يقل قليلاً عن 300000 دولار في وقت سابق من هذا العام.

مقارنة بافيت مع غراهام

أشار بافيت إلى نفسه باسم "85٪ جراهام". مثل معلمه ، فقد ركز على أساسيات الشركة ونهج "البقاء في المسار" - وهو النهج الذي مكن كلا الرجلين من بناء بيض عش شخصية ضخمة. تسعى إلى تحقيق عائد قوي على الاستثمار (ROI) ، تبحث Buffett عادة عن الأسهم التي يتم تقييمها بدقة وتقدم عوائد قوية للمستثمرين.

ومع ذلك ، يستثمر بافيت باستخدام نهج أكثر نوعية ومركزة مما فعل غراهام. فضل جراهام أن يجد شركات منخفضة القيمة ومتوسطة وأن ينوع مقتنياته فيما بينها ؛ تفضل شركة بافيت الشركات عالية الجودة التي لديها بالفعل تقييمات معقولة (على الرغم من أن مخزونها يجب أن يكون يستحق أكثر من ذلك) والقدرة على النمو الكبير.

تكمن الاختلافات الأخرى في كيفية تحديد القيمة الجوهرية ، ومتى تغتنم الفرصة ، ومدى عمق الغوص في شركة لديها إمكانات. اعتمد جراهام على الأساليب الكمية إلى حد أكبر بكثير من بافيت ، الذي يقضي وقته في زيارة الشركات فعليًا ، والتحدث مع الإدارة وفهم نموذج أعمال الشركة الخاص. كنتيجة لذلك ، كان جراهام أكثر قدرة على الاستثمار في الكثير من الشركات الأصغر حجماً وأكثر من راحة بافيت. فكر في تشبيه البيسبول: كان غراهام قلقًا بشأن التأرجح في الملاعب الجيدة والحصول على القاعدة. يفضل بافيت انتظار الملاعب التي تسمح له بتسجيل هدف على أرضه. ينسب الكثيرون إلى بافيت في تقديم هدية طبيعية للتوقيت الذي لا يمكن نسخه ، في حين أن طريقة غراهام هي صديقة للمستثمر العادي.

حقائق بافيت المرح

بدأ بافيت فقط في تقديم تبرعات خيرية واسعة النطاق في سن 75.

وقد أدلى بافيت بعض الملاحظات المثيرة للاهتمام حول ضرائب الدخل. على وجه التحديد ، تساءل عن السبب في أن معدل الضريبة على أرباح رأس المال الفعلي بحوالي 20 ٪ هو معدل ضريبة دخل أقل من معدل سكرتيرته - أو في هذا الشأن ، من ذلك الذي يدفعه معظم الطبقة العاملة بالساعة أو بأجر. كواحد من اثنين أو ثلاثة من أغنى الرجال في العالم ، بعد أن أسس منذ فترة طويلة كتلة من الثروة التي لا يمكن أن تتأثر بجدية بأي قدر من الضرائب في المستقبل ، السيد بافيت يقدم رأيه من حالة من الأمن المالي النسبي الذي هو إلى حد كبير دون موازى. حتى إذا ، على سبيل المثال ، يتم فرض ضريبة على كل دولار في المستقبل يكسبه وارن بافيت بنسبة 99 ٪ ، فمن المشكوك فيه أن يؤثر ذلك على مستوى معيشته.

وصف بافيت " المستثمر الذكي" بأنه أفضل كتاب عن الاستثمار يقرأه ، مع تحليل الأمان في المرتبة الثانية. تشمل مسائل القراءة المفضلة الأخرى ما يلي:

• الأسهم العامة والأرباح غير المألوفة من Philip A. Fisher ، التي تنصح المستثمرين المحتملين ليس فقط بفحص البيانات المالية للشركة ولكن لتقييم إدارتها. يركز فيشر على الاستثمار في الشركات المبتكرة ، وقد ظل بوفيت طويلاً يحظى بتقدير كبير. يلقي كتاب The Outsiders by William N. Thorndike نظرة على ثمانية من الرؤساء التنفيذيين ومخططاتهم للنجاح. من بين الملفات الشخصية توماس مورفي ، صديق وارن بافيت ومدير بيركشاير هاثاواي. أشاد بافيت بمورفي ، واصفا إياه بأنه "أفضل مدير أعمال قابلته على الإطلاق". اختبار الإجهاد من قبل وزير الخزانة السابق ، تيموثي ف. غايتنر ، يسرد الأزمة المالية في الفترة 2008-2009 من منظور أولي حاد. وصفه بافيت بأنه يجب قراءته للمديرين ، وهو كتاب مدرسي عن كيفية الحفاظ على المستوى تحت ضغط لا يمكن تصوره. Business Adventures: اثنا عشر حكايات كلاسيكية من عالم وول ستريت لجون بروكس ، هي مجموعة من المقالات المنشورة في مجلة The New Yorker في الستينيات. كل يعالج الفشل الشهير في عالم الأعمال ، وتصويرها على أنها قصص تحذيرية. قدم بافيت نسخته منه إلى بيل غيتس ، الذي لم يرد بعد.

الخط السفلي

لم تكن استثمارات وارن بوفيت ناجحة دائمًا ، لكنها كانت مدروسة جيدًا وتتبع مبادئ القيمة. من خلال ترقب الفرص الجديدة والتمسك باستراتيجية متسقة ، يعتبر الكثيرون من شركة بافيت وشركة الغزل والنسيج التي اكتسبها منذ فترة طويلة واحدة من أنجح قصص الاستثمار في كل العصور. لكن ليس عليك أن تكون عبقرياً "أن تستثمر بنجاح على مدى العمر" ، كما يدعي الرجل نفسه. "ما نحتاج إليه هو إطار فكري سليم لاتخاذ القرارات والقدرة على منع المشاعر من تآكل هذا الإطار".