في بعض الأحيان ، عندما تنخفض الأسهم بشكل كبير ، يمكنها بسهولة أن تفعل ذلك على الجانب السلبي ، كما يستتبع البيع الذعر. هذه الانخفاضات الكبيرة يمكن أن توفر نقطة دخول جذابة للمستثمرين. المشكلة هي أن أكبر الانخفاضات في الأسهم تحدث غالبًا في اليوم الذي تقوم فيه إحدى الشركات بالإفلاس. هل هذا يعني أن الأسهم المفلسة يمكن أن تكون عملية شراء جيدة؟ لا ، على الرغم من أن بعض الناس لا يدركون ذلك. قبل شراء تلك الشركة التي قدمت الفصل 11 ، تعرف على الحقائق ، واكتشف سبب ضياع أي مبلغ من المال. (لمعرفة المزيد من التفاصيل حول ملف الفصل 11 ، راجع "نظرة عامة على إفلاس الشركات". )
عند تسييل الشركة
الشركات لا تريد أن تفلس. ستفقد الإدارة وظائفها ، وعادة ما تكون الأسهم معرضة للخطر في الشركة. تعلن الشركات أو تضطر إلى الإفلاس كملجأ أخير ، لأنها تواجه مشكلة في سداد ديونها وتحتاج إلى الحصول على الحماية من الدائنين. إذا قامت الشركة بالتصفية أو إعادة التنظيم ، فيجب عليها سداد أي شخص آخر وفقًا للمساهمين العاديين.
إن التسلسل الهرمي للمطالبات على النحو التالي: يحصل حاملو السندات بما في ذلك جميع الفئات (على سبيل المثال ، تابعة أو غير تابعة أو مضمونة أو غير مضمونة) على المطالبة أولاً بأية أصول أو مدفوعات. بعد ذلك ، قد تحتاج الشركة إلى تسديد الضرائب ، والموظفين ، والأمناء ، وما إلى ذلك. ثم يأتي أصحاب الأسهم المفضلون ، وفي حالة وجود أي منهم ، يحصل حاملو الأسهم العادية على بقايا الطعام. من غير المرجح أن يتلقى المساهمون أي شيء.
عندما تعيد هيكلة الشركة
حتى عندما تظل الشركة مصدر قلق مستمر بعد الخروج من الفصل 11 ، فإن الأسهم القديمة يتم إلغاؤها عمومًا دون دفع أي مبالغ لحامليها. يتم إصدار أسهم جديدة ، بشكل عام كوسيلة للدفع لحاملي الديون.
مثال على ذلك كان دلتا ايرلاينز. قدمت دلتا الفصل 11 في عام 2005 ، وعقب الإيداع ، تم تداول الأسهم العادية عبر البورصة على الأوراق الوردية. وبموجب خطتها لإعادة التنظيم ، كان على دلتا إصدار أسهم جديدة فور ظهورها من الإفلاس وإلغاء الأسهم القديمة ، مع عدم حصول حاملي الأسهم على أي قيمة. قامت دلتا حتى بإعداد "الأسئلة المتكررة لإعادة الهيكلة للمستثمرين" عبر الإنترنت ، حيث حددوا على وجه التحديد كيف لن يحصل المساهمون القدامى على أي شيء. وذكر الموقع:
بموجب خطة إعادة التنظيم المقترحة ، لن يحصل أي من حاملي الأسهم الحاليين في دلتا على أي توزيع ، وسيتم إلغاء الأوراق المالية في تاريخ نفاذ الخطة. أشارت شركة دلتا لبعض الوقت إلى أن الشركة تتوقع ألا يكون لسهمها المشترك أي قيمة في إطار أي خطة لإعادة التنظيم قد تقترحها الشركة ، وهو أمر غير شائع في إجراءات الفصل 11.
كما أوضحت الشركة بوضوح: "نظرًا لأن القيمة المتوقعة للشركة ستكون أقل من مطالبات الدائنين ، فلن نتمكن من استبدال" الأسهم القديمة "بـ" الأسهم الجديدة ".
