جدول المحتويات
- العوامل الأساسية
- العوامل الفنية
- أخبار
- معنويات السوق
- الخط السفلي
يتم تحديد أسعار الأسهم في السوق ، حيث يلبي عرض البائع طلب المشتري. ولكن هل سبق لك أن تساءلت عما يدفع سوق الأسهم - أي العوامل التي تؤثر على سعر السهم؟ لسوء الحظ ، لا توجد معادلة نظيفة تخبرنا بالضبط كيف سيتصرف سعر السهم. ومع ذلك ، فنحن نعرف بعض الأشياء عن القوى التي تحرك الأسهم لأعلى أو لأسفل. تنقسم هذه القوى إلى ثلاث فئات: العوامل الأساسية ، والعوامل الفنية ، ومعنويات السوق.
الماخذ الرئيسية
- تعتمد أسعار الأسهم على مجموعة متنوعة من العوامل ، ولكن في النهاية يرجع السعر في أي لحظة إلى العرض والطلب في تلك المرحلة من الوقت في السوق. العوامل الأساسية تدفع أسعار الأسهم على أساس أرباح الشركة وربحيتها من الإنتاج والبيع السلع والخدمات.تتعلق العوامل الفنية بسجل سعر السهم في السوق فيما يتعلق بأنماط المخططات والزخم والعوامل السلوكية للتجار والمستثمرين.
العوامل الأساسية
في السوق الفعالة ، يتم تحديد أسعار الأسهم بشكل أساسي من خلال العوامل الأساسية ، والتي ، على المستوى الأساسي ، تشير إلى مزيج من شيئين:
- قاعدة الأرباح ، مثل ربحية السهم (EPS) تقييم متعدد ، مثل نسبة السعر إلى العائد
صاحب الأسهم العادية لديه مطالبة بالأرباح ، وعائد السهم (EPS) هو عائد المالك على استثماره. عند شراء سهم ، فأنت تشتري حصة متناسبة من مجمل الأرباح المستقبلية بالكامل. هذا هو سبب مضاعفة التقييم: إنه السعر الذي ترغب في دفعه مقابل تدفق الأرباح في المستقبل.
ما الذي يحرك أسعار الأسهم؟
قد يتم توزيع جزء من هذه الأرباح كأرباح ، بينما سيتم الاحتفاظ بالباقي من قبل الشركة (نيابة عنك) لإعادة الاستثمار. يمكننا التفكير في تدفق الأرباح المستقبلية كدالة لكل من المستوى الحالي للأرباح والنمو المتوقع في قاعدة الأرباح هذه.
كما هو موضح في الرسم البياني ، فإن مضاعف التقييم (P / E) ، أو سعر السهم كمضاعف لعنصر EPS ، هو وسيلة لتمثيل القيمة الحالية المخصومة لدفق الأرباح المستقبلية المتوقعة.
صورة لجولي بانج © Investopedia 2019
قاعدة الأرباح
على الرغم من أننا نستخدم EPS ، وهو إجراء محاسبي ، لتوضيح مفهوم قاعدة الأرباح ، إلا أن هناك مقاييس أخرى لقوة الأرباح. يجادل الكثيرون بأن التدابير القائمة على التدفق النقدي هي الأفضل. على سبيل المثال ، يتم استخدام التدفق النقدي المجاني للسهم كمقياس بديل لقوة الأرباح.
قد تعتمد طريقة قياس قوة الأرباح أيضًا على نوع الشركة التي يتم تحليلها. العديد من الصناعات لديها مقاييس خاصة بها. صناديق الاستثمار العقاري (صناديق الاستثمار العقاري) ، على سبيل المثال ، تستخدم مقياسًا خاصًا لقوة الأرباح يسمى الأموال من العمليات (FFO). غالبًا ما يتم قياس الشركات الناضجة نسبيًا بتوزيعات الأرباح لكل سهم ، وهو ما يمثل ما يحصل عليه المساهم بالفعل.
التقييم متعددة
يعبر التقييم المتعدد عن توقعات بشأن المستقبل. كما أوضحنا من قبل ، فإنه يعتمد بشكل أساسي على القيمة الحالية المخصومة لتيار الأرباح المستقبلية. لذلك ، هناك عاملان رئيسيان هنا:
- النمو المتوقع في قاعدة الأرباحمعدل الخصم ، والذي يستخدم لحساب القيمة الحالية للتيار المستقبلي للأرباح
معدل نمو أعلى سيكسب السهم مضاعفًا أعلى ، ولكن معدل خصم أعلى سيكسب مضاعفًا أقل.
ما الذي يحدد سعر الخصم؟ أولاً ، إنها دالة المخاطرة المتصورة. يكسب السهم ذو المخاطر العالية معدل خصم أعلى ، والذي بدوره يحصل على مضاعفات أقل. ثانياً ، إنها دالة على التضخم (أو أسعار الفائدة ، يمكن القول). يكسب التضخم العالي معدل خصم أعلى ، والذي يكسب مضاعفًا أقل (مما يعني أن الأرباح المستقبلية ستكون أقل قيمة في البيئات التضخمية).
