ما هو إصدار سندات عالية العائد؟
عندما تحتاج الشركات إلى تأمين التمويل ، فإن لديها العديد من الخيارات. هناك خيارات تقليدية ، مثل التقدم بطلب للحصول على قرض من أحد البنوك ، لكن العديد من الشركات تتحول إلى سندات - مقابل إصدار أسهم أو الحصول على قروض بنكية لأن السندات تقدم مزايا معينة.
- السندات لديها مزايا أكثر من الخيارات الأخرى ، مثل القروض ، لتأمين التمويل. يجب أن يتم تسجيل الأوراق المالية لدى هيئة الأوراق المالية والبورصة قبل أن تبدأ من البنوك في التماس الخطوط العريضة لاستراتيجيات وأسعار إصدار السندات وعروض الأسعار للجمهور المعروفة باسم الطرح العام الأولي (IPO). بسبب أنواع مختلفة من النشرات من مختلف البنوك ، مخطط عام المعلومات المدرجة من قبل البنوك المشمولة على سبيل المثال لا الحصر ، ملخص تنفيذي ، اعتبارات الاستثمار ، نظرة عامة على الصناعة ، النمذجة المالية المفصلة أدناه. نتج عن دفع للشفافية داخل السوق والتسعير 2 هيئات تنظيمية: محرك التقارير التجارية والامتثال (TRACE) و هيئة تنظيم الصناعة (FINRA) تقدم تقريرا عن تداول السندات.
كيف تعمل إصدارات السندات عالية العائد
إصدار الديون في شكل سندات الشركات ، بدلا من الأسهم ، يمكن أن توفر فوائد الدرع الضريبي. كذلك ، يمكن أن تكون السندات مفيدة بشكل واضح من وجهة نظر الملكية. باختصار ، السند هو IOU مكتوب من شركة لشخص يقدم لهم المال.
يتم سداد السندات في وقت محدد مسبقًا يشار إليه بتاريخ الاستحقاق. بالنسبة للشركات التي تكون أقل من درجة الاستثمار ، عادة ما تقدم هذه السندات سعر فائدة مرتفع يمكن أن يجذب المستثمرين المحتملين إلى عالم الدخل الثابت.
وفقًا لستاندرد آند بورز ، عندما تنوي الشركات تأمين التمويل عن طريق السندات ذات العائد المرتفع ، فإنها تتبع خطة أساسية من ثلاث خطوات:
- قم بصياغة نشرة عرض أو اقتراح يستخدمونه للتفاوض على الأسعار والشروط مع المستثمرين. بمجرد الانتهاء من جميع شروط هذا العرض ، يكون لدى حاملي السندات أوراق مالية مخصصة أو مجمعة لهم. تصبح السندات ذات العائد المرتفع متاحة للشراء في الثانوية أو ما بعد البيع ، من الوكلاء أو السماسرة المعتمدين.
بعد انهيار سوق الأوراق المالية في عام 1929 ، جعلتها هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) من متطلبات تسجيل جميع الأوراق المالية المقدمة للجمهور بعد عملية الحصول على الموافقات قبل بيعها للجمهور.
إصدار سندات أولية عالية العائد مقابل ما بعد البيع
يعتبر إصدار السندات لأول مرة للجمهور هو السوق الرئيسي (على عكس السوق الثانوية أو ما بعد البيع). ما يعنيه هذا هو أن المبيعات في هذا السوق الأساسي تؤدي إلى توجيه الأموال مباشرة إلى المُصدر. في السوق الثانوية أو ما بعد البيع ، يمكن للمستثمرين إعادة بيع السندات. في هذه الحالة ، تذهب الأموال من المبيعات إلى البائع ، وليس المصدر.
وهذا يتيح للبنوك أن تضمن لنفسها خصمًا (فرق السعر الإجمالي) عن طريق بيع السندات فعليًا بمبلغ أعلى مما دفعته مقابلها.
إعتبارات خاصة
محرك التقارير التجارية والامتثال (TRACE) عبارة عن "أداة مطورة تسهل الإبلاغ الإلزامي عن معاملات السوق الثانوية خارج البورصة في الأوراق المالية المؤهلة ذات الدخل الثابت. جميع الوسطاء / الوكلاء الذين هم من الشركات الأعضاء في FINRA ملتزمون بالإبلاغ عن المعاملات في سندات الشركات إلى TRACE بموجب مجموعة من القواعد المعتمدة من SEC. "ينشر التقرير (1) التاريخ والوقت ، (2) الحجم ، (3) التسعير ، (4) العائد ، وحتى معلومات أكثر تفصيلاً عن الصفقات أو المبيعات التي تنطوي على ائتمانات سائلة عالية العائد FIPS 50-50.
من وجهة نظر المتداول ، كان هناك قدر كبير من المقاومة لهذه التدابير التي اتخذت لزيادة الشفافية. وهم يجادلون بأن هذه التدابير تؤدي إلى تآكل هوامش الربح كلما تم تداول الأوراق المالية. بشكل عام ، يفضل المستثمرون التداول بالورق حصريًا على المستويات التي حدثت فيها عمليات الإعدام الأخيرة.
تشير الجهات التنظيمية ، من ناحية أخرى ، إلى أن المعلومات المتزايدة المتاحة للمستثمرين من أدوات مثل TRACE إيجابية على المدى الطويل. إنهم يصرون على أنه لا ينبغي أن يحصل المستثمرون المؤسسيون على تدفق معلومات أكثر تفصيلًا وأسرع ، بل يجب أيضًا إعطاء مستثمري التجزئة الدفق الحاسم من المعلومات.
