معدل العائد الداخلي (IRR) هو مكون أساسي في ميزانية رأس المال وتمويل الشركات. تستخدمه الشركات لتحديد سعر الخصم الذي يجعل القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية بعد خصم الضرائب مساوية للتكلفة الأولية لاستثمار رأس المال.
أو بعبارة أكثر بساطة: ما هو معدل الخصم الذي قد يتسبب في أن يكون صافي القيمة الحالية للمشروع صفر دولار؟ إذا كان الاستثمار سيتطلب رأس مال يمكن استخدامه في أي مكان آخر ، فإن IRR هو أدنى مستوى عائد من المشروع مقبول لتبرير الاستثمار.
إذا كان من المتوقع أن يكون معدل العائد الداخلي للمشروع أكبر من المعدل المستخدم لخصم التدفقات النقدية ، فسيضيف المشروع قيمة لرجال الأعمال. إذا كان IRR أقل من معدل الخصم ، فإنه يدمر القيمة. تُعرف عملية اتخاذ القرار بقبول أو رفض مشروع باسم قاعدة IRR.
الماخذ الرئيسية
- يسمح معدل العائد الداخلي بتحليل الاستثمارات من أجل الربحية من خلال حساب معدل النمو المتوقع لعوائد الاستثمار ويتم التعبير عنه كنسبة مئوية. يتم احتساب معدل العائد الداخلي بحيث تساوي القيمة الحالية الصافية للاستثمار عائدًا صفر ، وبالتالي يسمح مقارنة أداء الاستثمارات الفريدة على مدى فترات زمنية متفاوتة ينشأ عيوب معدل العائد الداخلي عن افتراض أن جميع عمليات إعادة الاستثمار المستقبلية ستتم بنفس معدل السعر الأولي. يسمح معدل العائد الداخلي المعدل بمقارنة الصندوق عندما يتم احتساب معدلات مختلفة للاستثمار الأولي والتكلفة الرأسمالية لإعادة الاستثمار والتي تختلف غالبًا. عندما يكون للاستثمارات تدفقات نقدية تتحرك صعودًا وهبوطًا في أوقات مختلفة من السنة ، والنماذج المذكورة أعلاه إرجاع أرقام غير دقيقة ، وتتيح وظيفة XIRR داخل excel معدل العائد الداخلي لحساب نطاقات التواريخ المحددة وإرجاع نتيجة أكثر دقة.
تتمثل إحدى ميزات استخدام IRR ، والتي يتم التعبير عنها كنسبة مئوية ، في تطبيع العائدات: يفهم الجميع ما يعنيه معدل 25٪ ، مقارنةً بما يعادلها بالدولار الافتراضي (الطريقة التي يتم بها التعبير عن NPV). لسوء الحظ ، هناك أيضًا العديد من العيوب الحرجة في استخدام IRR لتقييم المشروعات.
يجب عليك دائمًا اختيار المشروع بأعلى NPV ، وليس بالضرورة أعلى معدل عائد داخلي ، لأن الأداء المالي يُقاس بالدولار. إذا واجهت مشروعين مع مخاطر مماثلة ، المشروع A بنسبة 25 ٪ من IRR والمشروع B بنسبة 50 ٪ من IRR ، ولكن المشروع A لديه NPV أعلى لأنه طويل الأجل ، يمكنك اختيار المشروع A.
المشكلة الكبيرة الثانية في تحليل IRR هي أنه من المفترض أنه يمكنك الاستمرار في إعادة استثمار أي تدفق نقدي إضافي في نفس معدل IRR ، وهو ما قد لا يكون ممكنًا. هناك نهج أكثر تحفظًا يتمثل في معدل العائد الداخلي المعدل (MIRR) ، الذي يفترض إعادة استثمار التدفقات النقدية المستقبلية بمعدل خصم أقل.
صيغة IRR
لا يمكن اشتقاق IRR بسهولة. الطريقة الوحيدة لحسابها يدويًا هي من خلال التجربة والخطأ لأنك تحاول الوصول إلى أي معدل يجعل NPV يساوي الصفر. لهذا السبب ، سنبدأ بحساب NPV:
NPV = t = 0∑n (1 + r) tCFt حيث: CFt = صافي التدفقات النقدية الداخلة إلى الخارج بعد الضريبة خلال فترة زمنية واحدة tr = معدل العائد الداخلي الذي يمكن كسبه عن طريق الاستثمار الاستثماري = التدفق النقدي خلال الفترة الزمنية تم استلامه = عدد التدفقات النقدية الفردية
أو يمكن حساب هذا الحساب عن طريق التدفقات النقدية الفردية. فيما يلي صيغة مشروع له نفقات رأس مال أولية وثلاثة تدفقات نقدية:
صافي القيمة الحالية = (1 + ص) 0CF0 + (1 + ص) 1CF1 + (1 + ص) 2CF2 + (1 + ص) 3CF3
NPV = (القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة) - (القيمة الحالية للنقد المستثمر)
عند الانهيار ، يتم خصم التدفق النقدي لكل فترة زمنية بعد خصم الضرائب في الوقت t بمعدل معين ، r . ثم يتم تعويض مجموع كل هذه التدفقات النقدية المخصومة عن طريق الاستثمار الأولي ، الذي يساوي صافي القيمة الحالية الحالي. للعثور على IRR ، ستحتاج إلى "عكس هندسة" ما هو مطلوب بحيث يكون NPV يساوي الصفر.
