نمت أهمية سوق السلع الأساسية منذ التسعينيات ، حيث قام عدد أكبر من المستثمرين والتجار والتجار بشراء العقود الآجلة والمراكز التحوطية والمضاربة والحصول على أقصى استفادة من الأدوات المالية المعقدة التي تشكل سوق السلع. مع كل النشاط ، أثار الأشخاص الذين يعتمدون على العقود المستقبلية لإزالة المخاطر المخاوف بشأن المضاربين الكبار الذين يتلاعبون بالأسواق. سننظر إلى الماضي لإحدى أكبر حالات التلاعب بالسوق في السلع وما يعنيه ذلك بالنسبة لمستقبل العقود الآجلة.
ال 5 ٪
لا يزال هناك شعور بالغموض المحيط بياسو هاماناكا ، المعروف أيضًا باسم السيد النحاس ، وضخامة خسائره لدى شركة التداول اليابانية سوميتومو. من مقعده على رأس قسم تجارة المعادن في سوميتومو ، سيطر هاماناكا على 5٪ من إمدادات النحاس في العالم. هذا يبدو وكأنه كمية صغيرة ، حيث تم احتجاز 95 ٪ في أيدي الآخرين. ومع ذلك ، يعد النحاس سلعة غير سائلة ولا يمكن نقلها بسهولة في جميع أنحاء العالم لسد النقص. على سبيل المثال ، لن يتم إلغاء ارتفاع أسعار النحاس بسبب النقص في الولايات المتحدة على الفور عن طريق الشحنات من الدول ذات الفائض من النحاس. وذلك لأن نقل النحاس من التخزين إلى التسليم إلى تكلفة التخزين يكلفك ، ويمكن أن تلغي هذه التكاليف فروق الأسعار. إن التحديات التي واجهت خلط النحاس في جميع أنحاء العالم وحقيقة أنه حتى أكبر اللاعبين لديهم فقط نسبة مئوية صغيرة من السوق جعلت هاماناكا 5 ٪ مهمة للغاية.
وانشاء
تمتلك شركة سوميتومو كميات كبيرة من النحاس المادي والنحاس الموجود في المستودعات والمصانع ، بالإضافة إلى عقد العديد من العقود المستقبلية. استخدم هاماناكا حجم سوميتومو والاحتياطيات النقدية الكبيرة لكلا الزاوية والضغط على السوق عبر بورصة لندن للمعادن (LME). باعتبارها أكبر بورصة للمعادن في العالم ، فإن سعر النحاس LME يفرض سعر النحاس العالمي بشكل أساسي. حافظت Hamanaka على هذا السعر مرتفعا بشكل مصطنع منذ ما يقرب من عقد من الزمان حتى عام 1995 ، وبالتالي الحصول على أرباح ممتازة على بيع الأصول المادية لشركة Sumitomo.
إلى جانب بيع النحاس ، استفادت شركة Sumitomo في شكل عمولة على معاملات النحاس الأخرى التي تعاملت معها ، لأن العمولات يتم حسابها كنسبة مئوية من قيمة السلعة التي يتم بيعها أو تسليمها ، إلخ. عمولات على جميع المعاملات النحاس.
تحطيم السراويل
كان تلاعب هاماناكا هو المعرفة الشائعة بين العديد من المضاربين وصناديق التحوط ، إلى جانب حقيقة أنه كان طويلًا في المقتنيات المادية والعقود الآجلة بالنحاس. عندما حاول شخص ما تقصير هاماناكا ، استمر في ضخ الأموال في مراكزه ، متجاوزا السروال القصير ببساطة من خلال وجود جيوب أعمق. أجبرت مراكز Hamanaka النقدية الطويلة أي شخص ينقصه النحاس على تسليم البضائع أو إغلاق مركزه بسعر أعلى.
لقد ساعده إلى حد كبير حقيقة أنه ، على عكس الولايات المتحدة ، لم يكن لدى بورصة لندن للمعادن أي تقارير إلزامية عن الموقف ولا توجد إحصاءات توضح الاهتمام المفتوح. في الأساس ، كان المتداولون يعلمون أن السعر مرتفع للغاية ، لكن لم يكن لديهم أرقام دقيقة حول مقدار سيطرة هاماناكا ومقدار ما لديه من احتياطي. في النهاية ، خفض معظم خسائرهم والسماح Hamanaka طريقه.
