يشير مصطلح خصم التكتلات إلى ميل الأسواق إلى تقدير مجموعة متنوعة من الشركات والأصول بأقل من مجموع جزءها. تمتلك المجموعة ، بحكم تعريفها ، حصة مسيطرة في عدد من الشركات الأصغر التي تعمل بشكل مستقل عن أقسام الأعمال الأخرى.
يعتقد الكثيرون أن هذا الإعداد يمثل عبئًا على الأداء المالي أكثر من الفائدة. من المؤكد أن السيطرة على جيش من الشركات التي تدر إيرادات وكسب أرباح تبدو جذابة ، ولكنها تخلق أيضًا مشكلات مع الإدارة والشفافية. توظف كل شركة تابعة كبار القادة بقيم ورؤى مختلفة قد تختلف عن مصلحة المجموعة الأكبر. يميل المستثمرون إلى النظر إلى هذا بشكل سلبي ، مقارنةً بالشركات ذات التركيز الضيق.
تحطيم الخصم التكتل
يحدث خصم التكتل من تقييم مجموع الأجزاء ويدفع قرار العديد من التكتلات إلى فصل أو تجريد المقتنيات الفرعية. يتم احتسابها عن طريق إضافة تقدير للقيمة الجوهرية لكل شركة تابعة في المجموعة ثم طرح القيمة السوقية للتكتل. تميل هذه القيمة إلى أن تكون أكبر من قيمة أسهم التكتلات بنسبة تتراوح ما بين 13٪ و 15٪. يظهر التاريخ أن التكتلات يمكن أن تنمو بشكل كبير ومتنوع بحيث يصبح من الصعب إدارتها بفعالية. نتيجة لذلك ، تقوم العديد من التكتلات بتجريد الأصول العرضية أو خفضها لتقليل الضغط على الإدارة العليا.
قد لا تزال الإدارة تلعب دورًا في قرار المستثمر بخصم أسهم المجموعة. تساعد إضافة طبقات من الإدارة للإشراف على الفروع المختلفة على حل مشكلات الكفاءة ، ولكنه يخلق عبئًا كبيرًا على النفقات العامة.
يمكن أن يختلف الخصم أيضًا بين المناطق المختلفة. شهدت التكتلات الكبرى في الولايات المتحدة تقليديا خصومات أكبر من الدول الأوروبية والآسيوية. يمكن أن يكون هذا بسبب حجمها وتأثيرها السياسي. في آسيا ، تغطي التكتلات صناعات مختلفة وتتمتع بصلات سياسية مهمة تجعل من الصعب على المستثمرين الخصم.
أمثلة لخصم تكتل
لعبت التكتلات دائمًا دورًا كبيرًا في الاقتصاد. بعض أكبر منها عبر التاريخ تشمل Alphabet (GOOGL) و General Electric (GE) و Berkshire Hathaway (BRK.A). قبل أن تصبح أبجدية ، تم توجيه النقد إلى Google لعدم الكشف عن الأرباح أو الخسائر من استثماراتها. إن نقطة الخلاف هذه لم تعاقب بالضرورة المساهمين ولكنها تسلط الضوء على انعدام الشفافية في التكتلات.
من ناحية أخرى ، تراجعت أسهم شركة جنرال إلكتريك على مدار السنوات الخمس الماضية بسبب عدم قدرة الإدارة على تركيز الشركة وإيجاد قيمة ذات معنى من كل قسم. تمكنت بيركشاير هاثاواي من الهروب من ميل السوق إلى الخصم على الشركات المتنوعة.
