ما هو تقييم الأصول؟
تقييم الأصول هو عملية تحديد السوق العادلة أو القيمة الحالية للأصول ، باستخدام القيم الدفترية ، ونماذج التقييم المطلقة مثل تحليل التدفقات النقدية المخصومة ، أو نماذج تسعير الخيارات أو المقارنات. وتشمل هذه الأصول الاستثمارات في الأوراق المالية القابلة للتسويق مثل الأسهم والسندات والخيارات ؛ أصول ملموسة مثل المباني والمعدات ؛ أو الأصول غير الملموسة مثل العلامات التجارية وبراءات الاختراع والعلامات التجارية.
فهم تقييم الأصول
يلعب تقييم الأصول دورًا رئيسيًا في التمويل وغالبًا ما يتكون من قياسات ذاتية وموضوعية. قيمة الأصول الثابتة للشركة - والتي تُعرف أيضًا باسم الأصول الرأسمالية أو المنشآت والمعدات العقارية - واضحة إلى القيمة ، استنادًا إلى القيم الدفترية وتكاليف الاستبدال. ومع ذلك ، لا يوجد رقم في البيانات المالية يخبر المستثمرين عن القيمة الحقيقية للعلامة التجارية للشركة والملكية الفكرية. يمكن للشركات أن تبالغ في تقدير قيمة الشهرة في عملية الاستحواذ لأن تقييم الأصول غير الملموسة هو أمر شخصي ويمكن أن يكون من الصعب قياسه.
الماخذ الرئيسية
- تقييم الأصول هو عملية تحديد القيمة السوقية العادلة للأصل. وغالبًا ما يتكون تقييم الأصول من قياسات ذاتية وموضوعية. قيمة الأصول الصافية هي القيمة الدفترية للموجودات الملموسة والأصول والخصوم غير الملموسة. نماذج القيمة المطلقة قيمة الأصول القائمة فقط فيما يتعلق بخصائص ذلك الأصل ، مثل توزيعات الأرباح المخصومة ، والتدفقات النقدية المجانية المخصومة ، والدخل السكني ونماذج الأصول المخصومة. وتساعد نسب التقييم النسبية ، مثل نسبة الأرباح والخسائر ، المستثمرين في تحديد تقييم الأصول من خلال مقارنة الأصول المماثلة.
صافي قيمة الأصول
صافي قيمة الأصول - المعروف أيضًا باسم صافي الأصول الملموسة - هو القيمة الدفترية للأصول الملموسة في الميزانية العمومية (تكلفتها التاريخية ناقص الاستهلاك المتراكم) أقل الأصول والخصوم - أو الأموال التي سيتم تركها إذا كانت الشركة تصفيتها. هذا هو الحد الأدنى الذي تستحقه الشركة ويمكن أن يوفر أرضية مفيدة لقيمة أصول الشركة لأنها تستبعد الأصول غير الملموسة. يعتبر سعر السهم أقل من قيمته إذا كانت قيمته السوقية أقل من القيمة الدفترية ، مما يعني أن السهم يتداول بخصم كبير على القيمة الدفترية للسهم.
ومع ذلك ، من المرجح أن تختلف القيمة السوقية للأصل بشكل كبير عن القيمة الدفترية - أو حقوق المساهمين - والتي تستند إلى التكلفة التاريخية. وتكمن قيمة بعض الشركات في أصولها غير الملموسة ، مثل نتائج شركة الأبحاث الطبية الحيوية.
طرق التقييم المطلق
نماذج القيمة المطلقة تقدر قيمة الأصول بناءً على خصائص ذلك الأصل فقط. تُعرف هذه النماذج باسم نماذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF) ، وموجودات القيمة مثل الأسهم والسندات والعقارات ، استنادًا إلى التدفقات النقدية المستقبلية وتكلفة الفرصة البديلة لرأس المال. يشملوا:
- نماذج توزيعات الأرباح المخصومة ، والتي تقدر سعر السهم عن طريق خصم الأرباح المتوقعة إلى القيمة الحالية. إذا كانت القيمة التي تم الحصول عليها من DDM أعلى من سعر التداول الحالي للأسهم ، فسيكون سعر السهم أقل من قيمته الحقيقية. تحسب نماذج التدفقات النقدية المجانية المخصومة القيمة الحالية لتوقعات التدفق النقدي الحر في المستقبل ، مخصومة من متوسط التكلفة المرجح لرأس المال. تأخذ نماذج التقييم في الاعتبار أن جميع التدفقات النقدية التي تعود إلى الشركة تنشر الدفع للموردين والأطراف الخارجية الأخرى. قيمة الشركة هي مجموع القيمة الدفترية والقيمة الحالية للدخل المتبقي المتوقع في المستقبل. يتم احتساب الدخل المتبقي على أنه صافي الدخل ناقصًا تكلفة رأس المال. تعرف الرسوم باسم تكلفة الأسهم وتحسب كقيمة رأس مال الأسهم مضروبة في تكلفة الأسهم أو معدل العائد المطلوب على حقوق الملكية. بالنظر إلى تكلفة الفرصة البديلة لحقوق الملكية ، يمكن أن يكون للشركة دخل صافٍ إيجابي ولكن دخل متبقٍ سلبي. نماذج الأصول المخصومة تقدر الشركة من خلال حساب القيمة السوقية الحالية للأصول التي تمتلكها. نظرًا لأن هذه الطريقة لا تأخذ في الاعتبار أي تآزر ، فهي مفيدة فقط لتقييم شركات السلع الأساسية مثل شركات التعدين.
التقييم النسبي والمعاملات المماثلة
تحدد نماذج التقييم النسبية القيمة بناءً على مراقبة أسعار السوق للأصول المماثلة. على سبيل المثال ، تتمثل إحدى طرق تحديد قيمة الخاصية في مقارنتها بخصائص مماثلة في نفس المنطقة. وبالمثل ، يستخدم المستثمرون مضاعفات الأسعار التي تتداول بها الشركات العامة للمقارنة للحصول على فكرة عن تقييمات السوق النسبية. غالبًا ما يتم تقييم الأسهم استنادًا إلى مقاييس تقييم قابلة للمقارنة مثل نسبة السعر إلى الأرباح (نسبة السعر إلى العائد) أو نسبة السعر إلى الدفتر أو نسبة السعر إلى التدفق النقدي.
تستخدم هذه الطريقة أيضًا في تقييم الأصول غير السائلة مثل الشركات الخاصة بدون سعر السوق. يشير أصحاب رأس المال الاستثماري إلى تقييم أسهم الشركة قبل طرحها على أنها تقييم مسبق للأموال. من خلال النظر في المبالغ المدفوعة لشركات مماثلة في المعاملات السابقة ، يحصل المستثمرون على مؤشر للقيمة المحتملة للشركة غير المدرجة. وهذا ما يسمى تحليل المعاملات السابقة.
العالم الحقيقي مثال على تقييم الأصول
دعونا نعمل على تحديد صافي قيمة الأصول لشركة Alphabet Inc. (GOOG) ، الشركة الأم لمحرك البحث وعملاق الإعلانات في Google.
جميع الأرقام للفترة المنتهية في 31 ديسمبر 2018.
- إجمالي الأصول: 232.8 مليار دولار إجمالي الأصول غير الملموسة: 2.2 مليار دولار إجمالي المطلوبات: 55.2 مليار دولار
إجمالي صافي قيمة الأصول: 175.4 مليار دولار (إجمالي الأصول 232.8 مليار دولار - إجمالي الأصول غير الملموسة 2.2 مليار دولار - إجمالي المطلوبات 55.2 مليار دولار)