السيد النحاس سقوط
لا شيء يدوم إلى الأبد ، ولم يكن الأمر مختلفًا عن ركن هاماناكا في سوق النحاس. تغيرت ظروف السوق في عام 1995 ، ويرجع الفضل في ذلك إلى حد كبير إلى عودة التعدين في الصين. كان سعر النحاس بالفعل أعلى بكثير مما كان ينبغي أن يكون ، ولكن الزيادة في العرض وضعت المزيد من الضغوط على السوق لتصحيح. كانت شركة Sumitomo قد جنت أموالاً جيدة من خلال التلاعب بها ، لكن الشركة ظلت في مأزق لأنها كانت لا تزال طويلة على النحاس عندما كانت تتجه نحو انخفاض كبير.
والأسوأ من ذلك ، أن تقصير مركزها - أي التحوط مع السروال القصير - من شأنه ببساطة أن يجعل مراكزها الطويلة المهمة تخسر الأموال بشكل أسرع ، لأنها ستلعب ضد نفسها. بينما كانت هاماناكا تكافح حول كيفية الخروج بمعظم المكاسب غير المشروعة ، بدأت LME ولجنة تداول العقود المستقبلية للسلع (CFTC) في النظر في التلاعب في سوق النحاس في جميع أنحاء العالم.
إنكار
ورد سوميتومو على التحقيق من خلال "نقل" هاماناكا من مركزه التجاري. كانت إزالة السيد النحاس كافية لجلب السروال بشكل جدي. انخفض النحاس ، وأعلنت شركة سوميتومو أنها خسرت أكثر من 1.8 مليار دولار ، وقد تصل الخسائر إلى 5 مليارات دولار ، حيث تم تسوية المراكز الطويلة في سوق فقيرة. وزعموا أيضًا أن هاماناكا كان تاجرًا مارقًا وأن أفعاله لم تكن معروفة تمامًا للإدارة. واتهم هاماناكا بتزوير توقيعات المشرف عليه في نموذج وأدين.
كانت سمعة سوميتومو مشوهة ، لأن الكثير من الناس يعتقدون أن الشركة لا يمكن أن تكون على دراية باحتفاظ هاماناكا بسوق النحاس ، خاصةً لأنها استفادت منها لسنوات. جادل المتداولون أن شركة سوميتومو يجب أن تكون على علم ، حيث إنها نقلت المزيد من الأموال إلى هاماناكا في كل مرة حاول المضاربون زعزعة سعره.
يسقط
ورد سوميتومو على هذه المزاعم بتورط جيه بي مورغان تشيس وميريل لينش. ألقت شركة سوميتومو اللوم على البنكين لإبقاء الخطة مستمرة من خلال منح القروض لهاماناكا من خلال هياكل مثل المشتقات المستقبلية. دخلت جميع الشركات في دعاوى قضائية مع بعضها البعض ، وجميعهم مذنبون إلى حد ما. هذه الحقيقة أضرت بقضية مورجان بتهمة مماثلة تتعلق بفضيحة إنرون وقطاع تجارة الطاقة ماهونيا ليمتد هاماناكا ، من جانبه ، قضى الحكم دون تعليق.
التلاعب اليوم
منذ التلاعب في سوق النحاس ، تمت إضافة بروتوكولات جديدة إلى LME لمنع الانعطاف في السوق. يكاد يكون من المستحيل حدوث تلاعب طويل الأجل مثل Hamanaka في سوق اليوم ، حيث يوجد عدد أكبر من اللاعبين وتقلبات أكبر مع مواجهة صفقات البيع والشورت يوميًا مع عروض الأسعار الفورية في الوقت الحالي في ساحة المعركة. في الواقع ، يواجه سوق السلع المشكلة المعاكسة - ارتفاع الأسعار على المدى القصير الناجم عن المضاربين ذوي الجيوب العميقة. مثال على هذه المشكلة الارتفاع الكبير في أسعار القطن لمدة يومين في مارس 2008.
نظرًا لأنه يتم العمل على حل مشكلة تبادل السلع الإلكترونية الجديد ، Intercontinental Exchange (ICE) ، فقد تم فتح العديد من الثغرات. استخدام مقايضات ومشتقات تركيبية من قبل صناديق التحوط والمشترين من المؤسسات الراغبين في تجاوز CFTC وحدود الصرف جعل من الصعب اكتشاف السلع الأساسية. لسوء الحظ ، هذا يعني أن العقود الآجلة فقدت بعض قيمتها بسبب التحوط للتجار ضد مخاطر السوق وتقلب الأسعار. لا يمكن للمستثمرين والتجار إلا أن يأملوا في أن يواصل ICE تحسينه وجعل التلاعب بالسوق في السلع شيءًا من الماضي حقًا.
