جدول المحتويات
- 2015 تخفيض قيمة العملة
- الأسواق المفاجئة
- التأثير على صندوق النقد الدولي
- آراء متشككة
- أساسيات السوق
- التأثير على أسواق التجارة العالمية
- التأثير على الهند
- الخط السفلي
في 5 آب (أغسطس) 2019 ، حدد بنك الشعب الصيني السعر المرجعي اليومي لليوان إلى ما دون 7 دولارات لأول مرة منذ أكثر من عقد. هذا ، استجابة للتعريفات الجديدة بنسبة 10 ٪ على الواردات الصينية بقيمة 300 مليار دولار التي فرضتها إدارة ترامب ، من المقرر أن تدخل حيز التنفيذ في 1 سبتمبر 2019. تم بيع الأسواق العالمية على هذه الخطوة ، بما في ذلك في الولايات المتحدة حيث خسرت DJIA 2.9 ٪ في أسوأ يوم من عام 2019 حتى الآن.
إنها فقط أحدث صراع في الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين ، لكنها بالتأكيد ليست المرة الأولى التي تخفض فيها الصين عملتها.
الماخذ الرئيسية
- بعد عقد من الارتفاع المطرد مقابل الدولار الأمريكي ، اعتاد المستثمرون على استقرار قوة اليوان وقوتها المتزايدة. وقد تعهد الرئيس الصيني شي جين بينغ بالتزام الحكومة بإصلاح الاقتصاد الصيني في اتجاه أكثر توجهاً نحو السوق منذ توليه المنصب لأول مرة في مارس 2013. على الرغم من استجابة صندوق النقد الدولي ، شكك الكثيرون في التزام الصين بقيم السوق الحرة بحجة أن سياسة سعر الصرف الجديدة لا تزال قريبة من "تعويم مُدار".
يوان: الرسم البياني التاريخي للدولار.
أطلقت وزارة الخزانة الأمريكية رسمياً اسم الصين على مناور للعمل في الخامس من أغسطس عام 2019. وكانت هذه هي المرة الأولى التي تقوم فيها الولايات المتحدة بذلك منذ عام 1984. في حين أن هذه الخطوة في معظمها رمزية ، فإن التسمية تفتح الباب أمام إدارة ترامب للتشاور مع النقد الدولي صندوق للقضاء على أي ميزة غير عادلة أعطت تحركات العملة الصينية البلاد.
2015 تخفيض قيمة العملة
في 11 أغسطس 2015 ، فاجأ بنك الشعب الصيني (PBOC) الأسواق بثلاثة انخفاضات متتالية في سعر صرف الرنمينبي أو اليوان (CNY) ، حيث تجاوز 3٪ من قيمته. منذ عام 2005 ، ارتفعت قيمة العملة الصينية بنسبة 33٪ مقابل الدولار الأمريكي ، وكان أول انخفاض في قيمة العملة هو أكبر انخفاض منفرد خلال 20 عامًا. في حين أن هذه الخطوة كانت غير متوقعة ويعتقد الكثيرون أنها محاولة يائسة من قبل الصين لتعزيز الصادرات لدعم اقتصاد كان ينمو بأبطأ معدل له في ربع قرن ، ادعى بنك الشعب الصيني أن تخفيض قيمة العملة كان جزءًا من إصلاحاته للتحرك نحو اقتصاد أكثر توجها نحو السوق. كان لهذه الخطوة تداعيات كبيرة في جميع أنحاء العالم.
الأسواق المفاجئة
بعد عقد من الارتفاع الثابت مقابل الدولار الأمريكي ، اعتاد المستثمرون على استقرار اليوان وقوته المتزايدة. وبالتالي ، في حين أن هناك تغييراً ضئيلاً إلى حد ما في أسواق الفوركس ، إلا أن الانخفاض - الذي بلغ 4٪ خلال اليومين التاليين - هز المستثمرين.
