يعد بيان التدفق النقدي أحد أهم البيانات المالية للشركة ولكنه يتم تجاهله في كثير من الأحيان. في مجمله ، فإنه يتيح للفرد ، سواء كان هو أو هي محلل أو مستثمر أو مزود ائتمان أو مدقق حسابات ، معرفة مصادر واستخدامات أموال الشركة. بدون إدارة نقدية مناسبة ، وبغض النظر عن مدى سرعة نمو مبيعات الشركة أو الأرباح المبلغ عنها في بيان الدخل ، لا يمكن للشركة البقاء على قيد الحياة دون التأكد بعناية من أنها تحصل على مبالغ نقدية أكبر مما ترسله من الباب.
الماخذ الرئيسية
- التدفقات النقدية من التمويل هي واحدة إذا كانت هناك ثلاث فئات من بيانات التدفق النقدي. إذا كانت عمليات الشركة التجارية يمكن أن تولد تدفقات نقدية إيجابية ، فإن التدفق النقدي السلبي ليس سيئًا بالضرورة. إن أكبر البنود في هذا البيان هي الأرباح الموزعة ، إعادة شراء الأسهم العادية ، وعائدات من إصدار الديون.
عند تحليل بيان التدفق النقدي للشركة ، من المهم مراعاة كل قسم من الأقسام المختلفة التي تساهم في التغيير الإجمالي في الوضع النقدي. في كثير من الحالات ، قد يكون لدى الشركة التدفق النقدي السلبي الكلي لربع معين ، ولكن إذا كان يمكن للشركة توليد تدفق نقدي إيجابي من عملياتها التجارية ، فإن التدفق النقدي السلبي الكلي ليس بالضرورة أمرًا سيئًا.
أدناه ، سوف نغطي التدفق النقدي من أنشطة التمويل ، وهي واحدة من ثلاث فئات رئيسية لبيانات التدفق النقدي. (القسمان الآخران هما التدفق النقدي من العمليات والتدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية. وعادة ما يتبع التدفق النقدي من قسم التمويل في بيان التدفق النقدي الأنشطة التشغيلية وقسم الأنشطة الاستثمارية).
التدفق النقدي السلبي العام ليس شيئًا سيئًا دائمًا.
ما هو التدفق النقدي من أنشطة التمويل؟
يركز نشاط التمويل في بيان التدفق النقدي على كيفية قيام الشركة بجمع رأس المال وإعادته للمستثمرين من خلال أسواق رأس المال. تتضمن هذه الأنشطة أيضًا دفع أرباح نقدية أو إضافة أو تغيير القروض أو إصدار وبيع المزيد من الأسهم. يقيس هذا القسم من بيان التدفقات النقدية تدفق النقد بين الشركة وأصحابها والدائنين.
يشير الرقم الإيجابي إلى أن النقد وصل إلى الشركة ، مما يعزز مستويات أصولها. يشير الرقم السالب إلى متى دفعت الشركة رأس المال ، مثل التقاعد أو سداد الديون طويلة الأجل أو سداد أرباح الأسهم للمساهمين.
أمثلة لعناصر التدفق النقدي الأكثر شيوعًا الناتجة عن أنشطة تمويل الشركة هي:
- تلقي النقد من إصدار الأسهم أو إنفاق النقد لإعادة شراء الأسهم تلقي النقد من إصدار الديون أو سداد الديوندفع توزيعات نقدية للمساهمينالعائدات المستلمة من الموظفين الذين يمارسون خيارات الأسهم استلام الأموال من إصدار الأوراق المالية المختلطة ، مثل الديون القابلة للتحويل
فحص بيان
للتوضيح بشكل أكثر وضوحًا ، فيما يلي بيان فعلي للتدفقات النقدية يغطي ثلاث سنوات من الأنشطة المالية لشركة Covanta Holdings (CVA) التي تعمل في مجال تحويل النفايات إلى طاقة ، والتي تنشط جدًا في أسواق رأس المال وفي جمع رأس المال:
تقدم Covanta في تقريرها 10-K لعام 2012 إلى هيئة الأوراق المالية (SEC) ، ملخصًا لأنشطة السيولة والموارد الرأسمالية. وهي توضح أنها أعادت شراء 5.3 مليون سهم من أسهمها بتكلفة متوسطها 16.55 دولار للسهم الواحد ، مما يضيف إلى 88 مليون دولار في جدول التمويل النقدي المذكور أعلاه. كما دفعت 90 مليون دولار من الأرباح إلى المساهمين ، والتي شملت دفع الأرباح المبكرة من أرباح الربع الأول 2013 لمساعدة المساهمين بسبب زيادة الضرائب على أرباح الأسهم في عام 2013.
كما ترون أعلاه ، فقد جمع أكثر من مليار دولار من الديون طويلة الأجل ، نابعة من مزيج من التسهيلات الائتمانية العليا المستحقة في عام 2017 ومن القرض لأجل في 2019. واستخدم بعض هذه العائدات لتسديد قرض طويل الأجل. وقد لخص أن صافي النقد المستخدم خلال عام 2012 كان 115 مليون دولار "كان مدفوعًا في المقام الأول بانخفاض عمليات إعادة شراء الأسهم العادية ، وقابلته جزئياً زيادة في الأرباح النقدية المدفوعة لحملة الأسهم وإعادة تمويل ديون الشركات لعام 2012 وإعادة تمويل ديون المشروعات".
