هناك نقاش مهم بين المستثمرين هو ما إذا كانت سوق الأوراق المالية كفء - أي ما إذا كان يعكس جميع المعلومات المتاحة للمشاركين في السوق في أي وقت معين. تحافظ فرضية السوق الفعالة (EMH) على أن جميع الأسهم يتم تسعيرها بشكل مثالي وفقًا لخصائصها الاستثمارية الملازمة ، والتي يتمتع جميع المشاركين في السوق بها على قدم المساواة.
النظريات المالية ذاتية. بمعنى آخر ، لا توجد قوانين مثبتة في مجال التمويل. بدلاً من ذلك ، تحاول الأفكار شرح كيفية عمل السوق. هنا ، نلقي نظرة على المكان الذي اختفت فيه فرضية السوق الفعالة من حيث شرح سلوك سوق الأسهم. رغم أنه قد يكون من السهل رؤية عدد من أوجه القصور في النظرية ، إلا أنه من المهم استكشاف أهميتها في بيئة الاستثمار الحديثة.
الماخذ الرئيسية
- تفترض فرضية السوق الفعالة أن جميع الأسهم يتم تداولها بقيمتها العادلة. ويعني المبدأ الضعيف أن أسعار الأسهم تعكس جميع المعلومات المتاحة ، ويشير شبه القوي إلى أن أسعار الأسهم مدرجة في جميع المعلومات المتاحة للجمهور ، والمبدأ القوي يعني أن جميع المعلومات قد تم أخذها بالفعل في الاعتبار. أسعار الأسهم. تفترض النظرية أنه سيكون من المستحيل التفوق على السوق وأن جميع المستثمرين يفسرون المعلومات بالطريقة نفسها. على الرغم من أن معظم القرارات لا يزال يتخذها البشر ، فإن استخدام أجهزة الكمبيوتر لتحليل المعلومات قد يجعل النظرية أكثر ملاءمة.
فرضية السوق الفعالة (EMH) العقيدة والاختلافات
هناك ثلاثة مبادئ لفرضية السوق الفعالة: الضعيف ، وشبه القوي ، والقوي.
تم تطوير EMH من دكتوراه في الاقتصاد يوجين فاما. أطروحة في 1960s.
ضعف يجعل افتراض أن أسعار الأسهم الحالية تعكس جميع المعلومات المتاحة. وغني عن القول أن الأداء السابق لا صلة له بما يحمله المستقبل للسهم. لذلك ، يفترض أنه لا يمكن استخدام التحليل الفني لتحقيق العائدات.
يؤكد الشكل شبه القوي للنظرية أن أسعار الأسهم يتم أخذها في الاعتبار في جميع المعلومات المتاحة للجمهور. لذلك ، لا يمكن للمستثمرين استخدام التحليل الأساسي للتغلب على السوق وتحقيق مكاسب كبيرة.
في شكل قوي من النظرية ، يتم بالفعل إدراج جميع المعلومات - سواء العامة والخاصة - في أسعار الأسهم. لذلك يفترض أنه لا يوجد أحد لديه ميزة للمعلومات المتاحة ، سواء كان هذا الشخص من الداخل أو الخارج. لذلك ، فهذا يعني أن السوق مثالية ، وجعل تحقيق أرباح مفرطة من السوق أقرب إلى المستحيل.
مشاكل EMH
على الرغم من أنها قد تبدو رائعة ، إلا أن هذه النظرية لا تأتي بدون نقد.
أولاً ، تفترض فرضية السوق الفعالة أن ينظر جميع المستثمرين إلى جميع المعلومات المتاحة بالطريقة نفسها بالضبط. طرق مختلفة لتحليل وتقييم الأسهم تشكل بعض المشاكل لصحة EMH. إذا كان أحد المستثمرين يبحث عن فرص السوق منخفضة القيمة بينما يقوم آخر بتقييم الأسهم على أساس إمكاناته للنمو ، فسيكون هذان المستثمران قد وصلا بالفعل إلى تقييم مختلف للقيمة السوقية العادلة للسهم. لذلك ، تشير إحدى الحجج ضد EMH إلى أنه ، نظرًا لأن المستثمرين يقدرون الأسهم بشكل مختلف ، فمن المستحيل تحديد ما يجب أن يكون عليه السهم في ظل سوق كفؤ.
يستنتج مؤيدو EMH أن المستثمرين قد يستفيدون من الاستثمار في محفظة سلبية منخفضة التكلفة.
ثانياً ، لا يوجد مستثمر واحد قادر على تحقيق ربحية أكبر من مستثمر آخر بنفس القدر من الأموال المستثمرة وفقًا لفرضية السوق الفعالة. نظرًا لأن كلاهما لهما نفس المعلومات ، يمكنهما فقط تحقيق عائدات متطابقة. لكن ضع في اعتبارك المجموعة الواسعة من عوائد الاستثمار التي يحققها عالم المستثمرين وصناديق الاستثمار وما إلى ذلك. إذا لم يكن لدى أي مستثمر أي ميزة واضحة مقارنة بغيره ، فهل سيكون هناك مجموعة من العائدات السنوية في صناعة صناديق الاستثمار المشترك ، من خسائر كبيرة إلى أرباح بنسبة 50 ٪ أو أكثر؟ وفقًا لـ EMH ، إذا كان أحد المستثمرين مربحًا ، فهذا يعني أن كل مستثمر مربح. لكن هذا أبعد ما يكون عن الحقيقة.
