يمكن للشركات التي ترغب في الخروج وبيع الأسهم للجمهور تثبيت الأسعار الأولية من خلال آلية قانونية تسمى خيار greenshoe. إن greenshoe هو عبارة عن بند موجود في اتفاقية الاكتتاب في الاكتتاب العام الأولي (IPO) الذي يسمح للاكتتاب بشراء ما يصل إلى 15٪ إضافية من أسهم الشركة بسعر الطرح. يمكن لبنوك الاستثمار وشركات التأمين التي تشارك في عملية greenshoe ممارسة هذا الخيار إذا تجاوز الطلب العام التوقعات وتداول الأسهم فوق سعر الطرح.
أصل الخضر
ينشأ مصطلح "greenshoe" من شركة Green Shoe Manufacturing Company (تسمى الآن شركة Stride Rite Corporation) ، التي تأسست عام 1919. وكانت أول شركة تنفذ شرط greenshoe في اتفاقية الاكتتاب الخاصة بهم. الاسم القانوني هو "خيار totalotment" لأنه ، بالإضافة إلى الأسهم المعروضة أصلاً ، يتم تخصيص أسهم إضافية للمكتتبين. هذا النوع من الخيارات هو الطريقة الوحيدة التي أقرتها لجنة الأوراق المالية والبورصة لمكتتب الاكتتاب من أجل تثبيت قضية جديدة قانونًا بعد تحديد سعر الطرح. قدمت SEC هذا الخيار لتعزيز كفاءة وقدرة عملية جمع الأموال الاكتتاب.
استقرار الأسعار
هذه هي الطريقة التي يعمل بها خيار greenshoe:
- يعمل مكتتب التأمين كحلقة وصل ، مثل التاجر ، لإيجاد مشترين للأسهم الصادرة حديثًا لعميلهم. البائعون (أصحاب الشركة والمديرون) والمشترين (شركات التأمين والعملاء).تحدد سعر السهم. بمجرد تحديد سعر السهم ، يصبحون مستعدين للتداول العام. يستخدم مكتتب التأمين بعد ذلك جميع الوسائل القانونية للحفاظ على سعر السهم أعلى من سعر الطرح. إذا وجد ضامن الاكتتاب أن هناك احتمال أن تنخفض الأسهم إلى ما دون سعر الطرح ، فيمكنهم ممارسة خيار greenshoe.
للحفاظ على التحكم في الأسعار ، يقوم وكيل الاكتتاب ببيع أو شراء أكثر من 15٪ من الأسهم مقارنةً بما قدمته الشركة في البداية.
على سبيل المثال ، إذا قررت شركة ما بيع مليون سهم علنًا ، فيمكن للمتعاملين ممارسة خيار greenshoe وبيع 1.15 مليون سهم. عندما يتم تسعير الأسهم ويمكن تداولها علنًا ، يمكن لشركات التأمين إعادة شراء 15٪ من الأسهم. وهذا يتيح لشركات التأمين تحقيق الاستقرار في أسعار الأسهم المتقلبة من خلال زيادة أو خفض العرض وفقًا للطلب العام الأولي.
إذا تجاوز سعر السوق سعر الطرح ، فلن يستطيع المؤمنون إعادة شراء هذه الأسهم دون تكبد خسارة. هذا هو المكان الذي يكون فيه خيار greenshoe مفيدًا ، مما يسمح لشركات التأمين بإعادة شراء الأسهم بسعر الاكتتاب ، وبالتالي حماية مصالحهم.
إذا تم تداول عرض عام دون سعر الطرح ، فسيشار إليه باسم "مشكلة التوقف". هذا يمكن أن يولد انطباعًا عامًا بأن الأسهم المعروضة قد تكون غير موثوق بها ، مما قد يحفز المشترين الجدد على بيع الأسهم أو الامتناع عن شراء أسهم إضافية. لتحقيق الاستقرار في الأسعار في هذا السيناريو ، يمارس المؤمنون خيارهم ويعيدون شراء الأسهم بسعر الطرح ، ويعيدون هذه الأسهم إلى المقرض (المُصدر).
جرينشويس الكامل ، الجزئي والعكس
يحدد عدد المشاركات التي يعيد شراء الاكتتاب ما إذا كانت ستمارسها greenshoe جزئي أو greenshoe كامل. يشير greenshoe الجزئي إلى أن شركات التأمين قادرة فقط على إعادة شراء بعض المخزون قبل ارتفاع سعر السهم. يحدث greenshoe الكامل عندما يكونون غير قادرين على إعادة شراء أي سهم قبل ارتفاع سعر السهم. يمارس المؤمن الخيار الكامل عندما يحدث ذلك ويشتري بسعر الاكتتاب. يمكن ممارسة خيار greenshoe في أي وقت خلال الثلاثين يومًا الأولى بعد العرض.
يكون لخيار greenshoe العكسي نفس التأثير على سعر السهم مثل خيار greenshoe العادي ، ولكن بدلاً من شراء الأسهم ، يُسمح لمكتتب الاكتتاب بشراء الأسهم في السوق المفتوحة وبيعها مرة أخرى إلى المُصدر ، ولكن فقط إذا انخفض سعر السهم إلى ما دون سعر الطرح.
Greenshoe الخيار في العمل
من الشائع بالنسبة للشركات أن تقدم خيار greenshoe في اتفاقية الاكتتاب الخاصة بهم. على سبيل المثال ، باعت شركة إكسون موبيل (رمزها في بورصة نيويورك: XOM) 84.58 مليون سهم إضافية خلال طرح عام أولي ، لأن المستثمرين قدموا طلبات لشراء 475.5 مليون سهم على الرغم من أن الشركة عرضت في البداية 161.9 مليون سهم فقط. اتخذت الشركة هذه الخطوة لأن الطلب فاق بكثير عرض السهم.
الخط السفلي
يقلل خيار greenshoe من مخاطر قيام شركة بإصدار أسهم جديدة ، مما يتيح لمكتتب الاكتتاب القوة الشرائية لتغطية صفقات البيع في حالة انخفاض سعر السهم ، دون المخاطرة بالحاجة إلى شراء أسهم إذا ارتفع السعر. في المقابل ، فإن هذا يحافظ على استقرار سعر السهم ، مما يعود بالنفع على كل من المصدرين والمستثمرين.
