الأسواق العالمية هي في الحقيقة شبكة ويب كبيرة مترابطة. كثيرا ما نرى أسعار السلع والعقود الآجلة تؤثر على تحركات العملات ، والعكس بالعكس. وينطبق الشيء نفسه على العلاقة بين العملات وانتشار السندات (الفرق بين أسعار الفائدة في البلدان): يمكن أن يؤثر سعر العملات على قرارات السياسة النقدية للبنوك المركزية في جميع أنحاء العالم ، ولكن يمكن أن تملي قرارات السياسة النقدية وأسعار الفائدة أيضًا حركة سعر العملات. على سبيل المثال ، تساعد العملة الأقوى في الحد من التضخم ، في حين أن العملة الأضعف ستزيد التضخم. تستفيد البنوك المركزية من هذه العلاقة كوسيلة غير مباشرة لإدارة السياسات النقدية لبلدانها بفعالية.
من خلال فهم هذه العلاقات وأنماطها ومراقبتها ، يكون لدى المستثمرين نافذة في سوق العملات ، وبالتالي وسيلة للتنبؤ بحركة العملات والاستفادة منها.
الفائدة والعملات
لنرى كيف لعبت أسعار الفائدة دوراً في إملاء العملة ، يمكننا أن ننظر إلى الماضي القريب. بعد انفجار فقاعة التكنولوجيا في عام 2000 ، انتقل التجار من السعي لتحقيق أعلى عوائد ممكنة إلى التركيز على الحفاظ على رأس المال. ولكن نظرًا لأن الولايات المتحدة كانت تقدم أسعار فائدة أقل من 2٪ (وتتجه نحو الانخفاض) ، فإن العديد من صناديق التحوط وأولئك الذين لديهم إمكانية الوصول إلى الأسواق الدولية ذهبوا إلى الخارج بحثًا عن عائدات أعلى. عرضت أستراليا ، التي لديها نفس عامل المخاطرة في الولايات المتحدة ، أسعار فائدة تزيد عن 5٪. على هذا النحو ، اجتذبت تيارات كبيرة من أموال الاستثمار إلى البلاد ، وبدوره ، الأصول المقومة بالدولار الأسترالي.
أدت هذه الاختلافات الكبيرة في أسعار الفائدة إلى ظهور التجارة المحمولة ، وهي استراتيجية تحكيم لأسعار الفائدة تستفيد من فروق أسعار الفائدة بين اقتصادين رئيسيين بينما تهدف إلى الاستفادة من الاتجاه العام أو اتجاه زوج العملات. تتضمن هذه التجارة شراء عملة وتمويلها بعملة أخرى ، والعملات الأكثر شيوعًا لتمويل التداولات المحمولة هي الين الياباني والفرنك السويسري بسبب أسعار الفائدة المنخفضة للغاية في بلدانهم. تعد شعبية تجارة المناقلة أحد الأسباب الرئيسية للقوة الملحوظة في أزواج مثل الدولار الأسترالي والين الياباني (AUD / JPY) والدولار الأسترالي والدولار الأمريكي (AUD / USD) والدولار النيوزيلندي والدولار الأمريكي (NZD / USD) ، والدولار الأمريكي والدولار الكندي (USD / CAD). (تعرف على المزيد حول تجارة المناقلة في The Credit Crisis و Carry Trade and Currency Carry Deliver .)
ومع ذلك ، من الصعب على المستثمرين الأفراد إرسال الأموال ذهابًا وإيابًا بين الحسابات المصرفية في جميع أنحاء العالم. يمكن أن يقابل فروق التجزئة على أسعار الصرف أي عائد إضافي يسعون إليه. من ناحية أخرى ، تتمتع بنوك الاستثمار وصناديق التحوط والمستثمرون المؤسسون ومستشارون تجارة السلع الأساسية عمومًا بالقدرة على الوصول إلى هذه الأسواق العالمية والقوة المهيمنة للسيطرة على فروق الأسعار المنخفضة. ونتيجة لذلك ، فإنهم يقومون بتحويل الأموال ذهابًا وإيابًا بحثًا عن أعلى العائدات ذات أدنى مخاطر سيادية (أو خطر التخلف عن السداد). عندما يتعلق الأمر بالنتيجة النهائية ، تتحرك أسعار الصرف بناءً على التغييرات في التدفقات النقدية.