متطلبات إصدارات السندات عالية العائد
وفقًا لقانون الأوراق المالية لعام 1933 ، يجب أولاً تسجيل جميع الأوراق المالية المعروضة في هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC). يجب تضمين جميع المعلومات التالية في التسجيل:
- نوع أو طبيعة العمل. ملف تعريف إداري كامل للمؤسسة. قائمة خاصة بالمستثمرين الرئيسيين. جميع الميزات المحددة للأمان المعروض. أي / جميع مخاطر الاستثمار. السجلات والبيانات المالية التي أعدها محاسب قانوني معتمد (CPA) وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في الولايات المتحدة (GAAP).
تتم العملية الفعلية لتسجيل الأوراق المالية لدى المجلس الأعلى للتعليم في جزأين. أولاً ، يجب على الشركة إصدار نشرة معلومات عامة موزعة ومعلومات تكميلية مختارة يمكن إتاحتها عند الطلب. بعد ذلك ، عند الموافقة على التسجيل من قبل المجلس الأعلى للتعليم ، قد تبدأ الشركة بعد ذلك في تقديم الضمان المعتمد للبيع للجمهور.
عرض الطرح
بمجرد تسجيل الأوراق المالية لدى المجلس الأعلى للتعليم ، فإن الخطوة التالية في إصدار السند هي صياغة مقترح أو نشرة الاكتتاب. وهذا ينطوي على عملية التماس العطاءات المتنافسة من مختلف البنوك أو المنظمين. في محاولة لمنح التفويض ، سيقدم كل بنك للمصدر مخططًا لاستراتيجيته للسند ، بما في ذلك العرض المشترك والسعر. ستضع البنوك نشرة / مذكرة تقديم (تسمى أحيانًا رنكة حمراء) خلال هذه العملية لإظهار المصدر لإستراتيجيتهم.
هناك عدة أجزاء مميزة من نشرة الإصدار هذه. على الرغم من أن جميع هذه الأجزاء لا تحتوي جميعها على النحو الموصوف هنا ، إلا أنها تميل إلى امتلاك أقسام وفقًا لما يلي:
- ملخص تنفيذي : يشمل معظمهم قسمًا يتضمن ملخصًا تنفيذيًا يشتمل عادةً على أشياء مثل البيانات المالية الرئيسية وأوصاف الجهة المصدرة ولمحات عامة عن العرض والأساس المنطقي وراءه وحتى عوامل الخطر. غالبًا ما تكون عوامل الخطر هذه مفصلة تمامًا على الرغم من أنها تميل إلى أن تكون صيغة تعاقدية أو لغة متعاكسة. اعتبارات الاستثمار: يوجد عادة قسم لسرد البنود والشروط الأولية. يتضمن ذلك أشياء مثل الهيكل أو الضمان أو الأسعار أو العهود أو غيرها من شروط الائتمان ، وما إلى ذلك. نظرة عامة على الصناعة: هذا هو عادة وصف للقطاع الذي توجد فيه الأعمال بالإضافة إلى معلومات مهمة حول مركزها في السوق بالمقارنة مع شركات مماثلة. تساعد النظرة العامة على تثقيف المستثمرين الذين ليسوا على دراية بالصناعة حول سبب رغبتها في شراء السندات. النموذج المالي: على الرغم من أن الشروط الفعلية للسند لم تنته في هذه المرحلة ، إلا أنه من الشائع أن تتضمن النشرات مؤيدًا معدل القسيمة الشكلية كشكل من أشكال النمذجة المالية. يتضمن ذلك حسابات مفصلة لتاريخ إصدار الشركة ، والبيانات المالية المتوقعة والمزيد. ولكن في بعض الحالات ، قد تكون هناك أنواع معينة من المعلومات العامة مفقودة من هذا النموذج. سيتم استخدام هذا النموذج لقياس مستوى اهتمام المستثمرين فيما يتعلق بالسندات ، والذي سيتم استخدامه على المدى الطويل لإبلاغ تسويق الصفقة للمستثمرين.
تتم معظم هذه العملية داخليًا - في الاجتماعات بين المصرفيين الذين ينقلون أفكارهم إلى فريق المبيعات. تتم مناقشة العرض والغرض منه وشروطه. بالإضافة إلى ذلك ، ستوفر إدارة الشركة رؤية للعرض والمعاملة والتحديث. قد يكون هناك أيضًا دعوة للمستثمر حيث تقوم الإدارة بإلقاء خطاب وتجري بعض الأسئلة والأجوبة مع المستثمرين المحتملين.
قد تستغرق هذه العملية بضعة أيام أو عدة ساعات فقط. يستمر الإطار الزمني في الاختصار مع ظهور الإنترنت لتسهيل عروض الطرق والعروض التقديمية و Q & As مع المستثمرين.
سوق السندات الثانوية
بعد اكتمال هذه العملية ، ووضع اللمسات الأخيرة على شروط السند واستلام المخصصات ، ستصبح المشكلة متاحة في السوق الثانوية أو ما بعد البيع.
هذا ما بعد البيع هو سوق راسخة ونشطة للغاية. في بعض الحالات ، هناك حتى مؤشرات "السوق الرمادية" للصفقة قبل الانتهاء من الشروط. تشير السوق الرمادية إلى السماسرة الذين يعقدون الصفقات قبل "تحرير التجارة". وقد أدى ذلك إلى دفع لمزيد من الشفافية في التسعير مما أدى إلى الإبلاغ عن التجارة والالتزام المحرك (TRACE) وهيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) نظام الإبلاغ لتجارة السندات.
تم تشكيل FINRA عندما اندمجت الرابطة الوطنية لتجار الأوراق المالية (NASD) مع فرع إنفاذ بورصة نيويورك. وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصة على هذا الدمج في يوليو 2007. يوجد FINRA كشركة خاصة ذاتية التنظيم (SRO).