باختصار ، العوامل الأساسية الرئيسية هي:
- مستوى قاعدة الأرباح (يمثلها مقاييس مثل ربحية السهم ، التدفق النقدي للسهم الواحد ، توزيعات الأرباح للسهم الواحد) النمو المتوقع في قاعدة الأرباحمعدل الخصم ، والذي هو نفسه دالة للتضخمالمخاطر المتوقعة للسهم
العوامل الفنية
ستكون الأمور أسهل إذا حددت العوامل الأساسية أسعار الأسهم. العوامل الفنية هي مزيج من الظروف الخارجية التي تغير العرض والطلب على أسهم الشركة. بعض هذه تؤثر بشكل غير مباشر على الأساسيات. على سبيل المثال ، يساهم النمو الاقتصادي بشكل غير مباشر في نمو الأرباح.
تشمل العوامل الفنية ما يلي:
التضخم
ذكرناها سابقًا كمدخلات في مضاعف التقييم ، ولكن التضخم هو محرك كبير من منظور تقني أيضًا. تاريخياً ، كان للتضخم المنخفض علاقة عكسية قوية بالتقييمات (التضخم المنخفض يدفع المضاعفات العالية والتضخم العالي يدفع المضاعفات المنخفضة). الانكماش ، من ناحية أخرى ، هو ضار بشكل عام للأسهم لأنه يدل على خسارة في القدرة على التسعير للشركات.
القوة الاقتصادية للسوق والأقران
تميل أسهم الشركة إلى تتبع السوق ومع نظرائهم في القطاع أو الصناعة. تزعم بعض شركات الاستثمار البارزة أن الجمع بين إجمالي حركات السوق والقطاع - على عكس الأداء الفردي للشركة - يحدد غالبية حركة الأسهم. (أشارت الأبحاث إلى أن العوامل الاقتصادية / السوقية تمثل 90 في المائة منها). على سبيل المثال ، فإن النظرة السلبية المفاجئة لسهم التجزئة الواحد غالباً ما تؤذي أسهم التجزئة الأخرى حيث إن "الشعور بالذنب من خلال الارتباط" يؤدي إلى انخفاض الطلب على القطاع بأكمله.
بدائل
الشركات تتنافس على دولارات الاستثمار مع فئات الأصول الأخرى على الساحة العالمية. وتشمل هذه سندات الشركات والسندات الحكومية والسلع والعقارات والأسهم الأجنبية. من الصعب تحديد العلاقة بين الطلب على الأسهم الأمريكية وبدائلها ، لكنها تلعب دورًا مهمًا.
المعاملات العرضية
المعاملات العرضية هي عمليات الشراء أو البيع للسهم التي يحفزها شيء آخر غير الإيمان بالقيمة الجوهرية للسهم. تتضمن هذه المعاملات معاملات من الداخل التنفيذي ، والتي غالباً ما تكون محددة مسبقًا أو مدفوعة بأهداف المحفظة. مثال آخر هو قيام المؤسسة بشراء أو بيع الأسهم لتقليل بعض الاستثمارات الأخرى. على الرغم من أن هذه المعاملات قد لا تمثل "تصويتًا رسميًا" لصالح أو ضد الأسهم ، فإنها تؤثر على العرض والطلب ، وبالتالي يمكنها تحريك السعر.
التركيبة السكانية
تم إجراء بعض الأبحاث المهمة حول التركيبة السكانية للمستثمرين. الكثير منها يتعلق بهاتين الديناميتين:
- المستثمرون في منتصف العمر ، أصحاب الذروة الذين يميلون إلى الاستثمار في سوق الأوراق الماليةالمستثمرين القدامى ، الذين يميلون إلى الانسحاب من السوق من أجل تلبية متطلبات التقاعد
الفرضية هي أنه كلما زادت نسبة المستثمرين في منتصف العمر بين السكان المستثمرين ، زاد الطلب على الأسهم ، وارتفعت مضاعفات التقييم.
اتجاهات
غالبًا ما يتحرك السهم وفقًا لاتجاه قصير الأجل. فمن ناحية ، يمكن للسهم الذي يتحرك صعودًا أن يكتسب الزخم ، حيث أن "النجاح يولد النجاح" والشهرة تعزز الأسهم صعودًا. من ناحية أخرى ، يتصرف سهم في بعض الأحيان في الاتجاه المعاكس في اتجاه ويفعل ما يسمى العودة إلى الوسط. لسوء الحظ ، نظرًا لأن التوجهات تقطع كلا الاتجاهين وتكون أكثر وضوحًا بعد فوات الأوان ، فإن معرفة أن الأسهم "عصرية" لا تساعدنا على التنبؤ بالمستقبل.