البصيرة للمستثمرين
يمكن للمستثمرين الأفراد الاستفادة من هذه التحولات في التدفقات من خلال مراقبة فروق العائد والتوقعات المتعلقة بالتغيرات في أسعار الفائدة التي قد تكون مضمنة في فروق العائد هذه. الرسم البياني التالي هو مجرد مثال واحد على العلاقة القوية بين فروق أسعار الفائدة وسعر العملة.
شكل 1
لاحظ كيف تكون اللمبات على المخططات عبارة عن صور مرآة شبه مثالية. يوضح لنا الرسم البياني أن العائد لمدة خمس سنوات بين الدولار الأسترالي والدولار الأمريكي (يمثله الخط الأزرق) آخذ في الانخفاض بين عامي 1989 و 1998. وتزامن ذلك مع عمليات بيع واسعة النطاق للدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي.
عندما بدأ انتشار العائد في الارتفاع مرة أخرى في صيف عام 2000 ، استجاب الدولار الأسترالي بارتفاع مماثل بعد بضعة أشهر. تعادل ميزة انتشار الدولار الأسترالي بنسبة 2.5٪ على الدولار الأمريكي خلال السنوات الثلاث المقبلة ارتفاعًا قدره 37٪ في زوج العملات AUD / USD. لم يكن هؤلاء التجار الذين تمكنوا من الدخول في هذه التجارة يتمتعون فقط بارتفاع كبير في رأس المال ، ولكن أيضًا حصلوا على فرق سعر الفائدة السنوي. لذلك ، استنادًا إلى العلاقة الموضحة أعلاه ، إذا استمر فارق سعر الفائدة بين أستراليا والولايات المتحدة في الضيق (كما هو متوقع) من التاريخ الأخير المبين على الرسم البياني ، فإن زوج العملات AUD / USD سينخفض في النهاية أيضًا. (تعرف على المزيد في عرض متداول فوركس حول علاقة الدولار الاسترالي / الذهبي .)
هذه العلاقة بين فروق أسعار الفائدة وأسعار العملات ليست فريدة بالنسبة إلى AUD / USD ؛ يمكن رؤية نفس النوع من النماذج في USD / CAD و NZD / USD و GBP / USD. ألقِ نظرة على المثال التالي للفرق في سعر الفائدة لسندات نيوزيلندا والسندات الأمريكية لأجل خمس سنوات مقابل الدولار النيوزلندي / الدولار الأمريكي.
الشكل 2
يقدم الرسم البياني مثالًا أفضل على فروق السندات كمؤشر رئيسي. انتهى الفرق في ربيع عام 1999 ، في حين لم ينخفض الدولار النيوزيلندي / الدولار الأمريكي حتى خريف عام 2000. وعلى نفس المنوال ، بدأ انتشار العائد في الارتفاع في صيف عام 2000 ، ولكن بدأ الدولار النيوزلندي / الدولار الأمريكي في الارتفاع في بداية خريف عام 2001. قد يكون انتشار العائد الذي يتصدر في صيف عام 2002 ذا أهمية في المستقبل خارج المخطط. يظهر التاريخ أن الحركة في فرق سعر الفائدة بين نيوزيلندا والولايات المتحدة تعكسها في النهاية زوج العملات. إذا استمر فرق العائد بين نيوزيلندا والولايات المتحدة في الانخفاض ، فيمكن للمرء أن يتوقع أن يصل الدولار النيوزلندي / الدولار الأمريكي إلى القمة أيضًا.
