تعريف الأمن المتصل
الأمان القابل للاستدعاء هو عبارة عن أمان مع توفير مكالمة مضمنة تتيح للمصدر إعادة شراء أو استرداد الأمان بحلول تاريخ محدد. نظرًا لأن صاحب الورقة المالية القابلة للاستدعاء يتعرض لخطر إعادة شراء الورقة المالية ، يكون الضمان القابل للاستدعاء أقل تكلفة بشكل عام من الأوراق المالية المماثلة التي لا يوجد بها بند للمكالمات.
توجد الأوراق المالية القابلة للاستدعاء بشكل شائع في أسواق الدخل الثابت وتسمح للمصدر بحماية نفسه من الدفع الزائد للديون.
كسر أسفل الأمن المتصل
يتوقع حامل السندات استلام مدفوعات الفائدة على سنده حتى تاريخ الاستحقاق ، وعند هذه النقطة يتم تسديد القيمة الاسمية للسند. تمثل القسائم المدفوعة إيرادات الفوائد للمستثمر. ومع ذلك ، هناك بعض الأوراق المالية ذات الدخل الثابت قابلة للاستدعاء ، وتوضع شروطها في الشركة الائتمانية في وقت إصدار الورقة المالية. يكون لمصدري الأوراق المالية القابلة للاستدعاء الحق في استرداد السندات قبل تاريخ استحقاقها ، خاصةً في الأوقات التي تنخفض فيها أسعار الفائدة في الأسواق. عندما تنخفض أسعار الفائدة ، تتاح للمقترضين أو الجهات المصدرة فرصة لإعادة تمويل شروط سعر كوبون السندات بسعر فائدة أقل ، مما يقلل من تكلفة الاقتراض. عندما يتم "استدعاء" السندات قبل أن تنضج ، لن يتم دفع الفائدة للمستثمرين.
استدعاء الحماية
لمنح المستثمرين بعض الوقت للاستفادة من أي تقدير في قيمة السندات ، تحتوي الأوراق المالية القابلة للاستدعاء على بند يعرف باسم حماية المكالمات. كما يوحي الاسم ، فإن حماية المكالمة تحمي حاملي السندات من استدعاء الأوراق المالية الخاصة بهم من قبل الجهات المصدرة خلال المراحل المبكرة من عمر السند. يمكن أن تكون حماية المكالمات مفيدة للغاية لحاملي السندات عندما تنخفض أسعار الفائدة ، لأنها تمنع المصدر من فرض استرداد مبكر على الورقة المالية. وهذا يعني أن المستثمرين سيكون لديهم الحد الأدنى لعدد أو سنوات لجني فوائد الأمن.
على سبيل المثال ، افترض أنه تم إصدار سندات شركة قابلة للاستدعاء اليوم مع كوبون بنسبة 4٪ وتاريخ استحقاق محدد بعد 15 عامًا من الآن. إذا كانت حماية المكالمة على السند عشر سنوات ، وهبطت أسعار الفائدة إلى 3 ٪ في السنوات الخمس المقبلة ، لا يمكن للمصدر الاتصال بالسند لأن مستثمريه محميون لمدة عشر سنوات. ومع ذلك ، إذا انخفضت أسعار الفائدة بعد عشر سنوات ، يكون المقترض ضمن حقوقه في تشغيل شرط خيار الاستدعاء على السندات.
تاريخ الاتصال
تسرد الشركة الائتمانية أيضًا التاريخ (التواريخ) التي يمكن فيها استدعاء السند مبكرًا بعد انتهاء فترة حماية المكالمة. يشار إلى هذا التاريخ باسم تاريخ المكالمة. يمكن أن يكون هناك واحد أو عدد من تواريخ الاتصال خلال فترة السند. يسمى تاريخ المكالمة الذي يتبع مباشرة نهاية حماية المكالمة تاريخ الاتصال الأول. تُعرف سلسلة تواريخ المكالمات باسم جدول المكالمات ، ولكل من تواريخ المكالمة ، يتم تحديد قيمة استرداد خاصة. قد يصدر المصدر سنداته الحالية في تاريخ الاستدعاء إذا كانت أسعار الفائدة مواتية. إذا ارتفعت المعدلات والعائدات بما فيه الكفاية ، فمن المحتمل أن يختار المصدرون عدم استدعاء سنداتهم حتى تاريخ استدعاء لاحق أو ببساطة الانتظار حتى تاريخ الاستحقاق لإعادة التمويل.
دعوة بريميوم
لتعويض حاملي الأوراق المالية القابلة للاستدعاء عن مخاطر إعادة الاستثمار التي يتعرضون لها ولحرمانهم من دخل الفائدة في المستقبل ، سيدفع المصدرون علاوة المكالمة. علاوة المكالمة عبارة عن مبلغ يزيد عن القيمة الاسمية للأوراق المالية ويتم دفعها في حالة استرداد الضمان قبل تاريخ الاستحقاق المحدد. بعبارة أخرى ، فإن علاوة المكالمة هي الفرق بين سعر استدعاء السند وقيمته الاسمية المعلنة. بالنسبة للأوراق المالية غير القابلة للتداول أو للسند المسترد في وقت مبكر خلال فترة حماية المكالمة ، فإن علاوة المكالمة هي عبارة عن عقوبة يدفعها المصدر لحملة السندات.
خلال السنوات القليلة الأولى ، يُسمح بالمكالمة ، العلاوة تساوي عمومًا فائدة سنة واحدة. وفقًا لشروط اتفاقية السندات ، يتم تخفيض علاوة الاتصال تدريجياً مع اقتراب التاريخ الحالي من تاريخ الاستحقاق. عند الاستحقاق ، تكون علاوة المكالمة صفراً.