سيولة
السيولة عامل مهم وفي بعض الأحيان لا تحظى بالتقدير. إنه يشير إلى مقدار الاهتمام من المستثمرين الذين يجذبهم سهم معين. مخزون Wal-Mart ، على سبيل المثال ، سائل للغاية وبالتالي سريع الاستجابة للأخبار المادية ؛ متوسط الشركة ذات الحجم الصغير أقل. حجم التداول ليس مجرد وكيل للسيولة ، ولكنه أيضًا وظيفة لاتصالات الشركات (أي الدرجة التي تحظى بها الشركة من مجتمع المستثمر). تتمتع الأسهم ذات السيولة الكبيرة بالسيولة العالية - حيث يتم متابعتها بشكل جيد ومعاملاتها الكثيفة. تعاني العديد من الأسهم الصغيرة الحجم من "خصم سيولة" دائم تقريبا لأنها ببساطة ليست على شاشات رادار المستثمرين.
أخبار
في حين أنه من الصعب تحديد تأثير الأخبار أو التطورات غير المتوقعة داخل الشركة أو الصناعة أو الاقتصاد العالمي ، لا يمكنك القول أنه يؤثر على معنويات المستثمرين. يمكن أن يؤثر الوضع السياسي والمفاوضات بين البلدان أو الشركات واختراق المنتجات وعمليات الدمج والاستحواذ وغيرها من الأحداث غير المتوقعة على الأسهم وسوق الأوراق المالية. نظرًا لأن تداول الأوراق المالية يحدث في جميع أنحاء العالم والأسواق والاقتصادات مترابطة ، يمكن أن تؤثر الأخبار في بلد ما على المستثمرين في بلد آخر ، على الفور تقريبًا.
معنويات السوق
تشير معنويات السوق إلى سيكولوجية المشاركين في السوق ، بشكل فردي وجماعي. ربما هذه هي الفئة الأكثر إثارة للحيرة. غالبًا ما تكون معنويات السوق ذاتية ومنحازة وعنيدة. على سبيل المثال ، يمكنك إصدار حكم قوي بشأن آفاق النمو المستقبلية للسهم ، وقد يؤكد المستقبل توقعاتك ، ولكن في الوقت نفسه ، قد يعلق السوق بشكل قصر النظر على خبر واحد يبقي الأسهم مرتفعة أو منخفضة بشكل مصطنع. ويمكنك في بعض الأحيان الانتظار لفترة طويلة على أمل أن يلاحظ المستثمرون الآخرون الأساسيات.
يتم استكشاف معنويات السوق من خلال مجال التمويل السلوكي الجديد نسبيا. إنه يبدأ بافتراض أن الأسواق ليست فعالة على ما يبدو كثيرًا من الوقت ، ويمكن تفسير عدم الكفاءة هذا بعلم النفس وغيره من تخصصات العلوم الاجتماعية. لقد تم إضفاء الشرعية الكاملة على فكرة تطبيق العلوم الاجتماعية على التمويل عندما فاز دانييل كانيمان ، دكتوراه في علم النفس ، بجائزة نوبل التذكارية في العلوم الاقتصادية لعام 2002 (أول عالم نفسي يقوم بذلك). تؤكد العديد من الأفكار في التمويل السلوكي شكوكًا ملحوظة: أن المستثمرين يميلون إلى المبالغة في التأكيد على البيانات التي تتبادر إلى الذهن بسهولة ؛ أن العديد من المستثمرين يتفاعلون بألم أكبر للخسائر مقارنة بالسرور بالمكاسب المماثلة ؛ وأن المستثمرين يميلون إلى الاستمرار في خطأ.
يدعي بعض المستثمرين أنهم قادرون على الاستفادة من نظرية التمويل السلوكي. ومع ذلك ، بالنسبة للغالبية ، يعد الحقل جديدًا بدرجة كافية ليكون بمثابة الفئة "الشاملة" ، حيث يتم إيداع كل شيء لا يمكننا تفسيره.
الخط السفلي
تعتمد الأنواع المختلفة من المستثمرين على عوامل مختلفة. يميل المستثمرون والتجار على المدى القصير إلى دمج العوامل التقنية وقد يحددونها. يحدد المستثمرون على المدى الطويل الأساسيات ويعترفون بأن العوامل الفنية تلعب دورًا مهمًا. يمكن للمستثمرين الذين يؤمنون بقوة بالأساسيات التوفيق بين القوى الفنية والحجة الشعبية التالية: غالبًا ما تطغى العوامل الفنية ومعنويات السوق على المدى القصير ، ولكن الأساسيات ستحدد سعر السهم على المدى الطويل. في غضون ذلك ، يمكننا أن نتوقع تطورات أكثر إثارة في مجال التمويل السلوكي ، خاصة وأن النظريات المالية التقليدية لا يمكن أن تفسر كل ما يحدث في السوق.