عوامل التقييم الأخرى
يمكن استخدام هوامش عوائد السندات لمدة 5 و 10 سنوات لقياس العملات. القاعدة العامة هي أنه عندما يتسع هامش العائد لصالح عملة معينة ، فإن هذه العملة سترتفع مقابل العملات الأخرى. لكن تذكر أن تحركات العملات لا تتأثر فقط بالتغيرات الفعلية في أسعار الفائدة ولكن أيضًا بالتحول في التقييم الاقتصادي أو بخطط البنك المركزي لرفع أو خفض أسعار الفائدة. يوضح الرسم البياني أدناه هذه النقطة.
الشكل 3
وفقًا لما يمكننا ملاحظته في الرسم البياني ، تميل التحولات في التقييم الاقتصادي للاحتياطي الفيدرالي إلى تحركات حادة في الدولار الأمريكي. يشير الرسم البياني إلى أنه في عام 1998 ، عندما تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي من توقعات للتشديد الاقتصادي (وهذا يعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يعتزم رفع أسعار الفائدة) إلى توقعات محايدة ، انخفض الدولار حتى قبل تحرك مجلس الاحتياطي الاتحادي على أسعار الفائدة (ملاحظة في 5 يوليو 1998 ، الخط الأزرق ينهار قبل واحد أحمر). يظهر نفس نوع حركة الدولار عندما انتقل بنك الاحتياطي الفيدرالي من انحياز محايد إلى تشديد في أواخر عام 1999 ، ومرة أخرى عندما انتقل إلى سياسة نقدية أسهل في عام 2001. في الواقع ، بمجرد أن بدأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي للتو في النظر في خفض أسعار الفائدة ، كان رد فعل الدولار مع عمليات بيع حادة. إذا استمرت هذه العلاقة في التمسك بالمستقبل ، فقد يتوقع المستثمرون مجالًا أكبر لارتفاع الدولار.
عند استخدام أسعار الفائدة للتنبؤ بالعملات لن ينجح
على الرغم من الكم الهائل من السيناريوهات التي تنجح فيها هذه الاستراتيجية للتنبؤ بحركة العملات ، فليس من المؤكد أن الكسب المقدس هو كسب المال في أسواق العملات. هناك عدد من السيناريوهات التي قد تفشل فيها هذه الاستراتيجية:
- نفاذ صبر
كما هو موضح في الأمثلة أعلاه ، تعزز هذه العلاقات استراتيجية طويلة الأجل. قد لا يحدث القاع في العملات إلا بعد عام من حدوث فروق في أسعار الفائدة. إذا لم يستطع المتداول الالتزام بأفق زمني لا يقل عن ستة أشهر إلى 12 شهرًا ، فقد ينخفض نجاح هذه الاستراتيجية بشكل كبير. السبب؟ تعكس تقييمات العملة الأساسيات الاقتصادية بمرور الوقت. غالبًا ما تكون هناك اختلالات مؤقتة بين زوج من العملات يمكن أن يعوق الأساسيات الحقيقية الكامنة بين تلك البلدان. الكثير من النفوذ
قد لا يكون التجار الذين يستخدمون الكثير من الرافعة المالية ملائمين لنطاق هذه الاستراتيجية. نظرًا لأن فروق أسعار الفائدة تميل إلى أن تكون صغيرة إلى حد ما ، فقد يرغب التجار الذين اعتادوا على استخدام الرافعة المالية في زيادتها. على سبيل المثال ، إذا استخدم المتداول رافعة مالية بعشرة أضعاف على فارق العائد البالغ 2٪ ، فسوف يتحول 2٪ إلى 20٪ ، وتقدم العديد من الشركات رافعة مالية تصل إلى 100 مرة ، مما يغري التجار على المخاطرة العالية ومحاولة تحويل 2٪. إلى 200 ٪. ومع ذلك ، فإن الرافعة المالية تأتي مع المخاطرة ، ويمكن أن يؤدي تطبيق الكثير من الرافعة المالية إلى استبعاد المستثمر قبل الأوان من صفقة تجارية طويلة الأجل لأنه لن يكون قادرًا على التغلب على التقلبات قصيرة الأجل في السوق. الأسهم تصبح أكثر جاذبية