تحتوي الآلات الحاسبة المالية والبرامج مثل Microsoft Excel على وظائف محددة لحساب IRR. لتحديد معدل IRR لمشروع معين ، تحتاج أولاً إلى تقدير النفقات الأولية (تكلفة الاستثمار الرأسمالي) ثم جميع التدفقات النقدية المستقبلية اللاحقة. في كل حالة تقريبًا ، يكون الوصول إلى بيانات الإدخال هذه أكثر تعقيدًا من الحساب الفعلي الذي تم إجراؤه.
حساب IRR في Excel
هناك طريقتان لحساب IRR في Excel:
- باستخدام واحدة من صيغ IRR الثلاثة المضمنة ، استبعاد التدفقات النقدية للمكون وحساب كل خطوة على حدة ، ثم استخدام تلك الحسابات كمدخلات في صيغة IRR - كما ذكرنا بالتفصيل أعلاه ، نظرًا لأن IRR هو اشتقاق ، لا توجد طريقة سهلة ل كسرها باليد
الطريقة الثانية هي الأفضل لأن النمذجة المالية تعمل بشكل أفضل عندما تكون شفافة وتفصيلية وسهلة المراجعة. المشكلة في تجميع كل العمليات الحسابية في صيغة هي أنه لا يمكنك بسهولة معرفة الأرقام التي تذهب إلى أين ، أو ما هي الأرقام التي يدخلها المستخدمون أو ترميزها الثابت.
فيما يلي مثال بسيط لتحليل IRR مع التدفقات النقدية المعروفة والمتسقة (منفصلة عن عام واحد).
لنفترض أن الشركة تقوم بتقييم ربحية المشروع X. يتطلب المشروع X تمويلًا بقيمة 250000 دولار ويتوقع أن يحقق 100000 دولار في التدفقات النقدية بعد خصم الضرائب في السنة الأولى وينمو بمقدار 50000 دولار لكل من السنوات الأربع القادمة.
يمكنك الخروج بجدول على النحو التالي (انقر على الصورة للتوسيع):
الاستثمار الأولي سلبي دائمًا لأنه يمثل تدفقًا خارجيًا. أنت تنفق شيئا الآن وتتوقع العودة في وقت لاحق. كل تدفقات نقدية لاحقة يمكن أن تكون إيجابية أو سلبية - يعتمد ذلك على تقديرات ما يقدمه المشروع في المستقبل.
في هذه الحالة ، فإن IRR هو 56.77٪. بالنظر إلى افتراض متوسط تكلفة مرجح لرأس المال (WACC) بنسبة 10 ٪ ، يضيف المشروع قيمة.
ضع في اعتبارك أن IRR ليس هو القيمة الفعلية بالدولار للمشروع ، وهذا هو السبب في أننا اخترنا حساب NPV بشكل منفصل. أيضًا ، تذكر أن IRR تفترض أنه يمكننا باستمرار إعادة الاستثمار والحصول على عائد بنسبة 56.77٪ ، وهو أمر غير مرجح. لهذا السبب ، افترضنا عوائد إضافية بمعدل خالٍ من المخاطر قدره 2٪ ، مما أعطانا نسبة MIRR بلغت 33٪.
لماذا IRR مهم
يساعد IRR المديرين على تحديد المشاريع المحتملة التي تضيف قيمة وتستحق القيام بها. ميزة التعبير عن قيم المشروع كمعدل هي العقبة الواضحة التي يوفرها. طالما أن تكلفة التمويل أقل من معدل العائد المحتمل ، يضيف المشروع قيمة.
العيب في هذه الأداة هو أن معدل العائد الداخلي هو دقيق بقدر دقة الافتراضات التي تدفعه وأن معدل أعلى لا يعني بالضرورة أعلى قيمة للمشروع بالدولار. يمكن أن يكون للعديد من المشروعات نفس معدل العائد الداخلي (IRR) ولكن تختلف عوائده بشكل كبير بسبب توقيت وحجم التدفقات النقدية ، أو مقدار الرافعة المالية المستخدمة ، أو الاختلافات في افتراضات العائد. يفترض تحليل IRR أيضًا معدل إعادة استثمار ثابت ، والذي قد يكون أعلى من معدل إعادة الاستثمار المحافظ.