ما هو التزام الديون المضمونة (CDO)؟
التزام الديون المضمونة (CDO) هو منتج تمويل منظم معقد مدعوم بمجموعة من القروض والأصول الأخرى وبيعها للمستثمرين من المؤسسات. CDO هو نوع معين من المشتقات لأنه ، كما يوحي اسمه ، تستمد قيمته من أصل أساسي آخر. هذه الأصول تصبح الضمانة إذا التخلف عن سداد القرض.
كتاب تمهيدي حول الالتزام بالديون المضمونة (CDOs)
فهم التزامات الديون المضمونة
لإنشاء CDO ، تقوم بنوك الاستثمار بتجميع الأصول المدرة للتدفقات النقدية - مثل القروض العقارية والسندات وأنواع أخرى من الديون - وإعادة تعبئتها في فئات منفصلة ، أو شرائح بناءً على مستوى مخاطر الائتمان التي يتحملها المستثمر.
أنواع CDOs
هذه الشرائح من الأوراق المالية تصبح المنتجات الاستثمارية النهائية: سندات ، يمكن أن تعكس أسماؤها أصولها الأساسية المحددة. على سبيل المثال ، تتألف الأوراق المالية المدعومة برهن عقاري (MBS) من قروض الرهن العقاري ، والأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS) تحتوي على ديون الشركات أو قروض السيارات أو ديون بطاقات الائتمان. تسمى CDOs "مضمونة" لأن التسديدات الموعودة للأصول الأساسية هي الضمان الذي يعطي CDOs قيمتها.
تشمل الأنواع الأخرى من التزامات الدين المضمونة التزامات السندات المضمونة (CBOs) - السندات ذات الدرجة الاستثمارية المدعومة بمجموعة من السندات ذات العائد المرتفع ولكن الأقل تصنيفاً ، والتزامات القروض المضمونة (CLOs) - الأوراق المالية الفردية التي تدعمها مجموعة من الديون ، التي غالبا ما تحتوي على قروض الشركات مع تصنيف ائتماني منخفض.
كيف يتم هيكلة CDOs؟
تتم تسمية شرائح CDOs لتعكس ملامح المخاطر الخاصة بهم ؛ على سبيل المثال ، الديون الكبيرة ، والديون المتوسطة ، والديون الصغيرة - كما هو موضح في العينة أدناه بالإضافة إلى تصنيفات ائتمانية من ستاندرد آند بورز (S&P). لكن الهيكل الفعلي يختلف باختلاف المنتج الفردي.
كارلا تاردي / انفستوبيديا
في الجدول ، لاحظ أنه كلما زاد التصنيف الائتماني ، انخفض معدل القسيمة (سعر الفائدة الذي يدفعه السند سنويًا). في حالة تقصير القرض ، يتم سداد قيمة كبار حاملي السندات أولاً من مجموعة الأصول المضمونة ، يليهم حملة السندات في الشرائح الأخرى وفقًا لتصنيفاتهم الائتمانية ؛ يتم دفع الرصيد الأقل تصنيفًا في النهاية.
تعتبر الشرائح العليا أكثر أمانًا بشكل عام نظرًا لوجود المطالبة الأولى على الضمان. على الرغم من أن الديون العليا يتم تصنيفها عادة أعلى من الشرائح المبتدئة ، إلا أنها تقدم معدلات قسيمة منخفضة. وعلى العكس من ذلك ، فإن الديون الصغرى توفر كوبونات أعلى (فائدة أكبر) للتعويض عن مخاطر التخلف عن السداد الأكبر ؛ ولكن لأنها أكثر خطورة ، فإنها تأتي عادة مع تصنيف ائتماني أقل.
كبار الديون = أعلى تصنيف الائتمان ، ولكن انخفاض أسعار الفائدة. صغار الديون = انخفاض التصنيف الائتماني ، ولكن ارتفاع أسعار الفائدة.