أمثلة إضافية
توضح أنشطة التمويل للمستثمرين بالضبط كيف تمول الشركة أعمالها. إذا كانت الشركة تحتاج إلى رأس مال إضافي لتوسيع أو الحفاظ على العمليات ، فإنها تصل إلى سوق رأس المال من خلال إصدار الدين أو حقوق الملكية. يسترشد القرار بين تمويل الديون وحقوق الملكية بعوامل تشمل تكلفة رأس المال والعهود الحالية للدين ونسب الصحة المالية.
غالبًا ما تقرر الشركات الكبيرة الناضجة ذات آفاق نمو محدودة زيادة قيمة المساهمين عن طريق إعادة رأس المال للمستثمرين في شكل أرباح. يمكن للشركات التي ترغب في إعادة القيمة للمستثمرين اختيار برنامج إعادة شراء الأسهم بدلاً من دفع أرباح الأسهم. يمكن للشركة شراء أسهمها الخاصة ، مما يزيد من الدخل المستقبلي والعوائد النقدية للسهم. إذا شعرت الإدارة التنفيذية أن الأسهم مقومة بأقل من قيمتها في السوق المفتوحة ، فإن عمليات إعادة الشراء هي وسيلة جذابة لزيادة قيمة المساهمين إلى الحد الأقصى.
النظر في أبل (AAPL) 2014 10-K الايداع. وأكبر البنود في التدفق النقدي من قسم التمويل هي توزيعات الأرباح المدفوعة ، إعادة شراء الأسهم العادية والعائدات من إصدار الديون. إن توزيعات الأرباح المدفوعة وإعادة شراء الأسهم العادية هي استخدامات نقدية ، وعائدات إصدار الدين هي مصدر للنقد. كشركة ناضجة ، قررت شركة Apple زيادة قيمة المساهمين إلى الحد الأقصى إذا تم إرجاع الأموال النقدية إلى المساهمين بدلاً من استخدامها لسحب مبادرات تمويل الدين أو النمو. على الرغم من أن Apple لم تكن في مرحلة نمو عالية في عام 2014 ، فقد حددت الإدارة التنفيذية على الأرجح بيئة سعر الفائدة المنخفضة كفرصة للحصول على تمويل بتكلفة رأس مال أقل من معدل العائد المتوقع على هذه الأصول.
النظر في kindred الرعاية الصحية (KND) 2014 10-K الايداع. شاركت الشركة في عدد من أنشطة التمويل خلال عام 2014 بعد إعلانها عن نيتها في الاستحواذ على شركات أخرى. تشمل البنود الجديرة بالملاحظة في التدفقات النقدية من قسم التمويل العائدات المتأتية من الاقتراض في إطار الائتمان الدائر ، والعائدات من إصدار الأوراق المالية ، والعائدات من طرح الأسهم ، وسداد القروض في إطار الائتمان الدائر ، وسداد القروض لأجل ، وتوزيعات الأرباح المدفوعة.
في حين أن شركة Kindred Healthcare تدفع توزيعات نقدية ، فإن طرح الأسهم وتوسيع نطاق الدين يمثلان مكونين أكبر في أنشطة التمويل. حدد فريق الإدارة التنفيذية لشركة Kindred Healthcare فرصًا للنمو تتطلب رأس مالًا إضافيًا ووضع الشركة للاستفادة من خلال أنشطة التمويل.
المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية مقابل مبادئ المحاسبة المقبولة عموما
يتعين على الشركات التي تتخذ من الولايات المتحدة الأمريكية مقرا لها بموجب مبادئ المحاسبة المقبولة عموما أو مبادئ المحاسبة المقبولة عموما. تعتمد معايير التقارير المالية الدولية (IFRS) من قبل شركات خارج الولايات المتحدة فيما يلي بعض الفروق الرئيسية بين المعيارين ، والتي تتلخص في بعض الخيارات الفئوية المختلفة لبنود التدفق النقدي. هذه مجرد اختلافات في فئة يحتاج المستثمرون إلى دراستها عند تحليل ومقارنة بيانات التدفق النقدي لشركة مقرها الولايات المتحدة مع شركة خارجية.