تراجعت أسواق الأسهم الأمريكية ومؤشراتها ، بما في ذلك مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) ، ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 ، وأسواق أوروبا وأمريكا اللاتينية. معظم العملات ملفوفة أيضا. بينما جادل البعض بأن هذه الخطوة تشير إلى محاولة لجعل الصادرات تبدو أكثر جاذبية ، حتى مع تباطؤ توسع الاقتصاد الصيني ، أشار بنك الشعب الصيني (PBOC) إلى أن هناك عوامل أخرى حفزت انخفاض قيمة العملة.
التأثير على صندوق النقد الدولي
تعهد الرئيس الصيني شي جين بينغ بالتزام الحكومة بإصلاح الاقتصاد الصيني في اتجاه أكثر توجهاً نحو السوق منذ توليه منصبه لأول مرة في مارس 2013. وقد جعل ذلك من ادعاء صراحة أن الغرض من تخفيض قيمة العملة هو السماح للسوق بأن يكون أكثر فاعلية في تحديد قيمة اليوان أكثر تصديقا.
جاء إعلان تخفيض قيمة العملة مع تصريحات رسمية من بنك الشعب الصيني (PBOC) أنه نتيجة لهذا "الانخفاض لمرة واحدة" ، فإن "سعر التعادل المركزي لليوان سوف يتماشى بشكل أوثق مع أسعار الإغلاق الفورية في اليوم السابق" ، والتي تهدف إلى "إعطاء الأسواق دور أكبر في تحديد سعر صرف الرنمينبي بهدف تمكين إصلاح أعمق للعملة ".
في ذلك الوقت ، أشار أستاذ بجامعة كورنيل إلى أن هذه الخطوة كانت متسقة أيضًا مع إصلاحات السوق "البطيئة والثابتة" الموجهة نحو السوق. كان تخفيض قيمة العملة أحد أدوات السياسة النقدية العديدة التي استخدمها بنك الشعب الصيني في عام 2015 ، والتي شملت تخفيض أسعار الفائدة وتشديد تنظيم السوق المالية.
كان هناك أيضًا دافع آخر لقرار الصين بتخفيض قيمة اليوان - تصميم الصين على إدراجها في سلة حقوق السحب الخاصة (IMR) الخاصة بعملات الاحتياطيات (SDR). تعد حقوق السحب الخاصة أصل احتياطي دولي يمكن لأعضاء صندوق النقد الدولي استخدامه لشراء العملات المحلية في أسواق الصرف الأجنبي للحفاظ على أسعار الصرف. يعيد صندوق النقد الدولي تقييم تكوين عملة سلة حقوق السحب الخاصة به كل خمس سنوات. في عام 2010 ، تم رفض اليوان على أساس أنه لم يكن "قابلاً للاستخدام بحرية". لكن تخفيض قيمة العملة ، مدعومًا بالادعاء بأنه تم باسم إصلاحات موجهة نحو السوق ، رحب به صندوق النقد الدولي ، وقد رحب اليوان. تصبح جزءا من حقوق السحب الخاصة في عام 2016.
ضمن السلة ، كان الرنمينبي الصيني يبلغ وزنه 10.92 ٪ ، وهو أكثر من أوزان الين الياباني والجنيه الإسترليني البريطاني (GBP) ، عند 8.33 ٪ و 8.09 ٪ على التوالي. يعتمد معدل اقتراض الأموال من صندوق النقد الدولي على سعر الفائدة لحقوق السحب الخاصة. نظرًا لأن أسعار العملات وأسعار الفائدة مترابطة ، فإن تكلفة الاقتراض من صندوق النقد الدولي لدوله الأعضاء البالغ عددها 188 دولة ستتوقف الآن جزئيًا على أسعار الفائدة والعملات في الصين.
آراء متشككة
على الرغم من استجابة صندوق النقد الدولي ، شكك الكثيرون في التزام الصين بقيم السوق الحرة بحجة أن سياسة سعر الصرف الجديدة لا تزال قريبة من "تعويم مُدار ؛" اتهم البعض أن تخفيض قيمة العملة كان مجرد تدخل آخر ، وأن قيمة اليوان ستظل قريبة كما أن انخفاض قيمة العملة حدث بعد أيام فقط من ظهور بيانات انخفاض حاد في صادرات الصين - بانخفاض 8.3 ٪ في يوليو 2015 عن العام السابق - دليل على أن خفض الحكومة لأسعار الفائدة والحوافز المالية لم يكن كما كان فعال كما هو متوقع ، وبالتالي ، رفض المتشككون الأساس المنطقي للإصلاح الموجه نحو السوق بدلاً من تفسير تخفيض قيمة العملة على أنه محاولة يائسة لتحفيز الاقتصاد الصيني الراكد ومنع الصادرات من التراجع أكثر.