ثالثًا (والمتصلة ارتباطًا وثيقًا بالنقطة الثانية) ، وفقًا لفرضية السوق الفعالة ، يجب ألا يتمكن أي مستثمر من التغلب على السوق أو متوسط العوائد السنوية التي يستطيع جميع المستثمرين والصناديق تحقيقها باستخدام أفضل جهودهم. وهذا يعني بطبيعة الحال ، كما يقول كثير من خبراء السوق ، أن أفضل استراتيجية استثمار مطلقة هي ببساطة وضع جميع صناديق الاستثمار في صندوق المؤشرات. هذا من شأنه أن يزيد أو ينقص حسب المستوى العام لربحية الشركة أو خسائرها. ولكن هناك العديد من المستثمرين الذين تغلبوا باستمرار على السوق. وارن بافيت هو أحد أولئك الذين تمكنوا من تجاوز المتوسطات عاماً بعد عام.
تأهيل EMH
لم يتخيل يوجين فاما أبدًا أن سوقه الفعال سيكون فعالًا بنسبة 100٪ طوال الوقت. سيكون ذلك مستحيلًا ، حيث إن أسعار الأسهم تستجيب لمعلومات جديدة وقتًا. ومع ذلك ، فإن الفرضية الفعالة لا تقدم تعريفا صارما لمقدار الوقت الذي تحتاجه الأسعار للعودة إلى القيمة العادلة. علاوة على ذلك ، في ظل سوق تتسم بالكفاءة ، تكون الأحداث العشوائية مقبولة تمامًا ، ولكن سيتم التخلص منها دائمًا مع عودة الأسعار إلى المستوى المعتاد.
ولكن من المهم أن نسأل ما إذا كانت EMH تقوض نفسها من خلال السماح بحدوث أحداث عشوائية أو أحداث بيئية. ليس هناك شك في أن مثل هذه الاحتمالات يجب أن تؤخذ في الاعتبار كفاءة السوق ولكن ، بحكم تعريفها ، حسابات الكفاءة الحقيقية لتلك العوامل على الفور. بمعنى آخر ، يجب أن تستجيب الأسعار بشكل فوري تقريبًا مع إصدار معلومات جديدة يمكن توقعها للتأثير على خصائص الاستثمار في الأسهم. لذلك ، إذا سمحت EMH بعدم الكفاءة ، فقد يتعين عليها الاعتراف بأن الكفاءة المطلقة للسوق أمر مستحيل.
زيادة كفاءة السوق؟
على الرغم من أنه من السهل نسبيًا صب الماء البارد على فرضية السوق الفعالة ، إلا أن أهميتها قد تنمو فعليًا. مع ظهور أنظمة محوسبة لتحليل استثمارات الأسهم والتداولات والشركات ، أصبحت الاستثمارات مؤتمتة بشكل متزايد على أساس أساليب تحليلية رياضية أو تحليلية صارمة. نظرًا للقوة والسرعة المناسبة ، يمكن لبعض أجهزة الكمبيوتر معالجة أي وجميع المعلومات المتاحة على الفور ، وحتى ترجمة هذا التحليل إلى تنفيذ تجاري فوري.
على الرغم من الاستخدام المتزايد لأجهزة الكمبيوتر ، لا يزال يتم اتخاذ معظم القرارات من قبل البشر ، وبالتالي فهي عرضة لخطأ بشري. حتى على المستوى المؤسسي ، فإن استخدام الآلات التحليلية ليس شيئًا عالميًا. في حين أن نجاح الاستثمار في سوق الأسهم يعتمد في الغالب على مهارة المستثمرين الأفراد أو المؤسسات ، فإن الناس يبحثون باستمرار عن طريقة مؤكدة لتحقيق عوائد أكبر من متوسطات السوق.
الخط السفلي
من الآمن القول أن السوق لن يحقق الكفاءة الكاملة في أي وقت قريب. لتحقيق المزيد من الكفاءة ، يجب أن تحدث كل هذه الأشياء:
- الوصول الشامل إلى أنظمة تحليل التسعير عالية السرعة والمتقدمة. نظام تحليل مقبول عالمياً لتسعير الأسهم. غياب مطلق للعاطفة الإنسانية في اتخاذ القرارات الاستثمارية. استعداد جميع المستثمرين لقبول أن عائداتهم أو خسائرهم ستكون متطابقة تمامًا لجميع المشاركين في السوق الآخرين.
من الصعب أن نتخيل حتى واحدًا من معايير كفاءة السوق هذه.