المزيد حول إنشاء CDOs
التزامات الديون المضمونة معقدة ، والعديد من المهنيين لهم دور في إنشائها:
- تقوم شركات الأوراق المالية ، التي توافق على اختيار الضمان ، بتكوين الأوراق في شرائح وبيعها للمستثمرين مديري CDO ، الذين يختارون الضمان وغالبًا ما يديرون محافظ CDO ووكالات التصنيف ، الذين يقومون بتقييم CDOs ويعينونهم التصنيفات الائتمانية الضامنين الماليين ، الذين يعدون برد المستثمرين عن أي خسائر على شرائح CDO في مقابل مدفوعات قسط المستثمرون مثل صناديق التقاعد وصناديق التحوط
الماخذ الرئيسية
- إن الالتزام بالديون المضمونة هو منتج معقد للتمويل المنظم مدعوم بمجموعة من القروض والأصول الأخرى. تعمل هذه الأصول الأساسية كضمان إذا أصبح القرض متعثرًا. وعلى الرغم من المخاطرة وليس لجميع المستثمرين ، فإن CDOs هي أداة قابلة للتطبيق من أجل تحويل المخاطر وتحرير رأس المال.
نبذة تاريخية عن CDOs
تم إنشاء أقرب التزامات الدين المضمونة في عام 1987 من قبل بنك الاستثمار السابق ، دريكسل بورنهام لامبرت ، حيث ساد مايكل ميلكين ، الذي كان يسمى آنذاك "ملك السندات غير المرغوب فيه". قام المصرفيون في Drexel بإنشاء هذه CDOs المبكرة من خلال تجميع محافظ السندات غير المرغوب فيها ، الصادرة عن شركات مختلفة. في النهاية ، أطلقت شركات الأوراق المالية الأخرى CDOs التي تحتوي على أصول أخرى لديها تدفقات دخل أكثر قابلية للتنبؤ بها ، مثل قروض السيارات وقروض الطلاب ومستحقات بطاقات الائتمان وتأجير الطائرات. ومع ذلك ، ظلت CDOs منتجًا مناسبًا حتى عام 2003 - 2004 ، عندما دفعت طفرة الإسكان في الولايات المتحدة مصدري CDO إلى تحويل انتباههم إلى الأوراق المالية المدعومة بالقروض العقارية عالية المخاطر كمصدر جديد للضمانات على CDOs.
CDOs والأزمة المالية العالمية
انفجرت التزامات الديون المضمونة في شعبيتها ، حيث ارتفعت مبيعات CDO عشرة أضعاف تقريبًا من 30 مليار دولار في عام 2003 إلى 225 مليار دولار في عام 2006. ولكن الانهيار اللاحق ، الناجم عن تصحيح الإسكان في الولايات المتحدة ، رأى أن CDOs أصبحت واحدة من أسوأ الأدوات أداءً في انهيار الرهن العقاري الثانوي ، التي بدأت في عام 2007 وبلغت ذروتها في عام 2009. تسبب انفجار فقاعة CDO في خسائر بلغت مئات المليارات من الدولارات لبعض من أكبر مؤسسات الخدمات المالية. أدت هذه الخسائر إلى إفلاس البنوك الاستثمارية أو إنقاذها عن طريق التدخل الحكومي وساعدت في تصعيد الأزمة المالية العالمية ، الركود العظيم ، خلال هذه الفترة.
على الرغم من دورها في الأزمة المالية ، لا تزال التزامات الديون المضمونة مجالًا نشطًا للاستثمار المالي المنظم. لا تزال CDOs وحتى CDOs الاصطناعية الأكثر شهرة قيد الاستخدام ، لأنها في نهاية المطاف أداة لتحويل المخاطر وتحرير رأس المال - وهما من النتائج التي يعتمد عليها المستثمرون في وول ستريت لإنجازها ، والتي كان لدى وول ستريت دائمًا بها شهية.