يعتمد الاقتصاد الصيني بشكل كبير على السلع المصدرة. بتخفيض قيمة عملتها ، خفضت العملاقة الآسيوية سعر صادراتها واكتسبت ميزة تنافسية في الأسواق الدولية. كما أن ضعف العملة جعل واردات الصين أكثر تكلفة ، مما حفز إنتاج منتجات بديلة في الداخل لمساعدة الصناعة المحلية.
كانت واشنطن غاضبة بشكل خاص لأن العديد من السياسيين الأمريكيين كانوا يدعون لسنوات أن الصين أبقت عملتها منخفضة بشكل مصطنع على حساب المصدرين الأمريكيين. اعتقد البعض أن تخفيض قيمة العملة الصينية لليوان كان مجرد بداية لحرب العملة التي يمكن أن تؤدي إلى زيادة التوترات التجارية.
بما يتفق مع أساسيات السوق
على الرغم من أن انخفاض قيمة اليوان سوف يمنح الصين ميزة تنافسية إلى حد ما ، إلا أن هذه الخطوة لم تكن أساسيات السوق المضادة تمامًا. على مدار العشرين عامًا الماضية ، ارتفع سعر اليوان بالنسبة لكل العملات الرئيسية الأخرى تقريبًا بما في ذلك الدولار الأمريكي. في الأساس ، سمحت سياسة الصين للسوق بتحديد اتجاه حركة اليوان مع تقييد المعدل الذي يتم تقديره به. ولكن ، كما تباطأ الاقتصاد الصيني بشكل كبير في السنوات السابقة لتخفيض قيمة العملة في حين أن الاقتصاد الأمريكي قد تحسنت. ارتفاع مستمر في قيمة اليوان لم تعد تتماشى مع أساسيات السوق.
يوضح فهم أساسيات السوق أن التخفيض البسيط من قبل بنك الشعب الصيني (PBOC) كان تعديلاً ضروريًا بدلاً من تلاعب الجار المتسول بسعر الصرف. على الرغم من تذمر العديد من السياسيين الأمريكيين ، كانت الصين تفعل ما فعلته الولايات المتحدة فعلاً لسنوات - السماح للسوق بتحديد قيمة اليوان. في حين أن الانخفاض في قيمة اليوان كان الأكبر خلال عقدين من الزمن ، ظلت العملة أقوى مما كانت عليه في العام السابق من حيث القيمة التجارية.
التأثير على أسواق التجارة العالمية
تخفيض قيمة العملة ليس شيئا جديدا. من الاتحاد الأوروبي إلى الدول النامية ، قامت العديد من الدول بتخفيض عملتها بشكل دوري للمساعدة في تهدئة اقتصاداتها. ومع ذلك ، يمكن أن يكون تخفيض قيمة العملة الصينية مشكلة للاقتصاد العالمي. بالنظر إلى أن الصين هي أكبر دولة مصدرة في العالم وثاني أكبر اقتصاد لها ، فإن أي تغيير يقوم به هذا الكيان الكبير على المشهد الاقتصادي الكلي له تداعيات كبيرة.
بعد أن أصبحت السلع الصينية أرخص ، يمكن للعديد من الاقتصاديات الصغيرة والمتوسطة الحجم الموجهة نحو التصدير أن تشهد انخفاضًا في عائدات التجارة. إذا كانت هذه الدول مثقلة بالديون ولديها اعتماد كبير على الصادرات ، فقد تعاني اقتصاداتها. على سبيل المثال ، تعتمد فيتنام وبنغلاديش وإندونيسيا اعتمادًا كبيرًا على صادراتها من الأحذية والمنسوجات. يمكن أن تعاني هذه البلدان إذا أدى تخفيض قيمة العملة الصينية إلى جعل سلعها أرخص في السوق العالمية.