كان مفتاح نجاح التداولات التي تسعى إلى العائد في السنوات التي تلت انفجار الفقاعة التقنية هو الافتقار إلى عوائد جذابة في سوق الأسهم. كانت هناك فترة في أوائل عام 2004 عندما ارتفع الين الياباني على الرغم من سياسة الفائدة الصفرية. والسبب هو أن سوق الأسهم كان يرتفع ، ووعد العوائد المرتفعة بجذب العديد من الصناديق منخفضة الوزن. قطع معظم اللاعبين الكبار التعرض لليابان على مدى السنوات العشر الماضية لأن البلاد واجهت فترة طويلة من الركود وعرضت أسعار الفائدة صفر. ومع ذلك ، عندما أظهر الاقتصاد علامات على الانتعاش وبدأت سوق الأسهم في الارتفاع مرة أخرى ، تدفقت الأموال مرة أخرى إلى اليابان بغض النظر عن استمرار سياسة الفائدة الصفرية في البلاد. يوضح هذا كيف يمكن لدور الأسهم في صورة تدفق رأس المال أن يقلل من نجاح عائدات السندات في توقع تحركات العملات. بيئة المخاطر
النفور من المخاطرة هو محرك مهم لأسواق الفوركس. تميل عمليات تداول العملات على أساس العوائد إلى أن تكون الأكثر نجاحًا في بيئة تسعى إلى المخاطرة وأقل نجاحًا في بيئة تنكر فيها المخاطر. وهذا هو ، في البيئات التي تسعى إلى المخاطرة ، يميل المستثمرون إلى إعادة توزيع محافظهم الاستثمارية وبيع الأصول منخفضة المخاطر / عالية القيمة وشراء الأصول ذات المخاطر العالية / القيمة المنخفضة. إن العملات ذات المخاطر العالية - تلك التي لديها عجز كبير في الحساب الجاري (والتي يمكنك معرفة المزيد عنها هنا) - مجبرة على تقديم سعر فائدة أعلى لتعويض المستثمرين عن مخاطر انخفاض قيمة العملة أكثر حدة من تلك التي تنبأ بها تعادل سعر الفائدة غير المكشوف. أعلى العائد هو دفع المستثمر لاتخاذ هذه المخاطر. ومع ذلك ، في الأوقات التي يكون فيها المستثمرون أكثر كرهًا للمخاطرة ، تميل العملات ذات المخاطر العالية - والتي تعتمد عليها الصفقات المحمولة على عوائدها - إلى الانخفاض. عادة ، تعاني العملات ذات المخاطر العالية من عجز في الحساب الجاري ، ومع تراجع الرغبة في المخاطرة ، يتراجع المستثمرون إلى أسواق أسواقهم المحلية ، مما يجعل تمويل هذه العجوزات أصعب. من المنطقي الاسترخاء في الصفقات المحمولة في أوقات العزوف عن المخاطرة ، حيث أن التحركات السلبية في العملة تميل إلى تعويض ميزة سعر الفائدة جزئيًا على الأقل.
طورت العديد من البنوك الاستثمارية مقاييس لإشارات الإنذار المبكر لارتفاع معدلات كره المخاطر. ويشمل ذلك مراقبة فروق أسعار السندات في الأسواق الناشئة ، وهوامش المبادلة ، وهوامش العائد المرتفع ، وتقلبات الفوركس ، وتقلبات سوق الأسهم. تعتبر السندات الأكثر تشددًا ، والمقايضات ، والهوامش العالية العائد من المؤشرات التي تسعى إلى المخاطرة ، بينما تشير التقلبات المنخفضة في سوق العملات والأسهم إلى نفور المخاطر.
استنتاج
على الرغم من احتمال وجود مخاطر لاستخدام فروق أسعار السندات للتنبؤ بحركة العملات ، فإن التنويع المناسب والاهتمام الشديد ببيئة المخاطرة سوف يحسن العوائد. لقد نجحت هذه الاستراتيجية لسنوات عديدة ولا يزال بإمكانها العمل ، ولكن تحديد العملات ذات العائد المرتفع الناشئ مقابل العملات التي يمكن أن يتحول فيها أصحاب العائد المنخفض الناشئة مع الوقت.
