نموذج Capm: المزايا والعيوب

نموذج تسعير الأصول الرأسمالية المستخدم على نطاق واسع (CAPM) - عند تطبيقه - له إيجابيات وسلبيات.

نموذج CAPM: نظرة عامة

نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) هو عبارة عن نظرية مالية تنشئ علاقة خطية بين العائد المطلوب على الاستثمار والمخاطر. يعتمد النموذج على العلاقة بين الإصدار التجريبي للأصل ، والسعر الخالي من المخاطر (عادةً معدل فاتورة الخزانة) علاوة علاوة المخاطر في الأسهم ، أو العائد المتوقع في السوق مطروحًا منه السعر الخالي من المخاطر.

$\begin{matrix} E (ص_{أنا}) = R_{F} + β_{أنا} (E (ص_{م}) - R_{F}) \\ أين: \\ E (ص_{أنا}) = العائد المطلوب على الأصول المالية أنا \\ R_{F} = معدل العائد خالية من المخاطر \\ β_{أنا} = قيمة بيتا للأصول المالية أنا \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} & E (r_i) = \ R_f \ + \ \ beta_i (E (r_m) -R_f) \ & \ textbf {where:} \ & E (r_i) = \ text {العائد مطلوب على الأصول المالية} i \\ & R_f = \ text {معدل العائد الخالي من المخاطر} \ & \ beta_i = \ text {beta value for financial financial} i \\ & E (r_m) = \ text {متوسط العائد في سوق رأس المال} النهاية {} الانحياز$ E (ri) = Rf + βi (E (rm) −Rf) حيث: E (ri) = العائد المطلوب على الأصول المالية iRf = معدل العائد الخالي من المخاطر = القيمة التجريبية للمالية الأصول ط

في قلب النموذج ، توجد افتراضاته الأساسية ، والتي ينتقدها الكثيرون على أنها غير واقعية والتي قد توفر الأساس لبعض عيوبها الرئيسية. لا يوجد نموذج مثالي ، ولكن يجب أن يحتوي كل منها على بعض الخصائص التي تجعله مفيدًا وقابل للتطبيق.

مزايا نموذج CAPM

هناك العديد من المزايا لتطبيق CAPM ، بما في ذلك:

سهولة الاستعمال

CAPM عبارة عن عملية حسابية بسيطة يمكن اختبارها بسهولة من خلال الضغط لاستنباط مجموعة من النتائج المحتملة لتوفير الثقة حول معدلات العائد المطلوبة.

الماخذ الرئيسية

CAPM هو نموذج عائد يستخدم على نطاق واسع ويمكن حسابه واختباره بسهولة. إنه ينتقد بسبب افتراضاته غير الواقعية. وعلى الرغم من هذه الانتقادات ، يوفر CAPM نتائج أكثر فائدة من نماذج DDM أو WACC في العديد من المواقف.

محفظة متنوعة

إن الافتراض بأن المستثمرين يمتلكون محفظة متنوعة ، على غرار محفظة السوق ، يزيل المخاطر غير المنتظمة (المحددة).

خطر نظامي

يأخذ CAPM في الاعتبار المخاطر المنهجية (تجريبية) ، والتي يتم استبعادها من نماذج الإرجاع الأخرى ، مثل نموذج خصم الأرباح (DDM). تعتبر المخاطر المنهجية أو مخاطر السوق متغيرًا مهمًا لأنها غير متوقعة ، ولهذا السبب ، لا يمكن تخفيفها تمامًا.

مخاطر الأعمال والمخاطر المالية

عندما تبحث الشركات في الفرص ، إذا كان مزيج الأعمال والتمويل يختلفان عن العمل الحالي ، فلا يمكن استخدام حسابات العائد المطلوبة الأخرى ، مثل متوسط التكلفة المرجح لرأس المال (WACC). ومع ذلك ، فإن CAPM يمكن.

عند استخدامها بالاقتران مع جوانب أخرى من فسيفساء الاستثمار ، يمكن لـ CAPM توفير بيانات عائد لا مثيل لها يمكنها دعم أو القضاء على أي استثمار محتمل.

عيوب نموذج CAPM

مثل العديد من النماذج العلمية ، فإن CAPM لها عيوبها. تنعكس العيوب الرئيسية في مدخلات النموذج وافتراضاته ، بما في ذلك:

معدل خالية من المخاطر (الترددات اللاسلكية)

السعر المقبول الشائع المستخدم كقيمة R _f هو العائد على الأوراق المالية الحكومية قصيرة الأجل. المشكلة في استخدام هذا الإدخال هي أن العائد يتغير يوميًا ، مما يخلق تقلبًا.

العائد على السوق (Rm)

يمكن وصف العائد على السوق بأنه إجمالي المكاسب الرأسمالية والأرباح الموزعة للسوق. تنشأ مشكلة عندما تكون عوائد السوق سلبية في أي وقت. نتيجة لذلك ، يتم استخدام عائد السوق طويل الأجل لتخفيف العائد. هناك مشكلة أخرى وهي أن هذه العائدات متخلفة وقد لا تمثل عائدات السوق المستقبلية.

القدرة على الاقتراض بسعر خالي من المخاطر

يعتمد CAPM على أربعة افتراضات رئيسية ، بما في ذلك افتراض يعكس صورة واقعية غير واقعية. هذا الافتراض - وهو أن المستثمرين يمكنهم الاقتراض والإقراض بسعر خالي من المخاطر - أمر لا يمكن تحقيقه في الواقع. لا يستطيع المستثمرون الأفراد الاقتراض (أو الإقراض) بنفس سعر حكومة الولايات المتحدة. لذلك ، قد يكون الحد الأدنى المطلوب لخط الإرجاع أقل انحدارًا (يوفر عائدًا أقل) مما يحسبه النموذج.

تحديد مشروع وكيل بيتا

تحتاج الشركات التي تستخدم CAPM لتقييم الاستثمار إلى إيجاد نسخة تجريبية للمشروع أو الاستثمار. غالبًا ما يكون إصدار بيتا الوكيل ضروريًا. ومع ذلك ، من الصعب تحديد واحد لتقييم المشروع بشكل صحيح ويمكن أن يؤثر على موثوقية النتيجة.

جدول المحتويات: