يمكن تقسيم السندات ذات العائد المرتفع ، والتي يشار إليها أيضًا باسم السندات غير المهمة ، إلى تصنيفين محددين. السندات التي توصف بأنها ملائكة هابطة هي ببساطة تلك السندات التي كانت تعتبر في وقت ما في الماضي من فئة الاستثمار وتصنف الآن على أنها سندات "غير مهمة" بسبب انخفاض التصنيف الائتماني للمصدر. من ناحية أخرى ، فإن النجوم الصاعدة هي سندات كانت تعتبر درجة المضاربة عند إصدارها ولكنها حسنت منذ ذلك الحين بياناتها المالية ، مما يقلل من خطر التخلف عن السداد. هذه السندات هي الآن أقرب إلى أمن السندات ذات الدرجة الاستثمارية. لذا ، بينما تعتبر النجوم الصاعدة سنداتًا غير مهمة ، فهناك الآن فرصة جيدة لأنهم لن يظلوا دائمًا سندات غير مهمة.
النجم الصاعد النموذجي هو عمل أو شركة جديدة لها سجل قصير للغاية أو لا يوجد سجل لسداد الديون التي يمكن من خلالها تقييمها بدرجة عالية بما يكفي لتصنيف الاستثمار. هذه الشركات تعمل بقوة ، وبالتالي "آخذة في الارتفاع" وبالتالي قد تصبح درجة الاستثمار حالما يتم تحقيق الأصول المطلوبة للحصول على النسبة الصحيحة. بشكل عام ، النجم الصاعد هو السندات ذات الأداء المتفوق التي تعتبر "استثمارًا غير هام" أو درجة المضاربة.
في حين أنه من الواضح تمامًا لماذا يستهدف معظم المستثمرين النجوم الصاعدة ، إلا أن الأمر الصحيح أيضًا هو أن بعض المستثمرين المعنيين يستهدفون أيضًا الملائكة الساقطة. من خلال البحث عن الملائكة الساقطة ومحاولة تحديد من سيخسرون تصنيفهم ، قد يكون المستثمرون قادرين على الحصول على عائد متزايد من استثماراتهم إذا قاموا بوقت مناسب.
المخاطر والفرص
وفقًا لهندرسون (2015) ، تصبح الشركة في المقام الأول ملاكًا هابطًا إما بسبب مشكلات محددة داخل الشركة أو الصناعة التي تعمل فيها. ربما تكون صناعة ما قد خرجت عن الموضة ، أو ربما تكون مستويات المخاطر المقبولة على المقاييس الرئيسية لـ تم إعادة تقييم الشركة أو الصناعة. عندما تنشأ مشاكل من الصراعات الداخلية للشركة ، يكون هذا عادة نتيجة استخدام أدوات الدين لتمويل الأشياء خلال الجزء الخطأ من التطوير. بطبيعة الحال ، سيؤدي تطوير جودة الائتمان الرديئة للسند في معظم الحالات إلى انخفاض في قيمة السعر وبالتالي إلى تراجع التقلبات في محفظتك. ومع ذلك ، قد تظل الملائكة الساقطة تخلق فرصًا إيجابية لتحقيق عوائد قوية. من خلال توقع خفض مؤقت ، قد يصل المستثمرون إلى ما يعرفونه أنه يمثل مخاطرة في درجة الاستثمار بعائد أعلى مؤقتًا من خلال الاستثمار خلال حالة الملاك المؤقتة الساقطة للأوراق المالية.
يمكن أن يكون تحديد سندات نجم صاعدة في المرحلة الصحيحة من دورة السوق مفيدًا للغاية. كما وصفها هندرسون جيدًا (2015) ، تميل التحسينات في التصنيف إلى أن تعكس التحسينات الداخلية داخل الشركة ، مما يعني أن الشركة من المرجح أن تكون قادرة على الوفاء بالتزاماتها المالية. عندما حصلت شركة على تصنيف يُعتبر درجة استثمارية ، فهذا يعني أن آفاقها في تأمين التمويل تتحسن نظرًا لأنه أصبح بإمكانها الآن الوصول إلى جميع المستثمرين الذين لا تستطيع محافظهم تحمل المخاطر الإضافية التي قد يضيفونها إذا ظلوا يحملون حالة سندات غير مرغوب فيها. هذا يمكن أن يؤدي في كثير من الأحيان إلى زيادة في الطلب على إصدار سندات الشركة ، والتي تميل إلى رفع السعر كذلك.
خلال العقود القليلة الماضية ، شهدت الأوراق المالية ذات العائد المرتفع أو غير المرغوب فيه نمواً هائلاً. وفقًا لماكارثي (2015) ، حدث هذا إلى حد كبير بسبب العمل الأصلي لتحديد الملائكة الساقطة في السبعينيات والنجوم الصاعدة في الثمانينيات (بواسطة مايكل ميلكين وغيرهم). اليوم ، تشكل هذه الأوراق المالية ذات العائد المرتفع حوالي 70 ٪ من سوق التمويل بالرافعة المالية في أوروبا ، والتي تبلغ 370 مليار يورو و 60 ٪ من السوق الأمريكية ، والتي تبلغ 2 تريليون دولار. مع تزايد الطلب على خيارات الاستثمار هذه من جانب الشركات والمستثمرين إلى جانب عجز خيارات التمويل التقليدية عن الاستمرار ، لا يبدو أن هناك أي علامات على أن هذا النمو سوف يتباطأ في أي وقت في المستقبل المنظور.
الخط السفلي
ليس من السهل تقييم النجوم الصاعدة في المرحلة الصحيحة من الدورة ، وخاصة للمستثمرين من القطاع الخاص. في كثير من الأحيان ، هناك حاجة لمتخصصي الاستثمار لتقييم مخاطر / عائد السندات الفردية بشكل صحيح عندما تكون المعدلات أعلى من درجة الاستثمار. كما هو شائع ، في السوق التي تعمل بشكل جيد ، تميل معدلات العائد إلى المخاطرة أعلى من المعتاد إلى الاختفاء بسرعة لأن قوى السوق ستحقق التوازن قبل وقت طويل. علاوة على ذلك ، يجب على المستثمرين الذين يتعاملون مع الأوراق المالية ذات العوائد المرتفعة أن يطبقوا ممارسات دقيقة لإدارة المخاطر ، وكذلك الحرص الواجب.