التأثير على الهند
بالنسبة للهند على وجه الخصوص ، كان للعملة الصينية الأضعف آثار عديدة. نتيجة لقرار الصين السماح لليوان بانخفاض مقابل الدولار ، ارتفع الطلب على الدولار في جميع أنحاء العالم ، بما في ذلك في الهند ، حيث اشترى المستثمرون في أمان الدولار على حساب الروبية. انخفضت العملة الهندية على الفور إلى أدنى مستوى لها في عامين مقابل الدولار وظلت منخفضة طوال النصف الأخير من عام 2015. أدى خطر زيادة مخاطر السوق الناشئة نتيجة انخفاض قيمة اليوان إلى زيادة التقلبات في أسواق السندات الهندية ، مما أدى إلى مزيد من التذبذب ضعف للروبية.
عادة ، من شأن انخفاض قيمة الروبية أن يساعد المنتجين الهنود المحليين من خلال جعل منتجاتهم في متناول المشترين الدوليين. ومع ذلك ، في سياق ضعف اليوان وتباطؤ الطلب في الصين ، من غير المرجح أن تعوض الروبية الأكثر تنافسية الطلب الأضعف على المضي قدمًا. بالإضافة إلى ذلك ، تتنافس الصين والهند في العديد من الصناعات ، بما في ذلك المنسوجات والملابس والمواد الكيميائية والمعادن. ضعف اليوان يعني المزيد من المنافسة وانخفاض الهوامش للمصدرين الهنود. ويعني ذلك أيضًا أن المنتجين الصينيين يمكنهم تفريغ البضائع في السوق الهندية مما يؤدي إلى تقويض المصنعين المحليين. كانت الهند قد شهدت بالفعل عجزا تجاريا مع الصين يتضاعف تقريبا بين عامي 2008 و 2009 و 2014 إلى 2015.
بصفتها أكبر مستهلك للطاقة في العالم ، تلعب الصين دورًا مهمًا في كيفية تسعير النفط الخام. أشار قرار بنك الشعب الصيني (PBOC) لخفض قيمة اليوان للمستثمرين أن الطلب الصيني على السلعة ، الذي كان يتباطأ بالفعل ، سيستمر في الانخفاض. انخفض خام برنت القياسي العالمي بأكثر من 20٪ بعد أن خفضت الصين عملتها في منتصف أغسطس. بالنسبة للهند ، أدى كل انخفاض في أسعار النفط بمقدار دولار واحد إلى انخفاض مليار دولار في فاتورة استيراد النفط في البلاد ، والتي بلغت 139 مليار دولار في السنة المالية 2015.
على الجانب الآخر ، فإن انخفاض أسعار السلع جعل من الصعب على المنتجين الهنود أن يظلوا قادرين على المنافسة ، خاصة الشركات ذات الاستدانة العالية التي تعمل في صناعات الصلب والتعدين والكيماويات. أيضا ، كان من المعقول توقع أن يؤدي انخفاض قيمة اليوان إلى مزيد من الضعف في أسعار السلع الأخرى التي تستوردها الهند من الصين ، مما يجعل من الصعب على الهند أن تظل قادرة على المنافسة على الصعيدين المحلي والدولي.
الخط السفلي
كان تبرير الصين لخفض قيمة اليوان في عام 2015 هو ارتفاع الدولار الأمريكي ، ورغبة البلاد في التحول إلى الاستهلاك المحلي والاقتصاد القائم على الخدمات. في حين استمرت المخاوف من المزيد من تخفيض قيمة العملة على الساحة الاستثمارية الدولية لمدة عام آخر ، فقد تلاشت مع تعزيز الاقتصاد الصيني واحتياطيات النقد الأجنبي في عام 2017. ومع ذلك ، فإن تحركات الصين الأخيرة في عام 2019 ستواصل إرسال تموجات عبر النظم المالية العالمية ، وينبغي أن تستعد الاقتصادات المنافسة أنفسهم لآثار ما بعد.
