ما هو نقد رول؟
Roll's Critique هي فكرة اقتصادية تشير إلى أنه من المستحيل إنشاء أو مراقبة محفظة سوق متنوعة حقًا. هذه فكرة مهمة لأن المحفظة المتنوعة حقًا هي واحدة من المتغيرات الرئيسية لنموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) ، وهي أداة تستخدم على نطاق واسع بين محللي السوق.
وفقًا لوجهة النظر هذه ، تشتمل "محفظة السوق" الحقيقية على كل استثمار في كل سوق ، بما في ذلك السلع والمقتنيات وأي شيء تقريبًا ذا قيمة قابلة للتسويق. أولئك الذين ما زالوا يستخدمون نموذج تسعير الأصول الرأسمالية يفعلون ذلك بمؤشر السوق ، مثل S&P 500 ، كبديل للعائد الكلي للسوق. النقد عبارة عن فكرة اقترحها الخبير الاقتصادي ريتشارد رول ، الذي وضع في عام 1977 نظرية مفادها أن كل محاولة لتنويع محفظة ما تصبح مجرد مؤشر يحاول تقريب التنويع.
الماخذ الرئيسية
- يشير نقد رولز إلى أنه لا يمكن أبدًا تنويع محفظة كاملة وأن "محفظة السوق" ، مثل S&P 500 ، ليست سوى وكيل لمجموعة متنوعة بالكامل. يوفر نموذج تسعير الأصول الرأسمالية أساسًا قويًا لاختيار الاستثمارات لـ تنويع المحافظ ، لكنه محدود لأنه يعتمد على مؤشر S&P 500 لمحاكاة العائد الكلي للسوق.
أساسيات نقد رول
المعادلات التي تتكون من نموذج تسعير الأصول الرأسمالية حساسة للغاية للمدخلات المتغيرة للصيغة. يمكن أن يكون للتغير البسيط في معدل عائد السوق المستخدم في صيغة CAPM تأثير كبير على حل المعادلة. وبسبب هذا وغياب محفظة حقيقية متنوعة بالكامل ، اعتبرت Roll أن صيغة CAPM غير قابلة للاختبار.
يوفر نموذج تسعير الأصول الرأسمالية أساسًا قويًا لاختيار الاستثمارات المراد إضافتها إلى محفظة متنوعة ، ولكن بعد معرفة نقد رولز وغيرها ، انتقل العديد من الباحثين إلى استخدام نماذج إضافية مختلفة. نقد رول هو تذكرة بحقيقة أنه لا يمكن لأحد أن ينوع محفظة إلا كثيرا ، وأن محاولات المستثمرين لفهم ومعرفة السوق ككل هي مجرد محاولات.
