ما هو توفير بوابة؟
يشير بند البوابة إلى بيان في مستندات عرض الصندوق يحدد حق مدير الصندوق في الحد من عمليات الاسترداد أو وقفها. قد توفر نشرة الإصدار أو مستندات التقديم مزيدًا من التفاصيل حول بند البوابة ، مثل السيناريوهات التي يتم فيها تقييد عمليات الاسترداد أو إيقافها تمامًا. الغرض من أحكام البوابة هو إيقاف التشغيل على الصندوق ، خاصةً عندما تكون الأصول التي يحتفظ بها الصندوق غير سائلة ويصعب تحويلها إلى نقد لاستردادها في الوقت المناسب. حتى مع السيناريوهات والمبادئ التوجيهية ، فإن قرار ممارسة البند هو مديري الصناديق.
شرح أحكام البوابة
أحكام البوابة تقيد عمليات الاسترداد وتساعد على منع تشغيل الأموال في الصندوق. عندما يحتفظ الصندوق ، وخاصةً صندوق التحوط ، بمنتجات استثمارية معقدة ، فقد تستغرق المواقف الفكية وقتًا طويلاً. تم تضمين البند المخصص في عرض الصندوق لمنع أي موقف حيث تكلف طلبات الاسترداد الصندوق أكثر من خلال فرض التصفية في حالة السوق غير المواتية.
بوابة الحكم في الممارسة
يحتاج مديرو الصناديق عادةً إلى إعلام المستثمرين كتابيًا عند استدعاء بند البوابة. سيشير الإخطار عادةً إلى الحاجة إلى توفير الخطوط العريضة ويحدد كم سيكون المستثمرون ، إن وجد ، قادرين على تلقيها عند طلب الاسترداد. على الرغم من كونها جزءًا من معظم مستندات الصندوق ، إلا أن استدعاء بند البوابة يعد عملاً جادًا ويتطلب عادةً استشارة محامٍ. نظرًا لأنه يتم الاحتجاج بحكم البوابة وفقًا لتقدير مدير الصندوق ، فإن المستثمرين الذين يجدون أموالهم مقفلة يتساءلون بشكل مفهوم عن حكم مدير الصندوق.
ومن المثير للاهتمام أن بند البوابة لا يؤثر دائمًا على جميع المستثمرين على قدم المساواة. قد يكون لدى المستثمرين من المؤسسات والعملاء المفضلين خطابًا جانبيًا - اتفاقية منفصلة مع الصندوق - يفيدون بأن أموالهم لن يتم حبسها أبدًا. ونتيجة لذلك ، ألغت بعض صناديق التحوط أحكام البوابة تمامًا لأنها لا تغطي بالفعل غالبية رأس المال في الصندوق.
مثال شهير لحكم البوابة
عندما يسن الصندوق مخصصًا للبوابة ، يُنظر إليه عمومًا على أنه حدث سلبي. ومع ذلك ، كانت هناك حالات ، حيث استخدم مدير الصندوق بند البوابة للتأكد من أن رأس المال على حاله لتنفيذ مرحلة حرجة من الاستراتيجية. أحد هذه المواقف كان شائعًا في فيلم "The Big Short" عندما احتج مايكل Burry بحكم بوابة لإيقاف عمليات الاسترداد حتى لا يتم تصفية رهانه على سوق الإسكان حتى حدوث انهيار الرهن العقاري. تمتع مستثمروه بأرباح هائلة بعد الاحتجاج بالبورصة. ومع ذلك ، بكل المقاييس ، كان غير سارة للغاية لجميع المعنيين عندما تم الإعلان عن توفير البوابة.