انهيار الميزانية العمومية
يعد تحليل بيان التدفق النقدي ذا قيمة كبيرة لأنه يوفر تسوية للبداية والنهاية النقدية في الميزانية العمومية. هذا التحليل صعب بالنسبة لمعظم الشركات المتداولة علنا بسبب الآلاف من البنود التي يمكن أن تدخل في البيانات المالية ، ولكن النظرية مهمة لفهمها. يتعلق التدفق النقدي للشركة من أنشطة التمويل عادة بأقسام حقوق الملكية والديون طويلة الأجل في الميزانية العمومية. واحدة من أفضل الأماكن لمراقبة التغييرات في قسم التمويل من التدفق النقدي في بيان حقوق الملكية الموحد. فيما يلي أرقام كوفانتا:
إعادة شراء الأسهم العادية البالغة 88 مليون دولار ، والتي هي أيضًا على بيان التدفق النقدي الذي رأيناه سابقًا ، مقسمة إلى رأس مال مدفوع وتخفيض أرباح متراكم ، بالإضافة إلى انخفاض قدره مليون دولار في أسهم الخزينة. في الميزانية العمومية لشركة Covanta ، انخفض رصيد أسهم الخزينة بمقدار مليون دولار ، مما يدل على التفاعل بين جميع البيانات المالية الرئيسية.
لتلخيص الروابط الأخرى بين ميزانية الشركة والتدفق النقدي من أنشطة التمويل ، يمكن العثور على التغييرات في الديون طويلة الأجل في الميزانية العمومية ، وكذلك الملاحظات على البيانات المالية. يمكن حساب أرباح الأسهم المدفوعة من أخذ الرصيد المبدئي للأرباح المحتجزة من الميزانية العمومية ، وإضافة صافي الدخل ، وطرح القيمة النهائية للأرباح المحتجزة في الميزانية العمومية. هذا يساوي توزيعات الأرباح المدفوعة خلال السنة ، والتي توجد في بيان التدفق النقدي في إطار أنشطة التمويل.
عن ماذا تبحث
يرغب المستثمر في تحليل عن كثب لمدى وعدد المرات التي تجمع فيها الشركة رأس المال ومصادر رأس المال. على سبيل المثال ، يمكن أن يكون لدى الشركة التي تعتمد بشكل كبير على المستثمرين الخارجيين من أجل دفعات نقدية كبيرة ومتكررة ، مشكلة في حالة انتعاش أسواق رأس المال ، كما فعلوا أثناء أزمة الائتمان في عام 2007. ومن المهم أيضًا تحديد جدول الاستحقاق للديون المحصلة. يُنظر إلى زيادة الأسهم عمومًا على أنها الوصول إلى رأس مال مستقر طويل الأجل. يمكن قول الشيء نفسه بالنسبة للديون طويلة الأجل ، والتي تمنح الشركة مرونة في سداد الديون (أو إيقافها) خلال فترة زمنية أطول. يمكن أن يكون الدين قصير الأجل أكثر من عبء حيث يجب سداده عاجلاً.
بالعودة مرة أخرى إلى كوفانتا ، يجب أن تحصل الشركة على رأس مال مستقر وطويل الأجل لأن مرافق تحويل النفايات إلى طاقة تكلفها ملايين الدولارات وتخضع لعقود مع الحكومات المحلية والبلديات التي يمكن أن تستمر لمدة عقد أو أكثر. الطاقة التي يتم توفيرها (في معظم الحالات ، يتم توليد البخار من حرق القمامة والنفايات ذات الصلة) يتم بيعها أيضًا بموجب عقود طاقة طويلة الأجل. على هذا النحو ، فإن جزء التمويل من بيانات التدفق النقدي الخاص به يرتبط بشكل كبير بكيفية بناء النباتات وجمع الأموال للقيام بذلك على مدار سنوات عديدة.
الخط السفلي
تشير أنشطة CFF الخاصة بالشركة إلى التدفقات النقدية الداخلة والخارجة الناتجة عن إصدار الدين وإصدار الأسهم ومدفوعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم الحالية. إنها مهمة للمستثمرين والدائنين لأنها تصور مقدار التدفق النقدي للشركة الذي يعزى إلى تمويل الدين أو تمويل الأسهم ، وكذلك سجلها الحافل في دفع الفوائد وأرباح الأسهم وغيرها من الالتزامات. يتعلق التدفق النقدي للشركة من أنشطة التمويل بكيفية عملها مع أسواق رأس المال والمستثمرين.
من خلال هذا القسم من بيان التدفق النقدي ، يمكن للمرء أن يتعلم عدد المرات (وبأي مبالغ) التي تجمعها الشركة من رأس المال ومصادر حقوق الملكية ، وكذلك كيفية سدادها لهذه البنود بمرور الوقت. يهتم المستثمرون بفهم مصدر أموال الشركة. إذا كان مصدره عمليات تجارية عادية ، فهذا مؤشر على استثمار جيد. إذا كانت الشركة تصدر باستمرار أسهم جديدة أو تقوم بسحب الديون ، فقد تكون هذه فرصة استثمار غير جذابة.
يهتم الدائنون بفهم سجل الشركة في سداد الديون ، وكذلك فهم مقدار الديون التي حصلت عليها الشركة بالفعل. إذا كانت الشركة عالية الاستدانة ولم تستوف مدفوعات الفائدة الشهرية ، فلا يجوز للدائن أن يقرض أي أموال. بدلاً من ذلك ، إذا كانت الشركة لديها ديون منخفضة وسجل جيد في سداد الديون ، فيجب على الدائنين التفكير في إقراض المال.