على الرغم من هذا الإعلان الواضح بأن حاملي الأسهم القديمة لن يحصلوا على أي شيء ، فقد تم تبادل الأسهم بأيديهم بسعر 13 سنتًا فقط قبل أسبوع واحد من الموعد المقرر لإلغاء الأسهم. لا يبدو أن 13 سنتًا كثر من المال ، لكن بالنسبة لأولئك الذين كانوا يشترون 10000 سهم ، كانت الخسارة التي حدثت بعد أسبوع 1300 دولار حقيقي للغاية.
لماذا لا تتداول الأسهم المفلسة عند الصفر
كما رأينا في دلتا ، القيمة المتبقية للأسهم هي صفر ، فلماذا لا يتداول كل سهم عند الصفر بعد إعلان إفلاسه؟ تقترب الأسهم عمومًا من الصفر في يوم الإفلاس ، ولكن يمكن أن ترتفع بعد ذلك - وأحيانًا تتضاعف أو تضاعف ثلاث مرات. هذا يتيح لبعض الأفراد المحظوظين مكاسب كبيرة. وهو في الأساس ما يعادل تذكرة يانصيب وعموما ليس له أي أساس على الإطلاق. لذا فإن المضاربين ، مثلهم مثل أولئك الذين يركبون أسهم قرش أخرى ، يقومون بإجراء تداولات سريعة في الأسهم في محاولة لتحقيق أرباح كبيرة ، لكنهم يتعرضون أيضًا لخسائر كبيرة. هذا النوع من الإستراتيجية لا معنى له مع الأسهم المفلسة ، حيث يقوم شخص ما بشراء شيء لا يستحق شيئًا ، ويأمل في بيعه لشخص آخر لأكثر من ذلك. إنه مثال متطرف على نظرية الأحمق الأكبر.
السبب الآخر لعدم تداول الأسهم المفلسة عند الصفر هو أنه في حالات نادرة قد تظهر بعض القيمة للمساهمين المشتركين للمطالبة بها. سيحدث هذا في موقف تكون فيه الشركة قادرة على بيع الأصول بأسعار أعلى من المتوقع ويمكن أن تسدد كل شخص في طابور ، ولا يزال هناك بعض ما تبقى. هذا ، أنا أذكرك ، أمر نادر للغاية. كما ذكر أعلاه ، فإن السبب في إعلان الشركة أو فرضها على الإفلاس هو عدم قدرتها على سداد دائنيها. (بدلاً من الاستثمار في الأسهم ، يستثمر بعض المستثمرين في الديون المتعثرة لتحقيق الربح ؛ وتعلم أكثر في مقالتنا " الديون المتعثرة وسيلة للربح في إفلاس الشركات. )
ماذا عن السعر إلى القيمة الدفترية؟
المقياس الشائع الاستخدام للحكم على قيمة الشركة هو القيمة الدفترية. عند النظر إلى القيمة الدفترية ، قد يبدو سهم الشركة المفلسة مقنعًا ، حيث سيتداول مقابل جزء صغير من القيمة الدفترية. ومع ذلك ، لا يمكن استخدام هذا لتحديد وجود قيمة في المخزون. أولاً ، تحتوي القيمة الدفترية على أشياء كثيرة ذات قيمة ضئيلة أو معدومة أثناء الإفلاس ، مثل الشهرة. علاوة على ذلك ، فإن أي أصول يتم بيعها في إجراءات الإفلاس سوف تتلقى على الأرجح أسعارًا منخفضة ، حيث لن يدفع المشترون مقابل الأصول في التصفية.
الخط السفلي
لا تشتري الأسهم المفلسة. ما لم يكن لديك بعض الأبحاث الرائعة حول الأسهم وإجراءات الإفلاس ، وتوصلت بالفعل إلى أن الشركة يمكنها أن تولد ما يكفي من النقود لدفع جميع المطالبات وبعد ذلك البعض ، لا يوجد سبب للقيام بذلك. في حين أن شراء الأسهم التي يتم تداولها بسعر 20 دولارًا ، والآن عند 20 سنتًا ، قد يبدو مقنعًا ، فإن الغالبية العظمى من الوقت الذي يبلغ فيه 20 سنتًا لا يستحق شيئًا. فلماذا رمي المال وتبدو مثل أحمق؟ إذا كنت تبحث عن شيء آخر للشراء ، فلدي ثمن رائع على جسر في بروكلين. لقراءة ذات صلة ، تحقق من الاستفادة من تراجع الشركات.
